Акции имеют номинальную, балансовую и курсовую стоимости

Первичная эмиссия ценных бумаг имеет место при принятии решения эмитентом о выпуске ценных бумаг и их размещении среди первичных держателей. Размещение ценных бумаг может осуществляться посредниками – андеррайтерами.

Обращение ценных бумаг означает переход прав собственности от одного владельца ценной бумаги к другому в процессе заключения гражданско-правовых сделок. Его обеспечивают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги имеют номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость ценной бумаги устанавливается эмитентом, а рыночная стоимость определяется рынком под воздействием спроса и предложения.

Ценные бумаги подразделяются на три группы: основные ценные бумаги, производные и прочие ценные бумаги. К основным (фондовым) ценным бумагам относятся акции и облигации. К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, варранты и др. Производные ценные бумаги являются обратимыми, т.е. в определенный период времени они могут быть либо погашены, либо обменены на другие (основные) ценные бумаги, выступающие как базисный актив. Базисный актив – ценная бумага, движимое имущество, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. Форвард – это контракт на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Опцион – это контракт (двустороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права. К прочим ценным бумагам относятся векселя, депозитные сертификаты банка, чеки и др.

Другим крупным делением в классификации ценных бумаг служит их подразделение на долевые (паевые) и долговые. К первым относятся акции, которые свидетельствуют, что их владелец имеет свою долю в капитале эмитента. Ко вторым – облигации, векселя, депозитные сертификаты. Они должны быть погашены эмитентом через определенный срок.

Ценные бумаги бывают процентные и дисконтные. Процентные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпуск которых производится с фиксированной либо с плавающей процентной ставкой. Дисконтные ценные бумаги выпускаются со скидкой от номинальной стоимости. Дисконт – это разница между ценой продажи и номинальной стоимостью ценной бумаги, являющаяся процентом по займу.

Ценные бумаги также подразделяются на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионная бумага закрепляет права владельцев, подлежащие удостоверению, уступке и реализации. Размещается выпусками. Эмиссионными ценными бумагами являются акции и облигации. К неэмиссионным ценным бумагам относятся чек, депозитный и сберегательный сертификаты, вексель.

Ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков (векселя, банковские сертификаты, акции, облигации) или в форме записей на счетах (в Беларуси в электронном виде эмитируются акции, ГКО, ГДО). Соответственно их делят на материализованные и дематериализованные. По характеру эмитента ценные бумаги подразделяются на:

а)государственные (правительственные, когда эмитент Минфин, и муниципальные, если эмитент местные органы власти);

б)корпоративные (в качестве эмитента выступают субъекты хозяйствования);

в)банковские (эмитенты – банки);

г)частные (эмитенты – физические лица).

По срочности ценные бумаги делятся на:

-краткосрочные, выпущенные на срок до одного года (ГКО, векселя);

-среднесрочные, выпущенные на срок от 1 до 5 лет;

-долгосрочные, выпущенные на срок свыше 5 лет;

-бессрочные, не имеющие срока обращения (акции, облигации, по которым выплачиваются только проценты и не погашается базовая сумма долга).

Остановимся на основных ценных бумагах. Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении средств на развитие акционерного общества, удостоверяющую право владельца на долю собственности в капитале эмитента и дающую возможность на получение части его прибыли в виде дивидендов. Посредством акций мобилизуются денежные средства для создания акционерного общества и для увеличения в последующем его уставного фонда. С точки зрения способа определения прав держателя акции делятся на именные и на предъявителя. С точки зрения порядка начисления дивидендов акции бывают простые и привилегированные. Простая (обыкновенная) акция дает право на участие в управлении акционерным обществом при решении вопросов на акционерном собрании. Но она не гарантирует систематической выплаты дивидендов, особенно при неустойчивом финансовом положении эмитента. Привилегированные акции наоборот не дают права на участие в управлении, но приносят гарантированный дивиденд, не зависимо от финансового положения эмитента. Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента. Выпуск облигаций – это форма займа капитала. Мобилизованный с их помощью капитал не становится собственностью эмитента, а лишь дается ему во временное пользование за плату, которая представляет собой выплачиваемый после погашения облигации процент (дисконт). По методу обеспечения облигации делятся на закладные и беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются реальными активами компании. В случае их непогашения инвестор может удовлетворить свои требования из реализованного залога. Беззакладные облигации – это прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий к эмитенту. Фактически их обеспечением служит надежная платежеспособность эмитента. Поэтому их эмитенты должны иметь устойчиво хорошую репутацию.

Облигации и акции имеют ряд принципиальных отличий:

-если облигация срочная ценная бумага, то акция является бессрочным вложением средств. Она существует столько, сколько существует эмитент;

-если по облигации доход владельца гарантирован, она обязательно должна погашаться эмитентом, то акция не гарантирует получение дивидендов;

-если владелец акций (простых) имеет право на участие в управлении эмитентом, то владелец облигаций не может рассчитывать на участие в управлении эмитентом;

-если эмитент ликвидируется, то в первую очередь удовлетворяются финансовые претензии владельцев облигаций, и только во вторую очередь удовлетворяются (деньгами, имуществом) требования владельцев акций.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами эмитента и поэтому более надежны, чем акции, хотя и могут быть менее доходными. Облигации и акции могут конвертироваться друг в друга. В таком случае они соответственно именуются: конвертируемые акции и конвертируемые облигации.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)– это часть денежно-финансового рынка, включающего в себя операции по эмиссии и купле-продаже ценных бумаг. Это эффективный механизм перемещения капитала с целью развития реального сектора экономики. Рынок ценных бумаг преследует следующие цели:

-обеспечение социальной справедливости через создание равных возможностей как для инвесторов, так и для эмитентов и посредников;

-защита инвесторов от необоснованного риска путем обеспечения прозрачности сделок с ценными бумагами;

-регулирование и контроль обращения финансовых инструментов со стороны соответствующих компетентных органов.

Различают первичный рынок ценных бумаг, где происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг может быть организованным, если сделки реализуется на фондовых биржах, и неорганизованным, внебиржевым («уличный рынок»).

Субъектами фондового рынка являются: эмитенты, инвесторы, посредники. Последние осуществляют продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам. Посредники – это профессиональные участники рынка ценных бумаг (банки, фондовые биржи, брокерские конторы, дилеры т.п.), получившие лицензию, дающую право на деятельность на рынке ценных бумаг. Дилер покупает ценные бумаги от своего имени за свой счет (на свой риск). Продает затем их по заранее объявленным ценам. В качестве дохода получает разницу между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг. Брокер лишь сводит продавца с покупателей ценных бумаг, получая при этом комиссионные.

Курс ценных бумаг – это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги.

Курс облигации – это отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах, т.е. если Р – рыночная цена, N – номинал облигации, то ее курс (Р_к) составит:

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой покупается и продается на рынке облигация. Она может быть равной номиналу, выше или ниже номинала.

Классическая облигация с фиксированным доходом представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию именуют купонной или твердопроцентной. Например, номинал облигации 100 тыс. руб., купон 10%. Тогда величина купона в рублях 10 тыс. руб. Как правило, значение купона объявляется в расчете на год для долгосрочных облигаций.

Бескупонная облигация обеспечивает доход в виде разницы между номиналом и ее рыночной ценой (дисконт): .Отсюда, например, рыночная стоимость государственной облигации (ГКО) как основного финансового инструмента фондового рынка Беларуси определится как:

где i – доходность ГКО, t – количество дней от момента покупки до погашения ГКО.

Доход и рыночная цена бескупонной облигации выражаются в денежных измерителях и не дают полного представления, насколько эффективно инвестор вкладывает свои средства. Для этих целей служит показатель доходности облигации:

Номинальная стоимость (N) – это указанная на акции цена, по которой она продается при первичном размещении капитала.

Балансовая стоимость (Р_б) определяется как отношение совокупных средств акционеров (К) к количеству акций, находящихся в обращении (А):

Курсовая стоимость (цена) акции (Р_к) – стоимость, по которой реально покупается и продается акция на рынке. Она прямо пропорциональна величине выплачиваемого по акции дивиденда (D) и обратно пропорциональна размеру банковской ставе (r):

На курс ценных бумаг влияет большое количество различных факторов. Это и состояние действительного капитала эмитентов, капитальные ресурсы страны, размеры денежных накоплений юридических лиц и сбережений населения и др.

Для создания полноценного рынка ценных бумаг нужны определенные условия и предпосылки. Среди них приватизация, развитие соответствующей рыночной инфраструктуры, выполнение деньгами всех их функций, развитое законодательство в области ценных бумаг.

Одним из обязательных элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг служит фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором производятся операции с ценными бумагами. В качестве товаров на этом рынке выступают акции, облигации и производные от них ценные бумаги, а в качестве цен этих товаров – курсы этих ценных бумаг. Фондовую биржу можно понимать как:

-централизованный рынок ценных бумаг с фиксированным местом торговли – торговой площадки;

-процедуру отбора наилучших ценных бумаг и эмитентов;

-организацию регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

-установление курса ценных бумаг, т.е. их котировка;

-регистрацию сделок с ценными бумагами и расчетов по ним;

-установление надзора за членами биржи с позиций их финансовой устойчивости, соблюдения этики фондового рынка.

При этом задачами биржи являются анализ экономической конъюнктуры рынка капиталов, содействие инвестированию иностранного капитала в национальную экономику, информирование финансовых кругов и населения о состоянии рынка ценных бумаг и экономики в целом.

В качестве действующих лиц на бирже выступают эмитенты, инвесторы и посредники (брокеры, дилеры). Конкретно на фондовой бирже котируются: акции, облигации внутренних займов, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты, векселя, кредитные обязательства банков, брокерские места (продажа и аренда).

Перед торгами ценные бумаги проходят процедуру включения в котировальный лист биржи, которую называют листинг. Иными словами, это процедура контроля надежности ценных бумаг. При снижении такой надежности ценные бумаги могут быть подвергнуты делистингу (исключение из списка). В качестве непосредственных участников торгов выступают члены биржи, брокеры, акционеры – профессиональные участники рынка ценных бумаг. Торги на фондовой бирже (в Беларуси – это валютно-фондовая биржа) бывают двух видов:

а)торги на полу (на паркете);

б)электронные торги (через компьютерные сети).

Торги ведет биржевой маклер – представитель аппарата биржи. Сделки заключаются брокерами.

Сделки по ценным бумагам на бирже подразделяются на два вида – кассовые, которые исполняются сразу (в течение 2-3 дней) и срочные, которые исполняются через определенный срок. Срочные сделки - сделки с финансовыми инструментами, которые заключаются в целях получения дохода или компенсации возможных убытков, возникающих в результате неблагоприятного изменения цен на базовые активы. Финансовый инструмент срочной сделки (фьючерс, опцион) – договор участников срочной сделки, на основании которого у его сторон возникает обязательство (право) купить или продать определенное количество базового актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами договора на момент заключения срочной сделки.

В мировой практике фондовые биржи, как правило, не работают ради прибыли и поэтому имеют налоговые льготы. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников торгов ряд платежей и взносов.

10.3. Рынок кредитов

При недостатке ресурсов для кредитования клиентов, проведения платежей, уплаты налогов коммерческие банки прибегают к межбанковским займам, выходя на межбанковский кредитный рынок (МБК) в качестве покупателей. Банки, имеющие избыточную ликвидность, выходят на этот рынок в качестве продавцов денежных ресурсов. Под избыточной ликвидностью понимают наличие в балансе банка значительной (превышающие нормативные требования Центрального банка) доли высоколиквидных, но не приносящих доходов активов. Заем ликвидных средств является наиболее рисковым способом решения банком проблем ликвидности из-за изменчивости процентных ставок кредитного рынка. Банки часто вынуждены покупать ликвидные средства в период, когда это сделать наиболее трудно с точки зрения затрат и возможностей. Стоимость займов всегда неопределенна, что еще более увеличивает неопределенность размера чистых доходов коммерческого банка. Например, в так называемую налоговую неделю, а это 17-24 число каждого месяца, кредитные ставки межбанковского рынка могут резко возрастать (до нескольких раз), потому что в именно в эти дни клиенты банков и сами банки уплачивают налоги в бюджет.

Банки, постоянно испытывающие финансовые затруднения, как правило, нуждаются в большем количестве заемных ликвидных средств, поскольку, когда становится известно о проблемах банка, вкладчики начинают изымать свои средства. В то же время другие финансовые институты начинают проявлять меньшую готовность кредитовать такой банк вследствие большого риска.

На рынке МБК обычно устанавливаются стандартные сроки сделок продолжительностью 1, 2, 3, 7, 14, 21, 30, 60, 90 дней, хотя по договоренности сторон возможен любой срок. Особый интерес для участников представляют кредиты сроком от 1 до 7 дней как наиболее адекватные потребностям заемщиков и наименее рисковые для кредиторов.

Межбанковский кредитный рынок организует и контролирует Центральный банк. Он же является его активным участником, прежде всего, как кредитор последней инстанции. На этом рынке Центробанк реализует свою учетную (дисконтную) и залоговую политику, осуществляя в рамках этой политики рефинансирование коммерческих банков. Рефинансирование определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей, максимально возможным объемом переучета векселей для одного коммерческого банка. В пределах залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам.

Национальный банк Республики Беларусь осуществляет краткосрочное (до 1 года) рефинансирование банков, инструменты которого можно разделить на три функциональные группы:

1.Средства поддержки текущей ликвидности банковской системы сроком до 30 дней, основу которых образуют: кредиты, обеспеченные залогом ценных бумаг; покупка государственных ценных бумаг на срок (прямое РЕПО); покупка иностранной валюты на срок (прямой СВОП); переучет векселей.

2.Кредиты сроком до 1 года с обеспечением для поддержки банков, испытывающих временный недостаток ресурсов.

3.Кредиты сроком до 1 года без обеспечения. Такие кредиты могут быть предоставлены банкам в исключительных случаях при отсутствии приемлемого обеспечения, но по настоятельной необходимости для устойчивого функционирования банковской системы.

Ломбардный кредит предоставляется Центробанком при условии предварительного блокирования государственных ценных бумаг, которыми владеет коммерческий банк, на счете «депо» в депозитарии. Ломбардные кредиты предоставляются двумя способами:

-по заявлениям банков в любой рабочий день;

-по результатам проведенного ломбардного кредитного аукциона, которые проводятся как процентные конкурсы заявок банков.

Центробанком предоставляются коммерческим банкам кредиты овернайт. Они выдаются путем списания средств с корсчета банка по платежным документам при отсутствии либо недостаточности средств на счете банка. Предоставление кредитов овернайт осуществляется в пределах лимитов рефинансирования, устанавливаемых каждому банку. Кредиты овернайт предоставляются для завершения банком расчетов в конце операционного дня путем зачисления на корсчет банка суммы кредита и списания средств с его счета по неисполненным платежным документам.

Дата добавления: 2017-01-14