Показатели отбора инновационных проектов.

Д ля отбора инновационных проектов используются следующиепоказатели:

1. Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV) – __________________________

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Если NPV>0 ___________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

Если NPV<0 __________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

При NPV=0 __________________________________________________________________________

Чистая приведенная стоимость определяется по формуле:

где: CF (Cash Flow) – чистый денежный поток в t год;

d – ставка дисконтирования, основанная на прогнозе требуемой прибыльности.

Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью метода приведенной стоимости или иначе дисконтирования, то есть приведением затрат и результатов к одному моменту времени. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.

Дисконтирование – ___________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

Идея дисконтирования ________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Ставка дисконтирования (d) – _________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

2. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return (IRR)) – ___________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Определяется методом проб и ошибок когда чистая приведенная стоимость, т.е. разность между приведенными имеющимися затратами на инновационный проект и приведенными имеющимися поступлениями (т.е. прибыли) по данному проекту равна нулю, ставка дисконта, которая дала такой результат, и будет внутренней нормой прибыли по проекту. Рассчитаем IRR по формуле:

где: IRR – ставка дисконтирования;

Т - прогнозный интервал времени;

t - один период времени в прогнозном интервале времени.

В случае, когда денежные потоки неравномерны, и никакие компьютерные программы недоступны, IRR может быть найдена следующим способом:

1. Вычислите NPV, используя процентную ставку d₁.

2. Если NPV положительна, выберете другую ставку d₂ выше, чем d₁. Если NPV отрицательна, d₂ должна быть меньше, чем d₁. IRR, при которой NPV=0, должна находиться в интервале между значениями этих ставок.

3. Вычислите NPV, используя d₂.

4. Для повышения точности расчётов повторите процедуру несколько раз, чтобы интервал (d₁- d₂) был минимальным и можно было выбрать значение IRR из данного интервала.

Рекомендуют отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20%.

Пример 1. ___________________________________________________________________________________

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Год	Денежный поток	Коэффициент дисконта (15%)	Сумма PV, грн. (при 15%)
	- 200 000		- 200 000
	68 864
	79 060
	78 718
	64 438
	Итого NPV:

NPV = ………… грн. Инновационный проект доходен. Так как NPV положительна, выбираем в качестве d₂ ставку 18%, тогда:

Год	Денежный поток	Коэффициент дисконта d2 (18%)	Сумма PV, грн. (при d2=18%)
	- 200 000		- 200 000
	68 864
	79 060
	78 718
	64 438
	Итого NPV:

NPV при ставке дисконта 18% = …………. грн. Проект убыточен.

Напомним, что IRR - это такая норма дисконта, при которой NPV = 0. При изменении ставки с 15% до 18%, NPV стало отрицательным (с …………. до – …………), следовательно, в этом интервале NPV = 0 (при какой-то ставке большей 15%, но меньшей 18%).

Теперь рассчитаем величину IRR, считая, что изменение носит линейный характер, составив следующую пропорцию …..% изменения ставки (18%-15%) пропорциональны изменению NPV (от ……….. до – ………..) и рассчитаем, какая доля изменения ставки приходится на интервал положительного NPV (от ………. до 0).

Критерий для принятия решения: выберете инновационный проект, при котором IRR превышает ставку дисконтирования. Если IRR больше рыночной нормы дохода (ставки дисконта), то участники ожидают, что предприятие заработает на инновационном проекте, его принятие должно повлечь за собой увеличение дохода.

Т.к. IRR – внутренняя норма доходности (………%) > d – ставки дисконтирования (15%) - проект следует принять.

3. Период окупаемости проекта (Payback period (РР)) – ______________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Он вычисляется делением начальных инвестиций на денежные потоки от инновационного проекта (если денежные потоки постоянны и неизменны).

где: РР – период окупаемости проекта, лет;

ICO – сумма инвестиций, направленных на инновационный проект, грн.;

CF (Cash Flow) – чистый денежный поток (постоянный).

В случае, когда чистые денежные потоки неравномерны, период окупаемости может быть найден методом перебора. Например:

Год	Денежный поток	Совокупный денежный поток
	- 200 000
	68 864	68 864
	79 060
	78 718
	64 438

Совокупные денежные потоки рассчитываются суммированием потоков.

Видно, что период окупаемости меньше ….. лет, так как совокупный поток за …. года больше первоначальных инвестиций (…………… грн. > 200 000 грн.). Рассчитаем срок окупаемости на ……….. году для неокупившихся инвестиций после ………….. года:

.

Предпочтение отдается инновационным проектам с наименьшими периодами окупаемости. Чем короче период окупаемости, тем менее рискован проект и тем выше его ликвидность.

Недостаток: этот метод не учитывает стоимость денег во времени, добавляет денежные потоки независимо от времени этих потоков. В связи с этим рекомендуется рассчитывать дисконтированный период окупаемости (DPP).

4. Дисконтированный период окупаемости проекта (DPP) - _________________________________

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

где: DPP – дисконтированный период окупаемости, лет;

– средняя величина денежных поступлений в периоде t.

То есть, для нашего примера:

ICO = 200 000 грн.

= (………… + ……….. + ……….. + ………….)/4 = …………… грн.

.

5. Индекс доходности (PI) – _____________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________

Этот коэффициент используется как средство ранжирования инновационных проектов в порядке привлекательности. Определим для нашего примера индекс доходности по формуле:

.

Критерий для принятия решений: если PI>1, то инновационный проект принимается. Это решение аналогично принятому при NPV, т.к. PI>1 означает, что текущая стоимость проекта больше, чем первоначальные инвестиционные затраты, и следовательно NPV>0.

NPV определяет величину абсолютного экономического вклада в денежном эквиваленте в увеличение богатства акционеров, а PI индекс выражает относительную рентабельность проекта.

Ранжирование инновационных проектов становится необходимым, когда существует ограниченность ресурсов, и принятие одного проекта автоматически означает невозможность осуществления других проектов. Предположим, что предприятие располагает 6,5 млн. гривен и рассматривает следующие инновационные предложения:

Проект	Первоначальные инвестиции, тыс. грн.	IRR	NPV, тыс. грн.	PI
А	5 000	15%	1 200	1,24
В	2 500	26%		1,04
С	3 000	28%	4 200	2,4
Е	1 500	20%	1 000	1,67
F	1 000	37%	1 100	2,1
G	1 000	25%	1 300	2,3
H		18%		1,1

После оценки стоимости капитала соотношение инновационных проектов, приносящих наибольшую величину чистой текущей стоимости, будет:

Проект	PI	NPV, тыс. грн	Первоначальные инвестиции, тыс. грн.
С	2,4	4 200	3 000
G	2,3	1 300	1 000
F	2,1	1 100	1 000
Е	1,67	1 000	1 500
Итого:	7 600	6 500

Дата добавления: 2017-02-01