История денежно-кредитного обращения 11 страница

Таблица 9- Динамика денежной массы в 1999 году

	Денежная масса (М2)2 без учета кредитных организаций с отозванной лицензией	Темпы прироста денежной массы, %
Всего	в том числе:	к предыдущему месяцу	к началу года
наличные деньги (M0)	безналичные средства
1.01	448,3	187,8	260,5	13,0	-
1.02	444,2	178,0	266,2	-0,9	-0,9
1.03	463,9	180,8	283,1	4,4	3,5
1.04	473,8	174,1	299,7	2,1	5,7
1.05	509,6	195,2	314,4	7,6	13,7
1.06	542,4	205,3	337,1	6,4	21,0
1.07	567,7	216,4	351,3	4,7	26,6
1.08	583,2	218,2	365,1	2,7	30,1
1.09	590,8	216,2	374,6	1,3	31,8
1.10	597,4	212,8	384,6	1,1	33,3
1.11	625,1	222,0	403,1	4,6	39,4
1.12	646,5	219,3	427,2	3,4	44,2
1.10	1414,4	531,0	883,4	3,6	23,6
1.11	1441,2	531,5	909,7	1,9	26,0
1.12	1439,1	527,3	911,8	-0,1	25,8

В 1999 году появились признаки постепенного восстановления кредитного канала, что было связано с повышением ликвидности банковской системы при ужесточении мер валютного регулирования, снижением стоимости кредитных ресурсов и ростом объемов кредитования, а также увеличением доли предприятий, ориентированных на внутренний рынок.

Основным источником увеличения денежной базы стало увеличение чистых международных резервов, составившее более 100% ее прироста за период с января по сентябрь текущего года. Рост чистых международных резервов происходил главным образом за счет сокращения обязательств России перед МВФ.

Рост денежных агрегатов в 1999 году происходил более медленными темпами.

Важным фактором формирования спроса на деньги в 2000 году являлся существенный рост степени монетезации расчетов, что определялось расширением объемов производства, улучшением финансового состояния предприятий, стабилизацией положения в бюджетной сфере, а также мерами Правительства Российской Федерации по контролю за налоговыми платежами крупнейших предприятий-налогоплательщиков.

Увеличение денежной массы М2 в значительной степени происходило за счет роста трансакционных денег вследствие роста производства прежде всего в экспортных отраслях.

В 2000 году имела место тенденция медленного снижения скорости обращения денег. Это в определенной степени было обусловлено увеличением в структуре денежной массы доли срочных банковских депозитов (срочные вклады предприятий увеличились за указанный период на 91,3%, что свидетельствовало о наличии у предприятий постоянно возрастающих объемов относительно свободных денежных средств, а срочные вклады физических лиц возросли на 37,5%), а также устойчивым повышением доли денежных форм расчетов за отгруженную продукцию крупнейших российских налогоплательщиков и организаций - монополистов в промышленности.

Однако существенных изменений в структуре денежной массы не наблюдалось и, в частности, не произошло снижения доли высоколиквидной части денежной массы в ожидаемых размерах. В результате за 2000 год общий уровень монетизации российской экономики увеличился незначительно.

Таблица 10- Динамика денежной массы в 2000 году

	Денежная масса (М2)2 без учета кредитных организаций с отозванной лицензией	Темпы прироста денежной массы, %
Всего	в том числе:	к предыдущему месяцу	к началу года
наличные деньги (M0)	безналичные средства
1.01	704,7	266,6	438,1	9,0	-
1.02	695,0	232,9	462,1	-1,4	-1,4
1.03	726,6	242,0	484,6	4,6	3,1
1.04	751,4	251,5	499,9	3,4	6,6
1.05	787,9	279,1	508,8	4,9	11,8
1.06	831,6	289,3	542,3	5,6	18,0
1.07	892,2	321,8	570,4	7,3	26,6
1.08	931,2	334,0	597,2	4,4	32,2
1.09	960,1	341,6	618,5	3,1	36,2
1.10	992,4	351,0	641,4	3,4	40,8
1.11	1001,2	349,7	651,5	0,9	42,1
1.12	1036,4	358,4	678,1	3,5	47,1

Денежно-кредитная политика, проводимая Банком России в 2000 году, была направлена на поддержание финансовой стабильности и формирование предпосылок для обеспечения устойчивого неинфляционного роста экономики. Задача обеспечения соответствия денежного предложения динамике спроса на деньги в условиях плавающего валютного курса решалась Банком России с учетом того, что формирующийся на рынке курс рубля должен был обеспечивать эффективность экспорта и не носить запретительного характера для импорта. При этом необходимо было обеспечивать уровень золотовалютных резервов Российской Федерации, достаточный для обслуживания государственного внешнего долга страны на ближайшую перспективу с учетом возможного снижения экспорта и роста импорта.

5 июля 2000 года Дума третьего созыва приняла в первом чтении поправки к закону о ЦБ, существенно урезающие его независимость. Геращенко выступил против этого закона. 20 марта его отправили в отставку. Назначили на это место одного из авторов нового закона С.И. Игнатьева- первого заместителя ЦБ.

В 2001 году произошло замедление темпов роста денежной массы, как в номинальном, так и в реальном выражении.

Таблица 11- Динамика денежной массы в 2001 году

	Денежная масса (М2)2 без учета кредитных организаций с отозванной лицензией	Темпы прироста денежной массы, %
Всего	в том числе:	к предыдущему месяцу	к началу года
наличные деньги (M0)	безналичные средства
1.01	1144,3	419,3	725,0	10,4	62,4
1.02	1079,3	380,1	699,2	-5,7	-5,7
1.03	1109,7	388,0	721,7	2,8	-3,0
1.04	1149,5	399,4	750,1	3,6	0,5
1.05	1210,0	435,4	774,7	5,3	5,7
1.06	1233,7	438,3	795,4	2,0	7,8
1.07	1294,3	474,7	819,6	4,9	13,1
1.08	1330,2	490,6	839,6	2,8	16,3
1.09	1365,5	507,1	858,4	2,7	19,3
1.10	1414,4	531,0	883,4	3,6	23,6
1.11	1441,2	531,5	909,7	1,9	26,0
1.12	1439,1	527,3	911,8	-0,1	25,8

Снижение темпов роста по сравнению с предыдущим годом было характерно для всех компонентов денежного агрегата М2.

В 2001 году структура источников денежного предложения со стороны банковской системы формировалась под влиянием тех же тенденций, что и в 2000 году. В условиях сохранения сильного платежного баланса основным источником прироста денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте оставалось увеличение чистых иностранных активов банковской системы, которое за январь - сентябрь текущего года составило почти 392 млрд. рублей.

Подводя итог, можно отметить, что денежная политика 90-х - начала двухтысячных гг. была нацелена в основном на снижение инфляции путем сжатия денежной массы.

Для нашей страны, находящейся в экономическом кризисе, страны, где на процесс обесценения денег оказывают сильное влияние не только денежные факторы, но и не денежные, проведение жесткой антиинфляционной политики не только не дало положительных результатов, но и усилило негативные процессы.

Однако, несмотря на то, что Центральный банк считает, что произошло ослабление связи между денежной массой и конечными целями денежной политики, установление количественных ограничений роста предложения денег по-прежнему остается главным методом снижения инфляции Банк России по-прежнему использует контроль темпов прироста денежного предложения.

Изначально денежно-кредитная политика была направлена на достижение равновесия между денежным предложением и спросом на деньги, перспективная оценка последнего все более усложнялась. Это связано с различной длительностью и неустойчивостью временных лагов между динамикой отдельных компонентов денежной массы и ростом цен. Неопределенностью инфляционных и девальвационных ожиданий, влияющих на использование экономическими агентами национальных и иностранных финансовых инструментов.

Уровень расхождения в темпах роста агрегата М2 и номинального ВВП за последние 5 лет не имел постоянного характера (приведено в таблице), что говорит о снижении и неустойчивости эластичности М2 по ВВП и отражал нестабильность скорости обращения денег. Прогнозные и фактические показатели денежной массы сложились следующим образом:

Таблица 12- Соотношение прогнозного и фактического уровней денежной массы

в 1998 - 2002 годах

Показатель	1998 год	1999 год	2000 год	2001 год	2002 год
Прогноз	факт	Прогноз	факт	Прогноз	факт	Прогноз	факт	Прогноз	Факт
М2	22-30	6,1	18-26	44,2	21-25	62,4	27-34	40,1	22-28	20,4

Из таблицы видно, что Центральный банк существенно занижал прирост денежных показателей. Он не мог точно определять параметры М2.

Курс на рестрикционную денежно-кредитную политику фактически не давал до последнего времени достаточной возможности и стимулов кредитовать производство. Положение субъектов реального сектора становилось все более критическим и вело к росту доли невозвращенных кредитов, ухудшению общей ликвидности, снижению возможностей коммерческих банков инвестировать средства в производство. При этом исходной причиной снижения ликвидности большинства банков до критического уровня считалась низкая монетизация

Эта предпосылка базируется на идее необходимости существенным образом повысить уровень монетизации российской экономики. В принципе низкая монетизация экономики рассматривается как существенная причина экономических неурядиц. В принципе такая связь явлений возможна. На существенность такой ситуации указывал бы острый дефицит денег в экономике и, как следствие, их высокая цена. Но текущие макроэкономические параметры не указывают на денежный дефицит, на существенное превышение спроса на деньги над денежным предложением. В последние годы структура процентных ставок демонстрирует весьма спокойную ситуацию в данной области: процентные ставки находятся в относительно узком интервале сообразно соотношению риска и приемлемой доходности соответствующих активов. (См. таблицу).

Таблица 13-Данные о ставках финансового рынка

Ставки	2000 г.	2001 г.	2002 г.
Межбанковская ставка	7,1	10,1	8,2
Доходность ГKО	12,6	12,7	12,7
Доходность ОБР	—	8,0	—
Депозитная ставка	6,5	4,9	5,0
Депозитная ставка, кроме депозитов “до востребования”	н.д.	н.д.	11,1
Ставка по кредитам	24,4	17,9	15,7

Источник: Вестник Банка России № 21 (673) 2003 год

Так в 2002 году при годовой инфляции 15,1 самой высокой ставкой являлась ставка рефинансирования Банка России (18%), а самой низкой — ставка привлечения средств по депозитным операциям Банка России сроком на 3 месяца (3-5%). Указанные факты вполне определенно свидетельствуют об отсутствии существенного дефицита денег. Наоборот, речь может идти об определенном избытке денежной ликвидности у экономических субъектов, на что указывает реальная отрицательная процентная ставка по некоторым операциям (краткосрочные депозиты в Банке России, краткосрочные ГКО). Проблема, таким образом, не в низкой монетизации экономики, а главным образом, в дефиците эффективного спроса на капитал, т. е. в низкой способности самой экономики превращать свободную денежную ликвидность в производительный капитал. Эта проблема восходит к структуре экономики, характеру и качеству собственности, качеству законодательства и условиям реализации прав, включая состояние судебно-правовой системы, уровням и типам административных барьеров на пути к рынку, дефектам налоговой системы, повышенному криминальному фону и прочим, что именуется условиями осуществления бизнеса. Это и является действительной причиной низкой монетизации, а не наоборот.

Регулирование размера денежной массы всегда является довольно сложным процессом, многие элементы которого не всегда подлежат регулированию со стороны властей. В условиях российской экономики значительная роль в этом принадлежит органам власти, особенно федеральному правительству.

Вопросы для самопроверки

1. Охарактеризуете формирование денежной системы переходного периода

2. Назовите особенности экономики Российской Федерации начала 90-х годов?

3. Как повлияло на денежное обращение появление собственных денежных знаков в Азербайджане и Эстонии?

4. Что являлось основной промежуточной целью денежно - кредитной политики Банка России в начале 90-годов?

5. Охарактеризуйте денежное обращение России периода трансформационного спада (5.3)

6. Какие принципы были положены в создание рыночного хозяйства Российской Федерации? (5.3)

7. Что привело в январе 1992 года вместо ожидаемого равновесия к гиперинфляции? (5.3)

8. Какие основные функции были возложены на Банк России в начале 90-х годов? (5.3)

9. Охарактеризуйте значение принятия в марте 1993 года первой денежной программы, сформулированной в совместном Заявлении Правительства и Центрального Банка РФ. (5.3)

10. Какие меры предусматривала денежная программа 1993 года. (5.3)

11. Что изменилось в позиции Банка Росси в 1994 году в вопросе задач Центрального банка? (5.3)

12. Что изменилось в законодательстве о центральном банке в 1995 году? (5.3)

13. Охарактеризуйте политику рефинансирования Центрального банка России в середине 90-годов. (5.3)

14. Назовите негативные явления денежно-кредитной политики направленной на сужение эмиссии, ограничение предложения денег и подавление платежеспособного спроса массового потребителя. (5.3)

15. Охарактеризуйте денежную политику Банка России в период депрессивной стабилизации. (5.4)

16. Что являлось важным фактором снижения инфляции в 1996 году? (5.4)

17. Что явилось основными причинами значительного снижения уровня инфляции в 1997 году? (5.4)

18. Что явилось главным событием в денежном обращении в 1997 году? (5.4)

19. Какие заметные изменения в структуре источников предложения широких денег, формируемого всей банковской системой (включая Банк России и кредитные организации) наблюдались в 1997 году? (5.4)

20. Что способствовало снижению доходности ценных государственных бумаг, а также расширению возможностей для инвестирования средств из внутренних источников в реальный сектор экономики в накануне кризиса? (5.4)

21. Определите основные особенности валютной политики Банка России в 1997-начале 1998 годов. (5.4)

22. Что являлось наиболее надежным методом снижения инфляции в 1997 году? (5.4)

23. Назовите основные причины кризиса 1998 года? (5.4)

24. Охарактеризуйте денежное обращение России в посткризисный период. (5.5)

25. Что являлось промежуточной целью денежно-кредитной политики Банком России в посткризисный период? (5.5)

26. Что явилось общей тенденцией в динамике денежного мультипликатора в посткризисный период? (5.5)

27. Что явилось основным фактором, определившим понижательную динамику мультипликатора в посткризисный период? (5.5)

28. Что явилось основным источником увеличения денежной базы в посткризисный период? (5.5)

29. На что была направлена денежно-кредитная политика, проводимая Банком России в 2000 году? (5.5)

30. Какие изменения были внесены в Закон о ЦБ в 2000 году? (5.5)

31. Что являлось основным источником прироста денежной массы в 2000-2001 годах? (5.5)

32. На что была направлена денежная политика 90-х - начала двухтысячных гг.? (5.5)

33. Назовите особенности рестрикционной денежно-кредитной политики Банка России. (5.5)

Контрольные задания

1. Особенностью начала 90-х годов было:

a) наличие развитых рыночных отношений и институтов в экономике Российской Федерации;

b) преобладание в ней рыночного сектора;

c) отсутствие в ней государственного сектора; (13 баллов)

2. Что можно назвать первым шагом по демонтажу советской денежно-кредитной системы? (7 баллов)

2. Первыми бывшими союзными республиками, осуществившими эмиссию собственных денежных знаков стали:

a) Азербайджан; **

b) Россия;**

c) Эстония;**

d) Грузия. (3 балла)

2.1 Какие существовали ограничения в реализации денежно-кредитной политики ЦБ РФ? (17 баллов)

3. Всевозрастающая инфляция издержек обусловила:

a) участие коммерческих банков в валютных спекуляциях;**

b) участие коммерческих банков в кредитных аукционах;

c) участие коммерческих банков в операциях на открытом рынке;

d) вызвала отток капитала из производственной сферы.**(15 баллов)

3.1 Что привело к кризисному состояния экономики при переходе к рынку? (15 баллов)

4. К расстройству денежной системы России привели:

a) кризисное состояние экономики при переходе к рынку;**

b) низкие темпы инфляции;

c) проведение монетарной политики. **(4 балла)

4.1Что вызвало в начале 1992 года резкое наращивание денежной массы.(16 баллов)

4. Основной промежуточной целью денежно - кредитной политики Банк России определял:

a) поддержание курса национальной валюты;

b) поддержание темпов роста денежной массы; (15 баллов)

4.1В каком законодательном акте были установлены правовые основы функционирования денежной системы России? (5 баллов)

5. В 1992 году Правительство России стало на практике применять принципы:

a) монетаризма;**

b) кейнсианства;

6. Что не было учтено в начале 90-годов?

a) что важно изменять величину денежной массы, и цены будут под нее подстраиваться;

b) что и денежная масса должна подстраиваться под существующий уровень цен;**

c) что существует взаимообусловленность цен и денежной массы.

7. Что привело в январе 1992 года вместо ожидаемого равновесия к гиперинфляции?

a) отказ от государственного регулирования цен;**

b) валютный кризис;

c) превышение денежного предложения.

8. Закон «О денежной системе РФ» установил?

a) правовые основы функционирования денежной системы России;**

b) перечень функций Центрального банка

c) официальную денежную единицу РФ

9. Какие причины инфляции были в 1993 году?

a) увеличение денежной массы;**

b) увеличение скорости оборачиваемости денег; **

c) рост долларизации.(10 баллов)

9.1 Что было основным средством воздействия ЦБ РФ на денежную массу и общий объем кредита банковской системы в начале 90-х годов? (15 баллов)

10. Что предусматривала денежная программа, сформулированная в совместном Заявлении Правительства и Центрального Банка РФ об экономической политике?:

a) сокращение месячных темпов инфляции до уровня ниже 2 процентов к концу 1993 г. и достижение в 1994 г. дальнейшей стабилизации цен;

b) начиная со второго квартала 1993 г. общий прирост кредитов Центрального банка России ограничивался поквартальными лимитами, которые определялись, исходя из задач сокращения инфляции;**

c) предоставление целевых субсидированных кредитов, как Правительством, так и ЦБР, должно было соответствовать вышеуказанным кредитным ориентирам.**

d) Правительство России и ЦБР постепенно должны были отказаться от предоставления всех видов целевых кредитов по линии Центрального банка, перейти к предоставлению субсидий только через бюджет, опираясь при проведении денежно-кредитной политики на рыночные механизмы.

(10 баллов)

10.1Какие изменения внес в Закон о ЦБ Указ президента России от 24 декабря 1993 года? (10 баллов)

11. В 1994 году Центральный банк в своих документах поставил вопрос о том, что:

a) в большинстве развитых стран ведущей задачей центрального банка является поддержание покупательной способности национальной денежной единицы, то есть стабильности внутренних цен;**

b) обеспечение стабильности цен является наиболее важным условием экономического роста и, следовательно, центральные банки должны сосредоточить свои усилия главным образом на решении этой задачи; **

c) цель политики центрального банка состоит в обеспечении роста экономики при низкой инфляции;**

d) задачей денежной политики должно было быть такое управление денежной массой, которое бы способствовало постепенному снижению инфляции и противодействовало чрезмерному спаду производства.(15 баллов)

11.1Какие показатели были установлены в середине 90-х годов для контроля роста денежной массы? (5 баллов)

12. В 1994 г. для контроля роста денежной массы Международным валютным фондом были установлены:

a) предельные размеры чистых внутренних активов (ЧВА) кредитно-денежных органов;**

b) ориентиры по объему официальных валютных резервов;**

c) рост денежной базы за счет накопления внешних резервов.

13. Денежно-кредитная политика была направлена:

a) на сужение эмиссии;**

b) ограничение предложения денег; **

c) подавление платежеспособного спроса массового потребителя.(8 баллов)

13.1Назовите особенности денежно-кредитной политики в 1995 году? (12 баллов)

14. Важным фактором снижения инфляции в 1996-97 годах являлось:

a) постепенное замедление темпов прироста денежного предложения.

b) реализация последовательно-жесткой денежно-кредитной политики; **

c) контроль над ростом денежной массы в рамках согласованной с МВФ денежной программы; **

d) некоторое сокращение бюджетного дефицита за счет урезания расходной части бюджета. (10 баллов)

14.1Что отрицательно сказывались и на деятельности банковского сектора в 1996 году? (10 баллов)

15. Главными событиями 1997 года явились:

a) деноминация;**

b) обмен старых денег на новые;**

c) падение национальных валют в Юго-Восточной Азии.**

16. Какие направления воздействия внешнего сектора экономики на прирост денежной массы происходили в 1997 году:

a) чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и банков в основном выступали в качестве фактора, абсорбирующего денежные средства;

b) чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и банков, наряду с внутренним кредитом стали одним из основных источников увеличения предложения денег. **

17. В 1997 году:

a) возросло участие иностранных инвесторов в процессе финансирования дефицита федерального бюджета, что способствовало снижению доходности ценных государственных бумаг, а также расширению возможностей для инвестирования средств из внутренних источников в реальный сектор экономики;**

b) наряду с чистыми иностранными активами внутренний кредит банковской системы экономике перестал быть основным источником предложения широких денег.

18. Основной причиной роста денежной массы в 1996-1997 годах стали:

a) изменения в финансировании бюджетного дефицита;**

b) сокращение остатков средств в иностранной валюте на корреспондентских счетах банков-резидентов в банках-нерезидентах.

c) регулирование обменного курса в рамках действующего валютного коридора.

d) В качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики Банком России на 1999 год были определены:

a) темпы прироста денежной массы. **

b) темпы инфляции.

19. В посткризисный период общей тенденцией в динамике денежного мультипликатора является:

a) его формирование на существенно более высоком уровне, чем в докризисный период, что было обусловлено изменением необходимого уровня ликвидности банковской системы в условиях резкого сокращения объема ликвидных финансовых инструментов.

b) его формирование на существенно более низком уровне, чем в докризисный период, что было обусловлено изменением необходимого уровня ликвидности банковской системы в условиях резкого сокращения объема ликвидных финансовых инструментов. **

20. Основными факторами, определявшими понижательную динамику мультипликатора в посткризисный период было:

a) изменение предпочтения наличных денег, отражающее в этот период как погашение задолженности по заработной плате; **

b) уменьшение нетто-покупок наличной иностранной валюты физическими лицами в период укрепления (номинального и реального) валютного курса рубля; **

c) изменение норм обязательных резервов.

21. Важными факторами формирования спроса на деньги в 2000 году являлись:

a) существенный рост степени монетезации расчетов;**

b) расширение объемов производства, улучшение финансового состояния предприятий, стабилизацией положения в бюджетной сфере;**

c) меры Правительства Российской Федерации по контролю за налоговыми платежами крупнейших предприятий-налогоплательщиков.**

22. Тенденция медленного снижения скорости обращения денег в 2000 году была обусловлена:

a) увеличением в структуре денежной массы доли срочных банковских депозитов;*

b) устойчивым повышением доли денежных форм расчетов за отгруженную продукцию крупнейших российских налогоплательщиков и организаций - монополистов в промышленности. **

Часть 2. История кредитной системы России

Глава 6. Формирование казенной кредитной системы России

В этой главе рассматриваются:

q зарождение кредитных отношений на территории Древней Руси

Дата добавления: 2014-10-15