Фиксированный валютный курс

II. Низкая мобильность капитала

При низкой степени мобильности капитала кривая ВР очень крутая, так как

чувствительность изменения потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок низкая (коэффициент с мал). Наклон кривой ВР больше, чем наклон кривой LM.

Фискальная политика. Стимулирующая фискальная политика (например, рост государственных закупок) ведет к росту совокупных планируемых расходов (графически отображаемый сдвигом вправо кривой IS до IS₂), что вызывает увеличение уровня дохода от Y₁ до Y₂ и повышение ставки процента от r₁ до r₂ (точка В на рис.12.7,а). Рост уровня дохода приведет к увеличению импорта, что снизит чистый экспорт и обусловит дефицит счета текущих операций, а повышение ставки процента - к притоку капитала, обеспечивая положительное сальдо счета движения капитала. Поскольку мобильность капитала низкая, то дефицит счета текущих операций превысит профицит счета движения капитала. Общим итогом будет дефицит платежного баланса (точка В находится ниже кривой ВР). Это означает, что валютный курс национальной денежной единицы повысится (произойдет удешевление валюты). Однако центральный банк должен поддерживать курс фиксированным. Чтобы удержать валютный курс от повышения, центральный банк сокращает предложение денег (сдвиг кривой LM влево до LM₂), что приведет к росту ставки процента от r₂ до r₃ и сокращению вследствие этого уровня дохода от Y₂ до Y₃. В результате новое равновесие экономики установится в точке С – точке пересечения всех трех кривых – IS, LM и ВР, а это означает, что товарный и денежный рынок находятся в равновесии, а сальдо платежного баланса равно нулю. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала результатом стимулирующей фискальной политики является небольшой увеличение уровня дохода и значительный рост ставки процента. Незначительное увеличение дохода свидетельствует о том, что фискальная политика в условиях появления мобильности капитала начинает становиться эффективной, однако ее эффективность невелика.

r BP r BP

LM₂

LM₁

r₃ С LM₁

r₂ В r₁ А = С LM₂

r₁ А r₂

IS₂ В

IS₁ IS

Y₁Y₃ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.7. Стабилизационные политики в открытой экономике при режиме

фиксированных валютных курсов и низкой степени мобильности капитала:

а) фискальная политика; б) монетарная политика.

Монетарная политика. Стимулирующая монетарная политика (увеличение предложения денег центральным банком) (сдвиг кривой LM до LM₂ на рис.12.7,б) снижает ставку процента до r₂, что увеличивает совокупные планируемые расходы и повышает уровень дохода до Y₂ (точка В). Рост уровня дохода, увеличив импорт, снизит чистый экспорт и приведет к дефициту платежного баланса, а снижение ставки процента обусловит отток капитала из страны, обеспечивая дефицит счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса будет отрицательным, что повысит валютный курс национальной валюты. Так как курс фиксированный, то центральный банк должен вмешаться и сократить предложение денег (сдвиг кривой LM₂ влево до LM₁). И величина дохода Y и ставка процента r вернутся к своему первоначальному уровню – соответственно Y₁ и r₁ (точка С=А). Это означает, что стимулирующая монетарная политика при режиме фиксированных валютных курсов и низкой мобильности капитала абсолютно неэффективна, так как неспособна увеличить уровень совокупного дохода.

Дата добавления: 2014-01-04