Нестандартная секьюритизация

Чек

Чек - это цб, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в чеке суммы чекодержателю или его приказу.

Чек- похож на переводной вексель, плательщиком по кот. является только банк.

Чеки появились позже, чем векселя; возникли для перевода денег; существует Женевская чековая конвенция (31 г), но Россия к ней не присоединилась; до 92 г. в Р действовало положение о чеках 29 г, соответствующее конвенции; на сегодн. момент Р придерживается положения о чек. конвенции:

- ГК - ч. 2 ст. 877-885

- Положение о безналичных расчетах - глава 7. (ЦБ)

Черты чека: абстрактный, бесспорный и безусловный характер обязательства, выраженного чеком.

Существует солидарная ответственность обязанных по чеку лиц (как и по векселю), но круг этих лиц другой:

- чекодатель

- аваллисты (если есть)

- индоссанты (все, кроме тех, кто сделал надпись "без оборота на меня")

Плательщик - не является солидарно ответственным лицом перед чекодержателем. Векселя - именные, а чеки могут быть выписаны и на предъявителя.

Обращение чеков: чек - это ордерная ценная бумага; чеки обращаются по индоссаменту; все, что относ. к векселям - относ. и к чеку (именной,бланковый, без оборота, с оговорками, без оговорок, препоручительский, и т.д.)

Реквизиты чека: чек - тоже строгой формы;

Особенности:

- наименование банка-плательщика

- счет, с которого должен быть осуществлен платеж

- в чеке не указывается место, где должен быть совершен платеж (противоречие Женевской конвенции).

Чеки и чековые отношения возникают вследствие заключения чекового договора между банком-плательщиком и чекодателем. Без заключения такого договора появление чеком безосновательно; этот договор регламентирует все отношения между банком и чекодателем.

Банк-плательщик обязан оплатить чек в след. случаях (условиях):

1- по нему есть покрытие

2- чек удовлетворяет формальным требованиям

3- чек подписан уполномоченным лицом

4- чек предъявлен в установленный законом срок

Если любое условие не соблюдается, то банк может не оплачивать чек. Но банк-плательщик несет ответственность перед чекодателем (т.к. страдает его репутация).

Погашение чека: в отличие от векселя, чеки всегда погашаются по предъявлению в банк-плательщик в рамках фиксированного периода их обращения. Факт неоплаты чека в отл. от векселя м. быть удостоверен не только протестом нотариуса, но и двумя способами:

2- отметкой плательщика на чеке (об отказе)

3- (нетрадиционный) - отметкой инкассирующего банка, представляющего чек к оплате

Чек - банковская цб.

2. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Эмитент: банк.

Возникли в 60-е годы в США, в Р - в 92 году (самые молодые цб в мире)

3. Депозитные и сберегательные сертификаты

Сертификат - это обращающееся свидетельство о денежном вкладе.

В Р. жестко разделены депозитные (только для юр. лиц) и сбер. сертификаты (только для фл и обращ. только среди фл)

Депозитный или сбер. сертификат - это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств в банк, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Банковск. сертификаты - не эмиссионная цб - не прохдодят гос. регистрацию. Банки только регистрируют в ЦБ условия выпуска сертификата (срок, условия, сумма)

Сертификаты по сути - всегда обращающиеся документы.

Депозит.и сбер сертификаты могут выпускаться и на предъявителя (в особенности сбер.); и на конкретное имя. Сертификаты обращаются посредством цессии.

Цессия - это общегражданская уступка права требования. Цедент - лицо, кот. уступает свое право требования. Цессионарий -лицо, кот. получает право требования.

Особенности цессии в сравнении с индоссаментом:

- цессия - это двустороннее соглашение (индоссамент - одностороннее)

- не требуется согласие должника на передачу долга

- цедент отвечает перед цессионарием за недействительность требования (с векселем- наоборот)

- цедент не отвечает перед цессионарием за неисполнение требования должником

4. Коносамент

Коносамент - существовал всегда; регламентировались кодексом торгового мореплавания 68 года. В прошлом году - российский кодекс.

Коносамент - товарораспорядительная ценная бумага, кот. дает право ее держателю распоряжаться грузом и получить его после окончания перевозки. Коносаменты используются только в морских перевозках; в основном во внешней торговле.

Условием возникновения коносамента является заключение договора о перевозке груза. Коносамент - доказательство факта, что груз на корабле - д. быть подпись капитана корабля. Коносамент - ордерная цб; передается по передаточной надписи.

Коносамент может быть выписан и на имя грузоотправителя, и грузополучателя; на отправителя.

Получить груз может только то лицо, кот. предъявит коносамент.

Складское свидетельство - появилось в Р после принятия 2 части ГК - по договору хранения товара на товарном складе. Факт принятия товара на хранение м. быть удостоверен складской квитанцией или складским свидетельством.

Складские свидетельства - это товарораспорядительная ценная бумага, кот. выдаются в подтверждение факта заключения договора хранения и принятия товара на хранение. Держатель складского свидетельства им. право распоряжаться товаром и получить его по окончании срока хранения.

Виды складских свидетельств:

- простое - выписывается на предъявителя и удобно для продажи груза, пока оно находится на хранении.

- двойное складское свидетельство: всегда выписывается на определенное имя и удобно для залога товара (речь - о получении кредита под залог товара - похоже на вексель, обеспеченный залогом товара). Состоит из 2 частей:

1 - складское свидетельство

2 - залоговое свидетельство (варрант)

5. Секьюритизация частных долгов

Слово "секьюритизация" произошло от английских securities (ценная бумага) и securitу (безопастность). По своей сути секьюритизация - это выпуск предприятием или банком ценных бумаг, обеспеченных какими-то активами.

На Западе секьюритизация известна как ABS (от англ. asset-backed securitization, что в переводе буквально означает "секьюритизация, обеспеченная активами").

В основе принципа секьюритизации - превращения неликвидных активов (например, кредитов, выданных на строительство недвижимости под залог этой недвижимости) в ликвидные ценные бумаги".

Секьюритизация - это способ привлечения финансирования, связанный с выпуском ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т.д.).

В первую очередь секьюритизация может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам. Секьюритизация при определенных условиях позволяет достичь следующих целей:

- Повысить доходность на собственный капитал;

- Диверсифицировать источники финансирования;

- Снизить стоимость привлекаемого финансирования (за счет того, что кредитный рейтинг секьюритизационных ценных бумаг может быть выше, чем рейтинг эмитента);

- Привлечь финансирование на более длительный срок (по сравнению с обычным кредитованием);

- Соблюсти требования к достаточности собственного капитала (для банков);

- Снизить уровень риска кредитного (лизингового) портфеля за счет перевода кредитных рисков на широкий круг инвесторов - владельцев ценных бумаг, выпущенных на основе секьюритизации кредитного (лизингового) портфеля;

- Продолжать получать прибыль от кредитного (лизингового) портфеля в виде маржи между средней ставкой размещения кредитного (лизингового) портфеля и более низкой ставкой процента по ценным бумагам, выпущенным на основе секьюритизации данного портфеля;

- Создать публичную кредитную историю, как на российском, так и на международном рынках капитала.

Секьюритизация - это обыкновенное размещение ценных бумаг на международном рынке. Но ее особенность состоит в том, что для выпуска ценных бумаг используется специальный механизм увеличения привлекательности активов - создается компания-посредник (SPV). Секьюритизируемые активы банка переводятся (продаются или передаются в залог) SPV, последняя выпускает ценные бумаги. С помощью секьюритизации первичные банковские активы попросту "переупаковываются" и предлагаются инвесторам в "лучшем свете".

По большому счету, секьюритизация позволяет банку или предприятию более эффективно использовать имеющиеся в его распоряжении активы. Под залог активов выпускают ценные бумаги. Ценные бумаги продаются инвесторами. Привлеченные дополнительные ресурсы используют в новых проектах. Таким образом, секьюритизация позволяет увеличить оборачиваемость капитала предприятия и, соответственно, его доходность. Интересно, что для секьюритизации используют только те активы, которые генерируют доход. Таковыми могут быть долговые ценные бумаги, ипотечные и потребительские кредиты, поступления от продаж, лизинговые платежи, а также любые иные активы, по которым ожидаются денежные поступления.

С помощью секьюритизации вполне реально привлечь недорогие иностранные инвестиции даже в том случае, если собственный рейтинг банка на международном рынке недостаточно высок. Как и в случае с выпуском еврооблигаций, для секьюритизации создают специальную структуру SPV (Special Purpose Vehicle). Инвесторы покупают не ценные бумаги банка, а ценные бумаги SPV. Вся фишка проектов секьюритизации в том, что рейтинг SPV, как правило, намного выше рейтинга банка, активы которого секьюритизируются. Создаваемая для проекта иностранная компания (SPV) - "чистая" и наполнена качественным активами. Ее создают с нуля. SPV привлекает ресурсы под залог совершенно конкретных активов. Именно благодаря хорошему рейтингу этой "подставной" структуры банк или предприятие может выпустить и разместить ценные бумаги на наиболее выгодных условиях. Привлекая ресурсы под уже имеющиеся активы, банк может использовать свои активы гораздо эффективнее.

Секьюритизация, как правило, состоит из семи основных этапов:

1. Для осуществления секьюритизации сначала создается целевая компания SPV (далее по тексту "целевая компания"). Ее учредители, как правило, иностранные лица, не связанные с банком.

2. Банк (далее - "первичный собственник") на первом этапе продает активы целевой компании SPV. Для финансирования такой сделки могут использоваться различные формы "кредитного покрытия". Оно может быть предоставлено в форме гарантий или субординированных займов. SPV уплачивает первичному собственнику полную (либо с дисконтом) стоимость проданных активов, а банк полностью отчуждает эти активы в пользу целевой компании.

3. Целевая компания получает отдельный кредитный рейтинг в одном из международных агентств и размещает долговые инструменты среди профессиональных инвесторов.

4. Инвесторам продаются облигации, обеспеченыe активами, которые SPV получила от банка.

5. SPV использует поступления от приобретенных активов для уплаты процентов и основной суммы долга по займам, привлеченным для приобретения активов. Банк собирает платежи по активам, переданным SPV (займам украинских заемщиков). C юридической точки зрения, банк выступает агентом SPV по сбору поступлений.

6. При наступлении сроков платежей по облигациям (как по купонам, так и по основному долгу) SPV платит по займам иностранным инвесторам.

7. Разницу от поступлений по приобретенным активам и выплатам по займам перечисляют банку.

Таким образом, экономический эффект секьюритизации заключается в том, что первичный собственник получает финансирование от инвесторов, предоставляя в качестве обеспечения принадлежащие ему активы. При этом банк продолжает контролировать поступления от таких активов, но перемещает риск неисполнения (невыплаты) по активам к инвесторам. Описанный выше тип секьюритизации является традиционным, при котором используется так называемое доверительное управление секьюритизированными активами.

Существует огромное количество всевозможных способов секьюритизации, отличающихся друг от друга в большей или меньшей степени. Одним из наиболее инновационных для новых (либо недостаточно развитых) финансовых рынков являются "синтетические" типы секьюритизации, в которых первичный собственник активов не передает активы в целевую компанию, вместо этого на нее "переводится" риск по уже имеющимся активам. Для этого заключают специальный договор, так называемый кредитный своп. Кредитный своп - это производная бумага, которую продают инвесторам, желающим взять на себя определенный риск и получить за это вознаграждение. При " синтетической " секьюритизации SPV, как правило, выпускает так называемые кредитные ноты участия (специальные ценные бумаги). Далее средства от продажи кредитных нот участия SPV использует для приобретения высоколиквидных ценных бумаг. Приобретенные ценные бумаги будут "генерировать" доход, который позволит SPV, наряду с поступлениями по кредитному свопу (от банка), погашать кредитные ноты участия. Эту структуру пока никто не использовал на постсоветском пространстве. Ее применение может быть достаточно проблематичным из-за низких кредитных рейтингов эмитентов.

Дата добавления: 2014-01-05