Коэффициент соотношения стоимости основных средств

и общей суммы средств (К^р_осс):

Коэффициент соотношения стоимости основных средств и материальных оборотных с общей суммой средств (К^р_об):

Способность предприятия оплатить проценты по кредитам может быть охарактеризована коэффициентом К^р_п:

Изучение рассмотренных коэффициентов за ряд отчетных периодов позволит определить тенденции финансовой устой­чивости.

По анализируемому предприятию показатели финансовой устойчивости приведены в табл. 1.17.

Данные табл. 1.17 позволяют сделать следующие выводы. Коэффициент собственности существенно снизился. На каж­дый рубль собственных средств предприятие привлекло заем­ных на начало года 1,2 коп., а на конец - 82,8 коп., рост соста­вил 81,6 коп. Это свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия, и если эта тенденция сохранится, то данный показатель может приблизиться к критическому значению.

Эта ситуация может быть по-разному оценена с точки зре­ния предприятия и внешних субъектов анализа. Например, для банка предпочтительнее более высокий удельный вес собственных средств, так как при этом уменьшается финансо­вый риск. Предприятия могут быть заинтересованы в боль­шем привлечении заемных средств в том случае, когда доход от использования собственных средств выше уровня процент­ных ставок. Отношение заемных средств к собственным пред­ставляет собой так называемое плечо финансового рычага. На­пример, если собственные средства составляют 500 млн р. и заемные тоже 500, то плечо финансового рычага равно 1 (500:500). Следовательно, в данном случае эти средства урав­новешивают друг друга. Повышение плеча финансового ры­чага не следует рассматривать односторонне, лишь как посте­пенную утрату финансовой независимости, так как данная си­туация содействует и росту прибыльности собственных средств. Важно стремиться к оптимальному уровню рассмат­риваемого отношения. Установить точно этот уровень доста­точно сложно, так как на него, помимо количественно измери­мых факторов, оказывают влияние и неизмеримые. Эффект финансового рычага возникает, во-первых, в связи с появле­нием разницы в уровне процентной ставки и прибыльности собственных средств, а во-вторых - с воздействием плеча фи­нансового рычага.

Так как предприятие уплачивает налоги на прибыль, то не весь эффект от разницы между процентной ставкой и при­быльностью собственных средств берется в расчет, а лишь его часть, например 75 %. Расчет можно сделать по формуле

где Э_р^ф — эффект финансового рычага; К_с^д — прибыльность

собственных средств; П_с — процентная ставка; П_р^ф — плечо фи­нансового рычага.

Рассчитаем эффект финансового рычага по следующим данным: прибыльность собственных средств - 40 %, процент­ная ставка - 35 %, заемные средства - 1500 млн р., собственные средства — 1000 млн р.:

В рассматриваемом примере коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств достаточно низок - 0,23. Это значит, что каждый рубль долгосрочных активов финансиро­вался из заемных источников (если они использовались по целевому назначению) на 23 коп. Коэффициент маневрен­ности собственных средств на начало года составлял почти 0,5 (0,489), на конец года - 0,29.

Аналитику необходимо учитывать, что в мировой практике считается целесообразным приобретать оборотные материаль­ные средства за счет краткосрочных кредитов, так как оборот­ные средства должны приносить больший доход, чем плата предпринимателей за кредит. Собственный же капитал мож­но направить на формирование оборотных средств, но это считается неэффективным (недоходным). Свободные средс­тва лучше направить в другую область предпринимательства для получения дополнительного дохода. Изложенное положе­ние верно при стабильной процентной ставке на кредит и ста­бильной экономике. В условиях же инфляции необходимо учитывать конкретно сложившуюся ситуацию и перспективы развития экономики.

Коэффициент реальной стоимости основных средств в об­щей сумме средств на конец года значительно снизился, одна­ко это вызвано в основном изменением их структуры в связи с освоением новой продукции.

Относительная величина реальной стоимости имущества производственного назначения (см. коэф. 7) уменьшилась за отчетный период и составляет на конец года 0,557. Такой уро­вень данного коэффициента является приемлемым, так как ис­ходя из практики хозяйствования целесообразен его уровень от 0,5 и выше.

В целом коэффициент реальной стоимости имущества свидетельствует о наличии достаточного производственного

потенциала для нормального функционирования предпри­ятия и отсутствии серьезных предпосылок угрозы финансо­вой устойчивости. Однако анализ только рассмотренных вы­ше показателей для обоснования вывода о степени финансо­вой устойчивости недостаточен. Необходимо изучить еще запас финансовой устойчивости предприятия, под кото­рым понимается объем реализации продукции, обеспечиваю­щий предприятию определенную устойчивость финансового положения. Для изучения этого показателя используется из­ложенная в § 2.8 методика анализа соотношения «издержки -объемы - прибыль», где детально рассмотрены сущность и критерии деления затрат на условно-постоянные и перемен­ные, взаимосвязь их изменения с суммой прибыли, методика расчета точки окупаемости, поля безопасности, предельной прибыли. Запас финансовой устойчивости предприятия ра­вен полю безопасности, т.е. он представляет собой разность между фактическим или планируемым объемом реализации и точкой окупаемости.

Известен и другой способ расчета, учитывающий постоян­ные затраты и уровень предельной прибыли, на основании кото­рых определяется так называемый порог рентабельности. Для расчета этого показателя используется информация табл. 1.18.

Табл 118 Исходная информация и расчет порога рентабельности

Показатели	Уровень показате тя, млн р	Удельный вес в выручке, коэффициент
1 Выручка от реализации про­дукции (работ, услуг)
2 Переменные затраты		0,7
3 Предельная прибыль (1-2)		0,3
4 Постоянные затрат
5 Прибыль от реализации
6 Порог pel 11 абел ьнос i и

В рассматриваемом примере порог рентабельности равен 366667 млн р, т.е. это объем реализации, при котором прибыль от нее равна нулю, так как за счет этой выручки покрываются постоянные затраты в сумме 110000 млн р. и переменные -в сумме 256667 млн р. (366667 - 110000, или 366667 • 0,7) Сле-

довательно, концептуально понятие порога рентабельности совпадает с понятием точки окупаемости. Если объем реализо­ванной продукции окажется ниже порога рентабельности, то это приведет к ухудшению финансового положения в связи со снижением поступления денег на расчетный счет, что, в свою очередь, снизит ликвидность (платежеспособность) и может привести к убыткам и банкротству.

Разность между выручкой от реализации и порогом рента­бельности представляет собой запас финансовой устойчивос­ти, что в примере равно 333333 млн р. (700000 - 366667), к вы­ручке от реализации продукции это составляет 47,7 %. Резуль­тат расчета свидетельствует о том, что предприятие имеет до­статочно высокий уровень запаса финансовой устойчивости.

Дата добавления: 2014-11-06