Основные способы увеличения капитала

В.В.Ковалев, стр. 556-574.

Все источники средств предприятия, представленные в пассивной части его бухгалтерского баланса, можно сгруппировать различными способами. Ключевым элементом любой группировки является обособление капитала как важнейшей экономической категории. Авансированный капитал является тем показателем, который дает обобщенную характеристику финансовой мощи предприятия, его размеров. Не случайно одним из основных документов по гармонизации бухгалтерского учета в рамках Европейского сообщества – Четвертой директивой – предусмотрены два типовых формата бухгалтерского баланса, основанные на двух принципиально различных балансовых уравнениях:

ВА+ (ТА-ТО) = УК + НП + ЗК;

ВА + ТА = УК + НП + ЗК + ТО;

где ЗК – заемный капитал (долгосрочные ссуды и займы).

Первый формат является доминирующим при публикации отчетности в некоторых европейских странах, при этом не исключаются и другие варианты основного балансового уравнения. В частности, в Великобритании нередко в качестве основных ориентиров используются: по активу – величина чистых активов, по пассиву – величина собственного капитала, т.е. балансовое уравнение имеет вид: ВА + (ТА-ТО) – ЗК = УК + НП;

Еще один характерный пример имеет место в случае консолидированного баланса, т.е. баланса, составляемого по корпоративной группе, объединяющей несколько юридически самостоятельных компаний; выделяется и еще один самостоятельный источник – доля майнорити (ДМ) в капитале компании (корпоративной группы).

Майнорити – специфический термин, используемый для обозначения сторонних по отношению к материнской компании акционеров, доля которых в совокупном капитале группы как правило незначительна. Балансовое уравнение тогда может иметь вид: ВА + (ТА-ТО) – ЗК = УК + НП + ДМ;

В целом источники средств, представляющие собой капитал общества, мобилизуемый на финансовых рынках, и являющиеся в отличие от прибыли внешними источниками финансирования, могут быть подразделены на три группы: акционерный капитал, облигационные займы, банковские кредиты.

Следует обратить внимание, что не случайно в данной трактовке акционерный капитал относится не к внутренним (собственным), а к внешним источникам финансирования. Речь идет о том, что вследствие исторического процесса понятия «компания» и «собственник(и) компании» далеко разошлись друг от друга. Так даже если и есть собственник(и), фактически контролирующие компанию в данный момент (таковых может и не быть кстати), они могут оперативно покинуть компанию, реализовав акции, являющиеся достаточно ликвидными активами. Таким образом, независимо от того, кто именно определил персональный состав высшего менеджмента фирмы, именно высший менеджмент и олицетворяется с компанией, и ведет себя от лица компании с собственниками примерно также как и с кредиторами (т.е. как с внешними лицами, предоставившими средства для функционирования компании в долг).

Самостоятельно повторить из курса «Рынок ценных бумаг»: акции, их виды; долговые частные ценные бумаги; российский опыт в использовании банковских ссуд; инвестиционный налоговый кредит (с 1993г.).

Рассмотрим более подробно основные способы формирования и наращивания капитала.

Существуют различные методы привлечения средств инвесторов для организации или расширения деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики основными из них являются эмиссия долговых и долевых ценных бумаг. Выпуск ЦБ в обращение осуществляется: - при учреждении АО и продаже акций его учредителям (владельцам); - при увеличении размеров первоначального уставного капитала путем дополнительного выпуска акций; - при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций хозяйствующего субъекта;

В мировой практике известны различные способы выпуска акций (и облигаций). Охарактеризуем некоторые из них:

1. Наиболее распространенным является размещение акций через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем продают его по фиксированной цене физическим и юридическим лицам (Offer for Sale Method). Именно этот метод применяется чаще всего, когда происходит приватизация предприятия.

2. Продажа непосредственно инвесторам по подписке – отличается от предыдущего метода тем, что промежуточная продажа всего выпуска акций инвестиционному институту не производится. Компания полагается на собственные силы – готовит хороший проспект, проводит широкую рекламу и т.д.

3. Тендерная продажа (Issue by Tender Method). В этом случае один или несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают торг (аукцион), по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции. Рассмотрим простейший пример:

Компания намерена выпустить до 70000 акций на условиях тендера. Проведенный аукцион дал следующие результаты:

Аукциона цена, руб.	Количество акций, которое пожелали купить инвесторы	Кумулятивное число акций	Общая величина полученного капитала, млн. руб.
			1,0
			3,2
			5,4
			11,6
			7,0

Поскольку максимальное число акций 70000, при установлении цены в 100 руб. компания может привлечь всего 7,0 млн.руб. При этом не все инвесторы смогут приобрести акции. Поэтому оптимальной является цена в 200 руб. В этом случае не все акции будут реализованы, однако общая сумма привлеченного капитала будет максимальной – 11,6 млн. руб.

4. При небольших выпусках акций наиболее популярным является метод размещения акций брокером у небольшого числа своих клиентов (Placing Method). В этом случае снижаются расходы заемщика по размещению акций.

Помимо приведенных выше традиционных легальных методов привлечения капитала в мировой практике известны и другие методы, применение которых иногда становится возможным ввиду несовершенства законодательства, неопытности потенциальных инвесторов, естественного желания обывателей получить большой доход по возможности быстро и т.д. В качестве наиболее типичного примера можно привести «пирамиды», когда компания выпускает акции и привлекает инвесторов постоянно высоким темпом роста их курсовой стоимости, искусственно поддерживая этот рост, а также ликвидность акций за счет постоянного вовлечения всё новых и новых инвесторов. Джон Ло, МММ. Интересно отметить, что при этом не нужно было даже обещать каких-то конкретных выплат дивидендов, а лишь постоянно менять котировку акций в сторону их повышения. В США в 40 из 50 штатов «пирамида» запрещена законом. Самостоятельно: Российское законодательство об учреждении АО и способы снижения уставного капитала.

Дата добавления: 2014-01-07