Методика расчета компенсации при поглощении. Определение эффекта от слияния, поглощения 1 страница

Особое внимание при оценке рыночной стоимости активов банка следует уделить оценке ссудного портфеля. Прежде всего, оценивается будущая доходность портфеля, характеризующаяся качеством его ссуд. Кредиты определяются с учетом способности дебитора вернуть основной долг и проценты, причитающиеся за пользование заемными средствами. При различных целях оценки стоимость кредитного портфеля будет существенно изменяться.

Пример корректировки обязательств банка с учетом добавленной стоимости.

Таблица 9.3.

Вид обязательства	Добавленная стоимость, % _
Депозиты
В том числе:
счет с чековой книжкой
сберегательные счета
денежный рынок
депозитные сертификаты
межбанковские кредиты
долговые ценные бумаги			Корректировка

К важнейшим факторам, определившим наивысшие ставки премий относятся:

· система страхования депозитов (сберегательные счета), которая создает положительный спред между фактическими ставками по привлечению средств и ставками, сложившимися на рынке;

· устойчивость депозитов до востребования и незначительная чувствительность к изменению процентных ставок на рынке.

В российской практике критериями корректировки могут быть стабильность депозитов и чувствительность к изменению процентных ставок. Уровень (процент) премии для российских банков может быть рассчитан как отношение балансовой (учетной) стоимости обязательств и затрат на их привлечение действующим банком. При определении расчетной величины премии должны учитываться такие факторы, как стабильность депозитов и их чувствительность к изменению процентных ставок на рынке. Данные для расчета переоценки стоимости депозитов с учетом премии применительно к гипотетическому (условному) банку приведены в таблице 9.4.

Таблица 9.4. Данные для расчета переоценки стоимости депозитов по гипотетическому банку

Пассивы	Учетная (балансовая) стоимость по состоянию на 30 сентября 1998 г.	Корректировка	Скорректированный баланс
Банковские депозиты		(58)
Срочные депозиты		(1474)

В соответствии с принятыми допущениями по размеру премии межбанковские кредиты скорректированы на 1%, а срочные депозиты (допущения) — на 12%. Уровень корректировок зависит от стабильности депозитов, их чувствительности к изменению процентных ставок, а также наличия системы страхования депозитов. В нашем примере премия вычитается из учетной (балансовой) стоимости обязательств в связи с тем, что она представляет собой добавленную стоимость и будет увеличивать чистую стоимость активов па выявленный размер премии Согласно изложенному методу расчета надбавку (премию) имеют только депозиты. Премия - спред • Минимальные неснижаемые остатки депозитов. Спред определяется как разница между фактическими затратами по привлечению средств и рыночной их стоимостью (аналогичной срочности по объему привлечения). Рассчитанная на основе приведенной формулы премия может быть дополнительно скорректирована на чувствительность оцениваемого вида депозитов к изменению процентных ставок на рынке. Понятие «чувствительность обязательства» означает продолжительность действия финансового инструмента дюрациии (взвешенная средняя современная стоимость денежных потоков, отражающая ценовой риск и выраженная в единицах в величину денежных потоков, приведенных к их современной стоимости. Конкретное определение дюрации депозитов до востребования относится к числу наиболее сложных проблем. Некоторые банкиры смешивают два разных понятия: срок оседания депозита на счете и чувствительность стоимости обязательств к изменению процентных ставок. Трудность оценки дюрации состоит также в том, что менеджмент должен принять решение- подвергать банк процентному риску или не подвергать. Дюрация предполагает, что средняя продолжительность жизни актива (пассива) отличается от соответствующего срока погашения. Например, если банк выпустил депозитный сертификат на срок 6 мес., по которому ежемесячно выплачиваются проценты, то дюрация данного инструмента будет отличаться от срока его погашения. Дюрация данного депозитного сертификата будет соответствовать сроку его погашения только в том случае, когда вкладчику выплачивается вся сумма в конце шестимесячного срока. В силу того, что депозиты банка без срока востребования и с установленными сроками востребования могут быть изъяты клиентами в любой момент, определить дюрацию очень сложно. Однако можно утверждать, что банк подвержен процентному риску, недоучитывать который опасно.

На основе определения премии оценщик, по сути дела, проводит расчет добавленной стоимости ресурсной части баланса банка, которая представляет собой нематериальный актив. Особо следует остановиться на оценке стоимости таких нематериальных активов, как лицензии. Лицензия на совершение коммерческим банком тех или иных операций на рынке имеет свою стоимость. Потребительная стоимость лицензии возникает в том случае, когда присоединяющий банк не обладает, например, лицензией на проведение операций с драгоценными металлами либо валютой. Если присоединяющая организация не обладает банковской лицензией, в частности, при вертикальной интеграции, можно проводить оценку стоимости банковской лицензии. При применении метода чистых активов стоимость лицензий заключается в затратах на их получение, а также затратах на обучение персонала. При применении доходного подхода следует оценить чистый доход, который банк способен получить от использования той или иной лицензии. Традиционно в рамках доходного подхода можно применять два метода: дисконтирования денежных потоков и капитализации доходов. Поскольку доходы на рынке ценных бумаг, драгоценных металлов при операциях с иностранными валютами имеют существенное колебание, то преимущество должно быть отдано методу дисконтирования денежных потоков. Однако нужно заметить, что в отличие от активов кредитом организации, числящихся на балансе, потоки денежных средств по брокерским, дилерским и другим операциям неопределенны. Неопределенность величины и времени возникновения потоков зависит, с одной стороны, от наличия ресурсов для проведения этих операций; с другой — от непредсказуемости в применении котировок на рынках ценных бумаг, валютном и драгоценных металлов. В связи с этим прогнозирование доходов и затрат, исходя из исторических данных о доходах и затратах в предыдущие периоды, возможно. Однако степень достоверности таких прогнозов будет очень низкой по следующим причинам. Во-первых, по новым инвестициям неизвестны стоимость ресурсов и перспективы их наличия. Во-вторых, неизвестна доходность потенциальных инвестиций. В-третьих, по уже существующей части, например, портфеля ценных бумаг, неизвестны будущая доходность и стратегические намерения в отношении конкретных пакетов ценных бумаг. Другими словами, неопределенность большой группы факторов позволяет утверждать, что применение доходного подхода при оценке стоимости лицензий нецелесообразно.

Методологические основы оценки стоимости кредитных организаций при слияниях и поглощениях: метод чистых активов.

Метод чистых активов назван так потому, что стоимость объекта оценки рассматривается с учетом понесенных затрат. Поскольку балансовая стоимость активов и обязательств под влиянием инфляции, изменений конъюнктуры рынка, стандартов учета не соответствует рыночной стоимости, поэтому оценщик применяет соответствующие корректировки к статьям баланса с учетом рыночной стоимости требований и обязательств. В результате сопоставления рыночной стоимости активов и обязательств кредитной организации выявляется оценочная стоимость капитала. Практическое использование затратного подхода (с методом чистых активов) при определении стоимости банка весьма эффективна.

В России активно ведется работа по совершенствованию теории оценки бизнеса. Например, в августе 1996 г. в соответствии со ст. 35 Закона «Об акционерных обществах» (1995 г.) Приказом Минфина России Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку был издан документ «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Однако порядок, изложенный в данном документе, не распространяется на банковскую деятельность. Применительно к банковской деятельности соответствующие нормативные документы разрабатывались Банком России, в последующем — АРКО. Вклад в решение данной проблемы внесли российские ученые. Анализ предлагаемых подходов при проведении оценки кредитных организаций свидетельствует о том, что предпочтение отдается оценке стоимости банка по капиталу на основе доходного и затратного (метод чистых активов) подходов, при этом органами надзора и АРКО отдается предпочтение методу чистых активов. Преимущество данного метода заключается в том, что он, с одной стороны, является более простым и доступным и отвечает целям, которые ставят перед собой российские банки. С другой стороны, это соответствует задачам Банка России и агентства АКРО при проведении оценки финансового состояния объекта для принятия обоснованных решений по финансовому оздоровлению или реструктуризации кредитной организации. Тут важно объективно выявить реальную величину капитала, получить которую на основе балансовых данных невозможно. В то же время, например, при принятии решений АРКО о продаже банка или его составляющих должен использоваться доходный подход с его методом дисконтирования будущих денежных потоков. Сравнение методов оценки стоимости активов, применяемых органами надзора и агентством по реструктуризации. При сходстве позиций органа надзора и агентства по методам проведения оценки есть определенные отличия. Так, при использовании метода чистых активов в процессе финансового оздоровления и инспектирования основной акцент переносится на оценку стоимости и качества активов. При этом отдается предпочтение рыночной стоимости активов и допускается возможность определения стоимости расчетным способом. Вместе с тем отдается предпочтение оценке качества активов, взвешенных с учетом риска, и рекомендуется в ходе инспекторской проверки учитывать дополнительные факторы риска в зависимости, например, от количества дней задержки выполнения требований кредитной организацией по корреспондентским отношениям. Инспектору предлагается в качестве инструментария специальная шкала скидок к балансовой стоимости активов в зависимости от установленных критериев.

Пример корректировки балансовой стоимости активов кредитной организации в ходе оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации) приведен в таблице 9.5.

Таблица 9.5.

	резерв равен 100%
Учтенные векселя в портфеле банка	Если векселя переоформлены из ссудной задолженности, то по идентичному расчету оценки стоимости кредитного портфеля. Если вексель числится на балансе более 6 месяцев - резерв 100%
Прочие дебиторы	В зависимости от возможности взыскания задолженности
Имущество	Оценивается независимыми специалистами-риэлтерами.
Другие средства	Исходя из известной их рыночной стоимости. При отсутствии - 30% балансовой стоимости

На сумму перекрестного участия уменьшаются остатки по ценным бумагам и величина уставного фонда. Если чистые активы дочерней организации имеют отрицательное значение, то оценочная стоимость равна 0.

По кредитам, предоставленным дочерним организациям и инсайдерам, при отсутствии последнего баланса, резерв принимается равным 100%, при наличии баланса проводится анализ чистых активов с учетом имеющихся возможностей востребования кредитов. При инспектировании кредитных организаций отдается предпочтение оценке качества активов, взвешенных с учетом риска, что можно рассматривать как один из вариантов оценки активов, полученных расчетным способом.

Сравнение приведенных методов оценки активов кредитных организаций позволяет отметить, что приближенным к оценочным методам является метод оценки качества активов, поскольку в нем предлагаются корректировки отдельных статей активов коммерческих банков с учетом сложившейся их цены на вторичном рынке. Подчеркнем, что речь идет о цене, а не о стоимости, поскольку финансовые рынки в России функционируют относительно недавно. Более того, за непродолжительный период своего функционирования рынки были подвержены серьезным потрясениям, а объемы покупок и продаж на финансовых рынках невелики (исключение составляет валютный рынок), что позволяет предположить, что подлинная рыночная стоимость банковских активов пока не сложилась.

Кроме того, в методе оценки качества активов применяется ряд допущений, которые можно расценить как экспертное мнение специалистов Банка России. Например, при оценке балансовых остатков на корреспондентских счетах Ностро предлагается принимать последние к оценке с дисконтом от 40 до 85% в зависимости от задержек в платежах. Такие же экспертные оценки можно использовать по отношению к ценным бумагам, не котирующимся на вторичном рынке, ссудной задолженности и прочим активам. Другими словами, большая часть активов кредитной организации оценивается расчетным способом с учетом экспертного мнения специалистов органа надзора, что, безусловно, существенно снижает достоверность оценки, поскольку распространять такой стандартный подход по отношению ко всем кредитным организациям означало бы игнорирование особенностей клиентской базы конкретного объекта оценки. Более того, данный метод не учитывает стоимость обязательств кредитной организации, приводит одностороннему применению метода чистых активов.

Таблица 9.6. Порядок оценки стоимости активов кредитной организации

Статья активов	Корректировка
Денежные средства в кассах банка	Балансовая стоимость (не переоценивается)
Драгоценные металлы	Оцениваются согласно положению «О совершенствовании операций с драгоценными металлами» от 1 ноября 1996 г. №50 по специальному курсу Банка России. В случае переоценки или недооценки разница корреспондируется со счетами
Корреспондентский счет в ЦБ РФ	Балансовая стоимость (не переоценивается)
Корреспондентские счета Ностро	В кредитных организациях с отозванной лицензией балансовый остаток равен 0. При задержках в платежах в течение первого месяца балансовый остаток приравнивается к 0; десяти дней - к 40%; трех дней - к85%
Государственные ценные бумаги	Учитываются по рыночной стоимости в соответствии с Приказом Банка России от 6 мая 1993 г. № 02-78
Обязательные резервы	Балансовая стоимость (не переоценивается)
Ценные бумаги в портфеле банка	По цене покупки на вторичном рынке. Если не котируются - 40% балансовой стоимости*
Ссудная задолженность	Корректируется на размер резервов**
Ссуды населению	При отсутствии обеспечения

Контрольные вопросы для самопроверки

1 В чем состоит главная цель реструктуризации финансовых институтов?

2 Назовите базовую модель расчета стоимости финансовых институтов в целях структурирования?

3 Охарактеризуйте содержание «синергетический эффект».

4 Как формируется добавленная стоимость?

5 Назовите факторы, которые определяют наивысшие ставки премий.

Литература

1 Х.Алексанов Д.С, Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. М.: Колос-пресс, 2009.

2 Антикризисное управление: учебник / под ред. Э.М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2008.

3 Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: учеб. пособие. М.: Финансовая академия, 2009.

4 Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие. М.: ЮНИТИ—ДАНА, 2008.

5 ГрязноваА.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2010.

6 Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2007.

7 Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

8 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2010.

9 Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-пресс, 2007.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дисциплина «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» входит в цикл специальных дисциплин. Преподавание дисциплины базируется на знаниях, полученных при изучении курсов микро- и макроэкономика, Финансы, кредит и денежное обращение. Студенты должны оперировать такими экономическими категориями как: формирование и использование финансовых ресурсов и организация финансовых отношений предприятий на основе использования финансовых категорий (выручка, прибыль, издержки, собственный капитал, заемный капитал, основные средства, оборотные средства и др.), нормативов (налогов, рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости и др.), различного рода стимулов, льгот, санкций и других финансовых рычагов. Знания, полученные по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» будут востребованы при изучении курсов Бюджетная система, Финансы предприятий, Управление затратами, Ценообразование.

В результате изучения дисциплины «Оценка и реструктуризация финансовых институтов», студенты должны получить теоретические знания и практические навыки для решения проблем, связанных с рыночной оценкой стоимости финансовых институтов, а так же формами и методами реструктуризации ФИ.

Данный курс предусматривает чтение лекций, проведение семинарских занятий, подготовку рефератов и выступление с докладами. В процессе самостоятельной работы предусмотрено выполнение контрольных работ. Практические занятия по отдельным темам проводятся в компьютерном классе.

Контроль успеваемости и качества подготовки студентов по учебной дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» включает текущий контроль успеваемости, рубежный контроль и промежуточную аттестацию.

Текущий контроль успеваемости проводится в ходе всех видов учебных занятий в форме устного опроса. Рубежный контроль имеет целью установить качество усвоения учебного материала по определенным темам учебной дисциплины «Оценка и реструктуризация финансовых институтов». Проводится в форме контрольных работ, тестирования и зачетов по отдельным темам. Промежуточная аттестация имеет целью определить степень достижения учебных целей по дисциплине «Оценка и реструктуризация финансовых институтов» проводится в форме экзамена.

Знания, полученные при изучении дисциплины «Оценка и реструктуризация финансовых институтов», контролируются на междисциплинарном экзамене по специальности и используются при подготовке выпускной квалификационной работы. Дополнительную информацию методического характера можно получить в «Методических рекомендациях по проведению контроля учебного процесса», «Методических указаниях по написанию, оформлению и защите выпускных (дипломных) работ» и «Программе итоговой аттестации».

Изучив первые три темы: «Организационно-управленческие и правовые аспекты оценки финансовых институтов, «Сущность и особенности оценки финансовых институтов», «Информационная база оценки финансовых институтов», Вы должны овладеть навыками и умениями:

· определять цели, стандарты стоимости и принципы оценки КФИ...;

· использовать нормативно -правовую базу оценки КФИ – российский и зарубежный опыт;

· раскрывать стоимость и рыночную цену института финансовых услуг.

Далее Вы познакомились с: основными формами бухгалтерской и финансовой формы отчетности, необходимыми для оценки финансовых институтов: зарубежной и российской практикой; внутренней и внешней оценкой ФИ; с основными видами корректировок, применяемых при оценки стоимости: трансформацией, нормализацией баланса, нетто-балансом.

Изучив тему 4 « Принципы и подходы к оценке финансовых институтов», Вы должны: овладеть навыкам и умениями:

· использовать алгоритм выбора подхода и метода конкретного вида фи;

· объяснять систему рисков в сфере финансового бизнеса и влияние рисков на величину рыночной стоимости;

· применять основные способы оценки рисков.

Вы теперь знаете:

· диапазон и условия определения методов классических подходов к оценки стоимости ФИ: доходного, затратного и сравнительного;

· алгоритм выбора подхода и метода оценки конкретного вида ФИ;

· систему рисков в сфере финансового бизнеса;

· влияние рисков на величину рыночной стоимости;

· основные способы оценки рисков;

· фондовые индексы и их использование в процессе оценки ФИ.

Изучив темы «Доходный подход к оценке финансовых институтов», «Затратный подход к оценке финансовых институтов», «Сравнительный подход к оценке финансовых институтов», Вы должны уметь:

· выполнять оценку КФИ по собственному капиталу;

· применять метод дисконтирования денежных потоков;

· применять метод капитализации прибыли;

· выполнять оценку стоимости отдельных видов активов КФИ;

· выполнять оценку ФИ методом чистых активов;

· раскрывать особенности анализа и оценку активов кредитной организации;

· осуществлять оценку ФИ методом ликвидационной стоимости;

· анализировать проблему выбора аналога на российском и западном рынках и выбирать критерии сравнения их оценки;

· осуществлять выбор и оценку ценовых мультиплекаторов;

· применять на практике метод сделок;

· применять на практике метод рынка капиталов;

· применять на практике метод отраслевых коэффициентов.

Изучив тему 8 «Организация оценочных работ. Порядок и методика составления отчета», Вы должны знать:

· составление отчета об оценке;

· система заключительных поправок;

· выведение итоговой величины стоимости.

Изучая, организацию оценочных работ, порядок и методику составления отчета, Вы убедились в том, что отчет об оценке — документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества. При составлении отчета об оценке оценщик обязан использовать информацию, обеспечивающую достоверность отчета об оценке как документа, содержащего сведения доказательственного значения. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта оценки, используемые стандарты оценки, цели и задачи проведения оценки объекта оценки, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта оценки, отраженных в отчете. Если при проведении оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии их установления и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости.

Изучив тему 9 «Реструктуризация финансовых институтов. Особенности оценки в целях слияния и поглощения», Вы должны знать:

· основные направления реструктуризации финансовых институтов: слияние, присоединение, разделение, выделение;

· слияния и поглощения в финансовой сфере;

· синергетический эффект;

· выбор и оценка возможного объекта для поглощения или слияния, методика расчета компенсации при поглощении;

· определение эффекта от слияния, поглощения;

· различные схемы реорганизации компании и все прочие направления ее реструктуризации такие как: специфические институциональные нововведения; способ повышения рыночной стоимости компании.

СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ

АДМИНИСТРАТИВНЫЙ УПРАВЛЯЮЩИЙ — арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным судом для проведения финансового оздоровления в соответствии с законодательством.

АКТИВ — а) совокупность вещей, принадлежащих лицу на праве собственности или в силу иного вещного права; б) совокупность прав на чужие действия.

АМОРТИЗАЦИОННЫЕ ОТЧИСЛЕНИЯ — отчисление части стоимости основных фондов (основного капитала) для возмещения их износа.

АНАЛОГ — объект, сходный или подобный оцениваемой недвижимости.

АННУИТЕТ — серия равновеликих платежей, получаемых или выплачиваемых через равные периоды времени в течение определенного срока. Различают обычный аннуитет, при котором выплаты производятся в конце каждого периода времени, и авансовый аннуитет, платежи по которому, осуществляются в начале каждого периода времени.

АРБИТРАЖНЫЙ УПРАВЛЯЮЩИЙ — (временный управляющий, административный управляющий, внешний управляющий или конкурсный управляющий) —лицо, принимающее на себя функции управления предприятием-должником для вывода его из кризисной ситуации. По законодательству РФ он назначается арбитражным судом для проведения процедур банкротства, является членом одной из саморегулируемых организаций.

АРЕНДА — юридически оформленное право владения и (или) пользования, при котором собственник за арендную плату передает свой объект недвижимости на срок аренды другому лицу (арендатору) для использования по целевому назначению.

АРЕНДНАЯ ПЛАТА — плата за пользование чужим имуществом. Величина и периодичность выплаты арендной платы устанавливаются в договоре, заключаемом между арендодателем и арендатором.

БАЛАНС — общий свод результатов бухгалтерского учета предприятия, характеризующий финансовое положение предприятия на определенную дату. Баланс содержит статьи, отражающие имущество предприятия (активы), и статьи, противопоставляющие им собственный и заемный капитал (пассивы). В бухгалтерском балансе должно быть обязательное равенство актива и пассива.

БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ — стоимость, рассчитанная по данным бухгалтерского учета о наличии и движении различных видов имущества предприятия. Она представляет собой разницу между балансовой стоимостью всех активов и общей суммой обязательств.

БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА — процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным обязательствам.

БИЗНЕС — любой (разрешенный законом) вид деятельности, приносящий доход или другие выгоды.

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ АННУИТЕТА (НАКОПЛЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ ЗА ПЕРИОД) — одна из шести функций сложного процента, позволяющая определить коэффициент для расчета будущей стоимости периодических равновеликих взносов при известных величинах: текущей стоимости взноса, процентной ставке и числе периодов. ВАЛОВОЙ РЕНТНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР — среднестатистическое отношение рыночной цены продажи объекта к потенциальному или действительному валовому доходу определенного вида доходной недвижимости.

ВЗНОС НА АМОРТИЗАЦИЮ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ (ПЕРИОДИЧЕСКИЙ ВЗНОС В ПОГАШЕНИЕ КРЕДИТА) — одна из шести функций сложного процента, используемая для расчета величины будущих периодических равновеликих платежей в погашение определенной текущей стоимости (кредита) при известном проценте, начисляемом на уменьшающийся остаток кредита.

ВНЕШНЕЕ УПРАВЛЕНИЕ (СУДЕБНАЯ САНАЦИЯ) — процедура при банкротстве, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, с передачей полномочий по управлению должником внешнему управляющему.

ВНЕШНИЙ УПРАВЛЯЮЩИЙ —лицо, назначаемое арбитражным судом для проведения внешнего управления и осуществления установленных законом полномочий. ВНЕШНЯЯ ИНФОРМАЦИЯ В ОЦЕНКЕ — информация, характеризующая условия функционирования оцениваемого предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом. ВНУТРЕННЯЯ ИНФОРМАЦИЯ В ОЦЕНКЕ — информация, характеризующая эффективность деятельности оцениваемого предприятия.

ВНУТРЕННЯЯ СТАВКА ДОХОДА — процентная ставка на вложенный капитал, при которой сумма текущих стоимостей доходов от инвестиций равна текущей стоимости инвестиционных затрат.

ВРЕМЕННАЯ ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ — приведение к сопоставимому виду денежных сумм, возникающих в разные периоды времени.

ВРЕМЕННЫЙ УПРАВЛЯЮЩИЙ — арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным судом для проведения наблюдений в соответствии с законом.

GAP — разница (разрыв) между чувствительными к процентной ставке активами и чувствительными к процентной ставке пассивами.

Дата добавления: 2015-05-26