Оценка бизнеса (предприятия) 2 страница

· электроэнергия по фактическому удельному расходу;

· теплоэнергия и водопотребление – по фактическому расходу.

Заработная плата – по существующей численности с учетом планируемого объема работ.

Начисление на заработную плату в размере 38,5% от фонда заработной платы.

Амортизация отчисления – в процентном отношении от основных фондов в соответствии с действующими нормами отчислений.

Отчисления на воспроизводство материально-сырьевой базы – 10% от реализованной продукции.

Плата за недропользование – 6% от стоимости добытых углеводородов.

Плата за землю – по установленной ставке на земельные участки, занятые под промышленную деятельность на Югидском и Сунаельском месторождениях.

Прочие затраты – расходы, связанные с обеспечением работы промысла, выплата в различные фонды и налоги, относимые на себестоимость.

Структура и динамика статей затрат анализируемого предприятия существенным образом сказывается на уровне рентабельности выбранного вида деятельности. Данная особенность учитывается в инвестиционном проекте прежде всего по факторам:

· изменение стоимости основных фондов после введения объектов в действие и, следовательно, изменение величины амортизационных отчислений;

· изменение численности работающих с соответствующим увеличением ФОТ и отчисление по данной налогооблагаемой базе.

Значительное увеличение добычи при использовании новых мощностей, увеличение действующего фонда скважин позволит снизить долю удельных постоянных затрат в себестоимости единицы продукции. Это обстоятельство предприятие рассматривает как резерв рентабельности, и в дальнейших расчетах данный фактор не учитывается.

Выручка от реализации продукции

Основной вид доходов компании – получение денежных средств от покупателей в виде оплаты за нефть. В роли покупателей нефти выступают нефтеперерабатывающие компании на внутреннем и внешнем рынке. Выручка от реализации продукции является важнейшим показателем планирования и оценки ее качества. Наряду с издержками производства она предопределяет его финансовые итоги и состояние. Оплата покупателем продукции – завершающий этап производственной деятельности предприятия, неотъемлемое условие для нормальной жизнедеятельности предприятия. Движение нефти к потребителю начинается внутри предприятия, нефть поступает от скважин по трубопроводам в сборные емкости. Здесь происходит ее отстой и спуск воды и грязи. Часто нефть требует большой подготовки на специальных установках для ее последующей реализации. В определенные часы несколько раз в сутки снимают показания счетчиков или замеряют уровень взливов нефти в резервуарах, а для определения качества отбирают пробы. При анализе выявляют содержание в нефти воды, соли, песка, глины и других примесей, плотность, температуру. Исключив массу балласта, определяют валовую добычу нефти.

Часть продукции используется промыслами на собственные производственные нужды: промывку скважин, промывку нефти в затрубное пространство, на гидроразрыв пласта. Некоторое количество нефти теряется при деэмульсикации, транспортировке и хранении.

Таблица 2.9

Сунаельское месторождение

Затраты, включаемые в себестоимость

	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
Эксплуатационные затраты	руб.	23 436 000	30 240 000	30 240 000	30 240 000
Затраты на подготовку нефти	руб.	3 688 000	4 752 000	4 752 000	4 752 000
Затраты на транспортировку нефти	руб.	421 200	648 000	648 000	648 000
Фонд оплаты труда	руб.	4 000 000	4 800 000	4 800 000	4 800 000
Единый социальный налог	руб.	1 540 000	1 848 000	1 848 000	1 848 000
Затраты на содержание АУП	руб.	800 000	800 000	800 000	800 000
Амортизационные отчисления	руб.
Проценты по кредиту, включаемые в себестоимость	руб.	6 480 000	4 901 250	666 000
Югидское месторождение Всего	руб.	39 559 200	47 189 250	43 754 000	43 088 000
	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
Эксплуатационные затраты	руб.	12 096 000	20 160 000	28 224 000	33 868 800
Затраты на подготовку нефти	руб.	269 200	432 000	604 800	725 600
Затраты на транспортировку нефти	руб.	1 900 800	3 167 800	4 435 220	5 322 240
Фонд оплаты труда	руб.	4 060 000	4 800 000	4 800 000	4 800 000
Единый социальный налог	руб.	1 540 000	1 848 000	1 848 000	1 848 000
Затраты на содержание АУП	руб.	800 000	800 000	800 000	800 000
Амортизационные отчисления	руб.	-	-	-	-
Проценты по кредиту, включаемые в себестоимость	руб.	4 710 750	7 976 250	8 060 250	3 174 000
Всего	руб.	25 216 750	39 184 050	62 216 270	50 538 640

Рис.2.1. Структура себестоимости продукции

При уточнении количества товарной нефти, добытой за определенный период, учитывают изменения ее остатков в товарных емкостях промыслов и цехах перегонки.

Количество товарной нефти, предопределяющее денежные доходы, является одним из важных факторов. В современных условиях сбор добытой нефти представляется возможным максимально герметизировать при транспортировке от скважины до потребителя. Процесс движения нефти сопровождается отделением газа от жидкости, получаемой из скважины, деэмульсацией и завершается складированием. После чего определяются потребительские качества нефти в лаборатории, при этом дается характеристика ее физических свойств.

Качество сравниваемой нефти должно соответствовать стандартам и предусматривать допускаемое содержание в ней воды и механических примесей. Транспортировка нефти потребителю осуществляется через систему нефтепроводов АК "Транснефти" или, как в случае на Сунаельском месторождении, имеется альтернатива отгрузки нефти через железнодорожно-наливную эстакаду в железнодорожные цистерны. При приемке нефтесырья на станции назначения попутно проверяют состояние цистерн, целостность пломб, при неисправности составляется акт. В актах указывают состояние пломб, наличие на них наименования станции отправления.

Реализация продукции

Реализованной продукцией является продукция, оплаченная потребителем. Момент реализации – это поступление денежных средств от продажи продукции, сданной покупателю. Объем добычи нефти напрямую зависит от действующего фонда скважин и его движения и степени его использования в плановом периоде. Согласно плану разработки месторождений действующий фонд скважин составил:

по Югидскому месторождению:

1 год – 6 скв., 2 год – 9 скв., 3 год – 14скв., 4год – 21скв.;

по Сунаельскому месторождению:

1 год – 5 скв., 2 год – 10 скв., 3 год – 10 скв., 4 год – 10 скв.

Что позволит достичь следующих уровней добычи, т.:

	1 год	2 год	3 год	4 год
Югид	28 800	40 320	48 388
Сунаель	24 192	51 840	57 024	82 944

Таблица 2.10

Выручка от реализации

Наименование	Годы
I	II	III	IV	V
Сунаель 1
Объем реализации на внутреннем рынке	11 745 000	72 819 000	9 396 000	9 396 000	9 396 000
Объем реализации на внешнем рынке	4 306 500	30 234 600	43 092 000	49 140 000	49 680 000
Югид
Объем реализации на внутреннем рынке	7 516 800	37 584 000	62 640 000	87 696 000	105 235 200
Всего по месторождениям без акциза и НДС Объем реализации на внешнем рынке	2 756 160	15 554 880	28 794 240	45 907 200	55 641 600
Сунаельское месторождение	13 757 459	88 830 544	118 699 668	124 747 608	125 287 668
Югидское месторождение	8 804 773	45 797 947	79 199 352	116 474 357	140 322 188
Всего	22 562 232	134 628 491	164 497 615	241 222 025	265 609 856

Добытая компанией нефть имеет устойчивый спрос как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Реализация ее будет осуществляться на основе заключенных компанией договоров с потребителями. При проведении расчета предполагается, что реализации подлежит вся добытая нефть, при этом 25% от объема добычи реализуется на внешнем рынке в рамках полученной предприятием квоты. В соответствии с приведенными выше данными возможно произвести прогнозный расчет валовой выручки от реализации.

После реализации продукта и получения за нее вырученных средств и уплаты необходимых платежей, прибыль необходимо направить на инвестиционную деятельность.

Таблица 2.11

Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению)

	04.01	01.02	02.02	03.02	04.03	01.03	02.03	03.03	04.03	01.04	02.04	03.04	04.04	01.05	02.05	03.05	04.05
Средний дебит, т/сут.
Добыча, т/квартал
Стоимость на внутреннем рынке, руб.
Стоимость нефти на экспорт, $
Выручка от реализации на внутреннем рынке, тыс. руб.
Выручка от экспорта, тыс. $	148,5	148,5	237,6	237,6
Выручка от реализации, тыс. руб.

Таблица 2.12

Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению)

	01.02	02.02	03.02	04.03	01.03	02.03	03.03	04.03	01.04	02.04	03.04	04.04	01.05	02.05	03.05	04.05
Средний дебит, т/сут
Добыча, т/квартал
Стоимость на внутреннем рынке, руб.
Стоимость нефти на экспорт, $
Выручка от реализации на внутреннем рынке, тыс. руб.
Выручка от экспорта, тыс.$	95,04	110,8	126,7	142,5	179,2	172,8	187,2	201,6	230,4	244,8	259,2	273,6	302,4	302,4	302,4	302,4
Выручка от реализации, тыс. руб.

Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений

Для экономической оценки эффективности разработки используются следующие основные показатели, на основе которых принимаются решения:

- капитальные вложения;

- эксплуатационные расходы на добычу, транспортировку;

- выручка от реализации продукции;

- прибыль от реализации;

- поток денежной наличности;

- дисконтированный поток денежной наличности (К=16%);

- внутренняя норма доходности.

Одним из основных методов оценки при принятии решения об инвестиции является метод чистой текущей стоимости (NPV) и рассчитывается как превышение стоимостной оценки результатов над стоимостной оценкой совокупных затрат ресурсов за весь срок осуществления мероприятия, то есть как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Для соизмерения разновременных затрат принимают коэффициент дисконтирования, в котором используется норма дисконта, в нашем случае она равняется К—16%, равная процентной ставке по кредиту.

Результатом применения метода чистой текущей стоимости является сумма в абсолютном долларовом выражении. Рассчитанное при ставке дисконтирования, равной 16% годовых, значение чистой текущей стоимости проекта NPV по проекту освоения Сунаельского месторождения равно $1 072 999 USD.

На рис. 2.2, 2.3 представлены расчеты внутренней нормы доходности разработки Сунаельского и Югидского месторождений.

Показатель чистой текущей стоимости по проекту освоения Югидского месторождения равен $166 181.

Сопоставив показатели по обоим проектам, можно сделать вывод, что с точки зрения экономической привлекательности проект освоения Югидского месторождения является почти приемлемым. К основным причинам, повлекшим такое отличие в результатах можно отнести различные геологические условия, а также то, что Югидское месторождение относят к месторождению с трудноизвлекаемыми залежами.

Таблица 2.13

Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению

Дата	Отток средств, $США	Приток средств, $США
III.00
IV.00
I.01	634 655
II.01	17 241
III.01	644 166
IV.01	140 625	111 854
I.02	339 706	171 246
II.02	58 823	180 797
III.02	55 556	188 984
IV.02	52 632	230 203
I.03		224 058
II.03		215 552
III.03		214 362
IV.03		240 413
I.04		243 011
II.04		242 934
III.04		236 624
IV.04		390 313
I.05		624 003
II.05		857 692
III.05		1 091 382
IV.05		1 325 071

Рис.2.2. Внутренние нормы доходности разработки Сунаельского месторождения

Таблица 2.14

Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения

Дата	Отток средств, $США	Приток средств, $США
III.00
IV.00
I.01	363 034
II.01	17 291
III.01	322 500
IV.01	161 718	58 319
I.02	152 205	81 651
II.02	231 944	65 615
III.02	240 972	57 633
IV.02	129 375	68 198
I.03	79 375	90 038
II.03	151 190	97 165
III.03	72 159	107 900
IV.03	69 021	117 473
I.04	69 021	149 394
II.04	138 043	165 870
III.04		184 163
IV.04		198 586
I.05		231 585
II.05		242 227
III.05		254 380
IV.05		340 448

Рис.2.3. Внутренние нормы доходности разработки Югидского месторождения

Рассчитанное при ставке дисконтирования, равной кредитной ставке 16% годовых, значение чистой текущей стоимости проекта NPV равно по Сунаельскому и Югидскому, что свидетельствует об экономической целесообразности обоих проектов.

Рассчитав показатель чисто текущей стоимости обеих проектов, прогнозируем финансирование проектов посредством метода внутренней нормы окупаемости.

В методе внутренней нормы окупаемости используем концепцию дисконтирования стоимости. Она сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущие стоимости ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будут равны текущей стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки дисконтирования осуществляется оперативным методом. Эта ставка дисконтирования называется внутренней нормой окупаемости инвестиционного проекта IRR.

Также для оценки внутренней нормы окупаемости можно использовать график чистой дисконтированной стоимости. На горизонтальной оси мы откладываем различные ставки дисконтирования, на вертикальной оси чистую текущую стоимость инвестиций.

Для рассматриваемого инвестиционного проекта по Сунаельскому месторождению.

$–810 000–1 166 653–108 187+102 393+626 047+859 052+921 395+

+934 760=1 073 999

Точка $3 045 203 – это точка пересечения графика с осью Y. Известно, что ордината равна 1 076 991 при ставке дисконтирования 16%.

График чистой текущей стоимости можно использовать для оценки внутренней нормы окупаемости, отметив точку пересечения графика на оси X. Для проекта освоения Сунаельского месторождения IRR=43%, а для Югидского IRR=17%. Данные показатели свидетельствуют о высоком запасе прочности инвестиционного проекта.

Дополним анализ оценки экономической эффективности показателем в дисконтированный период окупаемости. Такое вычисление позволяет найти точку безубыточности проекта. Срок окупаемости проекта – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход является положительным. Дисконтированный период окупаемости представляет собой порядковый год, в котором чистый дисконтированный доход равен нулю.

Из рис. 2.4, 2.5 видно, что точка безубыточности по проекту освоения Сунаельского месторождения приходится на 3-й квартал четвертого года, а по проекту Югидского месторождения на 2-й квартал 5-го года.

Таблица 2.15

Интегральные показатели эффективности разработки
Сунаельского и Югидского месторождений, млн. руб.

Показатели	Сунаельское	Югидское
Выручка от реализации	471,323	390,608
Капитальные вложения	64,534	74,378
Чистый доход	106,582	51,694
Дисконтированный ЧД	53,183	13,131
Индекс доходности	1,64	1,07

Проведенные исследования показали, что при реализации нефти по цене, заложенной в бизнес-плане с выплатой всех налогов, предусмотренных действующим законодательством, разработка Сунаельского месторождения обеспечит денежный поток, равный 106,5 млн. руб. по Югидскому месторождению четырехлетней эксплуатации.

Привлечение 64,5 млн. руб. капитальных вложений по разработке Сунаельского месторождения позволит аккумулировать чистый доход в размере 106,5 млн. руб. и дисконтированный чистый доход 53,18 млн. руб. при расчетной ставке дисконтирования 16%.

Внутренняя норма доходности равняется 43% при пятилетней эксплу­атации. Срок окупаемости 3,6 млн. руб.

В табл. 2.16–2.18 представлен расчет основных показателей экономической оценки разработки месторождений.

Для реализации проекта освоения Югидского месторождения необходим объем капитального вложения, равный 74,378 млн. руб., который обеспечит чистый доход, равный 51,694 млн. руб. и дисконтированный чистый доход 13,131 млн. руб. при расчетной ставке дисконтирования 16%.

Внутренняя норма доходности равняется 17% со сроком окупаемости 4,2 года.

Из расчетов следует, что среди рассмотренных вариантов разработки месторождений наиболее предпочтительным по величине аккумулированного потока денежных средств является проект разработки Сунаельского месторождения.

Таблица 2.16

Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения

Год	Выручка от реализации без НДС и акциза	Кап. вложения	Затраты, включаемые в себестоимость	Налогооблагаемая прибыль	Налог на прибыль	Затраты из прибыли	Чистая прибыль	Чистый доход	Дисконтированный доход, К=16%
	13 757 469	54 780 000	8 008 919	5 748 539	1 834 533	939 600	2 969 407	-51 810 593	-51 810 593
	88 830 544	9 750 000	48 345 020	40 485 523	12 955 366	6 912 000	20 618 156	17 441 756	15 036 510
	118 699 668	-	61 760 752	56 938 916	18 220 453	5 228 000	33 490 463	40 435 231	30 051 463
	124 741 668	-	61 961 156	61 166 512	20 069 349	710 400	41 937 061	49 680 611	31 845 271
	125 287 668	-	62 054 036	63 233 632	20 234 764	-	42 998 872	50 835 072	28 060 959

Таблица 2.17

Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения

Год	Выручка от реализации без НДС и акциза	Кап. вложения	Затраты, включаемые в себестоимость	Налогооблагаемая прибыль	Налог на прибыль	Затраты из прибыли	Чистая прибыль	Чистый доход	Дисконтированный доход, К=16%
		38 403 000				603 200		-39 006 200	39 006 200 –38 403
	54 602 720	23 375 000	33 511 125	20 815 597	6 660 991	5 628 000	8 526 605	-10 240 035	-8 827 934
	79 199 352	12 600 000	44 025 635	35 173 718	11 255 590	8 544 000	15 410 128	9 643 463	7 167 021
	116 474 357	-	58 718 911	57 755 447	18 481 743	8 597 600	30 676 104	38 225 220	24 502 366
	140 332 188	-	68 821 308	71 500 880	20 421 344	3 385 600	3385 600	53 072 420	29 295 975

Таблица 2.18

Дата добавления: 2017-02-01