Деятельность фондовых бирж на международном рынке ценных бумаг

Общепринятого определения международного рынка ценных бумаг нет. Как правило, на этом рынке происходит торговля ценными бумагами между нерезидентами и торговля фондовыми ценностями, выраженными не в национальной валюте. Критерий международности определяется тем, что капитал переливается из одной страны в другую, а инвестиционные ресурсы преодолевают национальные границы.

Важным для анализа международного рынка ценных бумаг является его разделение на первичный и вторичный.

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, в котором ценная бумага переходит от своего эмитента к первому покупателю. Экономическим это пространство называется потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, он рационально организован, выполняет определенную экономическую функцию, и только в рамках этого пространства эмитент может получать необходимый ему капитал.

На первичном рынке международные заемщики размещают новые выпуски долговых инструментов, обычно с помощью крупных инвестициональных институтов (инвестиционного банка или инвестиционного подразделения универсального банка) или их синдиката.

На вторичном рынке ценных бумаг продаются и покупаются уже выпущенные займы между разными зарубежными инвесторами. Вторичный рынок для долгового инструмента развивается там, где повышается спрос международных инвесторов на риск данного заемщика над предложение6м этим заемщикам своих ценных бумаг на первичном рынке.

Инвесторы не могущие удовлетворить свой спрос на первичном рынке, обращаются на вторичный рынок долговых инструментов и покупают их у иных инвесторов. В результате устанавливается новая цена на кредитный риск заемщика - уже на основе операций на вторичном рынке на более привлекательном для заемщика уровне. При этом последний не получает каких-то прямых выгод от нового равновесия, поскольку он, как правило, не задействован в торговле инструментом. Однако заемщик получает значительные побочные выгоды, так как спрос на его инструменты расширяется, его имидж у инвесторов повышается и в результате у него появляется возможность осуществлять новую эмиссию на более выгодных условиях.

С другой стороны, вторичный рынок может создавать и значительные проблемы для заемщика, так как цены этого рынка являются мерилом кредитоспособности и риска должника. В случае появления негативной информации, даже совсем необоснованной, и соответственно негативного изменения цены на данном рынке, доступ заемщика на первичный рынок с новыми эмиссиями может быть существенно ограничен. Таким образом, особою важность приобретает эффективность стратегии заемщика и на первичном и на вторичном рынке ценных бумаг.

Отдельные авторы считают, что развитие рыночного хрзяйства на современном этапе привело к организвации и формированию так называемого мирового треттейского рынка. В основе этого рынка лежат хорошо известные на международном и национальном рынках инструменты, которые практически окончательно оторвались от реальных воспроизводственных процессов. Место их создания и широкого использования на национальном и международных финансовых рынках является опосредование быстрого перелива фиктивного капитала (в том числе и происходящего от базисного фиктивного капитала).

Такая точка зрения, очевидно, имеет основания для существования, учитывая колоссальные размеры фиктивного капитала в современном мире и катастрофические последствия перелива "горячих" денег из одного региона в другой.

Вторичный рынок ценных бумаг может быть неорганизованным, или внебиржевым, или организованным или биржевым.

Внебиржевой (неорганизованный) рынок ценных бумаг характеризуется такими особенностями:

- численностью продавцов ценных бумаг;

- отсутствием единого курса на одинаковые ценные бумаги (вопрос о курсе на любые ценные бумаги решается во время переговоров между его продавцом и покупателем);

- торговля ценными бумагами происходит в разных местах и в разное время;

- нет единого центра, организовавшим эту торговлю и отрабатывающий ее методологию (в отличии от биржи). Торговля происходит как в соответствии с действующим законодательством, так и с его нарушениями.

И хотя в большинстве стран на внебиржевом рынке оборачивается основная масса (примерно 85%) ценных бумаг, а на биржевом - относительная их малая часть, все же именно на биржевом рынке, где сосредоточена важнейшие ценные бумаги, определяется конъюнктура и процесс развития международного рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организационно оформленный и регулярно функционирующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами. Она выполняет такие функции:

- открывает доступ предприятиям к заемному банковскому капиталу;

- является важным координатором размещение государственных ценных бумаг;

- обеспечивает возможность перемещения капитала из одной сферы в другую;

- выступает своеобразным экономическим барометром деловой активности.

Основными операциями, осуществляемыми фондовой биржей, являются следующие:

- проверка качества и надежности ценных бумаг;

- обмен ценных бумаг, их прием, предоставление рекомендаций по установлению начальной котировочной цены;

- установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

- оформление соглашений по купли-продажи ценных бумаг;

- выполнение централизованных взаиморасчетов в рамках биржевого рынка ценных бумаг;

- обеспечение централизованного информирования (гласности биржевых операций) и курсового контроля;

- правового оформления соглашений.

Как особенный институт вторичного рынка ценных бумаг фондовые биржи способствуют накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями и инфляцией. В мире насчитывается примерно 200 фондовых бирж, объединенных в международную Федерацию фондовых бирж. Крупнейшими из них являются фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токио, на которые приходится 60% общемирового объема торговли акциями.

Ведущее положение на мировом рынке ценных бумаг занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, в составе которой 1366 членов, примерно 140 из них действуют от своего имени. Эта - крупнейший в мире вторичный рынок ценных бумаг, где продаются и покупаются 1500 акций, более 1000 корпорационных облигаций, около 400 конвертированных облигаций и около 200 конвертированных привилегированных облигаций.

Второе по значению место на рынке ценных бумаг США занимает Американская фондовая биржа, которая также функционирует в Нью-Йорке.

Имея ярко выраженный международный характер, ведущие фондовые биржи функционируют в определенном национальном режиме. Так, в связи с усилением государственного регулирования деятельности фондовых бирж в США в начале 30-х годов после Великой депрессии, было принято ряд законодательных актов, направленных на ограничение спекулятивных операций. В 1933 году был принят закон про эмиссию ценных бумаг, а в 1934 - закон о биржевой торговле ценными бумагами. Согласно этому закону, действующему до сих пор, ценные бумаги обязательно регистрируются в правительственной федеральной торговой комиссии, регламентируются правила биржевых операций и размеры займов под ценные бумаги, ограничиваются на наиболее спекулятивные операции.

В Великобритании ведущее место на международном рынке ценных бумаг занимает Лондонская международная фондовая биржа, которая концентрирует более 60% всех операций с ценными бумагами в стране. Здесь в биржевых торгах принимают участие ценные бумаги около 3000 компаний, более 500 из которых - иностранные, причем 190 из них также прошли листинг и на Нью-йоркской бирже.

Основной особенностью Лондонской биржи является то, что более половины ее торговых операций приходится на ценных бумаги зарубежного происхождения, так как Лондон продолжает играть роль одного из ведущих мировых финансовых центров.

Процедура допущения ценных бумаг для торговли ими на Лондонской бирже довольно сложная. Однако можно выделить два основных показателя, которым должны удовлетворять эмитенты:

- рыночная капитализация. Начальная (до рассматриваемого выпуска ценных бумаг) суммарная рыночная стоимость эмитента должна быть хотя бы 700 000 фунтов стерлингов для акции, и 200 000 - для облигации;

- количество приобретенных акций. Хотя бы 25% ценных бумаг любого номинала должны быть приобретены, то есть принадлежать акционерам, которыми не являются директорами или основными акционерами компании.

Листинг зарубежных компаний предусматривает, что эти компании должны удовлетворять стандартным требованиям биржи, которые предъявляются к компаниям в Великобритании. Однако биржа идет на некоторые уступки иностранным компаниям, особенно тем, что, прошли листинг на определенных зарубежных фондовых биржах. В таких случаях, например, требуется раскрытие финансовой информации только за последние три года, в отличии от пяти лет при обычных требованиях.

Токийская фондовая биржа занимает по обращению ценных бумаг третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской фондовых бирж. Значение Токийской биржи начало быстро расти с середины 60-х годов, когда японский капитал обновил свои позиции в внутри страны и стал успешно конкурировать с американским и западноевропейским капиталами. Кроме того, разворачиванию биржевых операций в Японии способствовали высокие темпы роста экономики, что адекватно отобразилось на курсах ценных бумаг и высоких нормах денежных сбережений.

Иностранные компании желающие пройти листинг на Токийской бирже, должны сначала пройти листинг на своей национальной бирже, получить разрешений от Токийской фондовой биржи и от Министерства финансов Японии. Акции компаний должны быть ликвидными на рынке. Компания должна вести непрерывный бизнес на протяжении пяти лет и выплачивать дивиденды каждые три года, которые предшествуют листингу. Она должна иметь акционерный капитал в конце финансового года, предшествующего листингу, хотя бы 10 млрд. ен, а доход до налогообложения за последние три года должен быть приблизительно 2 млрд. ен.

Фондовые биржи организуются, как правило, в виде акционерных обществ (США, Великобритания) или публично-правовых институтов (Германия, Швейцария, Франция). При публично-правовом статусе биржи правительство принимает участие в разработке правил биржевой торговли, назначает маклеров, обеспечивает порядок на торгах, следит за выполнением норм и правил при подписании и выполнении биржевых соглашений. Работу биржи и деятельность ее участников регламентируют устав, внутренние правила и инструкции.

Система международных фондовых бирж представляет собой наиболее динамичный сегмент инфраструктуры современной глобальной экономики. Концентрацию мировых биржевых центров в странах с развитой рыночной экономикой обусловливает, с одной стороны, высокий уровень развития национальных фондовых рынков этих стран, с другой - их глубина и разносторонность в мировом взаимодействии. Используя современные компьютерные технологии, биржи этих стран стают неотъемлемым и все более значительным элементом глобальной биржевой инфраструктуры. Это в первую очередь биржи Южной Корее, Сингапура, Филиппин, Таиланду.

Что касается Украины, то тут также формируется система биржевой фондовой торговли, разрабатываются и реализуются современные биржевые технологии инвестирования. Через механизм государственного регулирования возможным становится не только дальнейшее развитии национального фондового рынка, а и его интеграция в глобальные биржевые структуры. На сегодня в структуре массива ценных бумаг Украины акции занимают - 74,47%, сберегательные сертификаты 0 8,55%, векселя - 4,94%, облигации и иные бумаги - 12,05%. 75% акций выпускаются предприятиями, 25% - коммерческими банками. Гражданами Украины стали собственниками акций на сумму 2,2 млрд. грн.

На биржевом фондовом рынке Украины функционируют такие биржи:

- Украинская фондовая биржа;

- Киевская международная фондовая биржа;

- Украинская межбанковская валютная биржа;

- Донецкая фондовая биржа.

В контексте глобализации инвестиционных рынков и перспектив выходу фондовых бирж Украины на международную арену актуальным является решение таких проблем:

- формирование целостной биржевой фондовой системы на базе существования фондовых бирж и фондовых секций иных бирж, учитывая тот факт, что действующая биржевая структура фондового рынка складывается стихийно, без четкого законодательного обеспечения;

- рационализация структур обеспечения внебиржевого и биржевого рынки ценных бумаг с приорететным развитием последнего;

- включение в биржевую торговлю предприятий общенационального значение, внедрение на этой основе национального фондового индекса;

- электронизация биржевых операций в рамках унифицированной, с ориентацией на международные стандарты, национальной системы электронной системы электронного оборота ценных бумаг.

Дата добавления: 2013-12-12