Оценка финансового состояния предприятий-реципиентов

Неотъемлемым элементом организационно-экономичес­кого механизма формирования инвестиционной програм­мы является финансовый анализ предполагаемых объектов инвестиций, диагностика финансового состояния предпри­ятий-реципиентов.

Инвестор не будет иметь дело с предприятиями, финан­совое состояние которых им неизвестно.

Все субъекты инвестиционной деятельности - инвесто­ры, акционеры, банки, страховые компании, заказчики, поставщики и т. д. заинтересованы в объективной оценке финансового состояния предприятия - объекта инвестиций.

Такую оценку можно получить различными методами.

В экономической литературе выделяют методы, связан­ные с определением обобщающих показателей, относящихся к анализируемому предприятию, и методы, дающие воз­можность оценить финансовое положение предприятия на основе интегральных показателей, позволяющих определить место предприятия в ряду других.

В числе методов первой группы широко распространен метод балльной оценки.

При четырехбалльной оценке отдельных сторон финан­сового положения предприятия возможны следующие ва­рианты: 0 — неудовлетворительное, 1 — удовлетворитель­ное, но не устойчивое; 2 — удовлетворительное устойчивое состояние, 3 — очень надежное.

При определении обобщающего показателя финансового состояния предприятия учитывается его дееспособность в отношении ссуд, т.е. репутация заемщика, способность по­лучать доход, формы и размеры активов, а также отноше­ние к ним, состояние экономической конъюнктуры.

Балльная оценка финансового состояния пред­приятия В осуществляется по следующей формуле:

B =	n ∑ β i i =1	,
n

(6)

где β _i – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия (показателей i);

n – число показателей оценки.

В мировой практике используется пятибалльная система экспертной оценки предприятия с вариантами оценок: -2, -1, 0, 1, 2.

При оценке репутации предприятия или выпускаемой про­дукции как крайне низкой выставляется -2 балла; если потребители незнакомы с предприятием -1 балл; если не могут принять решение — 0; если некоторые виды продук­ции пользуются хорошей репутацией, выставляется 1 балл; когда предприятие имеет очень хороший имидж -2 балла.

По показателям финансовой устойчивости возможны сле­дующие варианты оценок:

–2 — финансовое состояние крайне нестабильно;

–1 — финансовое состояние относительно стабильно;

0 — не могут принять решение;

1 — относительно устойчиво;

2 — очень устойчиво.

Оценка финансового положения предприятия может быть следующей:

–2 — близкое к банкротству или банкротство;

–1 — плохое;

0 — не могут принять решение;

1 — относительно устойчивое:

2 — очень хорошее.

Более совершенным методом балльной оценки финансо­вого состояния предприятия является расчет обобщающего показателя B с учетом коэффициентов значимости частных показателей (α _i) на основе экспертных оценок:

n

B = ∑α _i ∙ β _i, (7)

i =1

m

β _i = 1/m∑β _ip,

p =1

где α _i – коэффициенты значимости частных показателей финансового состояния;

β _i – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия;

β _ip — оценка в баллах i -го показателя р -м экспертом;

m — число экспертов.

Ко второй группе методов оценки финансового состоя­ния предприятий-реципиентов следует отнести методы рей­тинговой оценки.

Рейтинговая оценка учитывает показатели ликвидности и рыночной устойчивости предприятия, его деловой актив­ности и прибыльности. Отдельные авторы предлагают учи­тывать и эффективность управления. При этом эффектив­ность управления предприятием оценивается на основе от­ношения прибыли ко всему обороту (всей реализации) пред­приятия или только к выручке от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость.

Конкретный набор локальных показателей оценки ликвид­ности и рыночной устойчивости, деловой активности и прибыльности может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей инвестиционного проекта и прочих факторов. Однако можно выделить наиболее важные из них. При оценке ликвидности и рыночной устойчивости обычно определяют коэффициент абсолютной ликвидности, про­межуточный коэффициент ликвидности, коэффициент по­крытия, коэффициент автономии (финансовой независи­мости), обеспеченность запасов и затрат собственными обо­ротными средствами.

В международной практике используются следующие схе­мы рейтинговой оценки предприятий:

- разработка матрицы критериев, в которой нормативное значение каждого индикатора задано по классам финансового положения;

- установление веса каждого оценочного показателя в системе индикаторов;

- определение класса (рейтинга эмитента) X как среднеарифметической взвешенной из рейтингов по отдельным индикаторам:

X =	n ∑ Xi ∙ fi i =1	,
n ∑ fi i =1

(8)

где i – порядковый номер индикатора;

n – число индикаторов;

X_i – класс (рейтинг) эмитента по i -му индикатору;

f_i – вес i -го индикатора в общей системе оценоч­ных показателей.

Разработка критериев связана не только с установлением верхней и нижней границы каждого индикатора, но и вы­явлением рейтинга каждого ключевого показателя в систе­ме индикаторов, т.е. его значимости в оценке финансового состояния.

Критерии оценки задаются по классам: высший, первый, второй, третий, четвертый.

К высшему классу относятся предприятия с абсолютно устойчивым финансовым положением. Компании первого класса имеют незначительные отклонения от нормы по от­дельным показателям. Второй класс образуют предприятия, имеющие признаки финансовой напряженности, но обла­дающие потенциальными возможностями их преодоления. К третьему классу относятся предприятия повышенного риска, способные преодолеть напряженность финансового состояния за счет изменения формы собственности, дивер­сификации, обновления продукции, реконструкции, исполь­зования новых технологий.

Четвертый класс — это предприятия с неудовлетворитель­ным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации. Во всех странах с рыночной экономикой раз­работаны и действуют различные системы и шкалы для рей­тинговой оценки предприятий. Сама операция оценки на­зывается рейтингом и занимаются ею неправительственные коммерческие агентства.

Контрольные вопросы:

1. Что включает в себя оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта?

2. О чем говорит отрицательное сальдо баланса поступлений и платежей?

3. Для кого наибольший интерес представляет анализ рентабельности акционерного капитала?

4. Какие методы оценки финансового состояния предприятий-реципиентов существуют?

5. В чем сущность балльной оценки финансового состояния предприятия-реципиента?

6. Каковы задачи рейтинговой оценки предприятий-реципиентов?

Глава 13 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ И ЕГО ОПТИМИЗАЦИЯ

• Понятие и типы инвестиционного портфеля

• Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

• Оптимальный инвестиционный портфель

Дата добавления: 2014-12-08