Основы функционирования фондового рынка

ТЕМА 7. ФОНДОВЫЙ РЫНОК

1. Основы функционирования фондового рынка.

2. История развития фондового рынка.

3. Биржевой рынок.

4. Фондовые рынки и фондовые биржи мира.

5. Фондовый рынок Украины.

Фондовый рынок является системой экономических и правовых отношений, свя­занных с выпуском и оборотом ценных бумаг.

В зависимости от степени развития фондовый рынок может выступать более или менее эффективным механизмом аккумуляции, распределения и перераспределения сво­бодных финансовых ресурсов среди областей экономики. Эффективное функционирова­ние фондового рынка во многих странах обеспечивает эффективное использование сво­бодных финансовых ресурсов и стойкие темпы роста экономики этих стран.

Непосредственными участниками фондового рынка выступают государство, кор­порации, финансовые посредники, население, а также иностранные инвесторы и эми­тенты. Государство выполняет на фондовом рынке две важных функции: осуществляет регулирование рынка и эмитирует долговые обязательства для обеспечения потребно­стей бюджета. Функция регулирования осуществляется через определенные государст­венные институты. В Украине такими институтами являются Комиссия по ценным бума­гам и фондовому рынку, а также Министерство финансов, Антимонопольный комитет. Фонд государственного имущества в границах своих полномочий. Генеральным агентом по размещению эмиссий государственных ценных бумаг выступает, как правило, Нацио­нальный банк, эмитентом казначейских обязательств – Государственное казначейство.

Физические лица осуществляют на фондовом рынке инвестиции в разные виды ценных бумаг. При этом они или инвестируют средства в отдельные виды ценных бумаг, или формируют диверсифицированный портфель ценных бумаг через участие в институ­тах общего инвестирования – инвестиционных фондах и компаниях. Инвестиции физи­ческих лиц в основном осуществляются при посредничестве брокерских контор и через соответствующие подразделения финансовых институтов, которые выполняют брокер­ские функции.

Корпорации выступают эмитентами ценных бумаг при недостатке собственных финансовых ресурсов и инвестируют средства в ценные бумаги других эмитентов при наличии свободных финансовых ресурсов и выгодных предложений относительно инве­стирования средств в инструменты фондового рынка.

Иностранными участниками рынка являются правительства, корпорации, финан­совые институты, население других стран, а также международные финансовые инсти­туты и организации. Их возможности относительно привлечения и инвестирования средств на национальном фондовом рынке регламентируются действующим законода­тельством соответствующей страны.

Основой организационной структуры фондового рынка являются финансовые ин­ституты, которые обеспечивают в своих интересах или интересах клиентов трансформа­цию финансовых ресурсов в ценные бумаги, а также институты инфраструктуры рынка, которые обеспечивают нормальное функционирование рынка. К институтам инфра­структуры рынка относятся организаторы торговли на биржевом и внебиржевом рынках – биржи и внебиржевые торговые системы, депозитарии, регистраторы, клиринговые па­латы, информационные и рейтинговые агентства. Определенную роль в обеспечении функционирования рынка ценных бумаг играют саморегулирующиеся организации про­фессиональных участников рынка, которые выполняют определенные функции регули­рования, а также защищают интересы профессиональных участников рынка и инвесто­ров.

Наиболее развитые фондовые рынки мира функционируют соответственно прин­ципам, разработанным по рекомендациям Группы тридцати – международной организа­ции независимых экспертов, которая занимается разработкой стандартов фондовых рын­ков. В 1989 г. в Лондоне по инициативе этой Группы был созван симпозиум, на котором обсуждался вопрос организации расчетов на ведущих мировых рынках, а также разрабо­тана рекомендация относительно организации деятельности фондовых рынков, которые получили название «рекомендации Группы тридцати». Рекомендации содержат положе­ния относительно улучшения функционирования рынков ценных бумаг, усовершенство­вания клиринга и расчетов на фондовых рынках мира, дальнейшую стандартизацию ме­ждународной торговли ценными бумагами.

Основными принципами функционирования фондовых рынков в соответствии с рекомендациями Группы тридцати является обеспечение целостности, прозрачности, централизации рынков ценных бумаг, соответствие национальных систем оборота цен­ных бумаг общепринятым стандартам, введение системы электронного оборота ценных бумаг, а также обеспечение интересов и прав инвесторов. Прозрачность рынка ценных бумаг, которая означает доступность для всех участников рынка значительных объемов достоверной информации о ценных бумагах и их эмитентах, связанная с формированием соответствующей законодательной базы. Целостность рынка в границах отдельной страны может обеспечиваться наличием единой национальной фондовой биржи как единственного места котировки ценных бумаг, единого центрального депозитария цен­ных бумаг и единого Клирингового банка. Централизация рынка должна обеспечиваться специально созданными государственными органами, которые должны осуществлять го­сударственный контроль и непосредственное регулирование целостной системы оборота ценных бумаг.

Фондовый рынок в разных странах Европы составляет более или менее значимую часть финансового рынка. Большое значение он имеет в Англии, Германии, Франции. Значительно меньшую роль он играет в экономике Австрии, Италии, Испании, а в таких странах, как Греция, Португалия, Ирландия, его роль несущественна. Во многих странах государство активно пользуется фондовым рынком для размещения своих долговых обя­зательств с целью финансирования государственного дефицита.

Несмотря на то, что Италия принадлежит к экономически развитым странам, фон­довый рынок здесь развит довольно слабо и направлен в основном на обеспечение фи­нансирования государственного долга.

В отличие от итальянского рынка, который является исключительно националь­ным, швейцарский фондовый рынок характеризуется своей международной направлен­ностью. Главная биржа страны – Амстердамская – одна из старейших бирж мира, насчи­тывает 255 членов и на сегодняшний день представляет собой частное учреждение, кото­рое объединяет банки и маклерские конторы. Внебиржевого рынка в стране нет. Тор­говля ценными бумагами, которые не котируются на бирже, происходит на фондовой бирже к или после торговой сессии. Иностранные акции составляют более половины биржевого оборота.

Особенностью фондового рынка Англии является то, что там преимущественно имитируются именные ценные бумаги – акции и облигации. Если говорить о величине рынков разных ценных бумаг, то можно сказать, что в Европе наибольшим рынком ак­ций является английский, а облигаций – немецкий. Наибольшие в мире национальные рынки акций в США, Японии и Англии. Емкость этих рынков в середине 90-х годов со­ставляла соответственно 4,6 млрд. долл. США, 3,6 и 1,1 млрд. долл. США.

В западноевропейских странах акционерный капитал имеет более неизменную структуру, чем в США. Значительная часть корпораций находится во владении отдель­ных лиц или семей, которые допускают очень незначительную часть акций или совсем не допускают свои акции на рынок. Во многих странах акции находятся в собственности тесно связанных между собой инвесторов – банков, страховых и инвестиционных компа­ний, которые имеют существенное влияние на ликвидность рынка. Отрицательно влияют на ликвидность фондового рынка и изменения в составе инвесторов. На протяжении по­следнего десятилетия количество мелких инвесторов на рынке значительно уменьши­лось, а количество больших значительно выросло.

В результате углубления процесса глобализации фондовых рынков осуществляется международная торговля акциями, которая проводится практически непрерывно на про­тяжении 24 ч. в сутки. Постоянно увеличивается также количество иностранных компа­ний, акции которых котируются на Нью-йоркской бирже – одной из главных бирж мира.

На большинстве фондовых рынков комиссионные на сегодняшний день устанав­ливаются на договорной основе. Как правило, чем больше сумма заказа, тем меньше ко­миссионные. За передачу прав собственности комиссионные составляют до 1%. Либера­лизация рынков, которая продолжается сегодня, приводит к сокращению разрыва между размерами затрат на проведение операций на разных рынках. Тем не менее все-таки эти затраты разные и зависят как от страны, так и от биржи, на которой осуществляется тор­говля соответствующими ценными бумагами. Если оценить размер затрат на проведение операций на разных рынках, то на рынке США эти затраты составляют меньше чем 0,8% от объема операций и являются одними из наиболее низких в мире. Значительную роль в этом играют нулевая ставка налогообложения таких операций, незначительные комисси­онные (0,2%) и небольшой размер других затрат.

Биржевые кризисы на фондовом рынке являются своеобразной реакцией рынка на чрезмерное разрастание фиктивного капитала. Результатом таких кризисов становится возвращение к уровню, который отображает реальное состояние экономики. Один из наибольших биржевых кризисов имел место в октябре 1987 г., когда на фондовых бир­жах многих стран резко упали курсы акций на 35-50%. За период кризиса много больших компаний, опасаясь скупки их акций конкурентами, выкупили большое количество соб­ственных акций, и немало слабых предприятий обанкротилось. Последний кризис на ми­ровом фондовом рынке, который оказался наибольшим за последние годы, произошел в октябре 1998 г. 27 октября индекс Доу-Джонса упал сразу на 554 пункта (7,16%), что оказалось наибольшим падением индекса с 1987 г.

Дата добавления: 2017-01-13