Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от производственных показателей (учебный пример)

Современная нефтяная компания (нефтегазовая корпорация), как правило, представляет собой вертикально интегрированную структуру «разведка à добыча à переработка à сбыт». Поэтому важнейшими показателями, характеризующими деятельность компании являются следующие:

- доказанные запасы углеводородов;

- добыча углеводородов;

- переработка нефти;

- сбыт нефтепродуктов.

По итогам 2001 года НК «ЛУКОЙЛ» занимает лидирующие позиции среди крупнейших нефтегазовых корпораций мира по некоторым из перечисленных показателей (см. рис. 4.1–4.7).

Для исследования представляется целесообразным сравнить ведущую российскую НК «ЛУКОЙЛ» с крупнейшими мировыми нефтяными компаниями (Exxon Mobil corp., BP plc, TotalFinaElf SA, RD/ Shell, Chevron Texaco Corp., ENI Spa, Conoco Inc., Petroleo Brasiliero SA, Repsol YPF SA), однако в исследование добавлено несколько некрупных нефтяных компаний (Unocal, Marathon oil Corp., EOG Resourses, XTO Energy Inc., Sunoco Inc., Pogo producing Co., Forest oil Corp., Denbury resourses), чтобы повысить уровень объективности модели.

НК «ЛУКОЙЛ» сопоставима с зарубежными компаниями. Во-первых, все зарубежные нефтяные компании представляют собой акционерные общества, акции которых обращаются на различных площадках фондового рынка, поэтому имеется возможность получить точные данные об их рыночной капитализации на определенный момент времени. Во-вторых, существование определенных требований к компаниями для получения листинга на лидирующих фондовых биржах мира (например, Нью-Йоркская фондовая биржа) позволяет получить достоверную информацию не только о финансовой, но и о производственной деятельности компаний. Информация по компаниям подготовлена по данным годовых отчетов компаний с официальных интернет-сайтов, а также с использованием сайтов finance.yahoo.com и edgar-online.com.

В табл. 4.3. представлены важнейшие производственные показатели ведущих нефтегазовых корпораций мира в 2001 году.

На рисунках представлены зависимости рыночной капитализации от этих показателей. Анализ графиков позволяет сделать вывод, что между большинством факторов и рыночной капитализацией отсутствует линейная зависимость.

Таблица 4.1

Критические значения t -критерия

Число степеней свободы	Уровень значимости
10,0%	5,0%	2,5%	2,0%	1,0%	0,5%	0,3%	0,2%	0,1%
	6,314	12,706	25,452	31,821	63,657	127,300	212,200	318,300	636,600
	2,920	4,303	6,205	6,965	9,925	14,089	18,216	22,327	31,600
	2,353	3,182	4,177	4,541	5,841	7,453	8,891	10,214	12,922
	2,132	2,776	3,495	3,747	4,604	5,597	6,435	7,173	8,610
	2,015	2,571	3,163	3,365	4,032	4,773	5,376	5,893	6,869
	1,943	2,447	2,969	3,143	3,707	4,317	4,800	5,208
	1,895	2,365	2,841	2,998	3,499	4,029	4,442	4,785	5,408
	1,860	2,306	2,752	2,696	3,355	3,833	4,199	4,501	5,041
	1,833	2,262	2,685	2,821	3,250	3,690	4,024	4,297	4,781
	1,812	2,228	2,634	2,764	3,169	3,581	3,892	4,144	4,587
	1,782	2,179	2,560	2,681	3,055	3,428	3,706	3,930	4,318
	1,761	2,145	2,510	2,624	2,977	3,326	3,583	3,787	4,140
	1,746	2,120	2,473	2,583	2,921	3,252	3,494	3,686	4,015
	1,734	2,101	2,445	2,552	2,878	3,193	3,428	3,610	3,992
	1,725	2,086	2,423	2,528	2,845	3,153	3,376	3,552	3,849
	1,717	2,074	2,405	2,508	2,819	3,119	3,335	3,505	3,792
	1,711	2,064	2,391	2,492	2,797	3,092	3,302	3,467	3,745
	1,706	2,056	2,379	2,479	2,779	3,067	3,274	3,435	3,704
	1,701	2,048	2,369	2,467	2,763	3,047	3,250	3,408	3,674
	1,697	2,042	2,360	2,457	2,750	3,030	3,230	3,386	3,646
Бесконечность	1,645	1,960	2,241	2,326	2,576	2,807	2,968	3,090	3,291

Таблица 4.2

Критические значения F -критерия

k1	Уровень значимости	k2
	5%
1%
	5%	18,51	19,00	19,16	19,25	19,30	19,33	19,36	19,37	19,38	19,39	19,40	19,41	19,42	19,43	19,44	19,45	19,46	19,47
1%	98,49	99,01	99,17	99,25	99,30	99,33	99,34	99,36	99,38	99,40	99,41	99,42	99,43	99,44	99,45	99,46	99,47	99,48
	5%	10,13	9,55	9,28	9,12	9,01	8,94	8,88	8,84	8,81	8,78	8,76	8,74	8,71	8,69	8,66	8,64	8,62	8,60
1%	34,12	30,81	29,46	28,71	28,24	27,91	27,67	27,49	27,34	27,23	27,13	27,05	26,92	26,83	26,69	26,60	26,50	26,41
	5%	7,71	6,94	6,59	6,39	6,26	6,16	6,09	6,04	6,00	5,96	5,93	5,91	5,87	5,84	5,80	5,77	5,74	5,71
1%	21,20	18,00	16,69	15,98	15,52	15,21	14,98	14,80	14,66	14,54	14,45	14,37	14,24	14,15	14,02	13,93	13,83	13,74
	5%	6,61	5,79	5,41	5,19	5,05	4,95	4,88	4,82	4,78	4,74	4,70	4,68	4,64	4,60	4,56	4,53	4,50	4,46
1%	16,26	13,27	12,06	11,39	10,97	10,67	10,45	10,27	10,15	10,05	9,96	9,89	9,77	9,68	9,55	9,47	9,38	9,29
	5%	5,99	5,14	4,76	4,53	4,39	4,28	4,21	4,15	4,10	4,06	4,03	4,00	3,96	3,92	3,87	3,84	3,81	3,77
1%	13,74	10,92	9,78	9,15	8,75	8,47	8,26	8,10	7,98	7,87	7,79	7,72	7,60	7,52	7,39	7,31	7,23	7,14
	5%	5,59	4,74	4,35	4,12	3,97	3,87	3,79	3,73	3,68	3,63	3,60	3,57	3,52	3,49	3,44	3,41	3,38	3,34
1%	12,25	9,55	8,45	7,85	7,46	7,19	7,00	6,84	6,71	6,62	6,54	6,47	6,35	6,27	6,15	6,07	5,98	5,90

Рис. 4.1. Доказанные запасы нефти и газа на 31.12.2001.

Рис. 4.2. Доказанные запасы нефти на 31.12.2001

Рис.4.3. Доказанные запасы газа на 31.12.2001

Рис.4.4. Суточная добыча нефти и газа в 2001 году

Рис.4.5. Суточная добыча нефти в 2001 году

Рис. 4.6. Суточная добыча газа в 2001 году

Рис.4.7. Сбыт нефтепродуктов в 2001 году

Наиболее вероятной представляется степенная форма связи. Поэтому проведем линеаризацию исходных данных путем логарифмического шкалирования. Результаты данной процедуры представлены в табл. 4.4.

В табл. 4.5. представлена оценка тесноты взаимосвязи между рыночной капитализацией и выбранными показателями с использованием коэффициентов корреляции.

Наиболее тесная взаимосвязь рыночной капитализации компании наблюдается с такими производственными показателями, как добыча газа (r = 0,955615), доказанные запасы газа (r = 0,951965), запасы нефти и газа (r = 0,944061), добыча нефти и газа (r = 0,92606) и сбыт нефтепродуктов (r = 0,90348).

Наименьшая взаимосвязь наблюдается между рыночной капитализацией компании и добычей нефти. Это можно объяснить тем, что в настоящее время в структуре деятельности нефтегазовых компаний доля, приходящаяся на добычу нефти, не увеличивается. В это же самое время, растут доходы от других видов деятельности, таких как добыча и реализация природного газа и других видов энергии.

Таблица 4.3

Важнейшие производственные показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году

Компания	РК, полностью, млрд. долл.	Доказанные запасы нефти и газа, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс. барр./ сут.	Добыча нефти, тыс. барр./ сут.	Добыча газа, тыс. барр./ сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./ сут.
Exxon Mobil corp.	237,3
RD/ Shell	92,4
BP plc	149,2
TotalFinaElf SA	94,8
Chevron Texaco Corp.	78,2						710,8
ENI Spa	61,7
Petroleo Brasiliero SA	21,3
Repsol YPF SA	18,9
Conoco Inc.	27,9
Forest oil Corp.	1,8					122,5	49,5	11,4
Marathon oil Corp.	7,3			476,3			212,2
XTO Energy Inc.	3,7			372,5		13,6	69,5
Sunoco	2,9					695,4		766,2
Denbury resourses	0,6		76,5				14,2
EOG Resourses	4,3			632,8		25,8	153,5
Pogo producing Co.	2,5		119,3	136,7		29,59	39,6
Unocal	7,3			1124,8			333,8

Таблица 4.4

Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования

Компания	РК, полностью, млрд. долл	Запасы Н и Г, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс. барр./сут.	Добыча нефти, тыс. барр./сут.	Добыча газа, тыс. барр./сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сут.
Exxon Mobil corp.	5,469127082	9,943445174	9,3493194	9,14038275	8,35588921	7,840706452	7,446098789	8,983565234
RD/ Shell	4,525910505	9,840219335	9,15577858	9,138289257	8,221882092	7,705262475	7,314219887	8,723068501
BP plc	5,005153631	9,684823536	9,03312575	8,948434336	8,529780307	7,565793282	8,04953348	8,733271845
TotalFinaElf SA	4,551558417	9,270101876	8,84807842	8,203805772	7,664268418	7,282073658	6,517425058	8,222553638
Chevron Texaco Corp.	4,35944866	9,372374184	9,05064099	8,081784207	7,889771327	7,580189418	6,566437991	8,56674497
ENI Spa	4,121959729	8,843470782	8,2809644	8,000014094	7,221835825	6,753437919	6,238324625	6,974478911
Petroleo Brasiliero SA	3,057767664	9,186355009	9,03073512	7,249215057	7,356279877	7,188412736	5,488937726	7,460490306
Repsol YPF SA	2,943385793	8,471568013	7,77401508	7,782807263	6,91274282	6,455198563	5,910796644	6,993015123
Conoco Inc.	3,328770048	8,182838711	7,70288777	7,218371529	6,646390515	6,076786169	5,812257402	7,314552832
Forest oil Corp.	0,58221562	7,343426229	7,08590146	5,860786223	5,147494477	4,808152032	3,901871193	2,432384531
Marathon oil Corp.	1,98622916	6,953047268	6,34563636	6,166117889	6,043028638	5,342334252	5,357372129	7,173191742
XTO Energy Inc.	1,297463147	6,055727249	3,98989104	5,920237038	4,419898281	2,610069793	4,241151677	4,419898281
Sunoco	1,053614923	6,148468296	5,90808294	4,605170186	6,678845133	6,54448722	4,605170186	6,641443232
Denbury resourses	-0,532730459	4,696346074	4,33729074	3,497905574	3,439915832	2,831918388	2,653687875	3,439915832
EOG Resourses	1,469255882	6,55803325	4,2785255	6,450075399	5,189060381	3,250374492	5,033700567	5,189060381
Pogo producing Co.	0,92544867	5,544178248	4,78146529	4,916070614	4,237337993	3,387436466	3,679670515	4,237337993
Unocal	1,994428167	7,505400595	6,54103	7,025390156	6,222245526	5,135798437	5,810641866	6,222245526

Таблица 4.5

Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции

Компания	РК, полностью, млрд. долл.	Запасы нефти и газа, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс.барр./сут.	Добыча нефти, тыс. барр./ сут.	Добыча газа, тыс. барр./сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.
РК, млрд. долл.		0,9440609	0,875399	0,951964	0,9260603	0,85533296	0,9556151	0,9034809
Запасы НиГ, млн.барр.			0,956229	0,957288	0,9388774	0,89915996	0,9179227	0,8261100
Доказанные запасы Н, млн. барр.				0,844171	0,9204694	0,95185027	0,8267765	0,7912433
Доказанные запасы Г., млн. барр.					0,8827128	0,78277505	0,9534318	0,8105225
Добыча нефти и газа, тыс. барр./сут.						0,96741576	0,9408406	0,9248363
Добыча нефти, тыс. барр./сут.							0,8389918	0,8712189
добыча газа, тыс. барр./сут.								0,9078777
Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сут.

Рис. 4.8. График зависимости рыночной капитализации компании от доказанных запасов нефти и газа

Рис. 4.9. График зависимости рыночной капитализации компании от доказанных запасов нефти

Рис. 4.10. График зависимости рыночной капитализации компании от доказанных запасов газа

Рис. 4.11. График зависимости рыночной капитализации компании от добычи нефти и газа

Рис.4.12. График зависимости рыночной капитализации компании от добычи нефти

Рис.4.13. График зависимости рыночной капитализации компании от добычи газа

Рис.4.14. График зависимости рыночной капитализации компании от сбыта нефтепродуктов

В силу того, что некоторые показатели значительно коррелируют между собой (например, коэффициент «Запасы газа» в значительной мере коррелирует с «Запасами нефти и газа»), следует исключить из разрабатываемой модели такие показатели, как «Запасы нефти и газа» и «Добыча нефти и газа».

Таким образом может быть построена модель зависимости рыночной капитализации компании от таких производственных показателей, как добыча газа, доказанные запасы газа, и сбыт нефтепродуктов, в виде степенной функции:

(4.8)

где: РК – рыночная капитализация компании, млрд. долл.;

ДГ – добыча газа, тыс. барр./сутки;

ЗГ – доказанные запасы газа, млн. барр. н.э.;

СН – сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сутки;

Результаты регрессионного моделирования представлены в табл. 4.6.

Таблица 4.6

Результаты регрессионного моделирования

Свободный член	Добыча газа, тыс. барр. /сут.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.
0,01243879	-0,129205205	0,76459629	0,380965838

По формуле (4.8) рассчитаем:

РК = 0,01243879* ДГ ^{–0,129205205}* ЗГ ^+0,76459629* СН ^+0,38096838.

Для оценки значимости модели рассчитаем коэффициент множественной корреляции по формуле. Данные, необходимые для расчета коэффициента множественной корреляции, представлены в табл. 4.7.

Таким образом, по ряду компаний отклонение достигает значительной величины, что влечет за собой рост квадрата отклонений предсказанных моделью значений от фактических, и, в итоге эти компании необходимо исключить.

Величины исходных значений для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний представлены в табл.4.8.

Результаты линеаризации исходных данных путем логарифмического шкалирования после исключения отдельных компаний представлены в табл.4.9.

Результаты оценки тесноты взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями представлены в табл. 4.10.

Исключая факторы, значительно коррелирующие между собой (кроме рыночной капитализации), получаем регрессионную модель следующего вида:

, (4.9)

где: РК – рыночная капитализация компании, млрд. долл.;

ДГ – добыча газа, тыс. барр./сутки;

ЗГ – доказанные запасы газа, млн. барр.н.э.;

СН – сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сутки;

Результаты регрессионного моделирования представлены в табл. 4.11.

Модель будет выглядеть следующим образом:

РК = 0,012754* ДГ ^–0,22304* ЗГ ^+0,83556* СН ^+0,41208.

Таблица 4.7

Расчет дисперсии рыночной капитализации отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью

Компания	РК	РКпр	% откл.	Физ. откл.	РК ср.	(РК-РКср.)^2	(РК-РКпр.)^2
Exxon Mobil corp.	237,253	157,9255969	-33,43578503	-79,32740306	47,76829412	35904,45	6292,837
RD/ Shell	92,38	145,230542	57,20993935	52,85054197	47,76829412	1990,204	2793,18
BP plc	149,18	114,6679817	-23,13448066	-34,51201825	47,76829412	10284,33	1191,079
TotalFinaElf SA	94,78	65,11082322	-31,30320403	-29,66917678	47,76829412	2210,1	880,2601
Chevron Texaco Corp.	78,214	67,19413509	-14,08937647	-11,01986491	47,76829412	926,941	121,4374
ENI Spa	61,68	35,90439901	-41,78923636	-25,77560099	47,76829412	193,5356	664,3816
Petroleo Brasiliero SA	21,28	26,81013774	25,98748939	5,530137743	47,76829412	701,6297	30,58242
Repsol YPF SA	18,98	31,94974722	68,33375775	12,96974722	47,76829412	828,7659	168,2143
Conoco Inc.	27,904	23,75577041	-14,86607506	-4,148229586	47,76829412	394,5902	17,20781
Forest oil Corp.	1,79	1,676508364	-6,340314874	-0,113491636	47,76829412	2114,004	0,01288
Marathon oil Corp.	7,288	10,67811194	46,5163548	3,390111938	47,76829412	1638,654	11,49286
XTO Energy Inc.	3,66	3,580516938	-2,171668371	-0,079483062	47,76829412	1945,542	0,006318
Sunoco	2,868	2,913373231	1,582051305	0,045373231	47,76829412	2016,036	0,002059
Denbury resourses	0,587	0,474815145	-19,11155967	-0,112184855	47,76829412	2226,075	0,012585
EOG Resourses	4,346	6,496364256	49,47915913	2,150364256	47,76829412	1885,496	4,624066
Pogo producing Co.	2,523	1,666494497	-33,94789943	-0,856505503	47,76829412	2047,137	0,733602
Unocal	7,348	13,52242732	84,02867878	6,174427317	47,76829412	1633,8	38,12355
	812,061	709,5577451	6,643990033	-6,029603232		68941,3	12214,19

Таблица 4.8

Исходные значения для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний

Компания	РК, полностью, млрд. долл.	Запасы нефти и газа, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс. барр. /сут.	Добыча нефти, тыс. барр. /сут.	Добыча газа, тыс. барр. /сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.
BP plc	149,2
TotalFinaElf SA	94,8
Chevron Texaco Corp.	78,2						710,8
Conoco Inc.	27,9
Forest oil Corp.	1,8					122,5	49,5	11,4
XTO Energy Inc.	3,7			372,5		13,6	69,5
Sunoco	2,9					695,4		766,2
Denbury resourses	0,6		76,5				14,2
Pogo producing Co.	2,5		119,3	136,7		29,59	39,6

Таблица 4.9

Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования

Компания	РК, полностью, млрд. долл.	Запасы нефти и газа, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс. барр. /сут.	Добыча нефти, тыс. барр. /сут.	Добыча газа, тыс. барр. /сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.
BP plc	5,0052	9,6848	9,0331	8,9484	8,5298	7,5658	8,0495	8,7333
TotalFinaElf SA	4,5516	9,2701	8,8481	8,2038	7,6643	7,2821	6,5174	8,2226
Chevron Texaco Corp.	4,3594	9,3724	9,0506	8,0818	7,8898	7,5802	6,5664	8,5667
Conoco Inc.	3,3288	8,1828	7,7029	7,2184	6,6464	6,0768	5,8123	7,3146
Forest oil Corp.	0,5822	7,3434	7,0859	5,8608	5,1475	4,8082	3,9019	2,4324
XTO Energy Inc.	1,2975	6,0557	3,9899	5,9202	4,4199	2,6101	4,2412	4,4199
Sunoco	1,0536	6,1485	5,9081	4,6052	6,6788	6,5445	4,6052	6,6414
Denbury resourses	-0,5327	4,6963	4,3373	3,4979	3,4399	2,8319	2,6537	3,4399
Pogo producing Co.	0,9254	5,5442	4,7815	4,9161	4,2373	3,3874	3,6797	4,2373

Таблица 4.10

Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции

Компания	РК, полностью, млрд. долл.	Запасы нефти и газа, млн. барр.	Доказанные запасы нефти, млн. барр.	Доказанные запасы газа, млн. барр.	Добыча нефти и газа, тыс. барр. /сут.	Добыча нефти, тыс. барр. /сут.	Добыча газа, тыс. барр. /сут.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.
РК полностью, млрд. долл.		0,9462	0,8768	0,9647	0,9134	0,8317	0,9744	0,9126
Запасы нефти и газа, млн. барр.			0,9631	0,9707	0,9170	0,8696	0,9386	0,7952
Доказанные запасы нефти, млн. барр.				0,8764	0,9136	0,9262	0,8742	0,7673
Доказанные запасы газа, млн. барр.					0,8595	0,7620	0,9477	0,7840
Добыча нефти и газа, тыс. барр./сут.						0,9728	0,9508	0,9156
Добыча нефти, тыс. барр./сут.							0,8645	0,8646
Добыча газа, тыс. барр./сут.								0,9065
Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сут.

Для оценки значимости модели рассчитаем коэффициент множественной корреляции по формуле. Данные, необходимые для расчета коэффициента множественной корреляции по формуле 4.5, представлены в табл. 4.12.

Проверим надежность коэффициента множественной корреляции с применением t -критерия и F -критерия. Рассчитаем эмпирическое значение t -критерия по формуле 4.6:

.

Рассчитаем критическое значение F -критерия по формуле 4.7:

.

Сравниваем эмпирические значения t -критерия и F -критерия с критическими, определенными по соответствующим таблицам (при уровне значимости 1%).

Таблица.4.11

Результаты регрессионного моделирования

Свободный член	Добыча газа, тыс. барр./сут.	Доказанные запасы газа., млн. барр.	Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр./сут.
0,012754	-0,223045587	0,835569	0,412088865

Критическое значение t -критерия равняется 4,604, F -критерия – 28,24. Эмпирические значения превышают критические. Таким образом, коэффициент множественной корреляции с вероятностью 99% является надежной характеристикой выбранной связи между рыночной капитализацией и производственными показателями.

Анализ коэффициентов регрессии позволяет сделать вывод, что все выбранные показатели оказывают непосредственное влияние на рыночную капитализацию компании. Однако в большей степени влияют на рыночную капитализацию запасы газа и сбыт нефтепродуктов, а в меньшей – добыча газа.

Определим стоимость «ЛУКОЙЛа» по построенной регрессионной модели:

Компания	ЛУКОЙЛ
Запасы нефти и газа, млн. барр.	16779,1
Доказанные запасы нефти, млн. барр.	14576,5
Доказанные запасы газа, млн. барр.	610,2
Добыча нефти и газа, тыс. барр. /сут.
Добыча нефти, тыс. барр. /сут.
Добыча газа, тыс. барр. /сут.
Сбыт нефтепродуктов, тыс. барр. /сут.

РК = 0,012754*84 ^{– 0,22304}*610,2^0,83556*866^0,41208 = 16,378 млрд. долл.

Можно заметить, что не только производственные показатели определяют величину рыночной капитализации компании. В значительной мере на рыночную капитализацию влияют и показатели экономические.

Определение рыночной капитализации исключительно от производственных показателей может иметь достаточно субъективный характер.

Это объясняется тем, что зарубежные компании в основном ориентированы на реализацию конечного продукта, в то время как российские компании значительную часть сырья реализуют на внутреннем рынке либо экспортируют. Поэтому имеет смысл построить модель зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей, которые характеризуют конечные результаты работы компании без учета влияния на них конкретных сфер деятельности.

Дата добавления: 2017-02-01