КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Методы расчета индексовРассмотрим четыре основных метода расчета индексов1: • среднего арифметического простого; • среднего арифметического взвешенного; • среднего геометрического простого; • среднего геометрического взвешенного. 1. Метод среднего арифметического простого применя- ется при расчете всемирно известных и широко используе- мых индексов Dow Jones. Рассчитывается он достаточно про- сто. Сумма цен бумаг, включенных в индексную корзину, делится на количество входящих в нее бумаг. Недостатком при использовании этого метода является отсутствие учета реального веса ценных бумаг, так как стои- мость одной акции у разных компаний, входящих в индекс, могут отличаться на несколько порядков: например 30 и 3000 долл. за акцию. Поэтому при расчете используют многочис- ленные поправочные коэффициенты. С их помощью можно при необходимости заменить в индексной корзине ценные бумаги одной компании-эмитента на бумаги другой, а также учесть в расчетах развивающиеся на рынке процессы и про- исходящие события, например слияния, поглощения, обра- зование групп и т.д. 2. Метод среднего арифметического взвешенного может производиться: — по стоимости индексной корзины; — по цене акций в индексной корзине; — приравниванием весов акций разных компаний-эми- тентов. Cреднее арифметическое взвешенное набора веществен- ных чисел Этот метод применяется, например, для расчета индекса S&P 500, который вычисляется на основе цен акций 500 избранных крупнейших акционерных компаний США (в индексную корзину не включаются частные компании и компании, чьи акции не обладают достаточной ликвид- ностью). Индекс составляется рейтинговым агентством Standard & Poor’s. 3. Метод среднего геометрического простого. Средним геометрическим простым n чисел является корень n -й сте- пени из произведения этих чисел: где n — число акций в индексе; Таким образом, фондовый индекс методом среднего гео- метрического простого вычисляется путем перемножения цен бумаг, включенных в индексную корзину, после чего из полученного произведения извлекается корень n -й сте- пени, где n равно количеству перемноженных позиций спи- ска. Методом среднего геометрического простого вычисля- ется, в частности, самый старый из фондовых индексов, используемых в Великобритании, так называемый FT 30 (Financial Times Industrial Ordinary Index). Этот индекс публи- куется газетой Financial Times начиная с 1935 г. 4. Метод среднего геометрического взвешенного. Формула расчета индекса по методу среднего геометри- ческого взвешенного содержит дополнительный элемент веса, как и в случае со средним арифметическим взвешен- ным. Чаще всего в качестве весов используются показатели рыночной капитализации компании. С 1961 г. с помощью этого метода вычисляется равновзве- шенный составной индекс Value Line Composite Index на основе цен акций 1626 компаний-эмитентов, торгуемых на Нью- Йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже, Фондовой бирже Торонто и внебиржевом рынке NASDAQ. Индекс отражает изменение цен промышленных акций и составляется консультационным агентством Value Line. Поскольку ситуация на рынке непрерывно меняется — происходят слияния компаний, поглощения одних компаний другими, банкротство прежних участников рынка и появле- ние новых игроков, быстро наращивающих капитализацию своих акций, время от времени возникает необходимость в корректировке индекса. Изменения могут коснуться как индексной корзины (выборки ценных бумаг, на основе цен которых строится индекс), так и методики расчета. Основные индексы рассчитываются в режиме реального времени и обновляются каждые 5—15 секунд. Ценные бумаги в СССР (вопрос 36) После очередной смены политической власти в стране декретом ВЦИК в январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств. Ликвидация россий- ского рынка облигаций и акций была окончательно завер- шена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров. Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к новой экономической политике (нэпу). Госу- дарственные заимствования на внутреннем рынке возоб- новились в 1922—1923 гг., когда была проведена не имев- шая ранее аналогов эмиссия облигаций первого и второго так называемых хлебных займов, а также сахарного займа. Они носили краткосрочный (сезонный) характер — срок обращения каждого не превышал года. Бумаги номиниро- вались соответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами — по усмотрению держателей. Максимальный номинал хлеб- ных облигаций, например, составлял 100 и 10 пудов ржи — для первого и второго займов соответственно. Облигации хлебных и сахарного займов принимались в уплату суще- ствовавшего тогда натурального налога и были привлека- тельны для граждан, особенно занятых в сельском хозяй- стве. Натуральные займы имели очевидный успех, благодаря ним в стране появился вторичный рынок облигаций. Позже предпринимались попытки эмиссии краткосрочных денеж- ных займов, но из-за отсутствия должного опыта их выпуск оказался нерентабельным для государства. Эти же годы ознаменовались первым в СССР выпу- ском долгосрочного займа, именовавшегося в обиходе золотым займом 1922 г.1 Период его обращения превышал 1 Официальное название — Государственный внутренний долгосроч- ный 6%-ный с выигрышами заем 1922 г. 11 лет, а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе выигрышей, осуществлялись в рублях по курсу, привязан- ному к золоту. Заем отличался широким спектром преиму- ществ для владельцев, в частности освобождением доходов от налогов, ежегодными тиражами выигрышей, возможно- стью залога облигаций и др., однако успеха не имел. Это послужило вынужденной причиной организации его прину- дительного размещения, что стало широко практиковаться с этих пор. Принудительно размещались: второй государ- ственный выигрышный заем 1924 г.; ряд специальных зай- мов для аккумуляции временно свободных денежных ресур- сов государственных предприятий и учреждений; займы индустриализации, укрепления крестьянского хозяйства, предназначенные для государственных служащих и рабочих, и др. Однако, в период 1922—1926 гг. выпускались и добро- вольные долгосрочные и среднесрочные займы, например так называемые крестьянские. Они были вполне привлека- тельными для вкладчиков, но не достаточно эффективными для государства, поэтому со временем их выпуск был пре- кращен. В 1924—1925 гг. предпринимались меры для преодоле- ния синдрома принудительных займов. Наркомат финансов практиковал фондовые интервенции, т.е. активно скупал государственные ценные бумаги, что способствовало зна- чительному оживлению этого рынка. Купля-продажа госу- дарственных ценных бумаг изначально проводилась Госбан- ком, специальными банками и сберегательными кассами, а в результате реорганизации в 1927—1928 гг. первичного и вторичного рынков единственным посредником между государством и населением стал институт сберкасс. Все рас- ходы по обслуживанию государственных займов финансиро- вались за счет бюджета страны. Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверж- дением Советом труда и обороны в марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Она определяла порядок создания и функционирования акционерных обществ с долевым госу- дарственным и иностранным участием. Суммарный капитал таких учреждений, в том числе бан- ков, превышал к 1925 г. 300 млн руб. Имеющихся ресур- сов было достаточно для активизации фондовой торговли, но этот рынок все же не получил значительного развития. В период с начала 1930-х по 1957 г. правительство раз- местило всего 45 займов, тогда как в 20-е гг. было выпу- щено в общей сложности 24 государственных займа. Число эмиссий относительно сократилось, однако объем заим- ствований несравненно возрос, что было причиной влияния ряда объективных факторов на развитие экономики страны в этот период. Объем заимствований государства в довоен- ное время составил около 50 млрд руб., а в течение 1941— 1945 гг. — более 76млрд руб. После Великой отечественной войны параллельно с денежной реформой была проведена конверсия займов, распространенных среди населения в период 1936—1946 гг., в облигации Государственного 2%-ного займа 1948 г. Одно- временно с этим проходило размещение новых займов. Всего, начиная с 1947 г., были выпущены облигации 11 займов на сумму около 26 млрд руб. (в масштабе цен после реформы 1961 г.). Облигации госзаймов не могли приносить населе- нию ощутимых выгод, поскольку установленные размеры доходов были весьма непривлекательными. Если в 1920-е гг. они приносили годовой доход в 6—12%, то в последующем он составлял лишь 2—4% (для облигаций, реализуемых по номиналу). Непривлекательность облигаций зачастую компенсировалась политическим давлением в ходе их раз- мещения. Нередко часть заработной платы трудящихся при- нудительно выдавалась облигациями. Это позволяло прави- тельству осуществлять крупномасштабные заимствования среди широких слоев населения. В 1950-е гг., например, число держателей гособлигаций превышало 70 млн чел. Государство, привлекая огромные денежные ресурсы, не обеспечивало эффективности их использования и поэ- тому не всегда своевременно справлялось со своими обяза- тельствами по займам. В таких случаях, исходя из мирового и отечественного опыта, обычно предпринимались конвер- сии одних займов в другие. В СССР в апреле 1957 г. было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашения послевоенных займов, что существенно подорвало доверие граждан к способности правительства выполнять свои обязательства. В результате этой акции активность эмиссии государственных бумаг на длительное время была значительно снижена. Погашение замороженных послевоенных займов началось немного ранее объявленных сроков — с 1974 г. и завершилось к концу 1991 г. В 1960-е гг. было осуществлено размещение лишь одного государствен- ного 3%-ного выигрышного займа, завершившего свое обра- щение в начале 1980-х гг. Практика масштабных заимство- ваний возобновилась с выпуском в 1982 г. нового 3%-ного выигрышного займа. Облигации свободно продавались и покупались государством в течение всего срока обраще- ния, а в 1990—1991 гг. был повышен процент выплат по ним и проиндексирован (увеличен на 40%) номинал. В предреформенный период в СССР предпринимались многочисленные неудачные попытки эмиссии разнообраз- ных видов государственных облигаций. В 1990 г. среди насе- ления начал распространяться целевой беспроцентный заем, погашение которого планировалось через три года дефицит- ными в то время товарами длительного пользования, анало- гично натуральным займам 1920-х гг. Однако высокий уро- вень инфляции в стране вскоре привел к прекращению его размещения. Кроме того, был выпущены государственные казначей- ские обязательства 1990 г., сроком на 16 лет и доходностью 5%, предназначенные для населения. Вскоре в целях повы- шения их привлекательности срок обращения пришлось снизить вдвое, а доходность повысить в том же размере. Предпринятые меры лишь ненадолго оживили реализацию этих бумаг. В это же время на 16-летний срок произошла эмиссия облигаций Государственного внутреннего 5%-ного займа СССР 1990 г., предназначенного для добровольного разме- щения среди юридических лиц и общественных организаций с ежегодной выплатой им купонного дохода в безналичной форме. Участь этих бумаг немногим отличалась от предыду- щих выпусков. И, наконец, в середине 1991 г. было принято решение об эмиссии облигаций 8,5%-ного займа Российской Феде- рации с организацией обращения по новой безбумажной технологии. Ему также не суждено было состояться. После распада СССР преемником союзных долгов стала Россия.
Инвестиционная политика небанковских кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг. (вопрос 34)
Дата добавления: 2015-03-31; Просмотров: 482; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |