Организация биржевой торговли. Организация биржевой торговли в Республике Беларусь рег-паментируется двумя основными документами: Порядком зак-мючения сделок по купле-продаже

Организация биржевой торговли в Республике Беларусь рег-паментируется двумя основными документами: Порядком зак-мючения сделок по купле-продаже государственных ценных оумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Бела­русь в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", утвержден­ным протоколом заседания Биржевого совета ОАО "Белорус­ская валютно-фондовая биржа" от 23.11.1999 г. № 42 [4] и I [равилами заключения сделок по купле-продаже негосударствен-и ых ценных бумаг в ОАО "Белорусская валютно-фондовая бир­жа", утвержденными протоколом заседания Наблюдательного совета ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" от 01.12.2003 г. № 250 [5].

Вначале рассмотрим организацию торгов государственными облигациями и облигациями Национального банка Республики Пеларусъ. Торги облигациями на бирже проводятся с соблюде­нием следующих принципов:

• обеспечение гласности;

• заключение сделок только через электронную торговую
систему биржи;

190________________________________________ Рынок ценных бумч

• предварительное резервирование денежных средств и обли
гаций в объеме, необходимом для исполнения обязательстн
по каждой планируемой участником торгов сделке и по ранп
заключенным сделкам РЕПО;

• свободное ценообразование;

• оформление сделок в соответствии с требованиями зако
нодательства и предусмотренными стандартами, контрол!

за соблюдением исполнения участниками торгов обяза тельств, вытекающих из заключенных на бирже сделок;

• соблюдение установленных прав и обязанностей участни­
ков торгов.

Торги облигациями на бирже проводятся в ее торговом зале и (или) с использованием удаленных торговых терминалов -автоматизированных рабочих мест, расположенных вне торгового зала биржи. Участник торгов — член секции фондового рынка биржи — имеет право совершать сделки с облигациями:

• от своего имени и за свой счет (при наличии действующей
лицензии на осуществление коммерческой деятельности на рынке
ценных бумаг или деятельности инвестиционного фонда);

• от своего имени и за счет своих клиентов (при наличии
действующей лицензии на осуществление посреднической дея­
тельности на рынке ценных бумаг).

При заключении сделок купли-продажи облигаций за счет клиентов участники указывают, за счет кого проводятся такие операции. На основании представляемых документов биржа ведет учет клиентов участников. От имени участников сделки с облигациями на бирже осуществляют физические лица — трей­деры, полномочия которых на участие в торгах и на заключение сделок подтверждаются соответствующей доверенностью.

Сделки с облигациями на вторичном рынке заключаются через торговую систему биржи в следующих режимах:

• сделки "до погашения" — сделки купли-продажи облига-,
ций, заключаемые между двумя участниками;

• сделки РЕПО — сделки купли-продажи облигаций, заклю­
чаемые между двумя участниками с обязательством: для про­
давца — последующего их выкупа (обратный выкуп); для поку­
пателя — последующей их продажи (обратная продажа).

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 191

Круг участников, которым предоставлено право на заключе­ние сделок РЕПО, может быть ограничен в соответствии с зако­нодательством. В настоящее время (начало 2006 г.) такое право предоставлено только банкам. Национальный банк Республики Пеларусь может заключать сделки РЕПО на аукционной основе. Имеете с тем Национальный банк проводит реализацию облига­ций, являющихся предметом залога по выданным банкам кре-цитам, только путем заключения сделок "до погашения".

Сделки с облигациями заключаются на основании поданных участниками в электронную торговую систему заявок на покупку-продажу облигаций. Заявка представляет собой предложение, пдресованное всем участникам торгов, на покупку или продажу ценных бумаг. Заявка, поданная во время торговой сессии и заре­гистрированная в электронном журнале регистрации поступле­ния и снятия заявок, означает безоговорочное согласие участника тключить сделку на условиях, содержащихся в заявке, и испол­няется при наличии встречных заявок противоположной направ­ленности с соответствующими ценовыми и иными условиями.

Заявки, по которым на данный момент времени в ходе торго-иой сессии отсутствует возможность исполнения, формируют очереди неудовлетворенных заявок (на покупку и продажу).

Трейдер имеет право снять ранее введенную заявку, если она к моменту снятия не удовлетворена полностью. Если заявка пли ее часть находится в очереди неудовлетворенных заявок, го заявка или ее часть удаляется из соответствующей очереди. 11ри снятии заявки в торговой системе автоматически фиксиру­ется время снятия.

Для заявок, подаваемых в торговую систему, регламентом юргового дня может устанавливаться:

• стандартный лот, под которым понимается минимально
допустимое количество облигаций в одной заявке. Количество
стандартных лотов в заявке задается целым числом;

• шаг цены, под которым понимается минимально возмож­
ная разница между ценами, указанными в заявках на покупку-
продажу облигаций.

В течение торговой сессии торговая система ведет для каждого участника учет изменений текущей и плановой позиций по

192_______ ^_______________________________ Рынок ценных бумч

денежным средствам и текущей и плановой позиций по облн гациям, текущей и плановой позиции по облигациям клиент-i, для Национального банка Республики Беларусь — текущей и плановой позиции по облигациям банка-должника.

Текущая позиция по денежным средствам образуется из сум мы денежных средств, предварительно зарезервированных учас тником, с учетом следующих изменений:

• значение текущей позиции по денежным средствам умень
шается: при удовлетворении заявки на покупку облигаций h.i
сумму денежных средств, затраченную на приобретение облигп
ций; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО в части,
касающейся обратного выкупа, на сумму денежных средств, зат
раченную на исполнение обязательств; при уплате штрафа за
неисполнение обязательств по сделкам РЕПО; при уменьшении
суммы зарезервированных денежных средств;

• значение текущей позиции по денежным средствам уве
личивается: при удовлетворении заявки на продажу облигации
на сумму денежных средств, вырученную от продажи; при ис
полнении обязательств по сделкам РЕПО в части, касающейся
обратной продажи; при получении штрафов по раннее заклю
ченным, но не исполненным по вине контрагента сделкам РЕПО;
при учете в торговой системе дополнительно зарезервирован­
ных денежных средств.

Значение текущей позиции участника по облигациям фор­мируется исходя из количества облигаций, предварительно за резервированных участником, с учетом следующих изменений

• значение текущей позиции участника по облигациям
уменьшается: при удовлетворении заявки на продажу облига­
ций за свой счет; при исполнении обязательств по сделкам
РЕПО, заключенным за свой счет, в части, касающейся обрат­
ной продажи; при исполнении обязательств по сделкам РЕПО,
заключенным за счет клиента, в случае недостатка необходимого
для исполнения обязательств количества облигаций клиента, за­
резервированных в пользу данного участника; при выводе учас­
тником облигаций из торговой системы;

• значение текущей позиции участника по облигациям уве­
личивается: при удовлетворении заявки на покупку облигаций

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 193

на свой счет; при исполнении обязательств по ранее заключен­ным за свой счет сделкам РЕПО в части, касающейся обратного иыкупа; при учете в торговой системе дополнительно зарезерви­рованных облигаций.

Плановые позиции по денежным средствам (облигациям) представляют собой текущие позиции по денежным средствам (облигациям) за вычетом сумм текущих заявок на покупку (про­дажу) облигаций, которые еще не удовлетворены.

Ввод заявки на продажу (покупку) облигаций возможен только и том случае, если ее величина не превосходит планового значе­ния соответствующей позиции по облигациям (по денежным средствам). Каждый раз, когда заключается сделка, торговая система вычисляет новое значение текущих и плановых пози­ций по денежным средствам (облигациям) для каждой из сто­рон по сделке.

Текущая цена по облигациям данного выпуска равна цене последней сделки по данному выпуску. Текущая цена по обли­гациям данного выпуска может быть определена только в том случае, когда в торговой системе зафиксирована хотя бы одна сделка с облигациями данного выпуска. Ценой закрытия явля-(^чтся текущая цена на момент закрытия данной торговой сес­сии. Ценой открытия является первая текущая цена после от­крытия очередной торговой сессии.

После заключения сделки текущая цена автоматически обнов-ияется. Трейдеры во время торговой сессии обеспечиваются ин­формацией о значениях своих текущих и плановых позиций, о котировочных ценах, об очередях неудовлетворенных заявок на покупку-продажу облигаций, о заключенных трейдером сделках. Трейдер может приостановить или досрочно завершить свое учас­тие в торгах. При этом он может как снять ранее введенные лаявки, так и оставить их до конца текущей торговой сессии.

Заключение с облигациями сделок "до погашения". Каждая иаявка на заключение сделки "до погашения", подаваемая в тор­говую систему, должна включать следующие реквизиты: вид цен­ной бумаги, включая номер выпуска; вид заявки (покупка/про­дажа); объем (количество) облигаций, заявленных на покупку/ продажу, лот; цена покупки/продажи, рублей; наименование кли­ента, если заявка выставляется за его счет.

194________________________________________ Рынок ценных бумаг

Заявки, поступающие в торговую систему, являются лимит­ными, т.е. устанавливают предельные цены покупки ("купить не выше") и продажи ("продать не ниже").

Заявка на покупку облигаций обрабатывается в следующем порядке. Торговая система сравнивает плановые позиции по де­нежным средствам участника, подавшего заявку, с суммой, не­обходимой для удовлетворения этой заявки (сумма заявки рав­на цене облигации, умноженной на ее объем). Если значение плановой позиции меньше, чем сумма заявки, то обработка за­явки прекращается, и трейдер информируется об этом. Если зна­чение плановой позиции больше суммы заявки, то заявка обра­батывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заяв­ки в очереди на продажу, цена которых меньше или равна цене обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключают­ся сделки по цене заявок из очереди до тех пор, пока есть такие заявки либо пока обрабатываемая заявка не будет удовлетворе­на полностью. Если обрабатываемая заявка после заключения сделок удовлетворена не полностью, то ее остаток помещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку. Если ни одной сделки заключено не было, то заявка помещается в эту очередь в полном объеме [4].

Неудовлетворенные заявки в очереди на продажу располага­ются в порядке возрастания цены заявки, а при равной цене — в порядке времени их подачи. При заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на продажу, цена которой меньше, а при равной цене — та, которая была подана раньше. Если заяв­ка из очереди удовлетворена полностью, то она удаляется из оче­реди неудовлетворенных заявок на продажу, а если частично, то ее остаток сохраняется в этой очереди.

Заявка трейдера на продажу облигаций обрабатывается в следующем порядке. Торговая система сравнивает плановые по­зиции по облигациям участника, подавшего заявку, с объемом заявки. Если значение плановой позиции меньше объема заявки, то обработка заявки прекращается, и трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно объему заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 195

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки и очереди на покупку, цена которых больше или равна цене об­рабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то заключаются сделки по цене заявок из очереди до тех пор, пока есть такие заявки либо пока обрабатываемая заявка не будет удовлетворе­на полностью. Если обрабатываемая заявка после заключения сделок удовлетворена не полностью, то ее остаток помещается в очередь неудовлетворенных заявок на продажу. Если ни одной сделки заключено не было, то заявка помещается в эту очередь в полном объеме [4].

Неудовлетворенные заявки в очереди на покупку расположены в порядке убывания цены заявки, а при равной цене — в порядке нремени их подачи. При заключении сделок первой удовлетво­ряется та заявка на покупку, цена которой больше, а при равной цене — та, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена полностью, то она удаляется из очереди неудов­летворенных заявок на покупку, а если частично, то ее остаток сохраняется в этой очереди.

Всякий раз, когда заявка помещается в очередь неудовлет-поренных заявок на покупку (продажу), торговая система вы­числяет новое значение плановой позиции по денежным сред­ствам (значение плановых позиций по облигациям) для каждого участника.

Заключение с облигациями сделок РЕПО. Заключение с об­лигациями сделок РЕПО производится напрямую между участ­никами. При этом торговая система обеспечивает расчет обяза­тельств по заключенным сделкам. Заявка на заключение сделки РЕПО, подаваемая в торговую систему, должна включать следу­ющие необходимые реквизиты: наименование участника; наи­менование клиента, если заявка выставляется за его счет; вид ценной бумаги, включая номер выпуска (указывает продавец); срок РЕПО, дней; вид заявки (покупка/продажа); объем заявки, к лотах (указывает продавец); сумма сделки, в рублях (указывает покупатель); доходность в процентах годовых.

Количество облигаций по выставляемой заявке рассчитыва-ггся исходя из цены и суммы прямой сделки. Цена облигаций но первой части сделки РЕПО равна значению средневзвешен-

196________________________________________ Рынок ценных бумаг

ной цены по данному выпуску облигаций последней торговой сессии по сделкам "до погашения". Если в ходе торговой сессии не было заключено ни одной сделки "до погашения" с данным выпуском облигаций, цена облигаций по первой части сделки РЕПО считается равной средневзвешенной цене по данному вы­пуску, зафиксированной на сессии по сделкам "до погашения" в торговый день, ближайший ко дню заключения сделки РЕПО.

Если за период обращения данного выпуска облигаций на бирже не было зарегистрировано ни одной сделки "до погаше­ния", цена облигаций по первой части сделки РЕПО считается равной средневзвешенной цене, сложившейся по итогам пер­вичного размещения.

Цена обратного выкупа (обратной продажи) по выставляемой заявке рассчитывается исходя из цены облигаций по первой части сделки РЕПО, доходности и срока РЕПО. Заключение сделки РЕПО по выставленным заявкам возможно только при совпадении заяв­ленного уровня доходности, срока РЕПО и объема заявки.

Заявка участника на покупку РЕПО с обязательством об­ратной продажи обрабатывается в следующем порядке. Тор­говая система сравнивает значение плановой позиции по денеж­ным средствам участника, подавшего заявку, с суммой, необхо­димой для удовлетворения этой заявки (объем заявки в рублях). Если значение плановой позиции меньше, чем сумма заявки, то обработка заявки прекращается, а трейдер информируется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно сумме заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на продажу РЕПО, заявленная доходность которых равна заявленной доходности обрабатываемой заявки. Если та­кие заявки есть, то заключается сделка по уровню доходности заявки из очереди. Обязательным условием заключения сделки является совпадение заявленного срока РЕПО и объема заявки.

Если в очереди на продажу РЕПО нет заявки, обеспечивающей возможность заключения сделки, то заявка на покупку РЕПО по­мещается в очередь неудовлетворенных заявок на покупку РЕПО.

Неудовлетворенные заявки в очереди на продажу РЕПО рас­полагаются в порядке убывания доходности заявки, а при равной

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 197

доходности — в порядке времени их подачи. Таким образом, при заключении сделок первой удовлетворяется та заявка на продажу РЕПО, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена, то она удаляется из очереди неудовлет­воренных заявок на продажу РЕПО.

Заявка участника на продажу РЕПО обрабатывается в сле­дующем порядке. Торговая система сравнивает значение плано­вой позиции по облигациям участника, подавшего заявку, с объе­мом заявки. Если значение плановой позиции меньше объема заявки, то обработка заявки прекращается, а трейдер информи­руется об этом. Если значение плановой позиции больше или равно объему заявки, то заявка обрабатывается дальше.

Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заяв­ки в очереди на покупку РЕПО, заявленная доходность которых равна доходности обрабатываемой заявки. Если такие заявки ость, то заключается сделка по уровню доходности заявок из очереди. Обязательным условием заключения сделки является совпадение заявленного срока РЕПО и объема заявки. Если в очереди на покупку РЕПО нет заявки, обеспечивающей возмож­ность заключения сделки, то заявка на продажу РЕПО помеща­ется в очередь неудовлетворенных заявок на продажу РЕПОл-¹

Неудовлетворенные заявки в очереди на покупку РЕПО рас­полагаются в порядке возрастания доходности заявки, а при равной доходности — в порядке времени их подачи. При зак­лючении сделок первой удовлетворяется та заявка на покупку 1'ЕПО, которая была подана раньше. Если заявка из очереди удовлетворена, то она удаляется из очереди неудовлетворенных заявок на покупку РЕПО.

В каждом случае, когда заявка помещается в очередь неудов­летворенных заявок на покупку РЕПО (продажу РЕПО), торго-ная система вычисляет новое значение плановой позиции учас­тника по денежным средствам (плановых позиций участника но облигациям) для каждого участника.

При снятии заявки на покупку (продажу) РЕПО торговая система вычисляет новое значение плановой позиции по денеж­ным средствам (облигациям).

198________________________________________ Рынок ценных бумаг

Заключение участником в ходе торговой сессии сделки РЕПО приводит к возникновению обязательств по обратному выкупу (обратной продаже), исполнение которых приходится на дату, отстоящую от дня проведения торговой сессии на срок РЕПО.

Торговая система в торговый день, предшествующий осуще­ствлению обратного выкупа (обратной продажи) облигаций, фор­мирует для трейдера список сделок РЕПО, день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) по которым приходится на следующий торговый день.

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) ко времени установленному регламентом, участник обязан обеспечить наличие достаточного количества денежных средств и достаточ­ного количества облигаций для исполнения обязательств по сделке в части, касающейся обратного выкупа (обратной продажи).

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) облигаций в определенное регламентом время торговая система автоматически формирует заявки на обратную куплю-продажу облигаций по цене обратного выкупа (обратной продажи) и про­изводит расчет новых значений плановых и текущих позиций участников, изменяя текущие и плановые позиции в соответ­ствии с обязательствами участников по обратному выкупу (об­ратной продаже), осуществляя тем самым обратный выкуп (об­ратную продажу).

Биржа ведет единый учетный реестр в электронном виде по всем сделкам, заключенным на бирже. Сделка отражается в этом реестре и считается заключенной в момент удовлетворе­ния заявки, поданной участником в торговую систему. Отраже­ние сделки в едином учетном реестре служит доказательством ее заключения и является основанием для осуществления расче­тов и подписания протоколов о результатах торгов. В соответ­ствии с единым учетным реестром для каждого участника, зак­лючившего сделки в торговой системе, оформляются протоколы о результатах торгов.

Правила заключения сделок по купле-продаже негосудар­ственных ценных бумаг в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" определяют порядок заключения членами Секции фон­дового рынка биржи сделок с ценными бумагами, допущенными

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 199

к размещению или обращению на бирже в соответствии с Пра-пилами листинга ценных бумаг в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа".

С указанными ценными бумагами торговой системе заключа­
ются сделки со следующими кодами расчетов:, ₍

• сделка с кодом расчетов S-T+0 — сделка по продаже (покуп­
ке) ценных бумаг, подлежащая исполнению в день заключения;

• сделка с кодом расчетов S-T+n — сделка по продаже (по­
купке) ценных бумаг, подлежащая исполнению через установ­
ленный участниками в момент заключения сделки срок в по­
рядке, определенном биржей;.„

• сделка с кодом расчетов NS — сделка по продаже (покупке)
ценных бумаг, по которой продавец обязуется передать ценные
бумаги, а покупатель оплатить ценные бумаги в порядке и сроки,
установленные участниками в момент заключения сделки;

• сделка с кодом расчетов S-REPO — сделка по продаже
(покупке) ценных бумаг с обязательством для покупателя пос­
ледующей продажи для продавца последующей покупки тех же
ценных бумаг, в том же количестве, через срок и по цене, опреде­
ленной участниками в момент заключения сделки.

Сделки с кодом расчетов S-T+0 заключаются только в режи­мах дискретного, непрерывного двойного или простого аукциона. Сделки с кодами расчетов S-T+n и NS заключаются только в режимах дискретного аукциона, форвардных сделок или про­стого аукциона. Сделки с кодом расчетов S-REPO заключаются только в режиме сделки РЕПО.

Расчеты по сделкам с кодами расчетов S-T+0, S-T+n и S-REPO проводятся в расчетно-клиринговой системе по ценным Оумагам. Расчеты по сделкам с кодом расчетов NS участники проводят самостоятельно в порядке и сроки, определенные в момент заключения сделки.

Сделки с ценными бумагами заключаются на основании по­данных участниками в торговую систему заявок на покупку-продажу ценных бумаг. Заявка представляет собой предложе­ние (оферту) на покупку или продажу ценных бумаг, содержащее псе существенные условия сделки, и означает согласие участника заключить сделку на указанных в ней условиях.

200 Рынок ценных бума

Для заявок, подаваемых в торговую систему, устанавливаются:

• шаг цены, под которым понимается минимально возмож­
ная разница между ценами, указанными в заявках на покупку-
продажу ценных бумаг (цена, указанная в заявке должна быть
кратна шагу цены);

• стандартный лот, под которым понимается минимально до
пустимое количество ценных бумаг в одной заявке (количество
стандартных лотов в заявке задается целым числом).

При приеме каждой заявки торговая система автоматически фиксирует время ее ввода, присваивает ей уникальный регист рационный код и производит ее регистрацию в едином учетном электронном реестре заявок. Содержание заявки, зарегистриро ванной в едином учетном электронном реестре заявок, исполь зуется для разрешения спорных ситуаций, следствием которых стало заключение сделок.

Сделка считается заключенной в момент удовлетворения за­явки, поданной участником. О времени удовлетворения заявки трейдер информируется торговой системой. Каждая сделка, зак­люченная в торговой системе, регистрируется и отражается в едином учетном электронном реестре сделок, получает код и хранится в едином учетном электронном реестре сделок посто­янно. Регистрация сделки в едином учетном электронном рее­стре сделок служит доказательством ее заключения и является основанием для осуществления расчетов [5].

В соответствии с единым учетным электронном реестром сделок для каждого участника, заключившего сделки в торго­вой системе, оформляются протоколы о результатах торгов. Каж­дому протоколу о результатах торгов присваивается индивиду­альный регистрационный номер. Протокол о результатах торгов является основанием для отражения результатов сделки в до­кументах бухгалтерского учета.

Заявка, поданная в течение дискретного или непрерывного двойного аукциона, представляет собой предложение, адресован­ное всем участникам торгов, на заключение сделки купли-про-¹ дажи ценных бумаг, содержащее все существенные условия сдел­ки. Дискретный аукцион проводится путем последовательного повторения процедур сбора и удовлетворения заявок. Простой

Глава 4. Фондовая биржа и внебиржевые сделки 201

аукцион по ценным бумагам является режимом торгов, в ко­тором заявки на продажу (простой аукцион по продаже цен­ных бумаг) или на покупку (простой аукцион по покупке цен­ных бумаг) может подавать только один участник.

Суммарный объем биржевых торгов ценными бумагами всех иидов в 2005 г. составил 9,36 трлн руб., или 4,35 млрд дол. США в пересчете по официальному курсу Национального банка Республики Беларусь (в 2004 г. — 8,13 трлн руб., или 3,77 млрд дол. США).

Дата добавления: 2014-12-25