Вопрос 3. Производные финансовые инструменты и сделки с ними

Производные финансовые инструменты возникли как развитие традиционных финансовых отношений. Изначально любая фи­нансовая операция, связанная с покупкой того или иного актива, сопровождалась заключением контракта (в явной или неявной форме), подразумевающего немедленное приобретение права собственности на этот актив, в частности, немедленную его поставку. Очевидно, что возможен и другой вариант, когда приобретается не сам актив, а право на его приобретение, т. е. собственно актив может быть поставлен в будущем.

1. Форвардный контракт, как и его наиболее распространенная раз­новидность – фьючерс, представляет собой соглашение о купле-про­даже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инст­рументов; после доставки товара покупатель обязан заплатить зара­нее обусловленную (в момент заключения контракта) цену. Отличие между форвардом и фьючерсом состоят в следующем:

а) форвардные сделки нестандратизированы (при заключении такого контракта стороны договариваются не только о цене и сроке поставки, но и определяют в произвольной форме остальные параметры сделки), такие сделки представляют собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем;

в) фьючерс – это стандратизированная разновидность форварда. При заключении такой сделки стороны договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Фьючерсные контракты обращаются на организованном рынке, расчеты по ним осуществляются на бирже.

2. Опционные свидетельства являются одним из самых распространенных финансо­вых инструментов рыночной экономики. В известном смысле опцио­ны представляют собой развитие идеи фьючерсов. Но, в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов, опционы не предусматривают обязательность продажи или покупки базисного актива, которая при неблагоприятных условиях (ошибочные прогнозы, изменение общей конъюнктуры и др.) может привести к существенным прямым или кос­венным потерям одной из сторон. Опцион дает возможность ограни­чить величину потерь.

Опцион, дающий право купить, носит название колл-опциона, или опциона покупателя (call option); опцион, дающий право продать, называется пут-опционом, или опционом продавца (put option). Сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, т. е. лицу, выписавшему опцион, называется ценой опциона (option price); эта сумма не возвращается независимо от того, воспользуется покупатель приобретенным правом или нет. Цена базисного актива, указанная в опционном контракте, по которой его владелец может продать (купить) актив, называется ценой исполнения (exercise, или striking, price). Актив, лежащий в основе опциона, называется базисным.

Сделки с использованием фьючерсов, форвардов и опционов называются срочными и осуществляются на срочных рынках. Срочные сделки бывают двух типов:

1) твердые (обязательные к исполнению) – форвардные, фьючерсные;

2) условные – опционные.

Безрисковых операций в бизнесе практически не существует. Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием. К наиболее распространенным приемам хеджирования относят форвардные и фьючерсные контракты. Форварды и фьючерсы позволяют застраховаться от возможного изменения цен на некоторый актив (пшеница, металл и т.п.), т.к. дают возможность приобрести его по заранее оговоренной цене.

В отличие от срочных сделок сделки СПОТ («spot» – на месте) предусматривают немедленные расчеты (как правило в течение 2-х дней). Такие сделки еще называют наличными или кассовыми.

Сделки, позволяющие контрагентам путем обмена обязательствами или активами, улучшить их структуру, снизить риски и издержки, называются свопом. Наиболее распространены валютные и процентные свопы.

Операции РЕПО (rеро, или repurchasing agreement) пред­ставляют собой договоры о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги. Операции РЕПО бывают:

1) прямые, по которым одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуще­ствляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО – привлечь необходимые финансовые ресурсы.

2) обратные операции РЕПО предусматривают покупку пакета с обязательством продать его обратно. Назначение такой операции – разместить временно свободные денежные средства.

Дата добавления: 2014-01-04