Анализ источников финансирования инвестиционных проектов

Задачи и этапы оценки эффективности инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. В том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Анализ эффективности инвестиционного проекта состоит из следующих этапов:

1. Проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее положить деньги в банк под проценты.

2. Проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.

3. Проекты сравниваются по объему требуемых инвестиций. Цель сравнения – минимизации потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта.

4. Проводится оценка проекта по критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего критериям эффективности.

5. Оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или концу периода отдачи.

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга и т.д.

В связи с развитием рыночных отношений возрастает доля собственных источников и кредитов банка в финансировании инвестиционной деятельности, а доля бюджетного финансирования сокращается.

В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам, установить причины отклонений от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, установить на сколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его зависимости от банка и других организаций.

В процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Основным источником заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной ставке. Учитывая, что часть процентов по краткосрочным кредитам банка включается в себестоимость продукции и уменьшает налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения:

Цкр = СП * (1 – Ставка налогообложения прибыли) (103)

Цена такого источника, как облигации, равна величине уплачиваемых по ним процентов. Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена такого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения.

Цена акционерного капитала равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привилегированным и обыкновенным акциям.

Цена реинвестированной прибыли на акционерных предприятиях равна уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

Дата добавления: 2014-01-05