Анализ структуры и динамики денежной массы и денежной базы Национального банка Казахстана

Динамика изменения объема денежной массы в РК за 2007 по 2010гг. представлена в ниже приведенной таблице 15.

Таблица 15. Динамика изменения объема денежной массы РК за 2007-2010гг. (в млн. тенге/на конец периода)

Годы	01.08 г.	01.09 г.	01.10 г.	01.11 г.
Денежная масса (М3)	4 596 133	5 970 359	7 496 070	8 608 602
изменение за месяц, %	-0,7	-4,7	0,1	0,7
изменение за период с начала года, %	-0,7	-4,7	0,1	0,7

Таблица 16. Динамика изменения денежных агрегатов РК за 2007-2010гг. (в млн.тенге/ на конец периода)

Годы	01.08 г.	01.09 г.	01.10 г.	01.11 г.
М0 (наличные деньги в обращении)	677 389	714 096	874 577	1 094 781
М1	1 441 389	2 006 257	2 536 665	3 112 623
М2	3 443 604	4 207 184	5 394 164	6 649 830
М3 (денежная масса)	4 596 133	5 970 359	7 496 070	8 608 602

Динамика показателей денежного предложения в 2010г. демонстрировала показатели роста: наличные деньги в обращении увеличились на 25,7%, денежная масса выросла на 14,1%, расширение денежной базы составило 5,0%.

За 2010г. чистые международные резервы НБК выросли на 23,0% до 27,7 млрд. долл. США. За 2010г. международные резервы страны в целом, включая активы Национального фонда в иностранной валюте (31,0 млрд. долл. США), выросли на 24,8%, составив 59,3 млрд. долл. США.

В 2010г. денежная база расширилась на 5,0% до 2572,9 млрд. тенге (в 2009г. – расширение на 60,7%). Основной причиной расширения денежной базы стал рост чистых внешних активов НБК.

Узкая денежная база, т.е. денежная база без учета срочных депозитов банков в НБК, расширилась на 9,3% до 2143,7 млрд. тенге.

За 2010г. денежная масса выросла на 14,1% и составила 8546,4 тенге, основной причиной роста денежной массы послужил рост чистых внешних активов банковской системы. В структуре денежной массы наличные деньги в обращении (М0) за 2010г. выросли на 25,7% до 1148,5 млрд. тенге, депозиты резидентов – на 12,5% до 7397,9 млрд. тенге.

В структуре чистых внешних активов банковской системы за 2010г. выросли чистые внешние активы как НБК, так и банков. Рост чистых внешних активов банков был обусловлен, главным образом, снижением обязательств банков перед нерезидентами.

Таким образом, в структуре основных составляющих денежной массы были зафиксированы опережающие темпы роста наличных денег в обращении по сравнению с темпами роста депозитов резидентов в банковской системе. В результате, доля депозитов резидентов в структуре денежной массы снизилась с 87,8% в декабре 2009г. до 86,6% по итогам декабря 2010г.

Следовательно, решающим условием нормального функционирования денежного обращения является сохранение его относительного равновесия. Данное равновесие зависит от множества факторов таких как, соотношение выпуска денег и спроса на них, изменение скорости обращения денег и другие. Самым обобщающим показателем в сфере денежного обращения служит стабильность покупательной способности денег. Решение задачи по обеспечению стабильности возлагается на НБК

Рассмотрим динамику денежной базы РК за период с 2008 по 2010гг. (таблица 17)

Уровень монетизации экономики снизился с 44,0% на конец 2009г. до 39,7% по итогам 2010г. вследствие опережающего роста номинального ВВП (на 26,5%) по сравнению с темпами роста денежной массы (на 14,1%).

Таблица 17. Денежная база РК за 2008-2010гг. (в млн.тенге/ на конец периода)

Годы	01.09 г.	01.10 г.	01.11 г.
Денежная база (резервные деньги)	2 032 438	2 584 606	2 641 507
изменение за месяц, %	38,1	5,5	2,7
изменение за период с начала года, %	38,1	5,5	2,7
из них:
1.наличные деньги вне НБК	839 101	1 005 845	1 252 898
2.депозиты БВУ и других организаций в НБК	1 193 337	1 578 760	1 388 608
Денежная база (в узком выражении)	2 005 052	2 045 882	2 196 323
изменение за месяц, %	39,4	4,3	2,5
изменение за период с начала года, %	39,4	4,3	2,5
в том числе: резервные депозиты БВУ в НБРК	608 632	498 421	387 193

Денежный мультипликатор вырос с 3,06 в декабре 2009г. до 3,32 в декабре 2010г. в результате опережающих темпов роста денежной массы по сравнению с темпами расширения денежной базы. Этому также способствовали снижение коэффициента резервирования и увеличение коэффициента предпочтения наличности ввиду более высоких темпов роста наличных денег в обращении по сравнению с ростом депозитов.

Одним из компонентов денежной массы является денежная база. Эти деньги имеют не только большую ликвидность, но и показывают возможности центральных банков выполнять свои обязательства. Непосредственно взаимосвязь и влияние инструментов ДКП НБК на денежную базу представлены в таблице 18.

Таблица 18. Влияние отдельных операций НБК на денежную базу

Операции НБК	Деньги в обращении	Денежная база	(+) расширение денежной базы (-) сжатие	Механизм воздействия на денежную базу
Выдача кредитов НБК			+	Увеличивает деньги в обращении
Погашение кредитов НБК			_	Уменьшает деньги в обращении
Выпуск нот НБК			_	Уменьшает деньги в обращении
Погашение нот НБК			+	Увеличивает деньги в обращении
Покупка ценных бумаг			+	Увеличивает деньги в обращении
Продажа ценных бумаг			_	Уменьшает деньги в обращении
Операции РЕПО			_	Уменьшает деньги в обращении
Операции обратного РЕПО			+	Увеличивает деньги в обращ.
Примечание – составлено автором

Как видно из таблицы 18 на денежную базу влияют выдача – погашение кредитов, нот НБК, покупка и продажа ценных бумаг, операции прямого и обратного РЕПО. Расширение денежной базы в период с 2005 по 2010гг. до 2 572,9 млрд. тенге, как видно из таблицы 18 было обусловлено в основном увеличением чистых международных резервов, которые выросли за счет увеличения поступления иностранной валюты на счета Минфина РК в НБК, а также покупки НБК валюты на внутреннем валютном рынке.

Так с ростом темпов инфляции политика НБК в период 2005-2010гг. была направлена на дальнейшее ужесточение мер ДКР. Но как видно из таблицы 18 темпы расширения денежной базы не только не замедлились, но и ускорились за счет роста объемов депозитов БВУ в НБК и наличных денег вне НБК.

Важное значение при анализе денежной массы имеет соотношение в ее структуре наличных и безналичных денег.

В целом доля наличности по состоянию на конец 2010г. по сравнению с аналогичным периодом 2005г. снизилась на 6,5%. Однако, доля безналичных денег в денежной массе, наоборот, имеет тенденцию роста: безналичных денег в денежной массе на конец 2010г. по сравнению с концом 2005г. увеличилась на 8,5%.

На рисунке 12 показана динамика изменения доли наличных и безналичных денег в денежной массе на конец 2005-2010гг.:

Рисунок 12. Динамика изменения доли наличных и безналичных денег в денежной массе на конец 2005-2010гг.

Таким образом, можно сделать следующий вывод: принимая во внимание общую тенденцию к увеличению доли безналичных денег в денежной массе, можно считать, что чем меньше значение коэффициента М₀/М₃, тем больше развито денежное обращение. Что характерно для нашей страны.

Учитывая условия мирового финансового кризиса, Правительству РК при проведении ДКП необходимо большое внимание уделять таким показателям, характеризующим денежную массу, как соотношение между наличными и безналичными деньгами, соотношению наличных и широких денег, соотношению резервов к депозитам, а также изменениям таких денежных показателей, как денежный мультипликатор, коэффициент монетизации, скорость обращения денег.

Анализируя основные денежные показатели, позволяющие оценить состояние экономических процессов через денежную базу НБК на конец 2005-2009гг., можно сделать следующие выводы:

Соотношение между наличными и безналичными деньгами (М₀/М₃-М₀) на конец 2010г. по сравнению с концом 2005г. снизилось на 9,4% и составило 15,5%. Однако, несмотря на снижение данного соотношения между наличными и безналичными деньгами, его значение выше оптимального значения (6-8%).

Соотношение наличных и широких денег (М₀/М₃) на конец 2010г. по сравнению с концом 2005г. снизилось на 6,5% и составило 13,4%. По мере развития безналичных форм денег это соотношение постепенно снижается, поскольку уменьшается доля наличных денег. Однако, также, несмотря на снижающуюся тенденцию данного соотношения, его значение выше оптимального значения (5-8%).

Если соотношение «резервы/депозиты», которое показывает степень обеспеченности депозитов имеющимися у коммерческих банков резервами растет, то это может означать как рост стабильности банковской системы, так и сокращение депозитов на фоне стабильного уровня. Данный показатель в Казахстане значительно превышает установленный предел в 4-6%. Это связано со значительным объемом депозитов БВУ в НБК Соотношение резервов к депозитам (РД/М₃-М₀) на конец 2010г. по сравнению с концом 2005г. снизилось на 5,3% и составило 34,8%.

Динамика изменения основных показателей, позволяющих оценить состояние экономических процессов через денежную базу НБК на конец 2005-2010гг. представлена на рисунке 13.

Рисунок 13. Динамика изменения основных показателей, позволяющих оценить состояние экономических процессов через денежную базу НБК на конец 2005-2010гг.

Другими показателями, характеризующими состояние денежной массы в стране являются: денежный мультипликатор, коэффициент монетизации, скорость обращения денег.

В целом коэффициент монетизации и скорость обращения денег характеризуют степень доверия экономических агентов к национальной денежной единице и денежной системе.

Таблица 19. Показатели, характеризующие состояние денежной массы в РК на конец 2005-2010гг.

Показатели							∆
Денеж.мультип. (М3/РД)	3,1	2,5	3,2	4,3	3,1	3,3	0,2
Коэфф монетиз. (М3/ВВП), %	27,2	36,0	36,0	39,0	44,0	39,7	12,5
Скорость обращ. денег (ВВП/М3)	3,7	2,8	2,8	2,6	2,3	2,5	-1,2

∆ - абсолютное отклонение конца 2010г. к концу 2005г.

Денежный мультипликатор (М₃/РД) на конец 2005г. находился на отметке 3,1, на конец 2006г. он снизился до 2,4, на конец 2007г. увеличился до 3,2, на конец 2008г. денежный мультипликатор продолжил свой рост до 4,3, на конец 2009г. наблюдается его снижение до 3,1 и на конец 2010г. фиксируется небольшое увеличение показателя до 3,3. Таким образом, на конец 2010г.по сравнению с концом 2005г. денежный мультипликатор увеличился на незначительную величину на 0,2 раз.

Коэффициент монетизации (М₃/ВВП) за анализируемый период имеет положительную тенденцию роста: на конец 2010г он увеличился на 12,5% и составил 39,7% по сравнению с концом 2005г., когда коэффициент монетизации составлял 27,2%. Погашение банками внешних обязательств и господдержка экономики ускорили темпы роста М₃ со второй половины 2008г., однако со 2 кв. 2009г_., из-за снижения банками кредитной активности, рост М₃ стал замедляться. Для развитых стран с рыночной экономикой коэффициент монетизации находится на уровне 60%-80%, таким образом, можно отметить, что в РК коэффициент монетизации низкий. Скорость обращения денег (ВВП/М₃) на конец 2005г. находилась на отметке 3,7, в последующие годы наблюдается снижение данного показателя, который на конец 2010 года по сравнению с концом 2005г. уменьшился на 1,2 и составил 2,5.

На рисунках 14 и 15 показана динамика изменения показателей, характеризующих состояние денежной массы в РК на конец 2005-2010гг.

Практика показывает, что в странах с низкой инфляцией это соотношение находится в пределах 7-15%. В Казахстане денежный мультипликатор в среднем составляет 3%, что свидетельствует о недостаточно интенсивном со стороны банковской системы расширении денежной массы. Крайне низкое значение мультипликатора денежной массы свидетельствует о слабой эффективности работы банковской системы как эмитента широких денег.

Из графика 14 видно, что в 2008г. наблюдалось увеличение значения денежного мультипликатора (4,3) вследствие положительной тенденции роста доли депозитов. Затем в течение 2009г. произошло снижение денежного мультипликатора (3,1).

При постоянстве темпов роста количества денег, находящихся в обращении, увеличение скорости обращения денег ускоряет рост совокупного спроса, что потенциально грозит развитием инфляционных процессов. Аналогичным образом уменьшение скорости обращения денег может вызвать некое отставание темпов роста совокупного спроса, привнося в экономическую систему весьма вероятный спад темпов ее роста. В стабильных странах скорость обращения денег составляет 1,5-3%.Скорость обращения денег в Казахстане на конец 2010г. составила около 2,5, что является достаточно неплохим показателем, однако следует заметить, при сохранении тенденции дальнейшего снижения, может произойти падение деловой активности.

Рисунок 14: Динамика изменения денежного мультипликатора и скорости обращения денег на конец 2005-2010гг.

Коэффициент монетизации относится к числу основных макроэкономических показателей, характеризующих денежное обращение и отражающих спрос на национальную валюту, степень доверия экономических агентов к национальной денежной единице, и в целом к национальной денежно-кредитной системе. По данным НБК самый низкий уровень монетизации экономики составлял в Казахстане 8,6% в 1998г., самый высокий 44% составил в 2009г.

Как следует из рисунка 15, в Казахстане наблюдается неуклонный рост коэффициента монетизации, за последние 6 лет почти в 2 раза, но как видно этот процесс сопровождается ростом темпов инфляции. При этом аналитиками неоднократно обращалось внимание на недостаточность монетизации экономики Казахстана.

Рисунок 15. Динамика изменения коэффициента

монетизации на конец 2005-2010гг.

Подводя итоги анализа структуры и динамики денежной массы и денежной базы НБК, необходимо отметить следующее: в РК ежегодно наблюдается тенденция увеличения денежной массы в обращении (М₃), которая на конец 2010г. по сравнению с концом 2005г. увеличилась на 6 481 млрд. тенге (с 2 065,3 млрд. тенге до 8 546,3 млрд. тенге), однако доля наличных денег в ее структуре уменьшается (на 6,5% на конец 2010г.). Это объясняется тем, что значительная часть денег находится на резервных счетах в НБК, в частности, она вложена в государственные облигации, направляется на формирование провизий по проблемным кредитам и т.д. Остальные деньги, приток которых был обеспечен за счет средств Национального Фонда, а также депозитов национальных и других крупнейших компаний в стране, не поступили в полном объеме в экономику.

Однако, учитывая мировой финансовый кризис, который затронул и нашу страну, НБК, реагируя на изменение ситуации и проявления дефицита ликвидности у банков, смягчил ДКП. Он несколько раз снижал минимальные резервные требования, что было направлено на увеличение предложения денег.

Снижение нормы резервов для банков позволяет им больше средств направлять на кредитование и другие операции и увеличивает оборот денег. Так, денежный мультипликатор за рассматриваемый период имеет тенденцию роста. Коэффициент монетизации также имеет положительную динамику, что оказывает благоприятное влияние на внутренний товарооборот.

В заключении, хотелось бы отметить, что уже сегодня необходимо понимать то, что после мирового финансового кризиса восстановление экономики будет происходить темпами выше среднего. При этом денежный мультипликатор может расти очень быстро, в свою очередь, вызывая наиболее сильный рост цен в стране. Если к этому времени не уменьшить сегодняшний уровень денежной базы, то она будет расти взрывным темпами, введя за собой гиперинфляцию, впоследствии которой наша страна может оказаться в эпохе затяжного спада.

Таким образом, для оценки закономерности и перспектив развития денежного обращения важно иметь в виду два критерия:

1. внутренний (воспроизводственный), формирующий условия денежного равновесия, устойчивости денег в целях развития национальной экономики;

2. внешний, выявляющий влияние глобализации экономики на покупательскую способность денег, темпы инфляции, динамику валютного курса, конвертируемость валюты.

Дата добавления: 2014-11-25