Экономика предприятия 10 страница

На Российском рынке представлены следующие группы инвесторов:

· стратегические инвесторы – инвесторы, имеющие долгосрочные цели присутствия на инвестиционном рынке независимо от изменений инвестиционного климата. Стратегическому инвестору принадлежит полный контроль за производственной, финансовой и оперативной деятельностью;

· венчурные инвесторы, такие инвесторы, которые не ставят долгосрочных целей завоевания рынка. Для этих компаний основной задачей является получение сверхвысоких доходов в течение короткого времени на посреднических, итоговых и финансовых операциях, что связано с повышенным риском;

· портфельные инвесторы – инвесторы, осуществляющие инвестиции в ценные бумаги одного или нескольких предприятий, т.е. "портфель" ценных бумаг, и не требующие полного управления деятельностью предприятия. Доход они получают от последующей продажи ценных бумаг предприятий, в которые инвестируются средства (например, стратегическому инвестору).

16.3. Инвестиционные проекты и источники их финансирования

Для достижения производственно-хозяйственных целей предприятия разрабатываются инвестиционные проекты (ИП).

В зависимости от значимости и влияния на внешнюю среду проекты подразделяются:

· на глобальные, т.е. которые единственно влияют на экономическую, социальную и экологическую ситуацию на земле;

· народно-хозяйственные, реализация которых влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране;

· крупномасштабные, когда влияния оказываются на отдельные регионы и отрасли страны;

· локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень цен на товарных рынках.

Чаще всего предприятия реализуют локальные ИП. Процесс осуществления проекта рассматривается как, совокупность действий, составляющих инвестиционный цикл.

Инвестиционный цикл – это период времени от появления идеи проекта до момента достижения поставленных целей.

Инвестиционный цикл можно разбить на следующие фазы:

1. Прединвестиционная фаза. В период этой фазы определяются и устанавливаются целевые параметры инвестиционного проекта, проводится предпроектный анализ инвестиционных возможностей, осуществляется экономическое обоснование проекта.

2. Инвестиционная фаза, которая заключается в разработке ИП, его государственной экспертизе и утверждением.

3. Эксплуатационная фаза может включать: осуществление строительно-монтажных работ, приобретение и установку оборудования, набор и обучение персонала, производственную деятельность.

Потребность предприятия в инвестициях складывается из потребности в основном и оборотном капитале, которые оно может получить за счет использования внутренних и привлеченных внешних источников.

К внутренним источникам относятся:

· резервный доход предприятия;

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

· дивиденды, которые направляются на развитие предприятия по решению общего собрания акционеров и т.п.

В случае неполного обеспечения внутренними резервами возникает необходимость в привлечении средств со стороны за счет внешнего финансирования.

Привлеченные средства со стороны можно подразделить на следующие группы:

· субсидии-средства, предоставляемые на безвозмездной основе (ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов и взносов);

· заемные средства (кредиты и займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях;

· средства в виде имущества, предоставляемом предприятию в лизинг.

Выбор источников финансирования ИП в значительной степени зависит от их эффективности.

16.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Принятию решения о выборе ИП предшествует его экономическая оценка, при которой необходимо учитывать следующие принципы:

· проект рассматривается на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода);

· расчет денежных потоков, включающий все денежные поступления, необходимые для его реализации;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

· эффект должен быть положительный и стремиться к максимуму;

· учет фактора времени;

· учет только предстоящих затрат и поступлений;

· учет наличия разных участков проекта;

· многоэтапность оценки (на разных фазах разработки и осуществления проекта);

· учет влияния на эффективность потребности в оборотных средствах;

· учет влияния инфляции;

· учет (количественный) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Эффективность ИП в целом оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных инвесторов и пакета источника финансирования. Оценка осуществляется в расчетный период, т.е. от начала проекта до его прекращения. Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых проводится подготовка данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шагам расчета присваиваются номера (0, 1,...). Время в расчетном периоде измеряется в годах и отсчитывается от фиксированного момента (t = 0), принимаемого за базовый.

ИП порождает денежные потоки (потоки реальных денег), которые обозначаются согласно периоду времени, к моменту которого они относятся или через его отношение к шагу. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности от: инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Учет фактора времени ориентирован на то, что настоящая ценность денег больше, чем будущая. Поэтому применяется дисконтирование (приведение их ценности настоящего момента времени). Для этого применяется коэффициент дисконтирования (α_t), определяемая как величина, обратная начислению процента:

,

где Е – норма дисконта, выраженная в долях единицы в год;

t_n – момент окончания n-го шага;

t_o – момент приведения, который может не совпадать с базовым моментом.

Норма дисконта (Е) представляет собой скорректированную с учетом инфляции максимальную приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

Для обоснования эффективности ИП используются следующие основные показатели:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД);

· индекс доходности (ИД);

· внутренняя форма доходности (ВНД);

· срок окупаемости.

ЧДД – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период – один из важнейших показателей, на основании которого принимается решение об эффективности (неэффективности) ИП. ЧДД определяется по формуле:

,

где R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета (реализации ИП). Для промышленных предприятий (R) формируется как выручка (нетто) от продажи (реализации) продукции (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей);

З_t – затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета. Сумма затрат формируется как себестоимость проданной продукции (за вычетом амортизационных отчислений) плюс первоочередные налоги и платежи, отнесенные на финансовые результаты хозяйственной деятельности, и налог на прибыль;

Е – норма дисконта (норма дохода на капитал), доли единицы;

t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2,…,T);

T – горизонт расчета (временной период расчета);

α = 1/(1+E)^t – коэффициент дисконтирования на t-м шаге расчета, доли единицы.

ИД характеризуется отношением суммы приведенных эффектов к величине инвестиций:

,

где К – величина капиталовложений (инвестиций).

ИД тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то ИД>1 и проект эффективен, а если ЧДД отрицателен, то ИД<1 и ИП неэффективен. Если ЧДД = 0, то ИД = 1 и вопрос об эффективности остается не решенным.

ВНД представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных денежных потоков равна приведенным капиталовложениям, т.е. решается уравнение:

,

В общем случае ВНД называется такое положительное число (E_вн), что при норме дисконта (Е = E_вн) ЧДД проекта обращается в 0; при всех больших значениях (Е) – ЧДД отрицателен, при всех меньших значениях (Е) – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта (Е). ИП, у которых ВНД>Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны, а ИП у которых ВНД<Е, имеют отрицательный ЧДД и поэтому не эффективны.

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал (от начала осуществления ИП), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным, т.е. это период, начиная с которого первоначальные вложения покрываются суммарными результатами осуществления ИП.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение понятий "инвестиции", "субъект инвестиций" и "объект инвестиций".

2. Назовите формы и состав инвестиций.

3. Как делятся инвестиции по составу?

4. Что относится к источникам инвестиций?

5. Какие группы инвесторов представлены на российском рынке?

6. Что такое инвестиционный проект и дайте различие между глобальным, народно-хозяйственным, крупномасштабным и локальным инвестиционными проектами?

7. Дайте определение инвестиционному циклу, и на какие фазы его можно разбить?

8. Какова структура источников финансирования инвестиционных проектов?

9. Назовите принципы оценки эффективности инвестиционных проектов.

10. Какие основные показатели используются для обоснования эффективности инвестиционных проектов?

11. Как осуществляется учет инфляции при обосновании эффективности инвестиционных проектов?

Тесты для самоконтроля по 6 разделу

1. Новшество – оформленный … фундаментальных, прикладных исследований, разработок в какой-либо сфере деятельности по повышению ее эффективности.

2. Инновация – это:

· конечный результат внедрения новшества;

· проведение НИОКР, проектных работ;

· совокупность новых научных, технических, производственных, финансово-экономических и иных знаний, не имеющих патентной защиты.

3. Увеличение или снижение прибыли зависит от следующих факторов:

· ценовые факторы;

· социальные факторы;

· изменения в объеме продаж;

· снижения (повышения) издержек производства и обращения (себестоимости продукции).

4. Рентабельсть выражает … на единицу вложений, затрат или хозяйственный оборот.

5. Инновационная деятельность предприятия направлена на … результатов научных исследований и опытно-конструкторских разработок.

6. Предприятие может осуществлять следующие виды инновационной деятельности:

· полный инновационный цикл;

· не полный инновационный цикл;

· только сбыт.

7. Основные этапы конструкторской подготовки осуществляется в следующей последовательности:

· технический проект;

· техническое задание;

· техническое предложение;

· разработка конструкторской документации;

· изготовление опытного образца.

8. Инновационный проект охватывает жизненный цикл … от момента возникновения идеи до момента прекращения выпуска продукции.

9. Отличительными особенностями инновационного проекта, по сравнению с инвестиционным проектом являются:

· относительно меньшая достоверность предварительной экономической оценки;

· тщательная разработка отдельных этапов всего проекта;

· исследование рынка;

· возможность прекращения инновационного проекта без значительных финансовых потерь;

· оценка эффективности проекта;

· вероятность получения представляющих потенциальную коммерческую ценность побочных результатов.

10. Инвестициями являются … средства, ценные бумаги, иное имущество.

11. Инвестиционная деятельность осуществляется путем … инвестиций и осуществления практических действий в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.

12. К внутренним источникам финансирования относятся:

· резервный доход;

· амортизационный фонд;

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

· дивиденды, которые направляются на развитие предприятия;

· кредиты, полученные предприятием.

13. Инвестиционный цикл – это период … от появления идеи проекта до момента достижения поставленных целей.

14. Величина коэффициента дисконтирования зависит от:

· горизонта расчета;

· темпов инфляции;

· требуемой нормы доходности;

· структуры капитала компании.

15. Для обоснования целесообразности осуществления инвестиционных проектов рассчитывают:

· чистый дисконтированный доход;

· индекс доходности;

· показатели рентабельности;

· внутренняя норма доходности;

· срок окупаемости.

Раздел 7. Финансовые ресурсы предприятия

Глава 17. Собственный и заемный капитал

17.1. Собственный капитал

Финансы предприятия являются важнейшим элементов современной финансовой системы государства. Они представляют собой совокупность экономических отношений, выраженных в денежной форме, возникающих в процессе производства, распределения или применения совокупного общественного продукта, национального дохода, национального богатства и связанного с образованием, распределением и использованием валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов.

Финансирование промышленных предприятий представляет собой систему финансово-экономических отношений, которые возникают в процессе кругооборота основного капитала и оборотных средств в сфере производства и обращения, образования денежных доходов и фондов денежных ресурсов.

Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних).

Собственные средства формируются за счет уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, нераспределенной прибыли и пр. резервов предприятия. К заемным финансовым средствам относятся: кредиты банков, заемные средства др. организаций (предприятий), бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, средства от выпуска корпоративных облигаций, средства от эмиссии акций и др.

Собственный капитал (средства) – основной расходный материал предприятия, который можно с наибольшей уверенностью инвестировать на долгосрочной основе. Его потеря не подвергнет предприятие риску по выплате фиксированных долгов. Особенность собственного капитала состоит в том, что он не дает гарантированной прибыли, которая должна обязательно выплачиваться, и его размер фиксирован.

Уставный капитал (УК) предприятия представляет собой совокупность вкладов (долей, акций, паевых взносов) учредителей. Размер и порядок его формирования определяется действующим гражданским законодательством РФ, фиксируется в учредительных документах и зависит от организационно-правовой формы предприятия. Средства УК направляются на приобретение основных средств и формирование оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года. Добавочный капитал возникает в результате:

1. Прироста стоимости внеоборотных активов после их переоценки;

2. При продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающих их номинальную стоимость (эмиссионный доход);

3. Прироста активов в результате безвозмездного получения имущества;

4. Прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия.

Вопрос о включении денежных средств в состав добавочного капитала и о его использовании решается собственниками предприятия. Основные поступления в добавочный капитал – это результаты переоценки основных фондов.

Резервный капитал подразделяется на два типа. Обязательно созданный резервный фонд в соответствие с гражданским законодательством РФ, объем которого должен соответствовать не менее 5% УК (например, в акционерных обществах). В этом случае формирование резервного капитала осуществляется за счет ежегодного отчисления чистой прибыли предприятия в размере не менее 5%. Отчисления прекращаются при достижении установленного учредительными документами предприятия объема. Средства резервного капитала предназначены только для покрытия убытков предприятия, а также для погашения облигаций предприятия и выкупа акций предприятия в случае отсутствия иных средств. Обязательный резервный капитал не может быть использован для иных целей предприятия.

Необязательные резервные фонды предприятия (например, в обществах с ограниченной или дополнительной ответственностью) могут использоваться для нужд хозяйственной деятельности предприятия, в частности:

1. При недостатке оборотных средств – на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;

2. При достаточности оборотных средств – в краткосрочные финансовые вложения.

В этом случае необязательный резервный фонд предприятия формируется в порядке и размерах, предусмотренных учредительными документами предприятия.

Нераспределенная прибыль – это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами (учредителями) и осталась в распоряжении предприятия в конце финансового года. Нераспределенная прибыль может накапливаться в соответствии с учредительными документами предприятия как в резервных фондах, так и в фондах специального назначения*, из которых могут покрываться расходы, не связанные непосредственно с производственным процессом предприятия.

17.2. Заемный капитал

Заемные средства способствуют повышению эффективности производства и для расширения производства.

Привлечение заемного капитала необходимо для покрытия потребности предприятия в основных и оборотных средствах, при проведении процесса воспроизводства на предприятии (реконструкции, технического перевооружения, модернизации или расширения), из-за отсутствия достаточного капитала предприятия.

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный (до 1 года) и долгосрочный (более 1 года).

Заемные средства м.б. получены за счет получения кредитов либо выпуска ценных бумаг (кроме акций).

Различают следующие виды кредитов: банковский, коммерческий, потребительский, государственный и международный.

Банковский кредит предприятия используют на производственные и социальные нужды. При этом осуществляется строгое соблюдение возвратности, платности и срочности, которые отражают сущность и содержание кредита.

Коммерческий кредит предприятие может получить при закупке товаров или создании производственного запаса у поставщика. Для многих мелких предприятий он является важнейшим источником финансирования.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение финансов предприятия.

2. За счет, каких источников формируются финансовые ресурсы предприятия?

3. Что собой представляет собственный, уставный, добавочный и резервный капиталы предприятия?

4. Для чего используется заемный капитал?

5. Каковы основные источники заемных средств предприятия?

6. Какие различают виды кредитов?

Глава 18. Расходы и доходы предприятия

18.1. Классификация расходов предприятия

Под расходами (затратами) предприятия признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия денежных средств, иного имущества или возникновения обязательств, приводящих к уменьшению капитала.

Все денежные затраты группируются по трем признакам:

· расходы, связанные с увеличением прибыли;

· расходы, не связанные с увеличением прибыли;

· принудительные расходы.

Расходы, связанные с увеличением прибыли включают в себя:

· затраты на производство и реализацию продукции (работ и услуг);

· инвестиции.

Расходы, не связанные с увеличением прибыли – это расходы на потребление, социальную поддержку работников, благотворительность и др. гуманитарные цели.

Принудительные расходы – это налоги, сборы и обязательные платежи, расходы по обязательному, личному и имущественному страхованию, созданию обязательных резервов, экономические санкции.

Все расходы классифицируются:

· по учетному принципу;

· по отношению к объему производства;

· по способу отношения на себестоимость продукции.

1. По учетному принципу расходы классифицируются на:

· расходы по обычным видам деятельности;

· операционные;

· внереализационные;

· чрезвычайные.

Расходы по обычным видам деятельности – это расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, а также по оказанию услуг и выполнению работ. Сюда же относятся управленческие и коммерческие расходы.

К операционным относятся расходы:

· связанные с предоставлением за плату на патенты и изобретения, во временное пользование активов предприятия;

· связанные с продажей, выбытием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, товаров, продукции;

· на участие в уставных капиталах др. предприятий;

· прочие операционные расходы.

К внереализационным расходам относятся:

· штрафы, пени, неустойки, признанные в отчетном году;

· возмещение, причиненных предприятием убытков;

· убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;

· суммы дебиторской задолженности и др. долгов, нереальных для взыскания;

· сумма уценки активов (за исключением внеоборотных активов);

· прочие внереализационные отходы.

К чрезвычайным расходам относятся расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (аварии, пожары и др.) предприятия.

2. По отношению к объему производства расходы подразделяются на постоянные и переменные.

Постоянными называются расходы, не зависящие от объема производства продукции. К таким расходам относятся, например, амортизация основных средств, зарплата администрации и обслуживающего персонала, арендная плата, коммунальные услуги и др.

Переменные расходы пропорционально зависят от объема выпуска продукции. Это расходы на сырье, материал, комплектующие и полуфабрикаты, топливо и энергия на технологические цели, зарплата основных рабочих.

Различие между постоянными и переменными расходами является базой для разграничения двух временных интервалов деятельности предприятия: долгосрочного и краткосрочного. На протяжении краткосрочного периода предприятие не в силах изменить его производственную мощность. Увеличивая или уменьшая объем материальных и трудовых ресурсов, предприятие тем самым изменяет объемы выпуска продукции. В этом периоде выпуск продукции происходит исключительно от изменения переменных расходов. Количество постоянных расходов остается неизменным.

В долгосрочном периоде объем выпуска осуществляется с использованием всей производственной мощности предприятия, включая дополнительно созданную. В сумме постоянные и переменные расходы составляют общие (валовые) издержки производдства.

Большое значение для определения объема производства, способного обеспечить прибыль предприятию, имеет расчет предельных издержек. Дополнительные издержки, связанные с увеличением выпуска продукции на одну единицу, называются предельными (МС). Так как постоянные издержки не меняются с изменением объема выпускаемой продукции, то уровень и динамика предельных издержек определяется лишь переменными расходами:

MC = ΔS_пер/ΔQ,

где ΔS_пер – изменение переменных расходов, руб.;

ΔQ – прирост объема выпуска продукции.

3. По способу отношения на себестоимость продукции расходы подразделяются на прямые и косвенные.

К прямым относятся расходы, которые можно прямо отнести на себестоимость единицы продукции (например, материал, основная зарплата основных рабочих и др.). К косвенным относят расходы, которые невозможно, в момент их возникновения, отнести к конкретным видам продукции. Такие расходы предварительно накапливаются на отдельных счетах и в конце отчетного периода, они распределяются между видами продукции пропорционально выбираемой базе.

18.2. Классификация доходов предприятия

Под доходами предприятия подразумевается увеличение экономических выгод в результате поступления денежных средств, иного имущества или погашения обязательств, приводящих к увеличению капитала.

Классификация доходов аналогична классификации расходов.

Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продажи продукции, поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг.

К операционным доходам относятся:

· поступления, связанные с участием в уставных капиталах др. предприятий;

· прибыль, полученная предприятием в результате совместной деятельности;

· поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, продукции, товаров;

· проценты, полученные за предоставления в пользование денежных средств предприятия.

К внереализационным доходам относят:

· штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

· активы, полученные безвозмездно, в т.ч. по договору дарения;

· поступления в возмещение причиненных предприятию убытков;

· прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;

· суммы кредиторской и дебиторской задолженностей, по которым истек срок исковой давности;

· прочие внереализационные доходы.

Чрезвычайными доходами считаются поступления, возникшие как последствия чрезвычайных обстоятельств: страховое возмещение и т.д.

В зависимости от направлений деятельности предприятия доходы бывают следующие:

· доход от основной деятельности – это выручка от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг;

· доход от инвестиционной деятельности – финансовый результат от продажи внеоборотных активов, реализации ценных бумаг;

· доход от финансовой деятельности – это результат от размещения среди инвесторов облигаций и акций предприятия.

18.3. Издержки производства, валовый доход, прибыль, себестоимость. Классификация расходов, включаемых
в себестоимость

Издержки производства, расходы на производство, себестоимость – важнейшие экономические категории, от которых зависит эффективность работы предприятия, его прибыльность и рентабельность. Эти категории близки между собой, но не тождественны, как на уровне общественного производства, так и на уровне предприятия.

Издержки производства – это стоимостное выражение всех затрат производственных факторов, необходимых предприятию для своей деятельности.

Общественные издержки на производство охватывают все затраты живого и общественного труда и составляют для изготовителя внутреннюю стоимость продукции, а поэтому являются базой для определения исходной продажной цены. Издержки предприятия отражают текущие затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг).

По роли в процессе воспроизводства расходы предприятия делят на 3 вида:

· текущие расходы на производство и реализацию продукции (себестоимость продукции), которые обеспечивают процесс простого воспроизводства;

· капитальные расходы на расширение и обновление производства;

· расходы на социально культурные и др. непроизводственные нужды.

Бухгалтерские издержки соответствуют затратам предприятий на производство, реализацию, включая стоимость израсходованных материальных ресурсов, оплату труда работников, единый социальный налог, амортизацию основных средств и др. затраты.

Экономические издержки – это альтернативные издержки предприятия. Они включают в свой состав бухгалтерские (явные) и неявные издержки (внутренние), являющиеся собственностью предприятия, за них оно не платит. Экономические используют для принятия решений о целесообразности продолжения принятой политики или изменения ее.

Валовый доход – обобщающий показатель конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия, исчисляемый путем исключения из выручки (нетто) от продажи продукции (работ, услуг) (за вычетом НДС, акцизов и др. обязательных платежей), текущих материальных расходов (стоимости потребленных в процессе производства и реализации продукции сырья, материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих), также перенесенной стоимости потребленных в процессе производства средств производства (суммы начисленной амортизации основных производственных средств, нематериальных активов).

Дата добавления: 2015-05-29