Роль инвестиций в увеличении рыночной стоимости предприятия

Классификация инвестиций в реальные активы.

К реальным инвестициям относятся вложения:

В свою очередь вложения в основной капитал включают:

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем:

- технического перевооружения действующего производства;

- поддержание мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеет ли они природное происхождение или созданы руками человека.

В классической модели рыночного хозяйства подавляющую долю реальных инвестиций составляют частные инвестиции.

Государство также принимает участие в инвестиционном процессе:

- прямое – путем вложения капитала в государственный сектор;

- косвенное – предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования.

Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для нормального хода общественного воспроизводства:

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими.

С реальными инвестициями в практике экономического анализа инвестиционной деятельности в Российской Федерации связаны понятия:

Валовые инвестиции представляют собой общий объем инвестируемых средств, направляемых в:

Источником инвестиций расширения является вновь созданная стоимость, фонд чистого накопления национального дохода. Предприниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли и на рынке ссудных капиталов.

Источником инвестиций обновления служат средства из фонда возмещения потребленного капитала, т. е. амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде.

Динамика показателей чистых инвестиций говорит о многом.

Так, если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину, т. е. объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, это означает снижение производственного потенциала и свидетельствует о том, что государство «проедает» свой капитал. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, производственный потенциал остается неизменным. Такая ситуация свидетельствует о застое, экономика топчется на месте. Если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину, то экономика находится в стадии развития, обеспечивается расширенное воспроизводство основных фондов, а государство имеет развивающуюся экономику.

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия:

Объем накоплений является стоимостным выражением вкладываемого капитала.

Норма инвестиций представляет собой отношение объема инвестиций к валовому внутреннему продукту.

С позиции жизненного цикла хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на:

Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направляемыми на основание предприятия, объекта.

При этом средства, вкладываемые инвесторами, используются на:

- строительство или покупку зданий, сооружений;

- создание необходимых материальных запасов;

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют на:

- замену физически изношенного и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми;

- повышение эффективности производства, его рационализацию;

- изменение структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг;

- диверсификацию производства, в результате которой меняются не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия;

- обеспечение выживания предприятия в условиях жесткой конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, разработку эффективных технологий, рекламу, подготовку и переподготовку кадров и т. п.).

Подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные вложения. В Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается определение понятия капитальных вложений:

Новое строительство осуществляется на новых площадях в соответствии с вновь утвержденным проектом.

Расширение действующего производства предполагает в рамках территории действующего предприятия:

- строительство дополнительных производств на действующих предприятиях;

- строительство новых либо расширение существующих цехов и объектов основного и обслуживающего производства.

Реконструкция действующего производства предусматривает:

- совершенствование производства, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей;

- улучшение качества и изменение номенклатуры продукции без увеличения численности работающих.

Отличительная черта реконструкции состоит в том, что она проводится без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но при этом могут создаваться и расширяться службы и цеха вспомогательного производства.

Техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий – это проведение комплекса мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков производства на основе внедрения достижений научно-технического прогресса.

Соотношение затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме капитальных вложений называется воспроизводственной структурой капитальных вложений.

Экономически более выгодным и эффективным является прирост продукции путем реконструкции и технического перевооружения действующего производства.

По сравнению с новым строительством работы по реконструкции и техническому перевооружению предприятий:

- затраты на их осуществление окупаются значительно быстрее;

- в значительной мере сокращаются удельные капитальные вложения;

- в значительной мере сокращаются сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей.

Именно поэтому совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

В 90-е годы 20-го века доля капитальных вложений, направляемых на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, имела тенденцию к снижению, что означало:

- сокращение капитальных вложений на развитие производственного сектора в экономике, снижение технологической оснащенности предприятий;

- старение активной части основных производственных фондов.

Одновременно наблюдалось увеличение доли капитальных вложений, направляемых на новое строительство.

Эта тенденция имела как положительную, так и отрицательную стороны.

С одной стороны, повышение удельного веса капитальных вложений на новое строительство автоматически ведет к снижению их доли, направляемой на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, что не может не сказаться на техническом уровне производства и на эффективности инвестиций и экономики в целом.

С другой стороны, рост капитальных вложений в новое строительство сопровождается бурным процессом создания малых предприятий, развитием малого бизнеса и повышением его роли в экономике, что можно расценивать, безусловно, как прогрессивный процесс.

По составу затрат капитальные вложения складываются из трех основных элементов:

- расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря;

В состав затрат на строительно-монтажные работы входят расходы на осуществление следующих видов работ:

- возведение новых, расширение, реконструкция и техническое перевооружение постоянных и временных зданий и сооружений;

- сооружение внутренних и внешних сетей водоснабжения, канализации, тепло- и газофикации, энергоснабжения, строительство очистных сооружений.

Расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря включают затраты:

- на оборудование, требующее монтажа (которое может быть введено в действие только после его сборки, наладки и установки, например, крупное технологическое и энергетическое оборудование, общезаводское оборудование);

- оборудование, не требующее монтажа (все виды транспортных средств и подвижного состава);

Прочие капитальные вложения состоят из следующих затрат на:

- содержание дирекции строящегося предприятия;

- подготовку эксплуатационных кадров для строящегося предприятия;

- содержание технологического и авторского надзора за строительством;

- компенсацию сверхсметной стоимости строительства.

Соотношение между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами представляет собой технологическую структуру капитальных вложений.

Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение затрат между активной (машины, оборудование и инструмент) и пассивной (здания и сооружения) частями основных фондов предприятия и оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования.

Совершенствование технологической структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости затрат до оптимального уровня.

Увеличение активной части основных производственных фондов будущего предприятия способствует увеличению его производственной мощности, а следовательно, снижению капитальных вложений на единицу продукции.

Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда, а также снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.

Тенденция последних лет в изменении технологической структуры капитальных вложений в пользу увеличения доли затрат на строительно-монтажные работы не способствует повышению эффективности капитальных вложений с макроэкономических позиций и выходу экономики из кризиса.

Однако такая отчасти негативная динамика в технологической структуре капитальных вложений объясняется неодинаковым изменением уровня цен на строительно-монтажные работы, оборудование и проектно-изыскательские работы, и, кроме того, структурными сдвигами в экономике. Так, за последние годы резко увеличились капитальные вложения в сферу торговли и оказания всевозможных услуг, где, как известно, в структуре капитальных затрат удельный вес оборудования не столь значителен.

Отраслевая структура капитальных вложений определяет соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики.

Распределение капитальных вложений по отраслям экономики имеет важное значение, так как от этого зависит ее будущее. В этой связи экономическая эффективность капитальных вложений в существенной степени определяется отраслевой и региональной структурами капитальных вложений.

Происходящие в последние годы изменения в отраслевой структуре капитальных вложений свидетельствуют о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического комплекса, что свидетельствует о гипертрофированной структуре отечественной экономики. О перекосах отечественной экономики говорит и большая доля капитальных вложений в развитие металлургического комплекса.

Топливно-энергетический комплекс и металлургия являются весьма трудоемкими и энергоемкими, их развитие напрямую не способствует ускорению научно-технического прогресса.

Вместе с тем на развитие таких прогрессивных отраслей, как машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть капитальных вложений. Доля вложений в машиностроение и металлообработку снизилась, что, естественно, резко тормозит обновление и без того устаревшего парка технического оборудования страны. Негативным является постоянное снижение капитальных вложений в легкую промышленность и резкое снижение капитальных вложений в сельское хозяйство, что свидетельствует о серьезных проблемах и глубоком инвестиционном кризисе в этих отраслях.

От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономии страны. Государство при помощи экономических рычагов может и обязано существенно влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложений.

По назначению капитальных вложений выделяют капитальные вложения в объекты:

Капитальные вложения в объекты производственного назначения подразумевают вложения в объекты, которые после завершения строительства будут функционировать в сфере материального производства, а в объекты непроизводственного назначения – в сфере нематериального производства.

Весь перечень показателей, которые могут быть использованы для оценки инвестиционных механизмов обеспечения жизнедеятельности хозяйствующих субъектов, можно разделить на две группы: текущие показатели результативности хозяйствующего субъекта; показатели, характеризующие долгосрочные возможности предприятия.

Выше отмечалось, что предприятие может рассматриваться как хозяйствующий субъект, как участник рынка, как объект инвестиций, как товар.

Классиками теории оценки стоимости компании Ф. Модильяни, М. Миллер предложено выражение для оценки стоимости фирмы с учетом инвестиционного процесса. Можно предположить, что выгодные инвестиционные возможности встречаются не постоянно в течение неограниченного времени, а лишь на ограниченном промежутке в T периодов. В таком случае получается следующее выражение для стоимости фирмы в начальный момент времени.

k_r – доля общего дохода, остающегося после выплаты дивидендов в период t;

k_e – количество привлеченного за один период внешнего капитала, выраженное в долях общего дохода за тот же период;

ρ^* - уровень доходности инвестиционных возможностей;

- значение T относительно невелико, то для стоимости фирмы может быть использована следующая формула

Анализ выражений (1) и (2) показывает, что возможны следующие направления действий компаний по повышению своей стоимости:

- максимальное повышение значения T; при этом значение ρ^* приближается к отраслевому уровню;

- максимизация значений ρ^*; при этом значения T могут быть относительно невелики;

- компании, стремящиеся повысить как значения ρ^*, так и значения T.

Первый путь характерен, например, для кредитных организаций. Поскольку для них справедливо

то соотношение для стоимости компании для них выглядит следующим образом

Второе направление характерно для относительно небольших компаний.

Наконец, третье направление соответствует стратегии крупных компаний, лидеров своих отраслей.

В общем случае, когда более подробно описаны характеристики инвестиционного механизма, стоимость компании может быть выражена следующей формулой

где I (t) – инвестиции или приращение физических активов фирмы за период t.

Использование соотношений (1) и (2) является более привлекательным в определенном смысле по сравнению с использованием формулы (4), так как конкретные виды реализации механизма инвестирования могут быть весьма разнообразны. В то время, как в формулы (1) и (2) входят только параметры k, ρ^* и T, что позволяет исследовать зависимость стоимости бизнеса от этих параметров. Тем не менее, целесообразно результаты расчетов для конкретных вариантов реализации механизма инвестирования с использованием формул (1) и (2) сравнивать с результатами расчетов по формуле (4), поскольку эта формула более проста для понимания и часто используется в расчетах.

Целесообразно определить, в какой степени рост стоимости компании за счет увеличения рентабельности и длительности периода эффективного инвестирования способствует изменению значений критериев экономической безопасности.

Анализ соотношений значений параметров, определяющих стоимость фирмы, со значениями критериев экономической безопасности показывает, что высокая рентабельность производства, обеспечиваемая в течение длительного времени, способствует росту объемов производства, развитию экономики страны в целом.

Это позволяет обеспечить высокие ликвидность, платежеспособность и устойчивость предприятий.

Поддержание в течение длительного времени высокой рентабельности производства обеспечивается за счет высокой доли инновационной продукции, за счет ее конкурентоспособности. Устойчивая высокая рентабельность позволяет максимально загрузить производственные мощности, обеспечить достаточный уровень оборотных средств. Стремление к поддержанию долгосрочного характера результативных инвестиционных процессов неминуемо должно сопровождаться обновлением производственных фондов. Высокая рентабельность позволяет использовать оптимальный рычаг при привлечении инвестиций. Использование рычага позволяет добиться максимизации прибыльности предприятий. Наконец, эффективное в экономическом смысле производство с одной стороны невозможно без привлечения высококлассных специалистов. С другой стороны высокая эффективность бизнеса позволяет привлекать таких работников.

Отсюда следует, что для оценки результативности инвестиций с учетом неопределенностей необходимо наличие следующей информации:

- прогноз рентабельности для каждого варианта инвестиций;

- оценка длительности периода эффективных инвестиций;

- вероятностные характеристики, характеризующие влияние внешней и внутренней неопределенности.

Учет случайности заключается в том, что требования к значениям соответствующих параметров носят вероятностный характер, и гарантированные значения этих параметров определяются с вероятностью, которая должна быть задана.

Задача получения исходных данных, характеризующих набор возможных направлений развития при решении проблем инвестирования, является достаточно сложной. При этом, разумеется, не обязательно получать только количественные значения указанных характеристик. Однако, во всяком случае, необходимо иметь алгоритм сравнения направлений инвестирования.

Как же может решаться проблема поиска множества возможных направлений инновационных инвестиций таким образом, чтобы эти направления можно было сравнивать?

Рассмотрим классификации инвестиций в инновационные проекты с точки зрения использования этих классификаций для сравнения направлений инновационного инвестирования.

По классификации Г. Менша нововведения делятся на три группы:

Рассмотрим качественное сравнение различных групп инноваций по следующим критериям:

Сравнивая базисные, улучшающие и псевдоинновационные направления инвестирования можно сделать вывод, что базисные разработки прежде всего направлены на увеличение периода эффективного инвестирования. Оценить рентабельность базисных инноваций достаточно сложно. Сложно также оценить вероятность достижения удачного результата для таких инноваций. Смещаясь к псевдоинновациям инвестор все лучше может оценить рентабельность и надежность вложений, но при этом очевидно теряет в возможности монопольно длительное время владеть новым качеством.

А. Кляйкнехт предлагает свою классификацию нововведений:

- «чистые» нововведения – продукты, предназначенные для конечного потребления;

- новые медицинские процедуры, аппараты и лекарства;

- новые инвестиционные товары, предназначенные прежде всего для производства потребительских товаров и услуг;

- новые технические устройства и новые материалы, использование которых возможно в производстве как инвестиционных, так и потребительских товаров;

- научные инструменты, которые предназначены для лабораторных исследований, но в дальнейшем могут использоваться и в промышленных целях;

- «чистые» нововведения-процессы, которые направлены только на экономию факторов производства.

По мнению В.М. Аньшина и А.А. Дагаева эта классификация позволяет более четко разграничивать инновации-продукты и инновации-процессы. Такое разделение позволяет найти место инноваций. Так, кластеры нововведений-продуктов образуются на фазе депрессии, а кластеры нововведений-процессов – на повышательной стадии длинной волны.

Анализ работ А.А Трифиловой, Ф. Бездудного позволяет представить классификацию инноваций в виде табл. 1.

Классификационные признаки	Группировка инноваций
По глубине новизны	Базисные	Улучшающие	Псевдоинновации
По выходу на рынок	Инновации- лидеры	Инновации-последователи
По конкурентоспособнсти	Стратегические (преактивные)	Адаптирующие (реактивные)
По характеру	Продуктовые	Технологические	Нетехнологические
По масштабам изменений	Новое поколение	Новый род	Новый вид	Новый вариант
По охраноспособности	Изобретения	Промышленные образцы	Полезные модели	Товарные знаки	Другое
По срокам разработки и реализации	Долгосрочные	Краткосрочные	Среднесрочные
По созданию	Собственные	Совместные	Приобретенные
По затратам	Крупнозатратные	Среднезатратные	Никозатратные
По результативности	Высокорезультативные	Среднерезультативные	Низкорезультативные
По степени риска	Высокорисковые	Среднерисковые	Низкорисковые
По финансовой поддержке	Государственные	Бюджетные	Внебюджетные	Частные	Собственные
По сфере эффективности	Бюджетные	Экономические	Коммерческие	Экологические	Социальные	Комплексные
По отношению к существующей системе	Замещающие	Рационализирующие	Расширяющие	Открывающие
По месту в технологической цепочке	На входе	В производстве	На выходе
По возможностям коммерциализации	Для внешнего рынка	Для внутреннего рынка

К сожалению, авторы данной классификации не предлагают механизм ее использования не только для количественных, но и для качественных, оценок результативности различных направлений инновационного инвестирования.

А.А. Трифиловой и др. предложена методика сравнительной оценки инновационных инвестиций. В данной методике учитываются определенные особенности инвестиций такого вида. Однако, необходимые для сравнения инноваций прогнозные параметры входят в методику в качестве исходных данных.

Первая группировка инноваций А.А. Трифиловой и др. совпадает с классической группировкой Г. Менша.

Сравнение инноваций по выходу на рынок, по масштабам изменений, по охраноспособности, по срокам разработки и реализации, по затратам, по результативности, по степени риска, по отношению к существующей системе также, как и для первой группировки, сводится к сравнению преимуществам в длительном обладании новацией и неопределенностью в результате ее использования.

Из общих соображений ясно, что возможности сокращения затрат более ограничены, чем возможности поиска шансов на рынке продаж. В то же время возможность реализации качественного, но дешевого продукта, позволяет длительное время добиваться высокой рентабельности производства. То есть отдать предпочтение какой-то группе инноваций в данном случае представляется проблематичным.

Продуктовые инновации направлены на укрепление позиций компании на рынке продаж. Технологические инновации направлены на экономию издержек производства. Во многом выбор таких инноваций определяется характером производства, источниками его развития. Если бизнес развивается за счет разнообразия продукции, а, в конечном счете, путем увеличения выручки, то в первую очередь его развитие связано с продуктовыми инновациями. Если же развитие бизнеса определяется снижением затрат, то для него, в первую очередь, характерны технологические инновации.

Классификация по созданию предполагает собственные, совместные, приобретенные разработки, предполагает различную степень распределения риска при создании новаций. Приобретение новации – это получение того, что есть на рынке, а не того, что нужно. В то же время это очевидное снижение риска, поскольку первоначальный риск был принят кем-то другим. То есть данный подход обычно позволяет снизить риск, но не увеличивает доходность и период эффективных вложений. Исключением является неожиданное предложение, превосходящее возможности плановых разработок.

Государственное или бюджетное финансирование направлено, прежде всего, на поддержание науки как таковой: финансирование высших учебных заведений, научно-исследовательских организаций и так далее. Остальные виды финансирования имеют в большей степени прикладное значение. Отсюда следует, что результаты бюджетного финансирования инноваций должны давать более долговременный результат, чем другие виды финансирования. В то же время прикладная эффективность бюджетных инвестиций сложнее прогнозируется, чем эффективность других видов финансирования.

Одним из подходов к решению проблемы оценки характеристик неопределенностей, возникающих в процессе инвестирования в инновации, является оценка премии за риск, выражающейся в увеличении доходности.

Могут быть также рассмотрены классификации, позволяющие сформировать требования к доходности, соответствующей определенному риску.

Инвестиции в новые проекты могут классифицироваться при этом следующим образом:

- замещающие инвестиции – подгруппа 1 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала;

- замещающие инвестиции – подгруппа 2 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются технологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 3 %;

- замещающие инвестиции – подгруппа 3 (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые замещают старые аналоги; заводы, размещаемые на новой площадке); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 6 %;

- новые инвестиции – подгруппа 1 (новые мощности или связанное с основным производством оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 5 %;

- новые инвестиции – подгруппа 2 (новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим оборудованием); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 8 %;

- новые инвестиции – подгруппа 3 (новые мощности и машины или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 15 %;

- инвестиции в научно-исследовательские работы – подгруппа 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 10 %;

- инвестиции в научно-исследовательские работы – подгруппа 2 (фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен); в этом случае ожидаемая доходность равна цене капитала + 20 %.

Существует также другая методика определения премии за риск, основанная на анализе так называемого «среднего класса» инновации. Средний класс инновации определяется с использованием табл. 2.

Таблица 2. Исходные данные для определения «среднего класса» инноваций

Признаки разделения на группы	Группы инновационных процессов	Значения признаков
По содержанию (виду) нововведения	Новая идея
Новое решение
Новый продукт
Новая технология (метод)
Новый регламент (структура)
Новая услуга
Сфера создания новшества	Научно-технические организации и отделения
Производственные фирмы и отделения
Маркетинговые подразделения и фирмы
Потребители и их организации
Тип новаторства (область знаний и функций)	Финансы и экономика
Организация и управление
Производство
Юриспруденция
Техника и технология
Консультанты
Естествознание
Ноу-хау
Тип новатора (сфера нововведения: фирмы, службы)	Социальные и общественные звенья
Научно-технические звенья
Промышленные звенья
Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья
Эксплуатационные и обслуживающие звенья
Иерархический уровень новатора	Подразделения фирмы
Фирма
Концерн, корпорация
Отрасль, группа отраслей
Территориальный масштаб нововведения	Район, город
Оласть, край
Российская Федерация, страны СНГ и Балтии
Интернациональный уровень
Масштаб распространения новведения	Единичная реализация
Ограниченная реализация
Широкая реализация
Степень радикальности	Радикальные (пионерные, базовые)
Ординарные (изобретения, новые разработки)
Усовершенствующие (модернизация)
Глубина преобразований	Системные
Комплексные
Элементные, локальные
Причина возникновения инноваций	Развитие науки и техники
Потребности производства
Потребности рынка
Этап жизненного цикла спроса на новый продукт	Зарождение
Ускорение роста
Замедление роста
Зрелость
Затухание (спад)
Характер кривой жизненного цикла товара	Типовая, классическая кривая
Кривая с «повторным циклом»
«Гребешковая» кривая
«Пиковая» кривая
Этапы жизненного цикла товара	Выведение на рынок
Рост
Зрелость
Упадок (спад)
Уровень изменчивости технологии	«Стабильная» технология
«Плодотворная» технология
«Изменчивая» технология
Этап жизненного цикла технологии	Зарождение
Ускорение роста
Зрелость
Затухание (спад)
Этап жизненного цикла организации – инноватора	Создание
Становление
Зрелость
Перестройка
Упадок
Длительность инновационного проекта	Оперативный (до 0,5 года)
Краткосрочный (до 1 года)
Среднесрочный (2 – 3 года)
Долгосрочный (более 3 лет)

Средний класс инновации рассчитывается как среднее арифметическое классов по группам риска. Премия за риск устанавливается из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемо для инновации данного класса (табл. 2.3).

Таблица 2.3. Зависимость премии за риск от среднего класса инновации

Средний класс инновации
Премия за риск, %	0,0	0,5	1,0	2,0	5,0	10,0	20,0	30,0

Данный подход в неявном виде учитывает неопределенность, связанную с инновационными процессами. Но все же не дает представления о реальных характеристиках неопределенностей, связанных с реализацией новых проектов.

Существует еще один упрощенный подход к оценке влияния неопределенностей. В этом подходе ставится задача определения вероятности успешной или неуспешной реализации новых проектов. Такой подход приводится, например, Б.З. Мильнером и Б.Б. Леонтьевым. Ими же даются оценки вероятности коммерческого успеха в зависимости от степени проработанности объекта интеллектуальной собственности:

- учет в явном виде различных неопределенностей; учитываются как неопределенности, связанные с выбором направлений инновационного инвестирования, так и неопределенности, связанные с влиянием внешних факторов;