Предпочтения акционеров

Ограничения в договорах о ссуде

Законодательные ограничения

Инфляция

В периоды инфляции учет по первоначальной стоимости завышает операционную прибыль компании. Это вызвано тем, что выплаты за использование активов основываются на первоначальной стоимости и занижают затраты, обусловленные использованием этих активов. Это означает, что часть прибыли должна быть оставлена внутри компании для обеспечения сохранности капитала на его соответствующем физическом и финансовом уровне. Выплата дивидендов из этой прибыли означает распределение части капитала компании. В период высоких темпов инфляции эта проблема становится еще более острой.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда также могут вводиться законодательные ограничения на уровень роста дивидендов. Эти ограничения должны соблюдаться, даже если они носят рекомендательный, а не обязательный характер.

Многие соглашения о предоставлении ссуд могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на период предоставления ссуды. Необходимо проверить эти соглашения до принятия решения о дивидендной политике. Часто требуется согласие ссудодателя на выплату или увеличение дивиденда.

По возможности необходимо учитывать, что акционеры предпочитают текущую прибыль, а не доходы от прироста капитала. В этой связи должны быть проанализированы достоинства налогообложения доходов от прироста капитала по сравнению с подоходным налогом. Если, например, большинство акционеров выплачивают большие налоги, то они могут отдать предпочтение доходам от прироста капитала, а не текущей прибыли. Пенсионный фонд или другая организация-инвестор могут захотеть сочетать текущую прибыль и доходы от прироста капитала. В больших открытых компаниях невозможно определить предпочтения всех акционеров. Каждый акционер будет иметь различные потребности, и единственным разумным курсом для удовлетворения наибольшего количества акционеров будет выбор золотой середины.

Задание

Быстрорастущая компания ООО «СОЮЗ» не выплачивала дивиденды в последние пять лет, в то время как хорошо известная на рынке компания ООО «ЗВЕЗДА» выплачивает дивиденд, равный 50% прибыли после уплаты налогов. Каких инвесторов могут привлекать эти компании?

ООО «СОЮЗ» будет привлекать инвесторов, которые предпочитают получать прибыль за счет роста капитала. Дивидендная политика ООО «ЗВЕЗДА», предоставляющая инвестору текущий доход, гарантирует, что при падении прибылей дивиденды также упадут. Следовательно, ООО «ЗВЕЗДА» будет привлекать крупных инвесторов, стремящихся получить доход, но не обращающих внимания на изменение величины дивиденда.

Дата добавления: 2017-01-14