Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей

Журнал «Oil & Gas Journal» при определении рейтинга нефтяной компании учитывает прежде всего следующие показатели:

- активы;

- валовой доход;

- чистая прибыль;

- капитальные вложения компании.

Поэтому при построении регрессионной модели в качестве факторов предлагается использовать именно эти показатели.

Таблица 4.12

Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью

Компания	РК	РКпр	% откл.	Физ. откл.	РКср	(РК – РКср)^2	(РК – РКпр)^2
BP plc	149,18	136,806	-8,295	-12,374	30,126	14173,974	153,125
TotalFinaElf SA	94,78	83,734	-11,655	-11,046	30,126	4180,204	122,021
Chevron Texaco Corp.	78,214	86,193	10,202	7,979	30,126	2312,504	63,665
Conoco Inc.	27,904	29,587	6,033	1,683	30,126	4,935	2,834
Forest oil Corp.	1,79	1,949	8,871	0,159	30,126	802,901	0,025
XTO Energy Inc.	3,66	4,307	17,678	0,647	30,126	700,423	0,419
Sunoco	2,868	3,306	15,267	0,438	30,126	742,971	0,192
Denbury resourses	0,587	0,541	-7,764	-0,046	30,126	872,523	0,002
Pogo producing Co.	2,523	1,957	-22,450	-0,566	30,126	761,898	0,321
	361,506	348,379	0,876	-1,459		24552,333	342,603

В табл. 4.13 представлены значения вышеперечисленных показателей по ряду зарубежных нефтегазовых компаний, опубликованные в годовых отчетах, которые, в свою очередь, как правило, размещаются на официальных интернет-сайтах соответствующих компаний.

Следует отметить тот факт, что в связи с невозможностью обновления данных по компании “Repsol YPF SA” и “Petroleo Brasiliero SA”, в таблице использованы соответствующие данные за 2000 год, кроме рыночной капитализации, приведенной в соответствие с требуемой датой.

На рис. 4.15–4.18 представлены графики зависимостей рыночной капитализации от величины активов, валового дохода, чистой прибыли и капитальных вложений компании соответственно.

Анализируя данные графики можно предположить, что между стоимостью компании и большинством выбранных показателей наблюдается степенной вид связи. Поэтому необходимо провести процедуру линеаризации исходных данных путем логарифмического шкалирования (табл. 4.14).

Оценка взаимосвязи между выбранными показателями представлена в табл. 4.15.

Минимальная теснота взаимосвязи наблюдается между рыночной капитализацией и величиной капитальных вложений компаний.

В соответствии с этим схема регрессионной модели будет иметь следующий вид:

РК = а₀ * Аа₁ * ЧПа₂ * ВДа₃ (4.10)

где: А – активы компании, всего, млрд. долл.;

ЧП – чистая прибыль компании, млрд. долл.;

ВД – валовой доход компании, млрд. долл.

Результат вычислений регрессионной модели с помощью MS Excel’97 представлен в табл. 4.16.

РК = 1,30614* А + 1,1677* ЧП + 0,26046* ВД – 0,34381

Анализ данных, представленных в этой табл. 4.17, показывает необходимость исключения тех компаний, процентное отклонение предсказанной рыночной капитализации которых от заявленной значительно отличается.

Таблица отфильтрованных исходных данных представлена в табл. 4.18.

Таблица 4.13

Экономические показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году

Наименование компаний	РК, полностью, млрд. долл.	Совокупные активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
Exxon Mobil corp.	237,253	143,2	212,8	15,3	12,311
BP plc	149,18	141,97	174,218	6,556	14,124
TotalFinaElf SA	94,78	88,6	105,318	7,658	10,566
RD/ Shell	92,38	111,543	177,281	10,852	9,626
Chevron Texaco Corp.	78,214	77,572	106,245	3,288	12,028
ENI Spa	61,68	62,736	49,846	7,751	5,273
Conoco Inc.	28,6	27,904	39,539	1,589	2,835
Petroleo Brasiliero SA	21,28	39,215	35,496	5,342	3,583
Repsol YPF SA	18,98	47,764	42,229	2,242	0,165
Unocal	7,348	10,245	6,796	0,615	2,267
Marathon oil Corp.	7,288	16,129	33,075	0,377	1,639
EOG Resourses	4,346	3,414	1,655	0,398616	1,113
XTO Energy Inc.	3,66	2,132327	0,838748	0,2488	0,3865
Sunoco	2,868	6,019	14,063	0,398	0,39
Pogo producing Co.	2,523	2,423979	0,610117	0,087954	1,5348
Forest oil Corp.	1,79	1,796379	0,714852	0,103743	0,565
Denbury resourses	0,587	0,789988	0,285111	0,05655	0,31883

Рис. 4.15. График зависимости рыночной капитализации компании от величины активов

Рис. 4.16. График зависимости рыночной капитализации компании от величины валового дохода

Рис.4.17. График зависимости рыночной капитализации компании от величины чистой прибыли

Рис. 4.18. График зависимости рыночной капитализации компании от величины капитальных вложений

Таблица 4.14

Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования

Компания	РК, млрд.долл	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
Exxon Mobil corp.	5,4691	4,9642	5,3604	2,7279	2,5105
BP plc	5,0052	4,9556	5,1603	1,8804	2,6479
TotalFinaElf SA	4,5516	4,4841	4,6570	2,0358	2,3576
RD/ Shell	4,5259	4,7144	5,1777	2,3843	2,2645
Chevron Texaco Corp.	4,3594	4,3512	4,6657	1,1903	2,4872
ENI Spa	4,1220	4,1389	3,9089	2,0478	1,6626
Conoco Inc.	3,3534	3,3288	3,6773	0,4631	1,0420
Petroleo Brasiliero SA	3,0578	3,6691	3,5694	1,6756	1,2762
Repsol YPF SA	2,9434	3,8663	3,7431	0,8074	-1,8018
Unocal	1,9944	2,3268	1,9163	-0,4861	0,8185
Marathon oil Corp.	1,9862	2,7806	3,4988	-0,9755	0,4941
EOG Resourses	1,4693	1,2279	0,5038	-0,9198	0,1071
XTO Energy Inc.	1,2975	0,7572	-0,1758	-1,3911	-0,9506
Sunoco	1,0536	1,7949	2,6435	-0,9213	-0,9416
Pogo producing Co.	0,9254	0,8854	-0,4941	-2,4309	0,4284
Forest oil Corp.	0,5822	0,5858	-0,3357	-2,2658	-0,5709
Denbury resourses	-0,5327	-0,2357	-1,2549	-2,8726	-1,1431

Таблица 4.15

Оценка взаимосвязи между показателями с использованием коэффициентов корреляции

Компания	РК, млрд.долл	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
РК, млрд. долл		0,97075	0,92635	0,96082	0,83400
Активы, млрд. долл.			0,97796	0,96285	0,76336
Валовой доход, млрд. долл.				0,92658	0,71683
Чистая прибыль, млрд. долл.					0,75168
Капитальные вложения, млрд. долл.

Результаты процедуры линеаризации путем логарифмического шкалирования представлены в табл. 4.19.

Результаты оценки тесноты взаимосвязи между показателями приведены в табл. 4.20.

Данные для расчета коэффициента множественной корреляции представлены в табл. 4.21.

РК = 3,2625* А ^{+ 0,3398}* ЧП ^{+ 0,31639}* КВ ^{+ 0,5217}.

Таблица 4.16

Результаты регрессионного моделирования

Свободный член	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.
1,306142362	1,167735358	-0,34381069	0,260460551

По формуле 4.5 определим:

.

Проверим надежность коэффициента множественной корреляции с применением t -критерия и F -критерия. Рассчитаем эмпирическое значение t -критерия по формуле 4.6:

.

Рассчитаем критическое значение F -критерия по формуле 4.7:

.

Сравниваем эмпирические значения t -критерия и F -критерия с критическими, определенными по соответствующим таблицам (при уровне значимости 1%).

Критическое значение t -критерия равняется 4,604, F -критерия – 28,24. Эмпирические значения превышают критические. Таким образом, коэффициент множественной корреляции с вероятностью 99% является надежной характеристикой выбранной связи между рыночной капитализацией и экономическими показателями.

Таблица 4.17

Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью

Компания	РК	РКпр	% откл.	Физ. откл.	РК ср	(РК – РКср)^2	(РК – РКпр)^2
Exxon Mobil corp.	237,253	138,594	-41,5838	-98,6587	47,8092	35888,94	9733,546
BP plc	149,18	117,863	-20,9928	-31,3171	47,8092	10276,03	980,7619
TotalFinaElf SA	94,78	84,139	-11,2271	-10,6411	47,8092	2206,253	113,2328
RD/ Shell	92,38	100,799	9,113553	8,4191	47,8092	1986,553	70,88125
Chevron Texaco Corp.	78,214	57,629	-26,3191	-20,5852	47,8092	924,4497	423,75
ENI Spa	61,68	72,945	18,2631	11,2647	47,8092	192,3981	126,893
Conoco Inc.	28,6	20,298	-29,0274	-8,3018	47,8092	368,9947	68,92052
Petroleo Brasiliero SA	21,28	42,982	101,9851	21,7024	47,8092	703,8003	470,9952
Repsol YPF SA	18,98	40,659	114,2219	21,6793	47,8092	831,1248	469,993
Unocal	7,348	9,013	22,66047	1,6651	47,8092	1637,112	2,772528
Marathon oil Corp.	7,288	7,823	7,344897	0,5353	47,8092	1641,971	0,286542
EOG Resourses	4,346	3,626	-16,5653	-0,7199	47,8092	1889,053	0,518297
XTO Energy Inc.	3,66	2,338	-36,1115	-1,3217	47,8092	1949,155	1,746839
Sunoco	2,868	3,368	17,42305	0,4997	47,8092	2019,715	0,249693
Pogo producing Co.	2,523	2,311	-8,39932	-0,2119	47,8092	2050,843	0,044908
Forest oil Corp.	1,79	1,610	-10,045	-0,1798	47,8092	2117,77	0,03233
Denbury resourses	0,587	0,723	23,0921	0,1356	47,8092	2229,94	0,018374
	812,757	706,72				68914,1026	12464,643181

Таблица 4.18

Таблица отфильтрованных исходных данных

Компания	РК, млрд.долл	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
BP plc	149,18	141,97	174,218	6,556	14,124
TotalFinaElf SA	94,78	88,6	105,318	7,658	10,566
RD/ Shell	92,38	111,543	177,281	10,852	9,626
Chevron Texaco Corp.	78,214	77,572	106,245	3,288	12,028
ENI Spa	61,68	62,736	49,846	7,751	5,273
Unocal	7,348	10,245	6,796	0,615	2,267
Marathon oil Corp.	7,288	16,129	33,075	0,377	1,639
EOG Resourses	4,346	3,414	1,655	0,398616	1,113
Sunoco	2,868	6,019	14,063	0,398	0,39
Pogo producing Co.	2,523	2,423979	0,610117	0,087954	1,5348
Forest oil Corp.	1,79	1,796379	0,714852	0,103743	0,565
Denbury resourses	0,587	0,789988	0,285111	0,05655	0,31883

Таблица 4.19

Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования

Компания	РК, млрд.долл	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
BP plc	5,0052	4,9556	5,1603	1,8804	2,6479
TotalFinaElf SA	4,5516	4,4841	4,6570	2,0358	2,3576
RD/ Shell	4,5259	4,7144	5,1777	2,3843	2,2645
Chevron Texaco Corp.	4,3594	4,3512	4,6657	1,1903	2,4872
ENI Spa	4,1220	4,1389	3,9089	2,0478	1,6626
Unocal	1,9944	2,3268	1,9163	-0,4861	0,8185
Marathon oil Corp.	1,9862	2,7806	3,4988	-0,9755	0,4941
EOG Resourses	1,4693	1,2279	0,5038	-0,9198	0,1071
Sunoco	1,0536	1,7949	2,6435	-0,9213	-0,9416
Pogo producing Co.	0,9254	0,8854	-0,4941	-2,4309	0,4284
Forest oil Corp.	0,5822	0,5858	-0,3357	-2,2658	-0,5709
Denbury resourses	-0,5327	-0,2357	-1,2549	-2,8726	-1,1431

Таблица 4.20

Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции

Компания	РК, млрд.долл	Активы, млрд. долл.	Валовой доход, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
РК, млрд.долл		0,9856	0,9269	0,9707	0,9657
активы, млрд. долл.			0,9737	0,9669	0,9327
Валовой доход, млрд. долл.				0,9270	0,8383
Чистая прибыль, млрд. долл.					0,8934
Капитальные вложения, млрд. долл.

Таблица 4.21

Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью

Компания	РК	РКпр	% откл.	Физ. откл.	РК ср	(РК – РКср)^2	(РК – РКпр)^2
BP plc	149,18	126,8310	-14,9812	-22,3490	42,92	11291,19	499,4756
TotalFinaElf SA	94,78	97,5512	2,9239	2,7712	42,92	2689,46	7,679791
RD/ Shell	92,38	112,2037	21,4589	19,8237	42,92	2446,292	392,9785
Chevron Texaco Corp.	78,214	76,3493	-2,3841	-1,8647	42,92	1245,666	3,476993
ENI Spa	61,68	60,5997	-1,7515	-1,0803	42,92	351,9376	1,167042
Unocal	7,348	9,4535	28,6535	2,1055	42,92	1265,367	4,432967
Marathon oil Corp.	7,288	7,9769	9,4521	0,6889	42,92	1269,639	0,474539
EOG Resourses	4,346	3,9142	-9,9348	-0,4318	42,92	1487,953	0,186421
Sunoco	2,868	2,7449	-4,2930	-0,1231	42,92	1604,163	0,01516
Pogo producing Co.	2,523	2,5543	1,2388	0,0313	42,92	1631,918	0,000977
Forest oil Corp.	1,79	1,4431	-19,3773	-0,3469	42,92	1691,677	0,120307
Denbury resourses	0,587	0,6684	13,8724	0,0814	42,92	1792,083	0,006631
	502,984	502,2903	2,0731	-0,0578		28767,34	910,015

Анализ коэффициентов регрессии позволяет сделать вывод, что все выбранные показатели оказывают непосредственное влияние на рыночную капитализацию компании. Однако в большей степени влияет на рыночную капитализацию капитальные вложения и величина активов компании, а в меньшей – чистая прибыль.

Таблица 4.22

Результаты регрессионного моделирования

Свободный член	Активы, млрд. долл.	Чистая прибыль, млрд. долл.	Капитальные вложения, млрд. долл.
3,262534551	0,33982297	0,31638837	0,52169706

Определим стоимость ЛУКОЙЛа по построенной регрессионной модели:

Компания	ЛУКОЙЛ
Активы, млрд. долл.	19,942
Чистая прибыль, млрд. долл.	2,541333
Капитальные вложения, млрд. долл.	2,208

РК = 3,2625*19,942^0,3398*2,541333^0,31639*2,208^0,5217 = = 18,317511 млрд. долл.

Таким образом, с учетом зависимости от экономических показателей рыночная капитализация ЛУКОЙЛа должна достигнуть 18,317511 млрд. долларов.

Библиографический список

1. Айвазян С.А., Мхитарян В.С. Прикладная статистика и основы эконометрики: Учеб. – М.: ЮНИТИ, 1998. – 1022 с.

2. Академия рынка: маркетинг: Пер. с фр. / А. Дайан, Ф. Букерель, Р. Ланкар и др.; Науч. ред. А.Г. Худокормов. – М.: Экономика, 1993.

3. Алекперов В.Ю. Будущее – за выходом российской нефти на глобальный мировой рынок // Нефть России. – 2003.–№4. – С.87–95.

4. Байков Н., Безмельницына Г. Нефть, газ и другие энергоносители. // Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция.– 2002. – №3. – С.80–87.

5. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 187с.

6. Банковское дело: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 1998.

7. Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости. – М.: Финансы и статистика, 1999.

8. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ, 1997.

9. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1,2. – К.: Ника-Центр, 1999.

10. Бухгалтерский анализ: Пер. с англ. – К.: Торгово-издательское бюро BHV, 1993.

11. Вайну Я. Я. –Ф. Корреляция рядов динамики. – М.: Статистика, 1977. – 119с.

12. Васильева Н.В. Экономика недвижимости: Задачи, игры, тесты. – СПб.: СПбГИЭУ, 2001. – 56с.

13. Волдайцев В.С. Оценка бизнеса и инновации: Учебное пособие. – М.: Филинъ, 1997.

14. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. – М.: ИНФРА–М, 1996.

15. Вольфберг Д.Б. Состояние и перспективы развития энергетики мира // Теплоэнергетика. – 1998. – №9. – С. 28–35.

16. Выгон Г. Особенности ценообразования на нефтяном рынке // Рынок ценных бумаг. Товарный рынок. – 2001. – №0 (01). – С.45–50.

17. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.

18. Гордеев О.Г. Состояние и перспективы развития нефтяной и газовой промышленности // Нефтяная и газовая промышленность. – 2003. – №1. – С.4–7.

19. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Ч.1; 2. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1996.

20. Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости: Учеб. пособие для вузов. – СПб., 2001.

21. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 1996.

22. Добыча нефти. Аналитический доклад // Нефть России. – 2002. – №1. – С. 109–117.

23. Жилищная реформа в г. Москве // Сборник нормативных документов. – М.: Центр содействия жилищной реформе, 1995. – Вып. 1–5.

24. Законодательные основы риэлторской деятельности. Серия «Библиотека риэлтора». – М.: Менеджер, 1995.

25. Запивалов Н.П. Состояние и перспективы нефтегазового комплекса России. // Нефть, газ и бизнес. – 2000. – №4. – С.4–8.

26. Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №3 (186). – С. 7–13.

27. Земельно-арендные отношения в г. Москве. Сборник нормативных документов. – М.: Интерлист-Интершельф, 1995.

28. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг. – 1997. – №20. – С. 5–10.

29. Итоги работы отраслей ТЭК России в 2002 году // Нефтяное хозяйство. – 2003. – №2. – С. 110–115.

30. Ковалев А.П. Сколько стоит имущество предприятия? – М.: Финстатинформ, 1996.

31. Колчин С. Нефтегазовый комплекс России (НГК): состояние и перспективы // Власть. – 2001. – №5. – С. 20–31.

32. Конторович А.Э. и др. Нефть и газ в XXI веке // ЭКО. – 2001. – №1. – С. 94–109.

33. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. /Общ. ред. и вступ. ст. Е.М. Пеньковой. – М.: Прогресс, 1990.

34. Котрев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. – М.: Экспертное бюро, 1997.

35. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп–бизнес», 1999.

36. Кочнев А.В. Нефтяная промышленность: состояние и тенденции // Нефть, газ и бизнес. – 1998. – №5. – С. 33–40.

37. Крашенинников П.В., Маслов Н.В. Кондоминиумы. Общая собственность в многоквартирных домах. – М.: Спарк, 1995.

38. Кудинов Ю., Макаров О., Розум В. Пять лет, которые не обогатили ТЭК // Нефть России. – 2001. – №2. – С. 46–48.

39. Локомотив Российской экономики. Выступление В.Ю. Алекперова в Госдуме РФ 31.10.2002 // Нефть России. – 2003. – №1. – С.79–87.

40. ЛУКОЙЛ в прицеле аналитиков // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №17. – С.41–45.

41. Максимов С.Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости: Учеб. для вузов. – СПб., 2000.

42. Международные стандарты оценки. – М.: РОО, 1995.

43. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. – М.: Дело, 1995.

44. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования / Под ред. А.Г. Шахназарова. – М.: Информэлектро, 1994.

45. Миркин Я. Нефть и акции // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 20. – С. 21–23.

46. Мишняков В. Специфика анализа нефтяных компаний // Рынок ценных бумаг. – 1999. – №16. – С. 46–49.

47. Мишняков В., Миловидов К. Использование отраслевого мультипликатора «капитализация/запасы» в оценке стоимости нефтяных компаний // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №1. – С.47–51.

48. На пороге нового рынка // Нефть и капитал. – 2002. – №7–№8. – С.66–69.

49. Нефтяная отрасль России: реалии и перспективы. Аналитический обзор. 18.12.2002. // www.skrin.ru

50. Новые возможности финансирования нефтяных компаний. Интервью с Г. Луценко, Президентом Финансовой Инвестиционной Компании «ААА» // Нефтегазовая вертикаль. – 2000. – №1. – С.12–15.

51. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-2001гг. (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики. – 2002. – №3. – С. 58–69.

52. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2002.

53. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты / Под редакцией В.В. Григорьева. – М.: ИНФРА–М, 1997. – 320с.

54. Паньшин О., Кобрина Т. Оценка вертикально интегрированной нефтяной компании доходным подходом по ее производственным показателям на примере ОАО «Сибнефть» // Рынок ценных бумаг. – 2002. – №10. – С.38–42.

55. Переработка нефти. Аналитический доклад // Нефть России. – 2002. – №1. – С.118–128.

56. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. – М.: Перспектива, 1997.

57. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: Книга-сервис, 2002. – 240с.

58. Рогинский С. Накануне бури. // Нефть России. – 2003. – №4. – С.16–19.

59. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №1. – С.56–81.

60. Рынки и финансы // Коммерсантъ. – 2000. – №245. – С.6.

61. Рыночные отношения в жилищной сфере. Сборник законодательных актов и гражданско-правовых документов / Сост. В.Н. Иванов. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1995.

62. Салун В. Оценка бизнеса в управлении компанией // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №1. – С. 66–69.

63. Смирнова И.В. Экономика недвижимости. Учеб. пособие. СПб.: СПбГИЭА, 1996.

64. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценки // Российская газета. – №139. – 24 июля 2001г.

65. Статистика // Нефть России. – 2002. – №4. – С. 82–83.

66. Статистика // Нефть России. – 2003. – №4. – С. 108–109.

67. Тарасевич И.Е. Оценка недвижимости. – СПб.: СПбГТУ, 1997. – 422с.

68. Фатхутдинов Р.А. Система менеджмента: Учебно-практическое пособие. – М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1996.

69. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? – М.: Перспектива, 1996.

70. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2000.

71. Фридман Дж, Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. – М.: Дело ЛТД, 1995.

72. Харрисон Г.С. Оценка недвижимости: Учебное пособие: Пер. с англ. – М.: РИО Мособлупрполиграфиздата, 1994.

73. Хелферт Э. Техника финансового анализа. – М.: Аудит, 1996.

74. Царегородцев Д. Российская нефтяная промышленность в 2001г.: торжество прагматизма? // Рынок ценных бумаг. – 2002. – №5. – С.44–48.

75. Цветков Н.А. Перспективы развития мировых рынков нефти и газа как фактор привлечения иностранных инвестиций // Нефть, газ и бизнес. – 1999. – №4. – С.12–19.

76. Цукерман Говард А., Блевинс Джордж Д. Недвижимость: зарубежный опыт развития. Пер. с англ. – М.: Диамант-Меркурий-М, 1994.

77. Черняк В.З. Оценка бизнеса. – М.: Финансы и статистика, 1996.

78. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: Дело ЛТД, 1995.

79. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №18. – С.48–52.

80. Экономика и бизнес / Под ред. В.Д. Камаева. – М.: Изд-во МГТУ, 1993.

81. Экономика недвижимости / Под ред. В.И. Ресина. – М.: «Дело», 1999.

82. Экономика нефтяной и газовой промышленности: Учеб. для вузов / Ф.Ф. Дунаев, В.И. Егоров, Н.Н. Победоносцева, Е.С. Сыромятников. – М.: Недра, 1983. – 384с.

Учебное издание

Радкевич Александра Порфирьевна

Сабадина Нина Ивановна

Дата добавления: 2017-02-01