П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 2 страница

│ │альные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 5 │зара- │ 0 │ -7,22│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ 0 │

│ │ботная │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │плата │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 6 │отчис- │ 0 │ -2,78│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ 0 │

│ │ления │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │на со-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │циаль- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │нужды │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 7 │Процен-│ 0 │ -8,63│ -8,63│ -3,16│ -0,35│ -0,35│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ты в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │составе│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │себес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тоимос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │27) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 7a │Приток │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 22,31│ 0 │ 0 │ 0 │ 77,46 │

│ │основ- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │капита-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ла из│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │допол- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │нитель-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ных │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │фондов │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 8 │Аморти-│ 0 │ 15 │ 25,5 │ 25,5 │ 25,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 0 │

│ │зацион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ные от-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │числе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ния │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 9 │Валовая│ 0 │ 6,37│ 35,87│ 41,34│ 20,27│ 80,15│ 80,50│ 55,50│ 3,90 │

│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │2б +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.3 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.7 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.8) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Налоги │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(Табл. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │5.1; │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.14,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │15) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 10 │на иму-│ 0 │ -1,85│ -2,85│ -2,34│ -1,83│ -2,43│ -1,74│ -1,05│ 0 │

│ │щество │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 11 │в до-│ 0 │ -3,00│ -5,00│ -5,00│ -4,00│ -7,00│ -7,00│ -6,00│ 0 │

│ │рожный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │фонд, │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │на ЖФ и│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │объекты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │СКС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 12 │Налого-│ 0 │ 1,52│ 28,03│ 34,00│ 14,44│ 70,73│ 71,77│ 48,46│ 3,90 │

│ │облага-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │емая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.11,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │но >=│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │0) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 13 │Налог │ 0 │ -0,53│ -9,81│ -11,90│ -5,05│ -24,75│ -25,12│ -16,96│ -1,37 │

│ │на при-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │быль* │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(-0,35 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │х стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │12) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 14 │Чистая │ 0 │ 0,99│ 18,22│ 22,10│ 9,39│ 45,97│ 46,65│ 31,50│ 2,54 │

│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.11 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │13) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 15 │Сальдо │ 0 │ 24,62│ 52,35│ 50,76│ 57,55│ 80,82│ 81,15│ 66,00│ 80,00 │

│ │ф(о)(m)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.2б│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.3│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │7a +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.10 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │11 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │13)** │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ │Инвес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тицион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ная де-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 16 │Притоки│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │+10 │

│ 17 │Капита-│-100 │ -70 │ 0 │ 0 │ -60 │ 0 │ 0 │ 0 │-90 │

│ │ловло- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │жения │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 17a │Отток │ 0 │ 0 │ 0 │ -22,31│ 0 │ 0 │ -11,47│ -66,00│ 0 │

│ │(вложе-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ние в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │допол- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │нитель-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │фонды) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 18 │Сальдо │-100 │ -70 │ 0 │ -22,31│ -60 │ 0 │ -11,47│ -66,00│-80 │

│ │фи(и) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 19 │Сальдо │-100 │ -45,38│ 52,35│ 28,45│ -2,45│ 80,82│ 69,68│ 0 │ 0 │

│ │двух │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.15│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │18) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ │Финан- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │совая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 20 │Акцио- │ 60,00│ 30,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │нерный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │капитал│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Займы │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 21 │Взятие │ 40,00│ 24,01│ 0 │ 0 │ 2,80│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │займа │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 22 │Возврат│ 0 │ 0 │ -43,72│ -25,29│ 0 │ -2,80│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │долга │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Величи-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │на дол-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │га │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 23 │на на-│ 40,00│ 69,01│ 69,01│ 25,29│ 2,80│ 2,80│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │чало │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 24 │на ко-│ 45,00│ 69,01│ 25,29│ 0,00│ 2,80│ 0,00│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │нец │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.23│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │22 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │26) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │Процен-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 25 │начис- │ 5,00│ 8,63│ 8,63│ 3,16│ 0,35│ 0,35│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ленные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 26 │капита-│ 5,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │

│ │лизиро-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ванные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 27 │выпла- │ 0 │ -8,63│ -8,63│ -3,16│ -0,35│ -0,35│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │ченные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │- (стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │25 -│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.26)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ 28 │Сальдо │ 100,00│ 45,38│ -52,35│ -28,45│ 2,45│ -3,15│ 0 │ 0 │ 0 │

│ │фи(ф) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.20│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │21 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │стр.22 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │27)** │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤

│ │Итого- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │вые │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │резуль-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │таты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 29 │Суммар-│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 77,67│ 69,68│ 0 │ 0 │

│ │ное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.19│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │28) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 30 │Накоп- │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 76,67│ 147,35│ 147,35│147,35 │

│ │ленное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 31 │Поток │ -60,00│ -30,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 77,67│ 69,68│ 0 │ 0 │

│ │для │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │оценки │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │эффек- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │тивнос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │участия│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │в про-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │екте │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │(стр.30│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │- стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │20) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ 32 │Дискон-│ -60,00│ -27,27│ 0 │ 0 │ 0 │ 48,23│ 39,33│ 0 │ 0 │

│ │тиро- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │ванный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

│ │поток │ │ │ │ │ │ │ │ │ │

├─────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤

│ 33 │ЧД │ 57,35 │

│ 34 │ЧДД │ 0,29 │

│ 35 │ВНД │ 10,07% │

└─────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Примечания: * Ставка налога на прибыль принимается равной 35%;

** Включать выплаченный процент в сальдо потока от операционной деятельности фи(о)(m) не следует, так как этот процент входит в отток от финансовой деятельности.

Приведенный расчет подтверждает положение из основного текста (пример 6.1), согласно которому в случае, если норма дисконта превышает депозитный процент, компенсация отрицательных значений суммарного сальдо всех трех потоков ведет к ухудшению вычисленных показателей эффективности.

Рассмотрим теперь тот же пример 6.1, не "убирая минусов" в суммарном сальдо, но учитывая разновременность притоков и оттоков в пределах шага расчета. Будем считать распределения потоков от операционной и инвестиционной деятельности такими же, как в табл.П9.4 Относительно потока от финансовой деятельности предполагаем, что притоки (как собственного, так и заемного капитала) происходят в начале шага, а оттоки (выплата основного долга и процентов) - в конце. Для упрощения расчета не будем учитывать возможность переноса убытков (уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов из-за убытков в настоящем). Расчет сведем в табл.П9.6.

Таблица П9.6

Денежные потоки (в условных единицах)

┌─────┬───────┬───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

Дата добавления: 2017-01-14