Методы оценки эффективности капитальных вложений

1. метод чистой текущей стоимости. Он состоит в следующем:

1) определяется текущая стоимость затрат, то есть решается вопрос сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводят к текущей дате. Результаты расчета показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если текущий уровень доходов был равен ставке процента в банке или дивидендной отдачи капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта.

PV = ∑CF_n/(1 + r)ⁿ

PV – текущая стоимость дохода от проекта

CF – ежегодный доход от проекта

r – величина банковского процента.

3) текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов и разность между ними составляет чистую текущую стоимость дохода.

NPV = PV – I

NPV – чистая текущая стоимость дохода

I – текущая стоимость затрат

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект, по сравнению с хранением денег в банке.

Если NPV > 0, значит проект приносит больший доход, чем при альтернативном размещении капитала.

2. метод доходности (индекс рентабельности).

Индекс рентабельности показывает сколько денежных единиц текущей стоимости будущего денежного потока приходится на 1 денежную единицу инвестиций. Для расчета используется следующая формула:

RI = PV/I

I – первоначальные затраты на проект

PV – текущая стоимость денежного потока на протяжении жизненного цикла проекта.

Если величина показателя индекса рентабельности больше 1, то текущая стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины чистой текущей стоимости.

Если при этом норма рентабельности превышает заданную, то можно рассматривать вопрос о принятии проекта.

При индексе рентабельности, равного 1, величина чистой текущей стоимости равна 0, то есть инвестиции не приносят дохода.

Если индекс рентабельности меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить.

В условиях ограниченного инвестиционного фонда наиболее эффективным является такой портфель проектов, который обеспечивает наибольшую отдачу вложенных средств и максимально чистую текущую стоимость.

Оптимальный портфель инвестиций в подобных условиях можно получить путем последующего включения проектов в порядке убывания индексов рентабельности. Однако индекс рентабельности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций и проект с наиболее высоким индексом рентабельности может не соответствовать проекту с наиболее высокой чистой текущей стоимостью, что может привести к ошибочном результатам, при оценки взаимоисключительных проектов.

3. метод внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности является широко используемым показателем эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна 0.

Очевидно, что причины текущей стоимости равной 0 в текущей стоимости денежного потока проекта по абсолютной величине равной первоначальным инвестициям, то есть они окупаются.

Таким образом, чем выше величина внутренней нормы доходности, тем больше эффективность инвестиций.

На практике величина внутренней нормы доходности сравнивается с заданной нормой дисконта, при этом, если внутренняя норма доходности больше дисконта, проект обеспечивает положительную чистую текущую стоимость и доход, равный разнице между внутренней нормой доходности и дисконтом.

Если внутренняя норма доходности меньше дисконта, значит затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

Внутренняя норма доходности определяется путем решения уравнения:

NPV = ∑ P_i/(1 + IRR)ⁱ – I = 0

IRR – внутренняя норма доходности

n – срок проекта

P_i – денежный поток в i-ом году.

Относительный показатель внутренней нормы доходности, рассчитанный в процентах, сопоставим с другими относительными показателями. Показатель внутренней нормы доходности характеризует приблизительную величину предела безопасности проекта.

4. методы, основанные на учетных оценках.

1. совокупность данных методов не учитывает изменение стоимости во времени и основана на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями. Окупаемость соотносит предполагаемые постоянные потоки денежных средств от данного проекта с требуемым объемом чистых инвестиций.

Окупаемость = инвестиции/ежегодный денежный поток.

Этот метод применяется в том случае, если приток поступлений от инвестиций распределяется по годам равномерно.

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые совокупный доход будет равен размеру начальных инвестиций. Срок окупаемости показывает число лет, необходимые для возврата первоначального вложения. Он позволяет определить окупятся ли инвестиции в течении срока жизненного цикла проекта.

Однако простого возврата капитала не достаточно и с точки зрения обеспечения экономической доходности должны рассматриваться периоды времени, находящиеся за точкой окупаемости.

Если период окупаемости и жизненный цикл проекта точно совпадут, то инвестор понесет потери в виде скрытых издержек.

Недостатком критерия окупаемости является то, что он не чувствителен к сроку жизненного цикла проекта и поэтому не является объективным критерием эффективности инвестиций.

2. простая ставка доходности или доход на инвестиции предполагает собой величину обратную сроку окупаемости.

Доход на инвестиции = ежегодный денежный поток/инвестиции.

Если по истечению жизненного цикла проект обладает инновационной стоимостью, то инвестиции изменятся на ее величину. В основе оценки эффективности лежит сравнение с выбранной базовой величиной (достигнутой или ожидаемой). Если инвестиции осуществляются в действующее предприятие, в качестве базы сравнения применяется достигнутая величина рентабельности капитала, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к средней величине авансированного капитала. С учетом этих условий простая ставка доходности модифицируется в показатель, называемый коэффициентом эффективности инвестиций.

Доход на инвестиции = П_ч/(I – Л_ст)

П_ч – чистая прибыль

Л_ст – ликвидационная стоимость.

Недостатки методов, основанных на учетных оценках:

1. не учитывает сроки получения прибыли, то есть проекты, имеющие в результате одинаковую прибыль, но отличающиеся по срокам ее получения оцениваются как проекты с равной эффективностью,

2. не учитывают различную степень риска проектов, то есть проекты, имеющие разную степень риска, но с разной прибылью на единицу инвестиций оценивается как равные по эффективности.

Дата добавления: 2014-01-07