КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Значения инвестиционных платежей и доходов предприятия по отдельным временным интервалам, тыс. руб
Методически расчет показателя внутренней нормы доходности осуществляется по следующей формуле: (4.1) или (4.2) где Дi — доход предприятия в i-ом временном интервале Дi = Ji • (Bi - Ci) (4.3) Ji — величина инфляционного коэффициента (см. формулу 3.18) в i-ом временном интервале; Bi— выручка предприятия в i-ом временном интервале; Сi — себестоимость продукции (без амортизационных отчислений) в i-ом временном интервале; Кi — инвестиционные вложения в i-ом временном интервале, которые принимаются по проекту с учетом инфляции национальной валюты Ki = ФВi-Ri, (4.4) где Фвi — коэффициент инфляции национальной валюты за период от начала инвестирования до 1-го временного интервала Фвi = (1+И1)(1+И2)(1+И3)...(1+Ип), (4.5) где И1, И2, И3... Ип — темпы инфляции национальной валюты в соответствующем временном интервале (в долях от единицы); Ri — инвестиционные платежи по проекту в i-ом временном интервале (без учета инфляции); q — показатель внутренней нормы доходности за временной интервал в долях от единицы; i — текущий временной интервал, принимающий значения от 0 до Т; Т — длительность жизненного цикла проекта, исчисляемая в принятых временных интервалах. Произведем расчет (а точнее проверку ранее полученного и приведенного) показателя внутренней нормы доходности по формуле (3.1). Вначале определим суммарную величину дохода предприятия за весь жизненный цикл проекта (данные для расчета приведены в табл. 4.1). Теперь подсчитаем суммарные инвестиционные вложения. Таким образом, условие формулы (4.1) или (4.2) точно выдерживается. Суммарная величина дохода предприятия за весь жизненный цикл проекта, исчисленная с учетом фактора времени и приведенная к началу инвестирования, с высокой точностью соответствует суммарным инвестиционным вложениям, так как 4701,5=4701,5, т.е. показатель внутренней нормы доходности действительно соответствует — q = 0,0698. Как теперь найти величину искомого показателя, если рассчитать его напрямую по формулам (4.1 или 4.2) при достаточно большом количестве временных интервалов (порядка свыше 4) практически невозможно. В последнее время для расчета внутренней нормы доходности пользуются компьютерными программами, которые в считанные доли минуты определяют искомую величину показателя с достаточной для практики точностью. Разумеется, не всегда под рукой имеется компьютер, а к нему не у всех есть соответствующая программа. Но опытный расчетчик может вручную с помощью обычного калькулятора произвести необходимые вычисления и определить показатель внутренней нормы доходности, затратив на эту процедуру час или несколько больше времени. Все зависит от того, как много временных интервалов используется в расчетах и какова необходимая точность решения поставленной задачи; сама методика проведения расчетных операций не очень обременительна и предполагает постепенное приближение получаемого результата к его окончательному виду в итерационном процессе, при котором с каждым последующим шагом все расчетные операции повторяются, производится коррекция величины показателя и это делается до тех пор, пока искомый результат не будет получен. Разберем на конкретном примере метод ручного счета внутренней нормы доходности. Для простоты описания воспользуемся проектом, условия которого представлены в табл. 4.1. Представим всю совокупность расчетных приемов в виде системы последовательных шагов. 1-ый шаг. Определим простую сумму инвестиционных вложений и ∑Ki = (1235 + 1874 + 1963) = 5074 тыс. руб. Затем найдем сумму доходов предприятия за весь жизненный цикл проекта: ∑Дi = 0 + 0 + 0 + 502 + 520 +...+ 600 + 600 = 9252 тыс. руб. Простое сравнение полученных величин свидетельствует о том, что доходная составляющая больше инвестиционной (9252 > 5074). Наличие именно такого неравенства однозначно определяет внутреннюю норму доходности как величину больше нуля. Если бы две сравниваемые величины точно совпадали, то искомый показатель был бы равен нулю. В случае, когда инвестиционная сумма больше доходной составляющей, искомый показатель внутренней нормы доходности будет отрицательной величиной, и, инвестор, скорее всего откажется от такого проекта. Он примет к рассмотрению исследуемый проект только тогда, когда доходы предприятия будут больше инвестиционных вложений. Именно такой случай рассматривается в нашем примере. Поэтому можно перейти к дальнейшему анализу и определению величины внутренней нормы доходности. 2-ой шаг. Установим какую-то величину искомого показателя на определенном уровне, предположим q = 0,1, и произведем расчеты инвестиционных вложений и доходной составляющей проекта с применением принятой нормы доходности по формуле (4.2). В результате получится отрицательная величина, так как сумма инвестиционных вложений окажется больше доходной составляющей проекта (в чем можно убедиться, произведя соответствующие расчеты). Такой результат свидетельствует о том, что установленная эмпирическим путем величина внутренней нормы доходности должна быть в данном проекте меньше 0,1 и, следовательно, дальнейший поиск связан с некоторым уменьшением величины этого показателя. Обычно, если делать расчет чисто механически, то можно принять для дальнейших расчетов среднее значение показателя между двумя соседними расчетами, т.е., в нашем примере это будет — q = 0,05, так как этот результат и есть средняя между 0 и 0,1. Приняв новое значение внутренней нормы доходности делают следующий шаг. 3-ий шаг. Все расчеты точно повторяются, но уже с нормой доходности — q = 0,05. При этом разность между доходной и инвестиционной частями проекта может быть либо больше, либо меньше нуля. Если указанная разность меньше нуля, то cледует уменьшить внутреннюю норму доходности (например, до величины — q = 0,025) и все расчеты повторить. Когда разность двух составляющих проекта положительна, т.е., больше нуля (именно так случится в нашем примере, если все расчеты произвести по аналогии с ранее выполняемыми вычислениями), то значение принимаемой нормы доходности надо будет вновь увеличить, доведя ее до величины — q = 0,075. Это значение будет достаточно близким к истинной величине искомой нормы доходности, которое было получено на уровне — q = 0,0698 с помощью компьютерной технологии. Такие расчеты можно продолжать многократно до получения искомого результата такой степени точности, которая нужна инвестору. В конечном счете, потребность в информации о величине внутренней нормы доходности проекта возникает не так часто, чтобы, снижая трудоемкость операционной работы, отказываться от необходимой точности расчетов. Показатель внутренней нормы доходности применяется на многих предприятиях и многими инвесторами, но особенно важное значение этот показатель имеет для крупных производств, для масштабных проектов, при реализации которых оценивается их стратегичность и растянутость жизненного цикла, в течение которого проект будет приносить высокий доход.
Дата добавления: 2014-01-20; Просмотров: 371; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |