Динамика инфляции РФ в 2014-2015 годах

Экономическое положение России в 2015 г. можно охарактеризовать как кризис, вызванный внешними шоками: падением цен на нефть и санкциями, резко ухудшившими доступ к мировым рынкам капитала. Темпы восстановления экономики в 2016-2018 гг. будут определяться эффективностью адаптации к новым внешним условиям, результативностью проводимых структурных преобразований и реализуемого Правительством плана мер по стабилизации экономического положения.

В среднесрочной перспективе ожидается сохранение действующих санкций в отношении российских банков и компаний, что подразумевает практически полное отсутствие займов на европейском и американском рынках. При этом постепенно будут улучшаться возможности заимствований на азиатских рынках.

Предполагается, что в 2015 г. произойдет сокращение чистого оттока капитала частного сектора до уровня 100 млрд долл. (со 154 млрд в 2014 г.) в первом сценарии и до 85-90 млрд долл. во втором.

При этом чистый отток капитала предприятий может возрасти с 77 млрд долл. в 2014 г. до110-115 млрд долл. в 2015 г. в рассматриваемых сценариях. Основные рублевые и валютные ресурсы компаний будут направляться на погашение внешнего долга. Согласно графику платежей в 2015 г. предприятиям предстоит выплатить более 70 млрд долл. в погашение своего долга. Можно предположить, что около 80% этих платежей компании смогут «рефинансировать», в том числе за счет прямых зарубежных инвесторов. В результате произойдет сокращение внешнего долга на 20 млрд долл. в 2015 г.

Сжатие реальных доходов населения и стабилизация динамики курса рубля будут стимулировать население к чистым продажам наличной иностранной валюты. На рисунке 2.1 представим чистый отток капитала частного сектора.

Рисунок 2.1 — Чистый отток капитала частного сектора, % ВВП [30]

В базовом сценарии в среднесрочной перспективе чистый отток капитала частного сектора стабилизируется на уровне 60 млрд долл. в 2016 г. и 50 млрд долл. в 2017-2018 гг. На фоне растущих цен и стабильности рубля население продолжит возвращать наличную валюту в банковскую систему в объемах 3-9 млрд долл. в год. Адаптация к финансовым санкциям со стороны Запада повысит уровень рефинансирования внешнего долга предприятий. Более того, рост платежей в погашение внешнего долга в 2018 г. не приведет к значимому увеличению чистого оттока капитала за счет постепенного открытия азиатских рынков капитала.

В сценарии 2 сохраняются такие же условия, но предполагается более активный выход на азиатские рынки капитала в 2016-2018 гг. В этом случае отток капитала ежегодно на 10-20 млрд долл. будет меньше, чем в первом сценарии.

В то же время, сохраняется риск более интенсивного оттока капитала, прежде всего из-за продолжения геополитического конфликта вокруг Украины. В случае нового обострения конфликта отток капитала в 2015 г. может достичь 110-130 млрд долл. США. В последующие два года отток капитала может понизиться до 70-80 млрд долл. и в 2018 г. вновь повысится до 100-120 млрд долл. в связи с увеличением платежей по корпоративному внешнему долгу. При этом уровень рефинансирования внешнего частного долга не повысится, а понизится по сравнению с показателями 2013-2014 гг. В таблице 2.1 представим основные показатели платежного баланса Российской Федерации.

Таблица 2.1

Дата добавления: 2017-01-13