КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Модель WACC
Кумулятивный метод САРМ Для компаний открытого типа R=Rf+B(Rm-Rf)+(S3) Для компаний закрытого типа R=Rf+B(Rm-Rf)+S1+S2+(S3) Rf-безрисковая ставка(100% гарантия получения дохода) Rm-среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовом рынке. Обычно берется величина рассчитанная по какому либо широко известному индексу S1-премия за риск инвестирования в малую компанию S2- Премия за риск характерный для отдельной компании закрытого типа S3-страновой риск B-мера систематического риска Достоинства метода САРМ. -опирается на объективно наблюдаемые на рынке данные Недостатки: - не учитывает индивидуальных предпочтений к рискам разных инвесторов, - учитывает только систематические риски. R=Rf+Σdi+(S1+S2+S3) Di-премия за отдельные виды несистематического риска: -риск недостаточной финансовой устойчивости фирмы, -риск повышенной доли долгосрочной задолженности в структуре капитала п/п, -риск повышенной доли постоянных расходов операционных издержках фирмы, -риск недостаточной диверсификации продукции, -риск недостаточной диверсификации рынков сбыта, -риск недостаточной диверсификации источников приобретения покупных ресурсов Эти риски являются несистематическими и характеризуют не рискованность бизнеса как рода деятельности, а рискованность управления предприятием di≤5/6 Rf Этот метод приводит к увеличению ставки дисконта и снижению оценки стоимости. Непременным условием использования этого метода –требуется доказать, что несистематические риски являются главными в оцениваемом бизнесе и именно они определяют наблюдаемую или ожидаемую от этого бизнеса колеблемость дохода. Используется в случае, когда для оценки компании используется бездолговой ДП Средневзвешенная стоимость компании учитывает в себе все риски, связанные с финансированием деятельности предприятия, как из собственных источников, так и за счет заемных средств R= Σdi х Ri di-доля капитала полученного из i -го источника Ri-требуемая доходность по капиталу полученной из i -го источника R=dСК · RСК + dЗК · RЗК
Пример: % по кредиту 20% Rзк=%кредит (1-Сн)=0,2(1-0,2)-0,16 (ставку рефинансирования умножаем на 1,1) Rзк=0,08·1,1(1-0,2)+(0,2-0,088)=0,1824 (в НК налог на прибыль – не более 1,1 ставки рефинансирования можно учитывать для снижения налогообложения прибыли) Ставка дисконта может быть номинальная и реальная, должна соответствовать ДП. Если темп инфляции i≤15%, то Rr=Rn-I, i>15% R =Rn-i/1+i формула Фишера 4 этап. Расчет остаточной стоимости предприятия Остаточная стоимость включает суммарную стоимость всех ДП за пределами прогнозного периода. Если в прогнозном периоде ДП растущий, то остаточная стоимость определяется по модели Гордона Voct=ДПпервый пост прогн год /R-g R-ставка дисконта, g-стабильные долгосрочные темпы прироста ДП в постпрогнозный период Voct=денежные единицы/0,25-0,02 ДПпервый пост прогн год=ДПпосл год прогн периодах(1+ g) При использовании модели Гордона считается, что постпрогнозный период величины износа и капитальных вложений совпадают Использование модели Гордона является отражением экономической реальности в случае реализации проектов главными признаками, которых является: - практически не ограниченная емкость рынков сбыта, -стабильность предложения покупных ресурсов, -значительная моральная долговечность использования технологии и оборудования, -доступ к кредитным ресурсам, -стабильность политической ситуации и законодательства Достоинства метода ДДП: -отражает будущую доходность компании, следовательно, в наибольшей степени интересует инвестора, -позволяет учесть риск инвестиций, темпы инфляции, ситуацию на рынке через ставку дисконта, -позволяет оценивать компании, находящиеся в любой фазе своего развития, -позволяет оценивать стоимость не только с позиции материальных активов п/п, но и с позиции нематериальных активов, -можно использовать в целях управления стоимостью, т.к. он позволяет создать развернутую модель бизнеса с выделенными факторами стоимости, -дает наиболее точный результат Недостатки метода ДДП: -трудоемкий метод, -требует соответствующей квалификации специалистов, -требует большой объем информации.
Дата добавления: 2014-01-20; Просмотров: 485; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |