Что такое кредитный портфель банка и его роль в снижении кредитного риска? 1 страница

Особенности кредитного риска

В чем заключается сущность и какие выделяются виды банковских рисков?

В чем особенности и взаимосвязь кредитного, депозитного и учетного процентов?

Какое значение имеет процентная банковская политика в рыночной экономике?

Какие бывают виды процентных ставок?

В чем сущность банковского процента?

Вопросы для самопроверки

16. БАНКИ И ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

16.1.Элементы и эволюция мировой валютной системы.

В каждом суверенном государстве законным платежным средством является ее национальные деньги. Однако экономические, политические, культурные и другие связи между отдельными странами порождают и денежные отношения между ними. В международном обороте обычно используется иностранные валюты. По мере развития внешне-экономических связей была создана валютная система – государственно-правовая форма организации валютных отношений, регулируемая национальным законодательством и международными соглашениями. Вначале сложилась национальная валютная система. Она характеризуется следующими элементами:

1.Национальная валюта.

2.Условия конвертируемости, т.е. обмена национальной валюты на иностранные валюты.

3.Режим валютного паритета – соотношения между валютами.

4.Режим валютного курса (фиксированный, плавающий).

5.Наличие или отсутствие валютных ограничений – ограничения на вывоз и ввоз национальной или другой валюты, ограничения на валютные операции и т.п.

6.Регулирование международной валютной ликвидности страны – золотовалютные резервы, валютная позиция в МВФ.

7.Регламентация использования международных кредитных средств обращения и форм международных расчетов.

8.Режимы национального валютного рынка и рынка золота.

9.Национальные органы, регулирующие валютные отношения страны (Центробанк, правительство).

Национальная валютная система является составной частью национальной денежной системы. Однако взаимодействие этих сфер не означает их полное тождество. Валютная система выходит за национальные границы.

Национальная валютная система связана с мировой валютной системой – формой организации международных валютных отношений, сложившейся на основе развития мирового рынка и закрепленной межгосударственными соглашениями. Международная валютная система включает в себя следующие элементы:

1.Функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные валютные единицы).

2.Регламентация условий конвертируемости валют.

3.Унификация режима валютных паритетов и валютных курсов.

4.Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности.

5.Унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков и др.) и форм международных расчетов.

6.Режим мировых валютных рынков и рынков золота.

7.Статус межгосударственных институтов, регулирующих международные валютные отношения (МВФ, Всемирный банк и др.).

Первая мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции ведущих мировых держав в 1867 г. Курсы валют этих стран были стабильными, так как кредитные деньги обменивались на золото. Основу первой мировой валютной системы составил так называемый золотомонетный стандарт (см. Гл.4).

Валютный кризис, разразившийся в период первой мировой войны и после нее, завершился созданием второй мировой валютной системы, оформленной соглашением стран на Генуэзской международной конференции (1922 г.). В Великобритании, Франции был введен золотослитковый стандарт, при котором банкноты обменивались на слитки. В Германии, Австрии, Дании и других странах был установлен золотодевизный стандарт, при котором банкноты обменивались на иностранную валюту (девизы), разменную на золото.

В период между первой и второй мировой войнами статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а английский фунт стерлингов и американский доллар оспаривали лидерство.

Третья мировая валютная система – Бреттонвудская, оформленная соглашением в г. Бреттон-Вудсе (1944 г.), также базировалась на золотодевизном стандарте. Причем статус резервной валюты был юридически закреплен за долларом и фунтом стерлингом. В последствии доллар получил преимущество в виде всеобщего платежного средства и резервной валюты.

Бреттонвудскую систему сменила четвертая, ныне функционирующая мировая валютная система, оформленная соглашением стран-членов МВФ в Кингстоне (Ямайка, январь, 1976 г.).

Золотовалютный стандарт был заменен стандартом СДР (специальные права заимствования), которые формально объявлены основой валютных паритетов и курсов валют. Однако СДР не стали эталоном стоимости, платежным и резервным средством. Доллар США по-прежнему лидирует как международное платежное и резервное средство. Хотя его в последнее время все успешнее теснит евро.

В рамках Ямайской валютной системы узаконена демонетизация золота – утрата им денежных функций в международных расчетах. Однако золото по-прежнему остается чрезвычайными мировыми деньгами и наиболее надежным резервным активом.

Ямайская система дает странам право выбирать любой режим валютного курса. Тем самым был узаконен режим плавающих валютных курсов.

МВФ, сохранившийся от Бреттонвудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование в целях достижения валютной стабилизации в мире.

В марте 1979 г. в Западной Европе создана региональная валютная система – Европейская валютная система (ЕВС). Был введен стандарт ЭКЮ – европейской валютной единицы, который позднее был заменен на стандарт евро. Евро – стал общеевропейской валютой, в его зону вошли 11 западноевропейских стран. 7 февраля 1992 года в Нидерландах был подписан Маастрихтский договор, который вступил в силу 1 ноября 1993 года. Европейское сообщество стало официально именоваться Европейским союзом. Маастрихтский договор предусматривает поэтапное формирование политического, экономического и валютного союза. На первом этапе, который начался 1 июля 1990 года, т.е. еще до подписания договора, предполагалось либерализовать движение капиталов в границах стран Европейского союза (ЕС). На втором этапе, начавшемся 1 января 1994 года, было предусмотрено устранение независимости эмиссионных банков стран-участниц и учреждение Европейского валютного института (ЕВИ) – временного Европейского центрального банка, резиденцией которого стал Франкфурт-на-Майне (ФРГ). Главными его задачами были определены: координация денежно-кредитной политики стран-членов Единого валютного и экономического союза (ЕВЭС) на основе директив Совета министров ЕС; Санкции к нарушителям бюджетной дисциплины и др. Третий этап (1999-2002 гг.) предусматривал переход к единой валюте – евро.

Конвертируемость, или обратимость национальной денежной единицы – это возможность легально обменивать ее на иностранные валюты. По степени конвертируемости различают следующие виды валют:

а)свободно конвертируемая (резервная) – доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена;

б)частично конвертируемая (российский рубль);

в)замкнутая.

Свободно конвертируемая валюта неограниченно обменивается на другие иностранные валюты К такого рода валюте относятся национальные денежные единицы многих развитых стран (их несколько десятков). Конвертируемую валюту наиболее развитых стран называют резервной валютой, так как в ней Центробанки стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов и обеспечения своей национальной валюты.

Частично конвертируемая валюта, как правило, обменивается только на некоторые иностранные валюты.

Замкнутая валюта – национальная валюта, которая обращается и функционирует только в пределах своей страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Операции покупки и продажи иностранной валюты банками производится только с теми валютами, на которые установлены обменные курсы.

Очень важной характеристикой валюты является ее конвертируемость, т.е. уровень законодательных валютных ограничений при обмене на другие валюты. По степени конвертируемости валюта делится на:

– свободно конвертируемую;

– ограниченно конвертируемую;

– замкнутую;

– клиринговую.

Свободно конвертируемая валюта – валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на валюты других стран и применяемая во всех видах международного платежного оборота. В настоящее время многие развитые и нефтедобывающие государства имеют свободно конвертируемую национальную валюту, например Соединенные Штаты Америки, Англия, Канада, Япония, Саудовская Аравия, Австралия и др.

Ограниченно конвертируемая валюта – валюта, обмениваемая на ограниченное число иностранных валют и применяемая с ограничениями в международных расчетах. Наличие ограничений обусловлено нестабильностью экономического положения страны и несбалансированностью платежного баланса. Большинство стран мира имеют ограниченно конвертируемую национальную валюту. Например, российский рубль в принципе конвертируем в СНГ.

Замкнутая (неконвертируемая) валюта – валюта, не обмениваемая на другие иностранные валюты и применяемая только внутри страны. Замкнутыми являются те валюты, на которые налагаются ограничения по ввозу, вывозу, покупке, продаже и к которым применяются различные методы валютного регулирования. К таким валютам можно отнести белорусский рубль и другие валюты СНГ.

Клиринговая валюта – расчетные валютные единицы, которые существуют только как счетные деньги в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг между странами-участниками клиринговых расчетов.

16.2.Валютный курс

16.2.1.Сущность валютного курса, его виды и функции

Валютный курс – это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Одним из важнейших элементов любой валютной системы яв­ляется валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой.

Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, а импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за границей товаров.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

Ø Свободное («чистое») плавание;

Ø Управляемое плавание;

Ø Фиксированные курсы;

Ø Целевые зоны;

Ø Гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок (см. ниже) при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (табл.16.1.):

Таблица 16.1.- Признаки валютных курсов

Критерий	Виды валютного курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

Валютный курс может изменяться: 1)рыночным путем в результате торгов на валютной бирже и внебиржевом рынке, осуществления конверсионных операций в банках; 2)официально, т.е. государственными органами; 3)по паритету покупательной способности (ППС). В первом случае говорят о рыночном повышении, либо понижении валютного курса, во втором случае официальное повышение курса называют ревальвацией, понижение – девальвацией. ППС показывает соотношение количества денежных единиц страны А, необходимых для покупки стандартного набора товаров и услуг в стране А, и количества денежных единиц стран Б, требуемых для покупки этого набора в стране Б. К примеру, в США набор из 300 товаров и услуг стоит 2000 долларов. В Беларуси этот же набор (корзина) стоит 4 000 000 руб. Тогда обменный курс белорусского рубля к доллару по ППС будет 2000 руб./$ (4 000 000: 2000), т.е. он существенно весомее, чем биржевой. Для развивающихся стран и стран с переходной экономикой валютный курс, определенный по ППС может быть кратно выше валютного биржевого курса по причине низких цен и зарплат в стране.

В то время как на рынке валютный курс определяется в основном единообразно в результате торгов на бирже или вне ее, коммерческие банки объявляют курс покупки (bid rate – BR) и курс продажи (offer rate – OR). Разница этих курсов представляет доход банка по конверсионным операциям. Относительная разница этих курсов называется спрэдом (spread), или валютной маржой:

Чаще в практике международных отношений различают фиксированные и плавающие курсы. Фиксированные курсы – это система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов. Плавающие курсы – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты.

Определение курса валют называется котировкой. При прямой котировке единица иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принимается национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Курс валюты, котируемый на рынке в настоящий момент, называется спот-курсом. Он действителен для двух банковский рабочих дней. Котировка курса валюты сегодня с учетом того, что реальный обмен валют произойдет через определенное время в будущем, называется форвардным курсом.

Режим валютного курса характеризует валютную политику страны, в частности, совокупность форм и методов установления валютного курса. Различают фиксированный и плавающий курсы валют и их варианты.

При режиме фиксированного валютного курса Центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра. Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим плавающих курсов, при котором валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения.

К промежуточным – между фиксированным и плавающим – вариантам режима валютного курса можно отнести:

-режим «скользящей фиксации» - Центральный банк периодически устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины золотовалютных резервов и др.

- режим «валютного коридора» - Центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса;

- на основе монетного (валютного) паритета, соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

- на основе «валютного комитета (совета)» -курс национальной валюты «привязывается» к валютному курсу какой-либо сильной валюты (к примеру, начиная с 2003 года курс белорусского рубля фактически «привязан» к доллару. По мере понижения или повышения курса доллара по отношению к другим валютам (в частности, к евро и российскому рублю) пропорционально изменяется и курс белорусского рубля.;

-на основе относительного паритета покупательной способности валют;

-на базе валютной корзины – метод измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие номинального и реального валютного курса.

Номинальный валютный курс – курс между двумя валютами, цена единицы одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Он более приемлем для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе – неудобен, поскольку стоимость иностранной и национальной валюты изменяется вместе с изменением общего уровня цен в стране. Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке обменного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный. Реальный валютный курс – это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта:

где: E` - реальный валютный курс;

E- номинальный валютный курс;

P - индекс цен зарубежной страны;

P` - индекс цен своей страны.

Данная формула показывает, если темп инфляции в некоторой стране ниже зарубежного, то реальный курс национальной валюты будет меньше номинального. Чем выше темп инфляции в стране по сравнению с темпами инфляции в других государствах, тем ниже курс ее валюты.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково. К примеру, по отношению к сильным валютам снижаться, но укрепляться по отношению к слабым валютам. Поэтому для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают индекс валютного курса, иначе, эффективный валютный курс. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (или 100%). Номинальные курсы валют умножаются на их вес, полученные величины суммируются, и вычисляется их среднее арифметическое значение. Однако полученный таким образом номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в случае с реальным валютным курсом, учитывают движение цен или показателей издержек производства как в своей стране, так и во всех принимаемых в расчет зарубежных странах. Полученная в результате величина называется реальным эффективным валютным курсом.

Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных выводов о тенденциях их развития. Кроме того, он является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже, и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле, и размеры его растут. Более того, величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась в относительно приличном состоянии, показывает уровень девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления ее внешней конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса.

На основе курсов валют по отношению к доллару осуществляется котировка иностранных валют к национальной. Курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом. Примером тому служит курсы белорусского и российского рубля, которые устанавливаются через курс к доллару США.

Стоимостной основой курсовых соотношений валют является их покупательная способность, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии.

При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс, что характерно для Беларуси.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна, и т.п.

Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает, и т.п. Разумеется, констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения, сама по себе мало, что говорит о реальных процессах, влияющих на курсовые соотношения.

На спрос и предложение иностранной валюты, а, следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.

На изменение валютного курса оказывают влияние степень обесценения денег, падение их покупательной способности внутри страны. Чем выше темп инфляции в стране, тем сильнее снижение курса её валюты при прочих равных условиях.

Из других факторов, оказывающих влияние на изменение валютного курса, отметим уровень (различия между уровнями) процентных ставок, размеры золотовалютных резервов, степень использования отдельных национальных валют в международных кредитных и расчётно-платёжных операциях, действующих на валютные курсы через миграцию краткосрочных капиталов.

Валютный курс формируется главным образом под влиянием:

- соотношения спроса и предложения валюты, которая определяется многими факторами. На динамику валютного курса отдельного государства определяющее влияние оказывает конкурентоспособность его товаров на мировых рынках, изменение которой, в конечном счете, обусловлено уровнем техники и технологий производства;

- процентных ставок;

- соотношения темпов инфляции. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс её валюты;

- ускорения или задержки международных платежей;

- состояния национального финансового рынка;

- степени использования определённых валют в международных расчётах;

- государства, так как валютный курс является объектом регулирования;

- валютных ограничений, то есть совокупность мероприятий, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.

16.2.2. Критерии выбора режима валютного курса

Выбор валютного режима осуществляется государством в рамках целей и инструментов общей экономической политики и обусловлен структурными характеристиками экономики, а также внутренней и внешней конъюнктурой.

В условиях стихийного развития международной торговли и других форм внешнеэкономических связей соотношение поступлений и платежей в иностранной валюте, и, следовательно, спрос и предложение иностранной валюты никогда не находится в равновесии.

При активном платёжном балансе, когда валютные поступления превышают платежи, курсы иностранных валют на местном валютном рынке страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается.

Обратное произойдёт, когда страна будет иметь пассивный платёжный баланс. Таким образом, валютный курс в каждый данный момент зависит от состояния текущего платёжного баланса.

Для принятия решения о возможности применения режима плавающего валютного курса оценивается вместе с тем изменчивость мировых рынков. Повышение колебаний обменных курсов на мировых рынках часто выступает фактором для отказа от него и принятия регулирующих мер. В первую очередь это касается небольших стран. Однако теория и практика показывают сложность оценок влияния внешних шоков на курсовую и экономическую политику в целом, а также диктуют необходимость учета значимости различных каналов воздействия данных шоков на сектора экономики. С одной стороны, в открытой экономике с высокой степенью мобильности капитала свободно плавающий валютный курс позволяет снизить дестабилизирующее влияние от снижения спроса на экспорт или ухудшения условий внешней торговли (реальных экономических шоков), то есть выступить инструментом для выравнивания платежного баланса страны.

Основной канал здесь такой: девальвация национальной валюты позволит сократить спрос на импорт и улучшить ценовые условия для экспорта. С другой стороны, эта же девальвация скажется на росте внутренних цен, что создаст неблагоприятные финансовые условия для экономического роста.

В связи с этим реализация политики валютного курса должна базироваться на системных расчетах выгод и издержек, а также согласовываться с общеэкономическими мероприятиями государства.

Влияние изменений валютного курса на экономикузаключается в том, что снижение курса национальной валюты обычно выгодно экспортерам, так как они получают экспортную надбавку при обмене вырученной иностранной валюты (например, доллара или евро) на подешевевшую национальную (скажем, если курс белорусского рубля снизился с 4005 до 4015 руб. за 1 евро, то такая надбавка равна 10 руб. за 1 евро). Экспортеры при этом стремятся увеличить свои прибыли путем расширения вывоза товаров по ценам ниже среднемировых. Импортеры при этом проигрывают, так как им дороже обходится покупка валюты цены контракта. При падении курса национальной валюты снижается реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя задолженность в иностранной валюте, приобретение которой обходится дороже.

Повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным денежным единицам оказывает в принципе противоположное влияние на международные экономические отношения. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического и экспортного потенциалов страны, ее позиции в мировом хозяйстве.

16.3.Валютный рынок

16.3.1.Структура валютного рынка, объект и предмет валютного рынка

Валютный рынок представляет собой организационную форму купли-продажи иностранной валюты, а также платежных документов и ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте. В современных условиях функционирование валютных рынков обеспечивает не только проведение международных расчетов, но и страхование валютных рисков участников рынков, диверсификацию валютных резервов экономических агентов, осуществление валютных интервенций центробанками и проведение ими государственной валютной политики, а также получение участниками этих рынков спекулятивной прибыли в виде разницы курсов валют.

Основными профессиональными участниками валютных рынков являются банки, имеющие соответствующую лицензию, так называемые уполномоченные банки. Брокерские фирмы выступают в роли профессиональных посредников как на межбанковском валютном рынке (внебиржевой валютный рынок), так и при проведении валютных операций фирм и физических лиц.

Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являются участниками рынка, имеющими, подобно коммерческим банкам, собственные интересы. Для своей коммерческой деятельности они покупают и продают валюту. Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной национальной валюты не только внутри страны, но и по отношению к другим валютам. Поэтому они участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты (валютные интервенции). Центральные банки решительно вмешиваются в рыночную ситуацию, покупая и продавая валюту, особенно в случаях экстремального отклонения курсов и отсутствия гарантий нормального функционирования всех сегментов внутреннего валютного рынка.

Дата добавления: 2017-01-14