Понятие, цели и инструменты фундаментального анализа

Фундаментальный анализ – это оценка множества внешних и внутренних факторов, существенно влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, ре­зультаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг. Таких факторов великое множество. Это и деятельность конкурентов, и политическая ситуация в стране, и эффективность менеджмента, и неукоснительное соблюдение прав акционе­ров общества, и финансовое положение компании.

Главной целью применения фундаментального анализа является определение теку­щей рыночной стоимости ценной бумаги и последующий ее мониторинг для принятия соответствующих инвестиционных решений.

При проведении фундаментального анализа следует принимать во внимание и оце­нивать множество факторов, оказывающих существенное влияние на хозяйственную и финансовую деятельности предприятия.

Для проведения фундаментального анализа сначала нужно собрать и обработать информацию, поскольку необходимо определить стоимость одной ценной бумаги. Сле­довательно, для осуществления фундаментального анализа необходима информационная открытость (прозрачность) экономики и доступ к данным компаний, иначе фундамен­тальный анализ будет неэффективным.

Основными задачами фундаментального анализа являются:

1. поиск инвестиционных возможностей вложения средств в ценные бумаги корпораций с максимально возможной доходностью и минимальным риском, т.е. фактически – определение инвестиционной привлекательности предприятия (страны, региона, от­расли) по экономическим показателям;

2. исследование ликвидности финансовых инструментов компании;

3. определение степени их оцененности и их сравнение с показателями аналогичных цен­ных бумаг схожих компаний;

4. расчет реальной стоимости самой инвестиционно привлекательной и недооцененной компании и сравнение ее с текущей рыночной капитализацией;

5. определение уровня цен, при достижении которого вкладывать средства в ценные бу­маги данной компании целесообразно.

При проведении сравнений используются финансовые и производственные показа­тели, помогающие проанализировать факторы, которые могут оказывать влияние (и влияют) на курсы финансовых инструментов, котируемых в биржевом и во внебиржевом обороте. Все факторов указывают на многопараметричность функции стоимости ценных бумаг, что осложняет проведение фундаментального анализа финансового рынка. По­этому экономисты рекомендуют до проведения анализа четко изъяснить конечный ре­зультат. В любом случае необходимо решить указанные задачи фундаментального ана­лиза. Это происходит последовательно на соответствующих организационных этапах:

I. Сначала выделяются наиболее предпочтительные для инвестирования страны, ре­гионы, отрасли и компании.

II. Затем анализируется состояние ликвидности ценных бумаг выбранных компаний.

III. Далее выявляются наиболее ликвидные акции, недооцененные по финансовым и про­изводственным показателям.

IV. На наиболее трудоемком четвертом этапе проводится детальный анализ самых инве­стиционно привлекательных компаний: исследуются перспективы их деятельности; выявляется их истинная стоимость.

Затем реальная стоимость компании сопоставляется с ее рыночной капитализацией (для определения прогнозируемой доходности инвестиций). Наконец, прогнозируемая доход­ность вложений сравнивается с альтернативными вариантами инвестирования. Получен­ный результат используется для расчета возможной доходности операций с акциями данной компании.

Одним из главных факторов определяющих динамику доходов фирмы является макроэкономическая ситуация на рынке. Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм, так как существуют возможности для увеличения доходов. Состояние экономики страны во многом определяет ее инвестиционную привлекательность на международном рынке. Состояние макроэкономики описывается рядом ключевых показателей, таких как ВВП, инфляция, ставка процента, безработица, бюджетный дефицит.

Существует немало макроэкономических индикаторов, с помощью которых можно с той или иной степенью достоверности охарактеризовать состояние экономики.

Учетные ставки можно назвать зеркалом большой экономики. Любое их изменение, как правило, приводит рынки в движение. Процентную ставку устанавливает централь­ный банк страны; это та ставка, под которую центральные банки стран дают кредит крупнейшим кредитным банкам. Все остальные ставки в стране определяются в конеч­ном итоге процентной ставкой центрального банка. Можно сказать, что процентная ставка определяет стоимость денег внутри страны.

ВВП – это денежная стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за оп­ределенный период. ВВП является важнейшим обобщающим индикатором силы или слабости экономики.

Сальдо федерального бюджета характеризует соотношение между доходами госу­дарства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расхо­дами образуется положительное сальдо (профицит). При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Дефицит и его увеличение ведут к ослаблению валюты.

Торговый баланс – это разница между суммой экспорта и суммой импорта товаров данной страны (Trade Balance = Export - Import). Торговый баланс отражает прежде всего конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом. Он тесно связан с уровнем курса национальной валюты.

Процесс, при котором цены на товары и услуги постоянно растут, называется ин­фляцией. Определенный уровень инфляции является нормальным для экономики и даже свидетельствует о ее здоровье. Значительный рост инфляции может вызвать серьезные проблемы и привести к экономическому спаду. Современная экономическая теория счи­тает, что оптимальный уровень инфляции должен составлять 2 - 3%.

Второй этап фундаментального анализа – анализ отрасли. Задача отраслевого ана­лиза состоит в том, чтобы определить границы анализа при последующем рассмотрении отдельных предприятий. Это осуществляется путем отсеивания отраслей, не представ­ляющих интереса в данном плане. Следует подчеркнуть, что отраслевому анализу всегда должен предшествовать общеэкономический (макроэкономический) анализ.

Отраслевой (индустриальный) анализ предполагает изучение законодательного ре­гулирования деятельности отрасли, делового цикла в данной отрасли, ее структуры, кон­курентоспособности, уровня издержек, трудовых отношений, длительности производст­венного цикла, а также осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития. В результате осуществляется качественный прогноз развития отрасли.

Когда уже готов макроэкономический анализ, необходимо его спроецировать на от­дельные отрасли экономики. Не все отрасли одинаково чувствительны к текущему биз­нес циклу. Вторым фактором, определяющим чувствительность компании к бизнес циклу, является операционный леверидж.

Операционный леверидж – это соотношение постоянных и переменных затрат. Компании с большей долей переменных затрат менее чувствительны к бизнес циклам, так как они могут безболезненно урезать производство тем самым сократив затраты. Компании с большей долей постоянных затрат, не смогут также оперативно сократить затраты вместе с падением продаж и будут вынуждены терпеть убытки, то есть фирмы с высокой долей переменных затрат имеют больший финансовый леверидж, так как малое изменение условий, в которых работает бизнес, оказывает существенное влияние на при­быльность компании.

Другим важным аспектом фундаментального анализа отрасли является определение стадии ее развития или другими словами жизненный цикл отрасли. Типичный жизнен­ный цикл рынка может быть описан пятью стадиями. Первая стадия так называемый стартап. На этой стадии происходит зарождение новой индустрии, стадия с высоким рос­том выручки, рынок ненасыщен новым продуктом, прибыль компании отрицательная. Оценка компании базируется целиком на будущем росте. Вторая стадия – бурная экспан­сия, на этой стадии рынок растет очень быстрыми темпами, выручка компании растет такими же стремительными темпами, компания начинает приносить прибыль, которая полностью реинвестируется. Третья стадия сильный рост – и выручка и прибыль растут, компания уже может выплачивать некую сумму в дивидендах. Но при этом у компании уже появляются конкуренты. Четвертая стадия – зрелость. На зрелом рынке темп роста выручки замедляется, при этом прибыль все еще растет быстрее выручки, так как компа­ния повышает эффективность. На этой стадии фирмы платят наибольшие дивиденды. Оценка такой компании будет уже базироваться на текущих активах, чем на ожидаемом росте. И последняя стадия – снижение, выручка компании падает, прибыль снижается, компании постепенно выходят с рынка. Оценка производится в основном в соответствии с текущими активами.

Отраслевой анализ является рациональным, поскольку, как показывает опыт, эконо­мическое развитие отрасли не обязательно идет параллельно с развитием общеэкономи­ческой конъюнктуры. Среди отраслей имеются как определяющие ее развитие, так и раз­вивающиеся вслед за конъюнктурным циклом.

Для движения биржевых курсов особое значение наряду с отраслевой прибылью имеют два индикатора, которые как бы подают опережающие сигналы, — поступление отраслевых заказов и объем промышленного производства. Они указывают на ожидае­мую динамику товарооборота и прибыли соответствующей отрасли.

Индикаторы поступления заказов и объема промышленного производства позво­ляют сделать опережающую оценку будущей отраслевой прибыли. Динамика прибыли соответствующей отрасли является существенным фактором воздействия на движение курса ценной бумаги. Кроме того, наряду с индикаторами поступления заказов и объема промышленного производства прибыль зависит от движения валютных курсов, особенно доллара, а также от того, ориентируется отрасль на экспорт или на импорт.

Трейдеры использующие фундаментальный анализ как основы для определения цены пристально следят за статистическими данными. Основные инструменты фунда­ментального анализа постоянно публикует агентство Reuters. На страницах данного спе­циализированного агентства публикуется основная макроэкономическая статистика. Кроме этого инструменты фундаментального анализа можно проследить из экономиче­ского календаря на специализированных Интернет порталах, Форекс брокеров и так да­лее.

По значимости фундаментальные инструменты подразделяют на мало, средне и сильно волатильные (изменчивые), в зависимости от того, как она влияет на цену торго­вого инструмента.

К сильно волатильным инструментам стоит отнести ВВП, уровень безработицы, инфляцию, промышленное производство.

Трейдеры условно разделяют инструменты фундаментального анализа по времен­ному аспекту:

· долгосрочный показатель. Фундаментальный показатель (процентная ставка), или блок фундаментальных данных (ВВП, безработица, промышленное производство). При публикации этих данных определяется направление движения цены (тренд) на месяц, несколько месяцев, год;

· краткосрочный показатель. При выходе данного инструмента цена торгового инстру­мента будет под влиянием его несколько часов, или даже только минут, даже если это показатель относится к сильно волатильным инструментом. Может быть так, что ВВП вышло хуже ожиданий, рынок отреагировал соответственно снижением котиро­вок по данной валюте, но через 5 – 10 минут восстановился. Просто остальные сильно волатильные фундаментальные показатели хорошие и одна новость не изме­нит устойчивого тренда.

Дата добавления: 2017-01-13