Расчет показателей в финансовом менеджменте

ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Одной из цели финансового менеджмента является максимизация валовой моржи. Поскольку именно валовая моржа является источником покрытия постоянных издержек и формирования прибыли. Сила воздействия операционного рычага насчитывается отношением валовой моржи к прибыли и показывает сколько % изменения прибыли дает каждый % изменения выручки.

Операционный рычаг зависит от относительной величины постоянных издержек.

Для предприятий с громоздкими производственными фондами высокий операционный рычаг представляет значительную опасность.

В условиях экономической нестабильности падение платежеспособности населения и сильнейшей инфляции каждый % снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли и вхождением предприятия в зону убытков, финансовый менеджмент оказывается заблокированным, т. е. мы решаемся варианта выбора продуктивных решений.

Операционный анализ часто называется анализом безубыточности поскольку этот анализ позволяет вычислить такую сумму и количество продаж при котором бизнес не несет убытков, но и нет прибыли.

Продажи ниже точки безубыточности зонуа убытка соприкасается с зоной прибыли..

Точка безубыточности - это тот рубеж который предприятию нужно перешагнуть чтоб выжить, чем выше порог рентабельности, тем труднее предприятию перешагнуть этот рубеж.

С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги и отказаться от неоправданно высокой цены реализации.

Снижение порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой моржи или повышая цену при этом или увеличивая объем реализации или снижая переменные издержки.

Идеальные условия для бизнеса - сочетание низких постоянных издержек с высокой валовой моржой.

Операционный анализ ищет наиболее выгодные комбинации переменных и постоянных издержек, цены и объема реализации.

Иногда решение заключается в наращивании валовой моржи за счет снижения цены, но роста количества продукции или услуг или в увеличении постоянных издержек и увеличении объема производства или услуг.

Возможно и другие пути, но все они сводятся к компромиссу между постоянными и переменными издержками.

Как далеко планируемая выручка от реализации убегает от порога рентабельности показывает запас финансовой прочности.

Показатели эффективности производственной деятельности

1. Прибыльность продаж = чистый доход/чистая выручка от реализации

2. Валовая прибыль = (чистая выручка - с/с реализованной продукции)/чистая выручка от реализации

3. Оборачиваемость активов = чистая выручка от реализации/ среднегодовая стоимость активов

4.а) Доходность активов = прибыльность продаж * оборачиваемость активов

4.б) Доходность активов = чистый доход/чистая выручка от реализации)*(чистая выручка от реализации/среднегодовая стоимость активов)

5. Доходность капитала = чистый доход акционеров/среднегодовая стоимость акционерного капитала

6. Прибыль на акцию = чистый доход акционеров/среднее число обращающихся акций

7. Показатель отношения рыночной цены к доходу на акцию = цена акции/прибыль на акцию

8. Показатель выплаты дивидендов. = дивиденды/чистый доход

9. Показатель покрытия % = доходы до выплаты налогов/%-е платежи по обязательствам

Показатели ликвидности:

1. Показатель текущего состояния = текущие активы/ краткосрочные обязательства

2. Показатель критической оценки = (легко реализуемые ценные бумаги + денежные средства + дебиторская задолженность)/ краткосрочные обязательства

3. Оборачиваемость дебиторской задолженности = чистая выручка от реализации/средняя сумма дебиторской задолженности

4. Срок погашения дебиторской задолженности = количество дней в отчетном периоде/оборачиваемость дебиторской задолженности

5. Оборачиваемость запасов = с/с реализованной проплакать/ средняя сумма ТМЗ

б) Период оборота товарных запасов = дни/ оборачиваемость запасов

6. Производственный цикл = период погашения дебиторской задолженности + период оборачиваемости ТМЗ

7. Оборачиваемость кредиторской задолженности = (с/с реализованной продукции + изменение ТМЗ)/ средняя сумма кредиторской задолженности

8. Период погашения кредиторской задолженности = количество дней в отчетном периоде/ оборачиваемость кредиторской задолженности

9. Длительность производственного цикла = период погашения дебиторской задолженности + период оборачиваемости ТМЗ - период погашения кредиторской задолженности

Показатели финансовой устойчивости:

1. Удельный вес заемных средств в активах = общая сумма обязательств/общая сумма активов

2. Удельный вес акционерного капитала = общая сумма акционерного капитала / общая сумма активов

3. Доля долгосрочной задолженности в капитале = долгосрочная задолженность/ (общая сумма акционерного капитал + долгосрочная задолженность)

4. Удельный вес заемных средств в капитале = общая сумма заемных средств/ общая сумма капитала

Формула ДЮПОНА:

Прибыль на акционерный капитал = (чистый доход/ доход от реализации)*(доход от реализации/ активы)*(активы/ акционерный капитал)

Показатели эффективности, ликвидности, финансовой устойчивости не исчерпывают числа показателей годных для финансового анализа. Финансовый менеджер может модифицировать показатели, которые будут удовлетворять.

Нет такого универсального показателя который был бы приемлем для проведения всех финансовых исследований.

Формула ДюПОНА представляет "моментальный снимок" каждого комнатенок финансовой деятельности фирмы (организации). Изучая изменения компонентов заряд отчетных периодов (месяц, квартал, год) можно выяснить какие параметры финансовой деятельности фирмы в наибольшей степени повлияли на прибыль.

Например, если в результате анализа финансовой деятельно фирмы за 2 года показатель ROE вырос, то фирма добивается:

1) добились ли большей прибыли которой ожидали на каждый доллар реализации

2) использовались ли более эффективно активы, которые привели к росту доходов

3) изменилась ли финансовая структура фирмы

Именно метрология Дюпона позволяет ответить на эти вопросы.

Моржа характеризует возможности фирмы получать не только выручку от продаж, но и доходы, она также называется прибыльностью продаж.

С другой стороны фирмы, занимающиеся разработкой програмных продуктов может иметь прибыльность продаж до 40%.

С другой стороны большой продовольственный магазин удовлетворяется прибыльностью до 1%.

Валовая прибыль крупных промышленных компаний колеблется от 25-60%.

Оборачиваемость активов характеризует возможности фирмы способности производить и реализовать товары на основе имеющихся активов. Этот показатель необходимо рассматривать вместе с качественными характеристиками. Например большая оборачиваемость активов может быть результатом того, что компания пренебрегает вложениями в новое оборудование и не имеет высоко производительных активов. В то же время капитолоемкая фирма может иметь оборачиваемость активов менее 1. Тогда как фирма в сфере обслуживания способна оборачивать активы до 10 раз в год.

Доходность активов - индикатор возможности фирмы использовать активы. В промышленном производстве считается обычная величина между 5-10%. с другой стороны хорошо управляемый бан может иметь доходность менее 1%.

Доходность капитала - изменяет доход на вложения акционеров более точно чем коэффициент доходности активов, потому что доходность активов включает доход на средства как собственников, так и кредиторов. Эта величина находится в пределах характерных для типичной промышленной компании.

Прибыль на акцию - чистый доход компании, предназначенный акционером деленный на среднее число обращающихся акций. Поскольку фирма имеет различное число акций в обращении нет смысла сравнивать эту величину и величину показателей других компаний.

Показатель отношения рыночной цены акции к доходу на акцию - это соотношение показывает какую часть дохода на акцию фирмы инвесторы желают заплатить за эту акцию. Если на рынке стало известно, что перспективы компании относительно доходов и роста улучшаются, то этот показатель обычно возрастает и наоборот - падает. Если биржа на которой обращаются акции компании имеет в среднем этот показатель 12 единиц на бирже для всех компаний, то наш показатель 18,3 будет считаться очень высоким коэффициентом, что привлечет внимание инвесторов.

Показатель выплаты дивидендов - характеризует долю прибыли на акции, которые распределяются фирмой в качестве дивидендов или долей чистого дохода, выплачивающиеся как дивиденды. Этот коэффициент зависит от структуры акционерного капитала фирмы, отрасли к которой относятся эти фирмы и перспектив роста фирмы.

Показатель выплаты дивидендов равен 55% считается высоким и отражает зрелость отрасли.

Показатель покрытия процентов-(норма покрытия) дает информацию о том во сколько раз доходы фирмы превышают ее процентные платежи по обязательства. Кредитора используют этот показатель в качестве приблизительно оценки способности фирмы выполнять свои обязательства по платежам и в тоже время этот показатель можно считать приблизительным, поскольку доходы не эквивалентны денежным поступлениям.

Процентные платежи по обязательствам. Возможны вариации если в знаменателе этой формулы поставить дивиденды, то формула начинает иметь другой вид.

ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ - показатель текущего состояния фирмы.

1) ПОКАЗАТЕЛЬ ТЕКУЩЕГО СОСТОЯНИЯ - Характеризует способность выполнять краткосрочные обязательства, осуществлять непредвиденные расходы, которые формируются с помощью показателей используемых при определении работающего капитала.

Приемлемое значение этого коэффициента разливается по отраслям, поскольку в разных отраслях различные требования к работающему капиталу. Обычно кредитора допускают более низкие значения этих коэффициентов в стабильных отраслях, чем в нестабильных

ПОКАЗАТЕЛЬ КРИТИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ - показатель текущего состояния. Чрезвычайно высокий коэффициент наводит на мысль что фирма недостаточно продуктивно использует свои денежные средства. Этот показатель служит ориентиром в разных отраслях

ПОКАЗАТЕЛЬ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ - говорит об оборотах дебиторских счетов за год

ПЕРИОД ПОГАШЕНИЯ - наиболее полезным этот показатель является внутри фирмы. Например: Если нормативный срок погашения счетов 30 дней, а реальный средний срок превышает этот норматива на несколько недель, то необходимо кардинальные меры для исправления ситуации внутри фирмы.

ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ ЗАПАСОВ - обычно компании стараются максимизировать этот показатель. Также как и оборачиваемость дебиторской задолженности этот показатель может ввести в заблуждение если берутся годовые цифры.

ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ЦИКЛ - расчет этого показателя дает возможность оценить продолжительность полного цикла бизнеса: приобретение ТМЦ, преобразование ТМЗ в конечную продукцию, реализацией конечно продукцией, инкасацией дебиторской задолженности. Организация, которой удается сократить длительность производственного цикла улучшают свою деятельность

ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ - возможности компании в управлении этим показателем зависит от кредиторов и от того насколько велики были накопленные ранее ее счета к оплате.

ДЛИТЕЛЬНОСТЬ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ЦИКЛА - представляет собой цикл оборота рабочего капитала

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

УДЕЛЬНЫЙ ВЕС ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ В АКТИВАХ - фирмы с агрессивной политикой максимальными этот показатель. Приемлемый максимальный уровень 0,3-1.

Как и для большинства аналогичных показателей ориентиром для сравнения считаются специальные отраслевые нормы, чем в среднем по всей промышленности.

УДЕЛЬНЫЙ ВЕС АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА В АКТИВАХ - инвестор будет считать себя более безопасно если этот показатель стремится к теоретическому пределу.

ДОЛЯ ДОЛГОСРОЧНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ - модифицированный показатель

УДЕЛЬНЫЙ ВЕС ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ В КАПИТАЛЕ

Существует ряд других показателей финансовой устойчивости, имеют другую модификацию.

тема: СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

- ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС - расчет средневзвешанной стоимости капитала.

Расчет средневзвешанной стоимости капитала (ССК)(WACC)

Инвестиционному анализу предшествует расчет ССК, который представляет средневзвешанную посленалоговую "цену", в которую предприятию обходится собственные и заемные источники финансирования.

ССК используют:

1- для дисконтирования денежного потока при расчете чистой настоящей стоимости (NPV) или ЧДД

Если ЧДД равен или больше нуля то притеки допускается к дальнейшему рассмотрению и анализу

2- для сопоставления с внутренней ставкой рентабельности или внутренней % ставкой. Если IRR > ССК проект тоже рассматривается в дальнейшем и анализируется

Если IRR =CCK, то проорете возникает много вопросов

Для определения ЧДД (формула)

Rt- померещится выручка, которая оценивается в ценах базового периода в безинфляционный период

(1+ir) - Темпы инфляции доходов r-года

Ct - номенальные затраты t- года в ценах базового периода

Т - ставка налогообложения прибыли

ДТ - амортизационные отчисления t- года

К - стоимость капитала в период t

- управление оборотным капиталом предприятия

- комплексное управление долгосрочными инвестициями и оборотным капиталом предприятия

Тема: РИСК - МЕНЕДЖМЕНТ

Большинство фирм имеют менеджера по риску. С развитием рыночных отношений возникает не ясность с получением конечного результата. Возникает необходимость создания соответствующих методов оценки, а также средств снижения потертом различных деятельностей риска.

Риск это историческая и экономическая категория.

Существует определенные технические оценки результатов возможных рисковых ситуаций. (например самовоспламенение 0,013, землетрясение 0,015, забастовки 0,03, наводнения 0,0125)

Можно оценить риски через соотношения.

R = L/Q

L - величина потерь обусловленная риском

Q - объем продаж

Степень риска изменяется следующими категориями:

1- математическим ожиданием

Хо = сумма (Хi*Рi)

Рi = f/сумма f

2- среднеквадратическая погрешность (формула)

3- вариации (формула)

I. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ:

- среднеквадратическое отклонение является одним из более распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, также как и дисперсия определяет степень колебленности наших отклонений.

Хi - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции

Ri --> Xi

Pi - вероятность (частость) =1

Сумма - количество изучаемых наблюдений

- коэффициент вариации

- бетта - коэффициент - позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом.

Часто используется при оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги

(формула)

К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих показателей:

В=1 средний уровень

В > 1 высокий уровень

В < 1 низкий уровень

ЭКСПЕРТНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО РИСКА:

Применяются когда на предприятии отсутствуют необходимые информационные данные для расчета экономико-статистические методы оценки.

Базируются на основе квалифицированных специалистах (фондовых, страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров) с последующей обработкой.

В целях получения более развернутых характеристик уровней риска по рассматриваемой операции (показателях) экспертный опрос следует ориентироваться на отдельные виды финансовых рисков (валютный, инвестиционный, процентный)

В процессе оценки экспертам предлагается оценить уровень риска основываясь на определенной бальной шкале:

Риск отсутствует - 0 баллов

Риск незначительный - 10 баллов

Риск ниже среднего - 30

Риск среднего уровня - 50 баллов

Риск выше среднего - 70

Риск высокий - 90

Очень высокий - 100

Дата добавления: 2014-01-20