Концепция стоимости капитала

Средневзвешенная стоимость капитала.

Концепция стоимости капитала. Базовые элементы стоимости собственного и заемного капитала. Использование показателя средневзвешенной стоимости капитала в финансово деятельности предприятия.

является одной из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые надо перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы* от понятий типа «оценка капитала», «стоимость фирмы». В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала

Приведенные рассуждения, естественно, не являются абсолютными, а потому оба понятия — «стоимость капитала» и «цена капитала» — имеют право на существование. В принципе, можно попытаться провести различие между этими терминами в случае одновременного их использования. Например, один из возможных вариантов рассуждений может быть таким.

Понятие «стоимость капитала» следует применять тогда, когда речь идет о будущем, о планируемом; в этом случае возникает элемент неопределенности, неоднозначности, множественности оценки возможных регулярных относительных затрат на поддержание мобилизуемого источника, В том случае, когда источник уже привлечен и величина регулярных относительных затрат определена, вполне допустим термин «цена капитала» как характеристика того, во что реально обошелся и обходится данный источник. Однако, повторим, приведенное рассуждение весьма относительно и субъективно.

количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами, т. е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Естественно, что подобная характеристика может даваться в отношении как отдельного источника, гак и их совокупности; здесь появляется понятие средней стоимости капитала. Во втором случае речь идет об абсолютных, стоимостных показателях, например величине собственного капитала в той или иной оценке (балансовой, рыночной), величине привлеченных средств, совокупной стоимостной оценке фирмы.

Оценка стоимости собственного капитала (ССК) может производиться тремя базовыми подходами:

1.Методом дивидендов. Цена собственного капитала (ЦСК) определяется текущей стоимостью дивидендов. Норма дивидендов ЦСК:

k =Д(прогнозируемая стоимость дивидендов)/ Р(рыночная стоимость акций)

формула Гордона - k =Д/Р + g(ожидаемый темп прироста дивидендов)

2.Метод доходов. Вся полученная прибыль распределяется между собственниками П.

Цск = Чистая прибыль / собственный капитал

3. Метод оценки доходности финансовых активов компании. Основывается на принципе, в соответствии с которым требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники чтобы получить указанную доходность.

R = Rf + B (Rm – Rf)

R – доходность предприятия;

Rf – доходность по безрисковым вложениям (т.е. гос. ценным бумагам);

Rm доходность по обыкновенным акциям, котирующимся на фондовом рынке;

В – коэффициент систематического риска, показывающий колебания цен на цены акций.

Если В=1, то акции компании имеют средний уровень риска. Если В<1, то акции предприятия менее рискованные, чем в среднем на рынке. Если В>1, то акции предприятия более рискованные, чем в среднем на рынке.

Дата добавления: 2015-03-31