Оцінка пакета акцій з урахуванням премій і знижок

Власник пакета акцій є власником частини підприємства.

Тому стандартний підхід до оцінки пакетів акцій укладається у визначенні спочатку вартості підприємства в цілому, а потім — її частини, відповідної до оцінюваного пакета

і пов'язаним з ним характеристикам контролю.

Вартість контрольного пакета акцій компанії закритого типу звичайно передбачається пропорційної загальної вартості підприємства.

Приклад 1. Вартість підприємства в цілому становить 53 550 тис.грн. Тоді вартість пакета 60% акцій складе:

53 550 х 60% = 32 130 (тис. грн.).

Стандартний підхід до оцінки неконтрольного пакета акцій включає етапи:

1) визначення вартості підприємства в цілому;

2) розподіл отриманої величини вартості підприємства в цілому на загальне число випущених акцій, що й перебувають в обігу, у результаті чого виходить базова вартість акції;

3) визначення вартості акції вирахуванням з базової вартості акції знижки за неконтрольний характер;

4) визначення вартості пакета множенням вартості акції на кількість акцій у пакеті.

Приклад 2. Визначена вартість підприємства в цілому, її величина склала 10 млн грн., загальна кількість звичайних акцій, випущених підприємством, — 10 тис. штук.

Потрібно визначити вартість пакета 20% акцій цього підприємства.

На думку оцінювача, знижка за неконтрольний характер пакета становить 30%.

1. Знайдемо базову вартість однієї акції:

10: 10 = 1 (тис. грн.).

2. Визначимо вартість однієї акції з урахуванням знижки за неконтрольний характер, тому що одинична акція, як і неконтрольний пакет, не дає їхньому власникові елементів контролю:

1000 - 30% х 1000 = 700 (грн.).

Таким чином, одинична акція або одна акція усередині неконтрольного пакета оцінюється в 700 грн. за 1 шт.

3. Знайдемо кількість акцій, що входять у пакет 20%: 10 х 20% = 2 (тис. шт.).

4. Розрахуємо вартість оцінюваного неконтрольного пакета:

2 х 700 = 1 400 000 (грн.).

Таким чином, вартість пакета 20% акцій підприємства становить 1,4 млн грн.

Можлива наступна модифікація стандартного підходу до оцінки неконтрольних пакетів: оцінюється спочатку вартість усього підприємства, потім розраховується пропорційна

неконтрольному пакету частина загальної вартості, після чого віднімається знижка на неконтрольний характер.

Приклад 3. Вартість підприємства 10 млн грн. Припустимо, потрібно визначити вартість пакета 20% акцій цього підприємства, якщо знижка за неконтрольний характер пакета становить 30%.

1. Знайдемо 20% вартості підприємства (тому що власник оцінюваного пакета має пакет 20% акцій):

10 х 20% = 2 (млн грн.).

2. Визначимо вартість оцінюваного пакета 20% з урахуванням знижки на неконтрольний характер:

2 - 2 х 30% = 1 400 000 (грн.).

Таким чином, вартість пакета 20% акцій підприємства становить 1,4 млн грн.

ЛЕКЦІЯ 8. УЗГОДЖЕННЯ ДАНИХ У ПІДСУМКОВУ ОЦІНКУ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА (БІЗНЕСУ)

Дата добавления: 2014-10-23