Понятие и сущность неопределенности и риска. Виды рисков инвестирования

ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной системы. Отсутствие достоверной однозначной информации делает по­ведение субъектов экономики многовариантным, причем каждый из ва­риантов реализуется с той или иной степенью вероятности. Поэтому ре­альные рыночные процессы носят вероятностный характер.

Оценка характеристик долгосрочных инвестиций всегда базиру­ется на прогнозах предстоящих денежных потоков. Прогнозные оцен­ки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это может быть след­ствием внешних непредсказуемых обстоятельств (изменение цен на сырье и материалы, тарифов на энергоресурсы, налогов, пошлин и т.п.), а также свойств самого проекта (проект новой продукции, выход на новые рынки и т.п.). Ошибки прогнозов тем значительнее, чем круп­нее (и дороже) проект и чем длительнее срок его осуществления. Бу­дущие доходы содержат больше неопределенности и риска, чем инве­стиции, так как возникают после них и дальше отстоят во времени от начала реализации проекта. Именно поэтому неопределенность явля­ется непременным атрибутом при принятии решения о предстоящих инвестициях.

Таким образом, под неопределенностью в данном контексте по­нимается неполнота или неточность информации об условиях и пара­метрах реализации инвестиционного проекта (в том числе о его затра­тах и результатах).

В практике наблюдается три разновидности неопределенности:

неполнота информации — незнание всего, что может повлиять на деятельность организации;

случайность — поломка машин, болезнь работника, срыв в по­ставке материалов и т.п.;

неопределенность противодействия — непредсказуемое пове­дение конкурентов и заказчиков продукции (занижение цен конкурен­тов, срыв исполнения договорных обязательств и т.п.).

Неопределенность порождает неблагоприятные ситуации и по­следствия, которые характеризуются понятием «риск».

Риском называется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации инвестиционного проекта неблаго­приятных ситуаций и последствий (увеличение против проектных объемов инвестиций, снижение доходов, рост инфляции и т.п.). Об­щий риск — сумма всех рисков, связанных с осуществлением данных инвестиций. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение дохо­дов, прибыли, потеря капитала и т.п.) вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Эффективность организации управления риском во многом оп­ределяется классификацией рисков, в соответствии с которой они рас­пределяются на отдельные группы по определенным признакам. На­учно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Классификационная систе­ма рисков включает категории, группы, виды, подвиды и разновидно­сти рисков.

Классификация рисков

1. По содержанию (по сферам проявления):

а) экономический — связан с нестабильностью текущей экономической ситуации:

—рыночный (риск инноваций, риск колебания цен, изменение рыночной конъюнктуры и др.),

—инфляционный — падение покупательной способности денег,

—валютный — изменение курса иностранных валют;

б) политический — связан с неопределенностью политической ситуации в стране (неблагоприятные социально-политические изменения, смена правительств и т.п.);

в) внешнеэкономический — обусловлен введением ограничений на торговлю, закрытием границ, введением (ростом) пошлин и т.п.;

г) маркетинговый — риск низкого уровня исследования рынка;

д) финансовый — обусловлен финансовым положением инвесто­ра и участников инвестиционного проекта:

—кредитный — опасность невозврата ссуд и процентов,

—банкротства — инвестора, участников, банка и др.,

—неплатежей — срыв договорных обязательств;

е) научно-технический — неопределенность достижения результата при освоении новой техники;

ж) производственно-технологический — связан с осуществлени­ем производственной деятельности (аварии оборудования, брак, срывы поставок и т.п.);

з) информационный — неполнота, неточность, ошибочность ин­формации о параметрах инвестиционного проекта;

и) экологический — неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий и т.п.;

к) неликвидности — отсутствие у инвестора свободных денег для уча­стия в лучших вариантах инвестирования вследствие его участия в данном проекте при увеличении периода возврата инвестиций;

л) социальный — риск забастовок, необходимость обеспечения охраны труда и т.п.

2. По временному признаку:

а) краткосрочный — связан с финансированием инвестиций и вли­яет на ликвидные позиции предприятия;

б) долгосрочный — связан с выбором направлений инвестирова­ния и конечными результатами инвестиций.

3. По степени влияния на финансовое состояние предприятия:

а) допустимый — угроза полной потери прибыли;

б) критический — утрата предполагаемой выручки;

в) катастрофический — потеря всего капитала и банкротство пред­приятия.

4. По источникам возникновения и возможности устранения:

а) несистематический (специфический, диверсифицируемый) - часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации. Вызывается такими особыми для предприя­тия событиями, как:

—доступность сырья,

—успешные или неудачные программы маркетинга,

—получение или потеря крупных контрактов,

—влияние конкуренции,

—специфическое воздействие некоторых правительственных мер — экологический контроль, ограничения и т.п.;

б) так как эти события специфичны для каждого предприятия, влияние их может быть устранено диверсификацией инвести­ций, т.е. распределением капитала между различными видами инвестиций, предприятий, отраслей и т.п. Потери одних будут перекрываться доходами других;

в) недиверсифицируемый (систематический, рыночный) возника­ет из-за внешних событий, влияющих на рынок в целом: инфля­ция, экономический спад, высокая ставка процентов, финансовые кризисы и т.п. Так как этим риском затрагиваются все предприя­тия, его нельзя устранить диверсификацией. На систематический риск приходится около 25—50% общего риска по любой инвес­тиции.

5. По возможности предвидения:

а) внешние предсказуемые риски:

—неожиданные государственные меры регулирования (законы, налогообложение, нормативы и т.п.),

—природные катастрофы,

—преступления (кражи, терроризм) и др.;

б) внешние предсказуемые, но неопределенные риски:

— рыночные риски,

—производственно-технологические риски,

—изменение валютных курсов,

—нерасчетная инфляция и др.;

в) страхуемые риски:

—прямой ущерб имуществу (пожар, наводнения и др.),

—косвенные потери (потери арендной прибыли, повреждение имущества, увеличение финансирования и т.п.),

—прочие риски (телесные повреждения, ошибки проектирова­ния и реализации, нарушение графика работ и др.).

6. По отношению к предприятию:

а) внешние,

б) внутренние.

7. По значению получаемого результата:

а) чистые риски — возможность получения нулевого результата или убытка (имущественные, производственные, торговые и т.п. риски);

б) спекулятивные риски — возможность получения как положи­тельного, так и отрицательного результата.

Пол риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого дохода на инве­стиции в ситуации неопределенных условий осуществления проекта. Этому риску присущи следующие особенности:

интегрированный характер — объединение различных видов инвестиционных рисков;

объективность проявления — объективная природа проектного риска, несмотря на зависимость некоторых параметров от субъектив­ных управленческих решений;

различие видовой структуры на разных этапах жизненного цик­ла инвестиционного проекта — каждой стадии реализации инвестици­онного проекта присущи специфические виды проектных рисков;

высокая степень взаимосвязи с коммерческим риском, посколь­ку инвестиционный доход формируется в сфере товарного рынка в про­цессе реализации готовой продукции;

зависимость уровня проектного риска от продолжительно­сти жизненного цикла инвестиционного проекта за счет различной степени неопределенности результатов его реализации;

высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам, поэтому каждый реальный инвестиционный проект тре­бует индивидуальной оценки уровня риска;

отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска вследствие уникальности параметров каждого реально­го инвестиционного проекта и условий его осуществления;

отсутствие надежных рыночных индикаторов для оценки уровня риска;

субъективность оценки уровня риска, Несмотря на его объектив­ный характер, которая определяется различием полноты и достовер­ности используемой информации, квалификации инвестиционных менеджеров, их опыта и другими факторами.

Анализ риска любого инвестиционного проекта должен обеспе­чить решение трех взаимосвязанных задач:

1) вычисление инвестиционных критериев, непосредственно включающих фактор риска, для обоснования принимаемых решений;

2)поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением;

3)поиск способов страхования конкретных рисков с целью сни­жения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии.

Дата добавления: 2014-01-20