Политика управления оборотными активами

Классификация оборотных активов предприятия:

1. По характеру финансовых источников формирования:

ü валовые оборотные активы характеризуют общий объем, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

ü чистые оборотные активы характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала и определяется по формуле:

ЧОА = ОА – КФО

ü собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия и определяется по формуле:

СОА = ОА – КФО – ДФК

2. Виды оборотных активов:

· запасы сырья, материалов, полуфабрикатов - объем входящих материальных потоков;

· запасы готовой продукции – объем выходящих материальных потоков;

· дебиторская задолженность;

· денежные активы (краткосрочные финансовые вложения);

· прочие виды оборотных активов (расходы будущих периодов, НДС).

3. Характер участия в операционном процессе:

Ø оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов, полуфабрикатов, объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

Ø оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия.

4. Период функционирования оборотных активов:

ü постоянная часть оборотных активов;

ü переменная часть оборотных активов.

Управление оборотными активами связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл – период полного оборота всей суммы оборотных активов в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Например: денежные активы → запасы сырья, материалов, полуфабрикатов → запасы готовой продукции → дебиторская задолженность. Движение оборотных активов в процессе операционного цикла проходит 4 основные стадии последовательно меняя свои формы:

На I стадии денежные активы, включая субституты (заменители денег) в форме краткосрочных финансовых вложений используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На II стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На III стадии запасы готовой продукции реализуются потребителями и до поступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На IV стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы.

Важной характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру, и эффективность использования оборотных активов является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию.

Продолжительность операционного цикла определяется:

ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют 2 основные составляющие:

1) производственный цикл предприятия;

2) финансовый цикл предприятия (цикл денежного оборота).

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов, полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется:

ППЦ = ПОсм + ПОнп + ПОгп

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье и материалы и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Продолжительность финансового цикла, или цикла денежного оборота определяется:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз

Политика управления оборотными активами представляет часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации их структуры, источников их финансирования.Основные этапы политики управления оборотными активами предприятия:

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На I этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием и определяются темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализованной продукции и средней суммы их активов, а также динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На II этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов в разрезе основных их видов. В процессе этого рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции, рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов по отдельным видам позволяет оценить уровень их ликвидности (превращение их в деньги).

На III этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов в общей их сумме. Для этого используются показатели оборачиваемости и период оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового цикла предприятия, исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На IV этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов и исследуются факторы, определяющие рентабельность. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов и модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет следующий вид:

Роа = Ооа Ррп,

где Роа – рентабельность оборотных активов;

Ррп – рентабельность реализованной продукции;

Ооа – оборачиваемость оборотных активов.

На V этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов – динамика их сумм и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы, определяется уровень финансового риска, связанного со сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности и управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в настоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Существуют три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:

ü консервативный;

ü умеренный;

ü агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшение внутренних условий производства продукции. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – оборачиваемости и рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако, любые сбои в нормальном ходе операционной деятельности приводят к финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Консервативный

Сумма

оборотных

активов

Умеренный

Агрессивный

Объем

производства продукции

3. Оптимизация объема оборотных активов.

Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. На данном этапе необходимо определить систему мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение операционного цикла предприятия. На основе избранного типа политики формирования оборотных активов и скрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла оптимизируется объем и уровень отдельных видов активов. Средством оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы. После этого определяется общий объем оборотных активов на предстоящий период.

4. Оптимизация соотношения постоянных и переменных частей оборотных активов.

ОА

max

min

месяцы

Рис.График сезонной волны уровня оборотных активов на протяжении года.

По результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота, или суммы за ряд предшествующих лет строится график их средней сезонной волны. По результатам графика сезонной волны рассчитываются коэффициенты неравномерности (min и max уровней) оборотных активов по отношению к среднему уровню. После этого определяется сумма постоянной части оборотных активов:

;

где: ОАпост – сумма постоянной части оборотных активов в предшествующем периоде;

ОАп – средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде;

Кmin – коэффициент минимального уровня оборотных активов

Максимальная и средняя суммы переменной части оборотных активов определяется:

;

где: ОАп max – максимальная сумма переменной части оборотных активов;

Kmax – коэффициент максимального уровня оборотных активов.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

Должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств высоколиквидных и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов.

Отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов.

7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь, поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях инфляции.

8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

Исходя из общих принципов финансирования активов должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов.

9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования и прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла. Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов, основными из которых являются:

Ø норматив собственных оборотных средств предприятия;

Ø система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

Ø система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

Дата добавления: 2014-01-06