Определение стоимости производных ценных бумаг

Оценка отзывных ценных бумаг

Отзывные ценные бумаги – это те бумаги, которые могут быть отозваны для погашения. Инициатива отзыва может принадлежать инвестору или эмитенту.

Отзыв бумаг может осуществляться за счет отложенного фонда. В этом случае погашение происходит равномерно в течение всего срока бумаги, то есть частями.

Также бумаги могут погашаться за счет выкупного фонда. В этом случае выкуп осуществляется на рынке по рыночной цене. Отложенный фонд формируется за счет прибыли, а выкупной за счет финансовых средств компании. В случае досрочного погашения бумаги инвестор получает номинал плюс премию.

Отзывные ценные бумаги, как правило, имеют срок защиты (в течение которого не может быть отозвана). Если проводя анализ не удалось спрогнозировать в какой год бумага будет отозвана, то можно поступить двумя способами:

1. Предположить, что бумага является безотзывной. В этом случае производится оценка всех будущих доходов от момента оценки до её погашения.

2. Ценная бумага рассматривается как отзывная, но со сроком отзыва сразу после срока защиты.

1. Право на подписку на новые акции выпускается акционерным обществом с целью соблюдения интересов акционеров в неизменности доли в уставном капитале.

Как правило, несколько старых акций дают право подписаться на одну новую акцию. Стоимость права на подписку можно определить следующим образом:

ЦП=(Р-П)/К, где Р – рыночная цена старых акций за штуку, П – цена подписки на новые акции, К – количество старых акции, дающих право на подписку одной новой акции.

2. Варрант представляет собой право приобрести определенное количество акций по определенной цене. Стоимость права на покупку варранта определяется:

ЦП=(Р-П)* V, где Р – рыночная цена акции, П – цена акции, назначенная по варранту, V- количество акций, которое можно купить по одному варранту.

3. Опцион – контракты, представляющие собой право купить или продать определенное количество акций по определенной цене в установленный срок.

Различают два вида опционов:

1. Колл-опцион – право на покупку, когда покупатель рассчитывает на повышение курса акции. Доход покупателя колл-опциона составляет:

ЦП=(Р-П)*К-Ц, где Р – рыночная цена на акции на дату окончания контракта, П – цена по акции, назначенная на опционном контракте (цена-страйт), К – количество акции по опционному контракту, Ц – опционная премия (цена покупки опциона).

2. Пут-опцион –право покупателя опциона на продажу контрактов на акции или фьючерс продавцу опциона по определенной цене в любой момент времени до определенной даты включительно. Покупатель рассчитывает на понижение рыночной цены на акцию:

. ЦП=(П -Р)*К-Ц

Оценка финансовых активов - Задачи

Задача 1: Оцените облигацию типа «французская рента», годовой доход по которой составляет 1000 у.е., норма прибыли для инвестиций – 18%.

Задача 2: Оцените облигацию с нулевым купоном.Номинал облигации – 100000 у.е.,Срок погашения 5 лет. Погашение производится по номиналу. Облигацию предложили по цене 65000 у.е. Стоит ли ее покупать? На рынке имеется альтернатива с нормой прибыли в 12%.

Задача 3: Оцените облигации., номинальная стоимость которой 100000 у.е., фиксированный купон составляет 15% годовых, срок погашения облигации наступает через 4 года, норма прибыли 10%:

А) купон выплачивается 1 раз в год, норма прибыли 10%;

Б) купон выплачивается 2 раза в год, норма прибыли 10%;

В) купон выплачивается 1 раз в год, норма прибыли 20%;

Г) купон выплачивается 2 раза в год, норма прибыли 20%.

Задача 4: Оцените акцию, по которой за прошедший отчетный период выплачены дивиденды в размере 10 у.е. Дивиденды росли в среднем на 5% в год. Норма прибыли по аналогичным акциям – 12%.

Задача 5: Оцените акцию. Предполагается, что через год по акции будут выплачены дивиденды в размере 10 у.е. и она будет продана за 130 у.е. Норма дохода – 12%

Задача 6: Оцените акцию, по которой за прошедший отчетный период выплачены дивиденды в размере 10 у.е. Прогнозируется рост дивидендов в среднем на 5% в год. Норма прибыли по аналогичным акциям – 11%.

Задача 7: Определите стоимость акции, по которой в текущем году выплачены дивиденды в размере 1,5у.е., дивиденды растут с постоянным темпом роста в 6%. Норма дохода 12%.

Задача 8: Оцените акцию, по которой прогнозируется получение следующих дивидендов: 1-ый год -1,53у.е., 2-ой год -1,58у.е., 3-ий год -1,64у.е. Дале дивиденды будут расти с темпом роста в 6%. Норма прибыли составляет 12%.

Задача 9: Отзывная облигация только что выпущенная, номинал которой – 1000 у.е., купон -12%. Норма прибыли – 14%. Срок погашения – через 10 лет. Срок защиты составляет 5 лет. Оцените облигацию предположив, что она:

А) является безотзывной

Б) будет отозвана через окончания срока защиты

Дата добавления: 2014-01-20