Індекси факторів ризику

	Валюти портфеля	Весь портфель
Показник	CHF	EUR	GBP	USD
1. к'1. грн. за од. вал.	3,831649	5,971625	8,675904	5,05
2. v,' 2. ,од. вал.		10 000	20 000	30 000
3. к 3. ,грн за од. вал.	3,922475	6,10141	8,924757	5,06
4. v,' 4. ,од. вал.		11 000	21 000	31 000
^5., грн	19 158,25	59 716,25	173 518,08	151 500	403 892,575
6-!>6. , грн	19 612,38	61 014,1	178 495,14	151 800	427 421,753
7. , грн	23 534,85	67 115,51	187 419,897	156 860	434930,257
8.					1,01756697
9. У,9.					1,05825603
10.					1,07684638
11. , грн					2366,512352
12. ,грн					2306,532422
13. , грн					2296,742473
14. , грн					2296,984235
15.					1,074326451
16.					1,026004373
17.					1,004262537
18.					0,999894748
19.					1,015185759

Для розрахунків на момент часу t - 1 використана кореляційна матриця обмінних курсів валют портфеля, наведена в прикладі 3.5.2. Для розрахунків на момент часу tматриця має такий вигляд (табл. 3.5.4): Таблиця 3.5.4

	CHF	EUR	GBP	USD
CHF		0,938589	0,720858	0,095052
EUR	0,938589		0,749006	0,099998
GBP	0,720858	0,749006		0,127855
USD	0,095052	0,099998	0,127855

Наведені показники (табл. 3.5.3) мають такий економічний зміст та дозволяють зробити певні висновки.

Рядок 1 — обмінні курси валют портфеля до базової валюти гривні на момент часу t-1.

Рядок 2 — обсяги компонент портфеля в одиницях валют на момент часу t-1.

Рядок 3 — обмінні курси валют портфеля до базової валюти гривні на момент часу t.

Рядок 4 — обсяги компонент портфеля в одиницях валют на момент часу t

Рядок 5 — вартість компонент портфеля і загальна вартість портфе­ля у гривнях на момент часу

t-1

Рядок б — синтетичний показник, який буде потрібний для розра­хунку індексів J_k та

Рядок 7 — вартість компонент портфеля і загальна вартість портфе­ля у гривнях на момент часу t.

Рядки 8—10 — значення індексів= 1,07684638, =1,01756697 та = 1,05825603, розраховані за формулами (3.5.2) — (3.5.4), свідчать про те, що за період часу загальна вартість портфеля зросла на 7,68 %, і це зростання на 1,76 процентного пункту (п.п.) зумовлене зміною обмін­них курсів валют портфеля до гривні і на 5,83 п.п. — зростанням фізичних обсягів портфеля.

Рядки 11—14 — результати обчислення значень проміжних (техно­логічних) ризикових вартостей відповідно до процедури 1, які будуть використані для подальших розрахунків.

Рядок 15 — значення індексу =1,074326451 свідчить про те, що зміна фізичної структури портфеля (як зміна кількості валюти, так і часток високо- та низьковолатильних валют) за період призвела до збільшення ризикової вартості портфеля на 7,43 п.п.

Рядок 16 — значення індексу = 1,026004373 свідчить про те, що зміна обмінних курсів валют портфеля до гривні за періодпри­звела до збільшення ризикової вартості портфеля на 2,60 п.п.

Рядок 17 — значення індексу =1,004262537 свідчить про те, що зміна мінливості (волатильності) обмінних курсів валют портфеля до гривні призвела до збільшення ризикової вартості портфеля за період на 0,43 п.п.

Рядок 18 — значення індексу = 0,999894748 свідчить про те, що зміна взаємної кореляції обмінних курсів валют портфеля до гривні призвела до зменшення ризикової вартості портфеля за період на 0,01 п.п.

Рядок 19 — ризикова вартість портфеля зросла на 7.43 п.п. через зміну як кількості валюти у портфелі, так і часток високоволатильних валют у портфелі (ряд. 15). Разом з тим індекс (ряд. 9) свідчить про те, що кількість валюти у портфелі протягом періоду зросла всього на 5,83 п.п.

Отже, розрахований за формулою (3.5.8) індекс =1,015185759 свідчить про те, що протягом періоду зростання частки високо­волатильних валют у портфелі призвело до збільшення ризикової вар­тості портфеля на 1,52 п.п.

За результатами проведених розрахунків можна пересвідчитися у справедивості співвідношення (3.5.9).

Перевірка адекватності VaR-моделі (бек-тестінг)

Для правильного практичного застосування VaR-моделі для оці­нювання ризиковості портфеля валютних коштів важливим етапом є перевірка адекватності параметрів використовуваної моделі. Переві­рка проводиться так: якщо на момент часу t-1 розраховане на період значення ризикової вартості VaRt-1 є прогнозним, то на момент часу t можна розрахувати значення фактичної зміни вартості портфеля Δпорівняти його зі значенням VaRt-1.

Особливість порівняння полягає в необхідності виключити з урахування фактор зміни фізичних обсягів валют портфеля, оскі­льки за інших рівних умов показник VaR не враховує зміни кіль­кості кожної валюти в портфелі.

З урахуванням цього перевірка адекватності VaR-моделі про­водиться у такий спосіб:

• на кожний момент часу t періоду проведення бек-тестінгу

() розраховується різниця між загальною вартістю портфеля на момент часу t без урахування зміни фізичної структури, що відбулася в періодіі загальною вартістю портфеля на момент часу t -1 за формулою:

Δ (3.5.20)

де розраховується за формулою (3.5.13) на момент часу t;

• розраховується різниця:

ΔΔ (3.5.21)

• розраховується кількість L перевищень значень ризикової вартості за період, тобто таких випадків, для яких Δ<0;

• перевіряється умова адекватності моделі VaR через дотри­мання співвідношення:

де R = 5 для розрахунків VaR з імовірністю 95 % і R = 1 для роз­рахунків VaR з імовірністю 99 %.

Іншими словами, якщо за весь період бек-тестінгу відношення кількості перевищень змін вартості портфеля розрахованих значень ризикових вартостей до загальної кількості значень Т не більша, ніж імовірність перевищення розрахованого значення VaR, параме­три застосовуваної VaR-моделі вважаються адекватними.

Дата добавления: 2014-01-11