Тема 12. Финансовые инструменты, их использование в промышленности

Понятие «финансовый инструмент» сводится не только к контрактам,. функционирующим на финансовом рынке, но и к отдельным видам расчетов, например, таким, по которым они будут производиться в будущем, или стоимость которых изменится в результате влияния уровня процентной ставки, (например, стоимость кредита или валютного курса (при валютной сделке), а также - курса ценных бумаг на фондовом рынке. Изменяться могут индексы цен в связи с инфляционными процессами и другими явлениями в экономике. К сложным финансовым инструментам принято относить те, которые содержат компонент финансового обязательства и инструмент собственного капитала (выплата дивидендов на вложенные инвесторами средства).

В своей довольно большой массе финансовые инструменты классифицируются, т.е. подразделяются на следующие группы:

а) финансовые активы, которые включают денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность, не предназначенную для факторинга, непогашенные финансовые инвестиции, а также финансовые активы, предназначенные для перепродажи (заработанная на экспорте инвалюта) и прочие активы;

б) финансовые обязательства, предназначенные для перепродажи в виде твердых контрактов и деревативов и другие финансовые обязательства;

в) инструменты собственного капитала подразделяются на рядовые (простые) акции, паевые доли, полученные дивиденды на приобретенные акции других предприятий, и остальные виды собственного капитала;

г) производные финансовые инструменты подразумевают, прежде всего, контракты, такие как: форвардный и фьючерсный, а также - опционы.

Форвардный контакт применяется для хеджирования (подстраховки платежей) по валютным сделкам или во внешней торговле, прямых или портфельных инвестиций. Заключается такой контракт о поставке валюты или товара в валютном эквиваленте получателю через определенное время (срок), но по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Например, самое простое, но не самое лучшее, что делает сегодня предприниматель в рыбной отрасли, имеющий в своем товаре валютную составляющую, закладывает в цену завтрашний курс. Причем хорошо бы знать каким он будет, но это, к сожалению можно только предугадать. Во-первых, нет полной уверенности в том, что курс, заложенный в цене достаточен, чтобы не остаться в убытках, а самое главное, во-вторых - нет никакой уверенности, что с этим, достаточно большим курсом в цене товар будет реализован. Без риска здесь не обойтись.

Форвардные контракты, которые принято считать в качестве «нестандартизованного» документа, могут заключаться без участия биржи, поэтому оформлять такие контракты гораздо проще. Такие контракты уже сейчас могут решить некоторые проблемы, поскольку в этом случае риск переносится на вторую сторону, продавшую форвардный контракт. Этой стороной может явиться банк, который принял на себя обязательство поставить в будущем покупателю оговоренное коли­чество валюты по заранее определенному курсу, он и возьмет на себя весь курсовой риск.

В этом случае перед банком встанет вопрос, как определить этот всех устраивающий «справедливый» курс, по которому и будет выполнен форвард? Банк может применить метод определения форвардного курса, исходя из прин­ципа паритета процентных ставок. Здесь можно рассмотреть вариант, когда клиент банка, заинтересованный в приобретении через три месяца $ 1,0 млн, заключает с банком такой форвардный контракт. Для избежания валютного риска банк использует указанный принцип, который основан на том положении, что зафиксированный в контракте валютный курс должен компенсировать потери самого банка. В этом случае банк может поступить следующим образом:

- взять гривневый кредит сроком на три месяца в момент заключения контракта у другого банка;

- приобрести доллары по текущему курсу;

- приобретенные доллары реинвестировать на те же три месяца в другой банк;

- через три месяца получить валюту обратно и продать ее покупателю форвардного контракта по оговоренному курсу (учитывающему при быль банка);

- вернуть гривневый кредит с процентами и подсчитать прибыль.

Но, уходя от курсового риска, банк берет на себя ряд других рисков, а именно:

- риск изменения процентной ставки по кредитным договорам в течение трех месяцев;

- риск несвоевременного возврата валютного кредита;

- риск невыполнения форвардного контракта покупателем.

В целом, доходность такой операции для банка очень невелика (примерно 2 % сделки), но все равно это банку выгодно, и в плане работы с клиентами и, конечно, хоть и небольшая, но прибыль.

Фьючерский контракт также предполагает уплату денежной суммы за то­вар пли ценные бумаги через определенный срок, но по цене уже установлен­ной в контракте. Основной целью заключения таких контрактов является полу­чение разницы в ценах, возникающих к ликвидационному сроку, т.е. заверше­ния контракта. Отличие фьючерсов от форвардов заключается в том, что:

а) фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;

б) обязательным усло­вием фьючерсов является гарантийный депозит»;

в) расчеты между контраген­тами осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является и его высо­кая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фью­черсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Опционы признаются финансовыми активами только в случае заключен­ного контракта между покупателем и продавцом, поскольку сами по себе опционы означают право на совершение сделки, от которого всегда можно отка­заться при ожидании неблагоприятных событий одной из сторон. Потеря соста­вит в этом случае только в виде репорта (премии). Однако, следует отметить и тот факт, что в Украине практически мало используются какие-либо финансо­вые инструменты, позволяющие минимизировать валютные риски. Сегодня в странах с развитой финансовой системой достаточно широко применяются различные способы хеджирования этого самого валютного риска.

Хеджирование как понятие, представляет собой управление (т.е. избежа­ние) финансовых потерь, связанных с финансовыми рисками (в основном ва­лютными). Валютный риск, вызванный изменением реальной стоимости отсро­ченного платежа, осуществляемого обычно, в иностранной валюте, в связи с из­менением ее курса. Курсовое соотношение может быть изменено в ту или иную сторону - при обеспечении чужой валюты – выгода, а национальной - означает потери, поскольку получают меньший эквивалент, чем рассчитывали по кон­тракту. Потери и выгоды на курсе и покупательной силы валют могут взаимно компенсироваться при наличии многих контрактов, но это компенсация всегда будет частичной, особенно в современных условиях, поскольку все развитые страны мира перешли к режиму свободного плавания при определении курса своих валют.

Зависимость результатов деятельности фирм, корпораций и банков от ко­лебаний валютных курсов побуждает их искать все новые средства для мини­мизации финансовых потерь.

Сегодня можно выделить основные виды (их два):

- конверсионный (наличный) риск валютных убытков по конкретным
операциям в иностранной валюте;

- трансляционный (бухгалтерский) риск убытков при переоценке активов, пассивов и прибыли зарубежных филиалов в национальную ва­люту.

При всех многочисленных методах управления валютным риском на пер­вый план выдвигается необходимость тщательного анализа и оценки возмож­ных последствий выбора той или иной стратегии. Здесь многое зависит от ор­ганизационной структуры, применяемой между материнской компанией и ее филиалами, поскольку сами организации управления могут служить инстру­ментом снижения валютного риска.

Используемые в этих целях методы защиты от валютного риска:

1. Неттинг (netting) - максимально сокращенные числа валютных сделок
путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений
корпорации или банка. Это может осуществляться и с помощью спе­циальной компании для организации подобной работы.

2. Страхование рисков только тех событий, вероятность которых доста­точно велика (в страховых К⁰).

3. Ускорение или замедление платежей в иностранной валюте, как и в от­ношении внешних контрактов, так и внутри корпорации или банков.

4. Правильность выбора валюты, в которой осуществляется платеж за товары. В свою очередь используется национальная валюта (валютного риска нет вообще) затем относительно устойчивая валюта типа ЭКЮ и др.

5. Включение валютного риска или затрат на страхование в цены реализуемых товаров.

6. Применение различных видов валютных оговорок во внешнеторговых
контрактах.

7. Совершенствование прогнозирования, планирования и учета всех сторон деятельности корпорации (банка), и, прежде всего, связанных с валютными операциями.

8. Государственное страхование валютных рисков (полное или частичное компенсирование потерь вследствие колебаний валютных курсов).для стимулирования национального экспорта.

9. Ведение счетов филиалов в иностранной валюте, заимствование и инвестиции в иностранных валютах с конверсией их в национальную валюту в периоды благоприятных изменений валютного курса.

10. Применение срочных валютных операций (форвардных, фьючерсных, опционных) в различных комбинациях с наличными сделками и «сво­пами» (обменами) и т.п.

Продажа финансовых активов в результате систематических операций признается на дату выполнения контракта, учитываемого по фактической или амортизационной себестоимости. Изменение справедливой стоимости такого актива признается только в случае возникновения прочих расходов или прочих доходов.

Оценка финансовых инструментов осуществляется по их фактической себестоимости, которая включает справедливую стоимость активов, обязательств или инструментов, а также инструментов собственного капитала и расходов, связанных с их приобретением и выбытием (комиссионные, обязательные сборы и платежи, организации выпуска ценных бумаг и т.п.).

Дата признания финансовых инструментов согласно П (с) БУ 13 содержат положения, довольно непривычные для наших украинских бухгалтеров и требуют признавать ее на дату заключения контракта (подписания), хотя предпри­ятие еще не получило и не зачислило авансы за них. Следовательно, если покупатель акций собственной эмиссии по контракту должен оплатить их заранее, то уже в момент заключения контракта у него возникнет финансовое обязательство. Выкупленные акции собственной эмиссии также относятся к финансовым инструментам, но входят в группу «инструменты собственного капитала».

Схематично предоставить все финансовые инструменты в разрезе групп можно следующим образом (табл. 12.1).

Таблица 12.1

Дата добавления: 2014-01-20