Приведенная (дисконтированная) стоимость

"Время — деньги". Не так просто объяснить изменение ценности денег во времени. Долларовая бумажка в прошлом году была такой же, как и в этом. Однако последствия инфляции четко иллюстрируют, что покупательная способность денег значительно изменяется с течением времени. В начале 90-х годов было легко убедить, что лучше иметь 1000 грн. в этом году, чем в будущем. Рассматривая реальную ценность денег, фирмы должны учитывать не только разрушительные действия инфляции, но также и открывающиеся возможности инвестирования. Многие фирмы имеют несколько вариантов вложения капитала, и их цель — выбрать из этих вариантов наиболее прибыльный.

Частные лица также оказываются перед подобным выбором, когда они открывают сберегательные счета. Что лучше — открыть счет, по которому проценты начисляются ежеквартально, или счет, по которому выплачивается больший процент, но делается это только за год в целом? Для ответа на этот вопрос каждый должен определить, по какому счету он получит больший доход за определенный период времени. При проведении такого анализа частное лицо должно учитывать переменные величины, общие для всех инвестиций: размер, продолжительность, доход и график его получения. Представим себе, что частное лицо стоит перед выбором — поместить деньги на счет, по которому платят 10,33% один раз в год, или на счет, где ставка всего 10%, но начисления ведутся ежеквартально. Ежеквартальные начисления означают, что выплаты будут разбиты на четыре части, по 2,5% в каждой. Частное лицо имеет 1000 долл. и собирается оставить деньги в качестве сбережений на год. Какой счет лучше? Ниже приводится схема расчетов процентного дохода по обоим вариантам (в грн.).

Ежеквартальное начисление Годовое начисление Начальный баланс на счете 1000,00 1000,00 І квартал: Процент 0,025 х 1000,0 25,000,00 Конечный баланс на счете 1025,00 1000,00 II квартал: Процент 0,025 х 1025,00 25,620,00 Конечный баланс на счете 1050,62 1000,00 III квартал: Процент 0,025 х 1050,00 26,270,00 Конечный баланс на счете 1076,89 1000,00 IV квартал: Процент 0,025 х 1076,89 26,91 0,1038x 1000,00 103,80 Конечный баланс на счете 1103,80 1103,80

В этой ситуации частному лицу безразлично, какой счет выбрать — нарастающий на его вклад процент будет одинаков. Тем не менее очевиден интересный феномен: несмотря на то, что по квартальному счету начислялся менее высокий процент, итоговый доход будет соответствовать выплате при более высоком проценте, но разовом за год начислении. Это возможно в силу разновременности выплат. Процент, полученный за первый квартал, позволяет произвести его реинвестирование во втором; процент, полученный во втором квартале, принесет дополнительный процент в третьем и т. д.

Рассмотрим другую ситуацию выбора варианта инвестирования. Частному лицу необходимо выбрать между вариантами инвестирования, которые предполагают следующие выплаты (в грн.):

Доход за год Стоимость 1 2 3 Общий доход Инвестиционный проект X (10000) 5000 6250 5250 16500 Инвестиционный проект Y (10000) 3000 4000 10000 17000

Инвестиционный проект Y кажется лучшим вариантом, поскольку его общий доход превышает доход при инвестировании в проект X. Однако что произойдет, если выплаты процентов будут переводиться на сберегательный счет по мере их получения? Если максимально возможной является ставка в 10% за год, то доходы от инвестирования распределятся следующим образом (в грн.):

Инвестиционный проект Х Годы 1-й 2-й 3- й Общая сумма Получаемый доход 5000 6250 5250 16500 Процент по вкладу 0 500 1.175 1675 Общий доход 18175

Инвестиционный проект Y Годы 1-й 2-й 3-й Обща я сумма Получаемый доход 3.000 4.000 10.000 17.000 Процент по вкладу 0 300 730 1.030 Общий доход 18.030

На основании этих расчетов инвестор должен выбрать инвестиционный проект X.

Вывод из рассмотрения двух примеров таков: поскольку частные лица и фирмы обычно имеют возможности постоянного инвестирования, сроки выплат доходов могут оказаться более важными, чем их общая величина. В случае равных общих доходов на капитал лучшим вариантом инвестирования является тот, который обеспечивает поступление денежных средств в более ранние сроки. Средства, полученные раньше, могут быть быстрее пущены в "работу", и в этом — основа утверждения о том, что деньги имеют различную ценность во времени. Вложения всегда должны оцениваться с точки зрения того, какие денежные средства они приносят с течением времени. Хотя компания инвестирует капитал в активы с целью повышения доходов, активы не покупаются "вместе с доходами". Доходы оцениваются посредством бухгалтерских расчетов, методы осуществления которых, как вы знаете, различаются у разных фирм. Банки и кредиторы признают только наличные, реальные деньги. Поскольку фирма должна тратить наличные средства на приобретение активов, ее доходы — как эквивалент кредитов — следует оценивать, исходя из тех же критериев.

Рассматривая два варианта инвестиций в приведенных выше примерах, инвестор основывал свое решение на кумулятивной, или будущей, этих альтернатив. Будущая доходность вложений есть сумма доходов от вложенного капитала, которые будут получены к определенному сроку в будущем. Если инвестирование, как при открытии сберегательного счета, предусматривает, что доходы будут поступать регулярно, то может быть использована следующая формула для определения будущей стоимости инвестиций (капитала):

Дата добавления: 2014-01-04