Принятие долгосрочных инвестиционных решений

Вопрос 5

Повышение доходов предприятия и обеспечение его устойчивой работы предполагает осуществление им разного рода инвестиций под которыми понимаются вложения средств в определенные проекты с целью наращивания капитала и увеличения объема получаемой прибыли.

По продолжительности проекта инвестиции подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Краткосрочные инвестиции производяться на непродолжительный период (до года) и величина их как правило, не значительна. Долгосрочные инвестиции более масштабны. Период их реализации превышает один год. В связи с этим оценке и надлежащей обоснованности долгосрочных инвестиционных решений следует уделять как можно больше внимания.

Исходя из экономической сущности и целей капиталовложений выделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные предполагают инвестирование средств в приобретение или аренду земли, основные фонды и нематериальные активы, оборотный капитал и т.д. Финансовые инвестиции заключаются в приобретении ценных бумаг, выпущенные другими предприятиями и государством.

Долгосрочные инвестиционные решения определяет будущее предприятия на длительную перспективу, поэтому они носят прогнозный характер, вызывающий необходимость тщательного изучения всех внутренних и внешних факторов, его деятельности в предстоящем периоде. Данное обстоятельство обусловливает потребность в получении разносторонних сведений, позволяющих свести неопределенность и риск потерь при выработке долгосрочных инвестиционных решений до минимума.

Для обоснования управленческих решений по долгосрочному инвестированию используется множество приемов и методов аналитических исследований, позволяющих менеджерам установить привлекательность отдельных проектов, к ним, в частности, относяться: выявление величины вмененных издержек, расчет чистой дисконтированной стоимости и внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений (ставки дисконта), установление периода и учетного коэффициента окупаемости, анализ рисков и т.д.

Принимая решение по инвестированию средств, предприятие должно прежде всего определить временные издержки. Это обусловленно тем, что деньги, вложенные в какой либо проект уже не могут приносить прибыль другим способом, вызывая существование упущенной выгоды. Под вмененными издержками принято понимать доход, который предприятие могло извлечь при вложении средств в наиболее надежные ценные бумаги. Намеченные к ркализации инвестиционный проект будет выгоден в том случае, если он в состоянии прнести прибыль больше суммы вмененных издержек. Основанием для ориентации на данный проект является превышение рассчитанной по нему нормы прибыли над величиной этого показателя по инвестициям в ценные бумаги.

Названный показатель определяется по формуле:

где НП – норма прибыли по инвестиционному проекту

ДИ – доход, предполагаемый к получению по инвестиционному проекту за один год

Т – продолжительность периода реализации проекта

СП – затраты на выполнение проекта.

В ходе дальнейших исследований при выработке решений по капиталовложениям производится оценка инвестиций по дисконтированной стоимости. Сущность этого метода состоит в приведении будущих поступлений денежных средств по результатам выполнения инвестиционных проектов к их современной стоимости. Процесс нахождения приведенной стоимости капитала называется его дисконтированием. Для рассчета дисконтированной стоимости используется формула:

где К – дисконтированная стоимость капитала

Кt - будущая стоимость капитала к концу года t

n – норма прибыли на вложенный капитал (процентная ставка)

t – число оборотов капитала, лет

Приведенная формула позволяет установить, какой суммой первоначального капитала (К) должно располагать предприятие, чтобы при определенной норме прибыли (n) через некоторое количество лет (t) иметь предполагаемые к получению средства.

Например, при годовой процентной ставке по инвестиционному проекту в 25% (0,25) предприятие по истечении пяти лет желает получить 450тыс.руб. В этом случае, для получения данной суммы оно изначально должно вложить в проект 118тыс.руб.

Для определения процентной ставки за тот или иной инвестиционный период, необходимой для получения требуемой суммы денежных средств в условиях наличия фиксированной величины начального капитала, рассчитывается внутренний коэффициент окупаемости (n). Для этого применяется следующая формула:

Так, например, если предприятие имеет 150тыс.руб. и через два года намерено получить 255тыс.руб. то процентная ставка должна составлять 30,4% (0,304). Однако, решение об инвестировании средств в рассматриваемый инвестиционный проект будет оправданным лишь при условии превышения внутреннего коэффициента окупаемости над нормой временных издержек.

Принимая инвестиционные решения предприятия должны определить срок окупаемости капиталовложений (То). Этот показатель рассчитывается по формуле:

где Зи – зартаты по инвестиционному проекту

Пч – чистая годовая прибыль, предполагаемая к получению в результате реализации инвестиционного проекта.

Приведенный показатель показывает, продолжительность периода в течении которого окупятся вложенные в проект средства за счет прибыли от продажи продукции, полученной в связи с его осуществлением. При этом важно знать какая доля затраченных на его выполнение средств принадлежит предприятию. С этой целью расчитывается коэффициент финансовой автономности (Кфа):

где Сс – собственные средства

Зс – заемные средства

Располагая информацией об ожидаемой прибыли, предприятие может определить ее величину на вложенный капитал. Посредством такого соотношения устанавливается учетный коэффициент окупаемости капиталовложений. Расчет ведется путем деления средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты. Среднегодовая чистая прибыль представляет собой частное от деления разницы между приростными доходами и расходами на предполагаемый период инвестирования средств. Средняя стоимость инвестиций равна половине суммы первоначальных капиталовложений плюс половина ликвидационной стоимости объекта.

Принимая инвестиционные решения предприятия сталкиваются с риском возникновения убытков и недополучения доходов по намеченным к реализации проектам. В рыночной экономике риск является неизбежным. Для его уменьшения необходимо тщательное изучение обстоятельств, вызывающих негативные последствия. Эта работа начинается с выяснения причин и виновников возникновения риска и определения возможных способов его преодоления. Оценивая целесообразность выбора варианта капиталовложений, менеджеры должны установить для себя допустимую степень риска, за пределами каторой инвестиционный проект становится неприемлемым. В связи с этим устанавливается вероятность возникновения потерь выше установленного уровня. Для определения риска потерь используются статистический, экспертный и комбинированный методы. Кроме того необходимо провести анализ «запаса финансовой прочности» предприятия.

Дата добавления: 2015-06-26