Инфляция и финансовое положение фирмы

При анализе финансовых коэффициентов результаты могут быть искажены инфляционным фактором. Финансовое состояние компании отчасти является результатом принятия управленческих решений, но многое может быть отнесено на счет внешних факторов, над которыми менеджер не имеет контроля. В частности, инфляция может создать видимость постоянного роста прибыли, что ни в коей мере не является заслугой менеджеров. Проблема в том, что если рост прибыли происходит на фоне инфляции, то это искажает результаты анализа. Поэтому если аналитик хочет провести исследование, основанное на реальных данных, то ему придется откорректировать бухгалтерскую отчетность.

Одной из главных проблем в данном вопросе является оценка стоимости запасов. Наиболее распространенными являются две методики: FIFO и LIFO. В обоих случаях реальная экономическая рентабельность будет отличаться от оцениваемой. Так, применяя метод FIFO, мы подразумеваем, что проданные товарно-материальные запасы были приобретены нами по ценам, доминирующим на рынке в тот период, когда приобретались самые давние товарно-материальные запасы. При инфляции эти цены будут явно ниже стоимости замещения материальных запасов. Таким образом, проявляется тенденция занижения восстановительной стоимости товарно-материальных запасов или завышения прибыли.

Кроме оценки запасов, амортизационные расходы, которые, как правило, основаны на первоначальной стоимости основных средств, меньше реальной накопленной амортизации. Опять-таки в условиях инфляции первоначальная стоимости всегда меньше, чем текущая стоимость замещения данных активов. Таким образом, целесообразнее исчислять сумму амортизации на базе восстановительной стоимости.

Данные бухгалтерского учета отражают фактические издержки, а значит, год от года искажают картину под влиянием инфляции. Соответственно искажаются и финансовые показатели, особенно показатели рентабельности. Некоторые результаты объясняются действием инфляционных сил и неподвластны контролю изнутри. И то, что на первый взгляд могло показаться значительным изменением рентабельности, при ближайшем рассмотрении оказывается результатом действия инфляционных сил. В большинстве случаев аналитик должен не только выявить причину искажения, но и сделать соответствующие поправки при оценке финансового состояния фирмы за изучаемый период.

Не только финансовые показатели компании, но и внутриотраслевые сравнения могут подвергнуться искажению. Если применять метод фактических издержек, то компания с более старым основным капиталом покажет более высокую норму прибыли на инвестиции в условиях инфляции, чем компания, чей основной капитал был приобретен сравнительно недавно. Для первой будут ниже не только амортизационные отчисления, что в свою очередь отражается на объявленной прибыли, но и общая сумма активов. Такое сочетание более высокой прибыли и меньших объемов инвестиций скажется на повышении показателя нормы прибыли на инвестиции, оставив остальные показатели без изменения. Различия в показателях этих двух компаний могут быть объяснены тем, что их активы были приобретены в разное время, а не тем, насколько эффективно ими управляли. Опасность заключается в том, что даже если компания с более старым основным капиталом менее эффективна в экономическом смысле, норма ее прибыли на инвестиции, рассчитанная по условным данных бухгалтерского учета, может быть даже лучше, чем у по-настоящему более эффективного производителя. В результате сравнение норм прибыли на инвестиции на основе метода фактических издержек может привести к неправильным выводам.

Как для внутриотраслевого, так и для внутрипроизводственного сравнения финансовых показателей одинаково справедливо то, что инфляция может привести аналитика к ошибочным экономическим оценкам. В периоды очень высокой инфляции необходима особая осторожность, желательно вести расчет финансовых коэффициентов, используя не фактическую стоимость, а стоимость замещения. В этом случае аналитик проведет различие между результатами деятельности компании, вызванными действием инфляции, и управленческими решениями менеджеров. Только таким путем аналитик может противопоставить бухгалтерскую норму прибыли на инвестиции экономической.

Дата добавления: 2015-08-31