Расчетные риски и их минимизация

Исследования показали, что при создании такой системы дол­жны использоваться следующие принципы построения слож­ных систем:

• системного подхода — разработка системы должна осно­
вываться на системном анализе ее элементов как отдельных
объектов, так и в процессе их взаимодействия; должны быть
определены цели и критерии функционирования системы, вскрыт
комплекс вопросов, которые необходимо решить для того, чтобы
создаваемая система наилучшим образом соответствовала этим
целям и критериям;

• непрерывного развития системы — возможность быстро
реагировать на возникновение новых задач и совершенствова­
ние старых в процессе развития фондового рынка;

Глава 5. Система расчетов по операциям с ценными бумагами________ 219

• экономичности — минимум затрат на создание системы и
ее обслуживание при максимальной эффективности ее функци­
онирования. В нашей стране он во многом может выражается в
использовании уже существующей инфраструктуры фондового
рынка без образования новых ее звеньев;

• автоматизации документооборота — максимальное исполь­
зование электронных документов в процессе хранения, передачи
и обработки разнообразной информации (выпуск и хранение
ценных бумаг в виде записей на счетах, передача поручений на
перечисление денежных средств и ценных бумаг в электронной
форме, проведение электронных торгов на бирже и др.);

• согласованности пропускных способностей — пропускная
способность каждого последующего звена должна быть не меньше
пропускной способности предыдущего звена. Этот принцип имеет
нажное значение по причине наличия в системе неоднородных
элементов: платежной системы, депозитария, биржи и др.;

• оптимизации структуры системы — порядок взаимодей­
ствия элементов, дающий максимально возможный результат с
точки зрения достижения системой поставленной цели.

Кроме того, в силу особой важности требований, предъявляемых к системам в части надежности расчетов, существенным является использование принципа минимизации расчетных рисков.

Это обусловлено тем, что в зависимости от структуры СРЦБ и роли элементов, ее составляющих, в процессе выполнения ими своих функций существует вероятность:

• потери денежных средств у посредника, возможно, клирин­
гового банка. Риск, связанный с хранением наличных остатков у
посредника с целью проведения расчетов по операциям с цен­
ными бумагами, называют налично-депозитным. Центральные
Панки могут устранить этот риск, приняв его на себя. Это означает,
что счета центральных банков будут использоваться для пере-
нода средств при осуществлении операций с ценными бумагами;

• потери ценных бумаг, переданных на хранение. Имеется
и виду риск хранения, т.е. риск потери ценных бумаг по причи­
не неплатежеспособности, небрежности или мошенничества хра­
нителя;

220. Рынок ценных бума?

• сбоя в процессе клиринга и расчетов, вызванного техни­
ческими проблемами в ЭВМ или системах связи, т.е. операцион­
ный риск.

Кроме того, существует вероятность неисполнения сделок уча стниками на полную сумму в установленный срок либо в любол последующий момент, т.е. кредитный риск, который имеет сле­дующие разновидности:

• риск потери нереализованной прибыли (риск замещении
стоимости) появляется, если один из контрагентов оказывается
несостоятельным (например, в результате банкротства) до на
ступления расчета, лишая платежеспособную сторону заплани
рованного дохода. Размер риска зависит от изменения стоимости
ценных бумаг и времени, прошедшего со дня заключения сделки
до расчетной даты. Очевидно, что одним из путей снижения
такого риска является уменьшение временного интервала между
заключением сделки и расчетами;

• риск потери полной стоимости ценных бумаг (риск прин­
ципала) возникает по контрактам, выполнение расчета по кото­
рым запланировано на ту дату, когда один из контрагентов ока­
зался несостоятельным. В этом случае платежеспособная сторона
подвергается риску убытка на полную стоимость ценных бумаг
или денежных средств, которые она перевела несостоятельной
стороне.

Во многом схожим как по сути, так и по возможным послед-" ствиям является риск ликвидности — риск того, что контра­гент произведет расчет на полную сумму обязательства не в день расчета, а в какой-нибудь последующий день. Это может быть вызвано различными причинами, начиная с неправильного ввода данных в систему клиринга и расчетов и заканчивая отсутствием у контрагента достаточного количества ценных бумаг. В отличие от кредитных рисков контрагент все-таки способен рассчитаться, но с определенными временными задержками. Если такие задер­жки значительны, а за это время произошло существенное из­менение курсовой стоимости ценных бумаг, то также возможен риск, аналогичный риску потери нереализованной прибыли.

Глава 5. Система расчетов по операциям с ценными бумагами_______ 221

И, наконец, все упомянутые риски в определенной мере могут являться потенциальным источником системного риска, означа­ющего, что неспособность одного учреждения выполнить свои обязательства повлечет неисполнение другими учреждениями их обязательств.

В качестве критериев оптимальности системы расчетов по ценным бумагам целесообразно определить уровень расчетных рисков, а также продолжительность времени, на которое денеж­ные средства отвлекаются из платежного процесса.

С учетом этих критериев, при создании структуры системы расчетов в Республике Беларусь были определены участники системы, выполняемые ими функции, а также порядок их взаи­модействия.

Главный элемент системы расчетов по ценным бумагам Рес­публики Беларусь, который обеспечивает координацию деятель­ности всех ее участников и отвечает за соблюдение принципа "поставка против платежа" при осуществлении расчетов, — от­крытое акционерное общество "Белорусская валютно-фондовая биржа". Биржа, как часть системы расчетов по ценным бума­гам Республики Беларусь, выполняет следующие функции: мычисление требований и обязательств участников торгов цен­ными бумагами по результатам торгов; подготовку расчетных документов для осуществления переводов ценных бумаг; зачис­ление денежных средств на корреспондентские счета коммер­ческих банков с субсчета ОАО "БВФБ" по результатам торгов ценными бумагами с обнулением данного субсчета по оконча­нии расчетного периода; контроль за соблюдением принципа "поставка против платежа" при осуществлении расчетов.

Биржа проводит взаимозачет требований и обязательств учас­тников торгов ценными бумагами с последующим вычислением чистых дебетовых (кредитовых) позиций каждого участника по денежным средствам и по каждому выпуску ценных бумаг. Переводы ценных бумаг и денежных средств осуществляются только на величину чистых дебетовых (кредитовых) позиций.

Центральный депозитарий Национального банка и Рес­публиканский центральный депозитарий либо депозитарий, уполномоченный Республиканским центральным депозитарием,

222 Рынок ценных бума.¹

в системе расчетов являются расчетными депозитариями и выполняют следующие функции: предварительное резервиро вание ценных бумаг на счетах "депо" профессиональных участ­ников рынка ценных бумаг перед биржевыми торгами на основа­нии соответствующих поручений "депо"; передачу в ОАО "БВФБ" информации о резервировании ценных бумаг для участия в тор­гах; осуществление переводов ценных бумаг по результатам торгов на основании расчетных документов, подготовленных ОАО "БВФБ".

Национальный банк является расчетным банком и выпол­няет следующие функции: предварительное резервирование де­нежных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков перед биржевыми торгами на основании соответствую­щих поручений; передачу в ОАО "БВФБ" информации о резер­вировании денежных средств для участия в торгах; списание денежных средств с корреспондентских счетов коммерческих банков на субсчет ОАО "БВФБ" по результатам торгов ценными бумагами.

Такое распределение функций позволяет минимизировать расчетные риски при осуществлении расчетов по итогам зак­лючения сделок с ценными бумагами на Белорусской валютно-фондовой бирже и максимально сократить продолжительность времени, на которое денежные средства отвлекаются из платеж­ного процесса.

ЛИТЕРАТУРА

1. Бердникова Т.Е. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2000.

2. Гражданский кодекс Республики Беларусь. // Ведомости
Национального собрания Республики Беларусь. 1999. № 7-9.
Ст. 101.

3. Колтынюк БА. Рынок ценных бумаг: Учебник. СПб.: Изд-во
Михайлова В.А., 2000.

4. Маманович ПА. Анализ систем расчетов по ценным бу­
магам // Финансовый анализ. 1998. № 3.

Глава 5. Система расчетов по операциям с ценными бумагами 223

5. Маманович ПА. Комплексная оценка формирования си­
стемы расчетов по ценным бумагам // Банковский вестник.
2002. № 4.

6. Маманович ПЛ. Реализация принципов создания слож­
ных систем в процессе формирования системы расчетов по цен­
ным бумагам // Белорусский фондовый рынок. 2001. № 2.

7. Павлова Л.Н. Операции с корпоративными ценными бу­
магами. Практическое руководство по управлению, бухгалтерс­
кому учету и аудиту. М.: ЗАО "Бухгалт. Бюл.", 1997.

8. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова,
Л..И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998.

9. Рынок ценных бумаг / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Си­
монов и др., Под ред. Н.Т. Клещева. М.: Экономика, 1997.

10. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учеб.
пособие / Под редакцией B.C. Торнаковского. СПб.: Комплект,
1994.

11. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российс­
кая практика. Учебник. М.: Перспектива; ИНФРА-М, 1997.

Глава 6. БАНКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Дата добавления: 2014-12-25