Лимитирование рисков

Практическим итогом анализа и расчетов VAR является установление лимитов. Начиная любую деятельность, организация должна ясно представлять, какие потери он может понести, оперируя теми или иными объемами активов и ресурсов.

Лимитируются как объемы и структура активов и пассивов, так и отдельные контрагенты фирмы, а также сотрудники, проводящие указанные операции.

Наиболее удобный и применимый способ лимитирования рисков - установление лимитов на финансовые результаты. То есть если организация решает, что максимальный уровень убытков, который она может себе позволить, ограничен, например, $500 000, то все объемные лимиты при интегрированном расчете должны соответствовать этому параметру.

Широко распространенные лимиты stop-loss, stop out, take profit и take out позволяют контролировать вышеназванные объекты лимитирования по установленному уровню убытков.

Лимит stop-loss определяет максимальный размер убытков от однодневного снижения цен (доходности) по данному инструменту. Определяет, при каком падении цен (доходности) за 1 рабочий день необходимо принимать решение о проведении дальнейших операций. Обычно он устанавливается несколько ниже расчетного уровня VAR для получения возможности маневра. Например, мы установили, что приемлемый для нас уровень потерь по портфелю государственных еврооблигаций - $15 000, средняя однодневная волатильность цены - 1,5%, тогда расчетному убытку соответствует портфель в $1 000 000. Но чтобы иметь возможность не превысить установленный лимит, что весьма вероятно при неожиданном резком падении цен, когда следующая котировка может быть хуже той, что уже привела к максимальному для нас убытку, лимит stop-loss мы установим на уровне 1,2%.

Лимит stop out устанавливает сумму максимальных убытков по данному виду актива или пассива или по портфелю в целом. При получении убытка, равного величине лимита, все операции прекращаются и принимается решение о дальнейших действиях, например, продаже данного актива или его реструктурировании. Он используется как ограничитель более высокого уровня, так как распространяется на ряд инструментов, и предполагает максимальную оперативность процедур принятия решений и их исполнения. Обычно он выражается в стоимостных единицах и также может быть установлен ниже установленного уровня VAR. Например, при обесценении портфеля государственных ценных бумаг на $400 000 незамедлительно принимается решение о продаже тех выпусков ценных бумаг, снижение цен которых привело убытку. Бесспорно, для кризиса, этот сценарий не сработает, но ведь и оценки указанным методом даются для нормального состояния рынка, и "штормовое предупреждение" в виде лимита указало бы на риск на гораздо более ранней стадии.

Лимит take profit показывает размер максимального однодневного роста цен (доходности) по данному инструменту. Применяется для того, чтобы при достижении максимального, с точки зрения анализа, результата обезопасить себя от возможного последующего резкого снижения стоимости инструмента.

Лимит take out отличается от предыдущего тем, что устанавливается на данный вид актива или пассива или портфель в целом.

Лимитирование рисков должно опираться не только на расчеты VAR, но и на сопоставление сравнительного уровня доходность/риск по различным инструментам. Именно такой подход позволяет оптимизировать портфель организации.

Дата добавления: 2014-11-29