Лекция 7 . Международные кредитные отношения

Кредит – это коммерческая сделка, в которой кредитор передает заемщику определенное количество денег (или товаров), а тот обязуется через определенное время вернуть их и выплатить проценты в сроки и по схеме, оговоренным в кредитном договоре.

Международный кредит – это кредит в сфере международных экономических отношений.

Кредиторами и заемщиками здесь могут быть предприятия, банки, государства и международные организации.

Принципы кредитования 1. Возвратность (безвозвратная передача капитала называется финансированием);

2. Срочность, т.е. возвратность кредита в установленные сроки;

3. Платность (в виде процентов по кредиту). В договоре могут оговариваться различные схемы выплаты процентов. Например, часто после получения кредита и перед началом выплаты процентов заемщику предоставляется льготный период, когда выплаты с него не требуются;

4. Материальная обеспеченность (гарантия погашения кредита);

5. Целевой характер - при выдаче кредита часто определяется его направление, и кредитные ресурсы по договору нельзя использовать на другие цели. Такие кредиты называют связанными. Некоторые целевые кредиты, например кредиты, стимулирующие экспорт, обычно выдаются по льготным ставкам, которые регулируются специальными международными соглашениями.

Источниками международного кредита могут быть:

a) временно высвобожденный у предприятий капитал в денежной форме;

b) денежные накопления государства и личного сектора, мобилизованные банками.

Основные функции международного кредита: 1) Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребности расширенного воспроизводства;

2) Экономия издержек в сфере международных расчетов путем замены действительных денег кредитными, а также путем развития и ускорения безналичных платежей, что позволяет повысить производительность функционирования капитала (рост прибылей за счет расширения производства);

3) Ускорение концентрации и централизации капитала.

В целом, международный кредит играет двоякую роль – позитивную и негативную.

Позитивная роль международного кредита заключается в ускорении развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения. При этом проявляется их взаимосвязь. Международный кредит играет роль связующего звена и передаточного механизма, воздействующих на внешнеэкономические отношения и в конечном счете на воспроизводство. Будучи продуктом роста производства, международный кредит одновременно является его необходимым условием и катализатором.

Он способствует интернационализации производства и обмена, образованию и развитию мирового рынка, углубляет международное разделение труда. Международный кредит содействует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:

1) кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны. Тем самым создается дополнительный спрос на рынке для поддержания конъюнктуры. Внешняя торговля в кредит стала международной нормой, особенно для товаров, имеющих длительный цикл изготовления, потребления и высокую стоимость. В условиях удорожания продукции и увеличения доли машин и оборудования в мировой торговле импортеры и экспортеры заинтересованы в использовании внешнеторговых кредитов.

2) международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как обычно связывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны-кредитора; применяется для создания инфраструктуры, необходимой для функционирования предприятий, способствует укреплению позиций национальных предприятий, банков, связанных с международным капиталом.

3) кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны.

4) кредит повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономической деятельности страны.

Негативная роль международного кредита в развитии рыночной экономики заключается в обострении ее противоречий. Прежде всего, углубляются диспропорции в экономике. Международный кредит форсирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и содействуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема и периодическим его спадом. Международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые не привлекается иностранный капитал.

Международный кредит – орудие конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, сферы предложения капитала, источники сырья, за превосходство в решающих областях научнотехнического прогресса.

Международный кредит способствует созданию и укреплению в странах-должниках выгодных для стран-кредиторов экономического и политического режимов. Кроме того, международный кредит служит одним из источников финансирования войн.

Формы международного кредита.

1. По назначению:

- коммерческий кредит (непосредственно связан с внешней торговлей)

- финансовый кредит (другие цели: капиталовложения в строительство, приобретение ценных бумаг, погашение внешней задолженности, валютная интервенция)

- промежуточный кредит (смешанные формы вывоза капитала, например, выполнение подрядных работ - инжиниринг)

2. По видам:

- товарные кредиты (предоставляемые в основном экспортерами своим покупателям)

- валютные кредиты (выдаваемые банками в денежной форме)

3. По валюте займа:

- кредит в валюте страны должника

- кредит в валюте страны кредитора

- кредит в валюте третьей страны

- кредит в международных счетных единицах

4. По срокам:

- краткосрочные (кредиты до 1-го года)

- среднесрочные (кредиты от 1-го до 5-и лет)

- долгосрочные (кредиты свыше 5-и лет)

5. По обеспечению:

- обеспеченные залогом (залогом могут быть товары, товарораспорядительные и другие коммерческие документы, ценные бумаги, векселя, недвижимость и ценности). Когда в качестве залога заемщик предоставляет кредитору определенную товарную массу, залог товара в обороте или товара в переработке, такой залог называется твердым

- бланковый кредит выдается под обязательство должника погасить его в определенный срок (обычно документом по этому кредиту служит соло – вексель, а выдаются такие кредиты только очень хорошо известным банку и проверенным фирмам или банкам)

6. По технике предоставления:

- финансовые кредиты (наличные)

- акцептные кредиты (акцепт тратты импортерам или банкам)

- депозитно-сертификатные кредиты

- облигационные займы

7. По кредитору:

- частные кредиты

- правительственные кредиты - часто берут для выхода из политического или экономического кризиса, а также в случае войны.

- смешанные кредиты

- кредиты международных организаций (МВФ, МБРР и др.).

В условия международного кредита входят следующие понятия: валюта кредита и валюта платежа, сумма, срок, условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы страхования рисков.

Валюта кредита и валюта платежа. Валюта кредита – это валюта, установленная при предоставлении кредита участниками кредитного соглашения. На её выбор влияет ряд факторов, таких как степень её стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов, степень инфляции и т. д. Валютой международных кредитов могут являться национальные единицы, евровалюты, международные счетные валютные единицы.

Валюта платежа – валюта, в которой происходит погашение кредита, она может не совпадать с валютой кредита. В таких случаях могут иметь место «мягкие займы» - займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются национальной валютой заемщика.

Сумма кредита – часть ссудного капитала, предоставленная в товарной или денежной форме заемщику. Обязательно фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением или путем обмена телексами.

Обычно кредит предоставляется в виде долей (траншей), которые различаются по своим условиям.

Срок международного кредита – важное средство конкурентной борьбы на мировых рынках. Он зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита, соотношения спроса и предложения аналогичных кредитов, размера контракта, национального законодательства, традиционной практики кредитования, межгосударственных соглашений. Для определения эффективности кредита различают полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Включает период использования предоставленного кредита, льготный период, т.е. отсрочку погашения использованного кредита, и период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов. Формула расчета полного срока кредита:

Сп = Пи + Лп + Пп,

где Сп – полный срок кредита, Пи – период использования, Лп – льготный период, Пп – период погашения.

Полный срок не показывает, в течение какого периода вся сумма кредита находилась в распоряжении заемщика. Поэтому для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется средний срок, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок кредита включает полностью льготный период и половину срока использования и погашения кредита.

При равномерном использовании и погашении средний срок кредита вычисляется по следующей формуле:

Сср = 1/2Пи + Лп + 1/2Пп,

где Сср – средний срок кредита, Пи – период использования, Лп – льготный период, Пп – период погашения.

По условиям погашения различают кредиты: - с равномерным погашением равными долями в течение согласованного срока;

- с неравномерным погашением в зависимости от зафиксированного в соглашении принципа и графика;

- с единовременным погашением всей суммы сразу;

- аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы займа и процентов).

В соответствии с международной практикой экспортного кредитования критерием для расчета начала погашения кредита считается дата завершения выполнения экспортером соответствующих обязательств по коммерческому контракту.

Стоимость кредита. Элементы стоимости кредита делятся на договорные и скрытые. В договорные, т.е. обусловленные соглашением условия, включаются основные и дополнительные. Основные элементы стоимости кредита – это суммы, которые должник непосредственно выплачивает кредитору, включая проценты, расходы по оформлению залога комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам. Сверх основного процента банк взимает специальную (в зависимости от суммы и срока кредита) и единовременную (независимо от срока и размера ссуды) комиссию. По средне- и долгосрочным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (0,2 – 0,75% годовых). При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита), за переговоры, а также другим банкам за участие.

Хотя процентные ставки по международному кредиту не формируются на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете, цена международного кредита базируется на процентных ставках стран-ведущих кредиторов (США, Японии, Германии). В силу огромного количества факторов, влияющих на ссудный процент, образуется разрыв между национальными уровнями ставок.

Основные факторы, определяющие размер процентной ставки, таковы:

- валютно-финансовое, экономическое и политическое положение в стране заемщика;

- характер проектных рисков;

- источники кредитов;

- международные соглашения о регулировании стоимости кредитов;

- вид процентной ставки;

- наличие конкурентных предложений;

- срок кредита;

- темп инфляции;

- связанность или не связанность кредита с коммерческими операциями;

- состояние мирового и национального рынка ссудных капиталов;

- статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика (кредитора);

- качество обеспечения кредита;

- наличие страхового покрытия (гарантии) по кредиту;

- наличие твердых (безусловных) обязательств заемщика использовать кредит в заранее согласованные сроки;

- момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту;

- сумма контракта;

- валюта кредита и валюта платежа;

- динамика валютного курса.

Периодический беспрецедентный рост процента и амплитуды его колебаний бывает вызван нестабильностью экономики, усилением инфляции, колебаниями валютного курса, «войной процентных ставок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке Реальной процентной ставкой называется номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то реальная процентная ставка превращается в отрицательную.

Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от динамики валютных курсов.

Обычно, чем выше курс валюты, тем ниже процент по вкладам в этой евровалюте.

По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. ЛИБОР (Лондонская межбанковская ставка предложения) обычно на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на ½ пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику.

Скрытые элементы стоимости кредита включают прочие расходы, связанные с получением и использованием кредита и не упомянутые в соглашении. Сюда входят: завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном размере от ссуды; требование страхования кредита в определенной страховой компании, связанной с банком; завышение банком комиссии по инкассации товарных документов и т. д. Льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику.

При сопоставлении условий предоставления различных кредитов используется такой показатель, как грант-элемент (льготный элемент, субсидии). Он показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита заемщик экономит в результате получения кредита на более льготных условиях, чем рыночные. По частным международным кредитам грант-элемент намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (76,2-80%).

Важной характеристикой международного кредита является также его обеспечение.

Существуют следующие виды финансово-товарного обеспечения кредитов:

- выставление платежной контр гарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика;

- обязательство предоставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока;

- залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и др. настоящих и будущих активов клиента, в том числе оплаченных за счет кредита банка;

- долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам;

- залог прав по договорам аренды с инофирмами – арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров);

- солидарные контргарантии предприятий – изготовителей экспортной продукции;

- контргарантии (совместные гарантии) первоклассных банков и фирм-участников инвестиционных проектов;

- платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа;

- увеличение в стоимости контракта доли авансовых и др. наличных платежей;

- право кредитора на долгосрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.;

При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из кредитоспособности (способности заемщика получить кредит), и платежеспособности (способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам). Исходя из этого, одним из условий международного кредита является защита от кредитных, валютных и др. рисков.

Страхование и гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полугосударственные, а также частные). Государственное страхование распространено на наиболее рискованные операции, что в максимальной степени освобождает частных предпринимателей от рисков.

Кредитование внешней торговли осуществляется в двух формах – в виде фирменного (коммерческого) кредита и кредита, предоставленного банком.

1. Фирменный (коммерческий) кредит – ссуда, предоставляемая фирмой, обычно экспортером, одной страны импортеру другой страны в виде отсрочки платежа. Сроки таких кредитов различны (обычно до 2-7 лет) и определяются условиями конъюнктуры мировых рынков, видом товаров и другими факторами.

Фирменный кредит обычно предоставляется в следующих видах:

a) Вексельный кредит предусматривает, что экспортер, заключив соглашение о продаже товара, выставляет переводной вексель (тратту) на импортера, который, получив коммерческие документы, акцептует его, т.е. дает согласие на оплату в указанный на нем срок.

b) Кредит по открытому счету предоставляется путем соглашения между экспортером и импортером, по которому поставщик записывает на счет покупателя в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установленный срок.

c) Авансовый платеж импортера (покупательский аванс), который при подписании контракта осуществляется импортером в пользу иностранного поставщика обычно в размере 10-15 % (иногда и более) стоимости заказанных машин, оборудования, судов.

2. Банковский кредит – это выдача за счет средств банка денежных ссуд экспортерам и импортерам на условиях возвратности, срочности и выплаты процента. Преимущества банковских кредитов перед коммерческими состоят, в частности, и в том, что они позволяют получателю ссуды в более широком плане использовать полученные деньги на закупку любой продукции. Да и обходятся они в ряде случаев дешевле, чем коммерческие кредиты.

Необходимо также отметить, что банковские ссуды подвергаются регулированию и контролю со стороны государственных валютно-финансовых органов в большей степени, чем коммерческие кредиты. В то же время банки, предоставляя кредиты, часто требуют, чтобы они направлялись на оплату товаров фирм, тесно связанных с этими кредитными институтами, т.е. сфера использования банковских кредитов - только внешнеторговые контракты экспортеров страны кредитора.

а) Одной из форм банковского кредитования внешнеэкономической деятельности является предэкспортное финансирование, которое позволяет предприятиям осуществлять выпуск товаров без отвлечения оборотных средств или при полном отсутствии оных. Чаще всего схемы предэкспортного финансирования применяются в крупных финансово-промышленных холдингах с тесными хозяйственными связями между входящими в них компаниями и банком, их обслуживающим. Однако в последнее время предэкспортное финансирование все чаще предоставляется банками как полноценная услуга посторонним для банка предприятиям.

Срок финансирования в сегодняшней российской практике составляет, как правило, 4– 6 месяцев. Минимальная сумма — 100–200 тыс. долл. Ставка — от 14% годовых (в долл. США). В настоящее время банки предоставляют услуги по предэкспортному финансированию чаще всего под 17–18% годовых.

Поскольку банк, предоставивший предэкспортное финансирование, заинтересован в успешном завершении экспортной сделки, он четко контролирует производственный процесс предприятия, получившего кредит.

Под контроль банка могут быть взяты не только текущие расходы компании на выплату зарплаты административно-хозяйственному персоналу. Если в качестве обеспечения кредита выступает готовая продукция, находящаяся на складе, то банк может настойчиво попросить, например, сменить охрану склада на более компетентную. В противном случае он просто не перечислит следующий транш кредита.

В российской практике встречается также схема предэкспортного финансирования, когда банк не берет у компании залог, однако в кредитном договоре указывается, что банк получает заранее оговоренную часть прибыли компании–экспортера от внешнеторговой сделки. В этом случае сделка фактически становится для банка инвестиционным проектом.

b) Широкое распространение получили кредиты покупателю (кредит банка экспортера импортеру и его банку) в условиях, когда возрос экспорт крупных партий машин комплектного оборудования, повышается спрос на строительство за рубежом на подрядных условиях промышленных и других объектов, что требует от импортеров изыскания соответствующих финансовых ресурсов (причем на длительные сроки) для их оплаты. Эта проблема особенно актуальна для развивающихся стран-импортеров, испытывающих финансовый голод для оплаты своих импортных закупок.

Кредит покупателю используется только лишь на оплату конкретных поставок, как это предусматривается обязательством заемщика. При поставке товаров в счет этого кредита экспортер заинтересован как можно быстрее получить платеж за выполнение каждого этапа договора, а импортер заинтересован в том, чтобы заплатить после выполнения продавцом всех своих обязательств. Но все эти моменты купли-продажи должны фиксироваться во внешнеторговом контракте, а не в кредитном соглашении. Так как банковские кредиты остаются в стране экспортера, то право импортера на эти средства возникают только тогда, когда наступает срок оплаты требований поставщика. Часто заемщик уполномочивает банккредитор оплачивать документы, выставленные продавцом.

Кредит покупателю, отличающийся сравнительно менее жесткой взаимосвязью между поставкой товара и кредитом, предоставляется на 80-85% от суммы контракта, в пределах которой импортер оплачивает товары, закупаемые у разных компаний-экспортеров (в выборе последних активное участие принимает кредитующий банк). Остальные 15-20% импортер обязан профинансировать за счет других источников.

В настоящее время в мировой практике все большее распространение получают нетрадиционные формы экспортного кредитования – факторинг и форфейтинг.

Факторинг (от англ. Factoring – посредник) - финансовая комиссионная операция, при которой клиент (поставщик) переуступает дебиторскую задолженность фактору, вытекающую из соглашения о продаже товаров (работ, услуг), заключенного между поставщиком и его заказчиком (дебитором) с целью:

- незамедлительного получения большей части платежа;

- гарантии полного погашения задолженности;

- снижения расходов по ведению счетов.

Факторинг выполняет, по крайней мере, две из следующих функций:

- финансирует поставщика, включая займы и долгосрочные платежи;

- поддерживает счета (ведет бухгалтерские книги), относящиеся к дебиторской задолженности;

- собирает дебиторскую задолженность;

- защищает от ошибки при погашении долга кредиторами.

Предметом договора факторинга могут выступать все либо отдельные права поставщика, вытекающие из договора купли-продажи товаров, включая выгоду от любого условия данного договора, в том числе и резервирующего за поставщиком права на товары либо создающего какой-либо страховой процент.

Характеризуя договор факторинга, необходимо отметить, что его предметом может быть как существующее денежное требование, так и будущее требование, т.е. право на получение денежных средств, срок платежа по которым еще не наступил.

Предметом договора факторинга может быть как уступка донного денежного требования, так и уступка определенной группы требований (объединенных либо в силу временного фактора, либо фактора территории, либо фактора конкретного должника или предмета поставки).

Помимо передачи денежного требования, предмет договора факторинга могут составлять также следующие действия (услуги) фактора:

- ведение счетов поставщика, связанных с получением дебиторской задолженности;

- защита от неуплаты суммы долга дебиторами;

- направление должникам напоминания о сроках погашения задолженности;

- предоставление поставщику информации финансового характера о состоянии рынка, конъюнктуре и т.д., а также оказание помощи поставщику в составлении производственных и маркетинговых планов;

- осуществление рекламы продукции поставщика;

- осуществление транспортно-экспедиционной деятельности;

- оказание помощи в найме агентов в иных сферах деятельности поставщика, в частности по представительству в судах;

- управление кредитными операциями поставщика;

- страхование товаров, принадлежащих поставщику.

Сторонами договора факторинга является поставщик (экспортер товаров, работ, услуг) и фактор (банк или специализированная факторинговая организация). Несмотря на то, что операция международного факторинга включает в себя трех субъектов – поставщика, фактора и должника, должник не является стороной в договоре факторинга и в принципе не может повлиять на его содержание.

Факторинговая компания сразу оплачивает клиенту от 70 до 90% требований в виде кредита, а остаток (за вычетом процента за кредит и факторинговой комиссии за услуги) предоставляется после взыскания всего долга.

Прежде всего, нужно отметить, что факторинг существует лишь там, где поставщик кредитует товаром своих покупателей, т.е. поставляет товар, оказывает услуги, выполняет работы с отсрочкой платежа. Схема достаточно проста. В ней есть три стороны: поставщик, ряд его покупателей и фактор-компания (или банк как структура, оказывающая факторинговые услуги поставщику). Между поставщиком и фактором подписывается договор факторингового обслуживания. Между поставщиком и покупателями подписывается договор поставки либо договор купли-продажи. В соответствии с договором поставщик осуществляет отгрузку в адрес покупателя на условиях отсрочки платежа. В момент перехода товара в собственность покупателю возникает т.н. денежное требование. И после того, как это требование возникло, оно передается фактор-компании (банку). Против этого денежного требования фактор выплачивает т.н. досрочный платеж на расчетный счет поставщика. Эти деньги попадают к поставщику, чтобы пополнить его оборотные средства.

При этом покупатель, имея отсрочку платежа, пользуется товаром поставщика и в спокойной обстановке реализует его.

Определение цены факторинговых услуг зависит от оценки риска страны, в которой находится плательщик, а также валютного риска, принимаемого фактором на себя. Кроме того при оценке кредитного риска учитывается стоимость ресурсов в иностранной валюте – валюте платежа. Размер вознаграждения фактора в виде процентов, а также порядок их уплаты определяются в договоре факторинга. Сумма процентов за кредит взимается фактором ежемесячно в размере начисленных процентов за отчетную дату процентов и (или) по окончании факторинговой операции.

Форфейтинг представляет собой форму кредитования экспорта банком путем покупки им без регресса на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям. Иначе, форфейтинг – кредитование внешнеэкономических операций в форме покупки у экспортера обязательств, акцептованных импортером.

Применяется обычно при поставках комплектных объектов, машин и оборудования с длительной рассрочкой платежа. Форфейтеры принимают векселя только в устойчивых валютах, отслеживают общеэкономическое состояние, платежеспособность страны импортера и другие важнейшие показатели способности выполнения импортером платежных обязательств.

Долговое обязательство, приобретаемое форфейтором, может быть оформлено в виде:

- простого или переводного векселя, выпущенного или акцептованного покупателем продукции, с авалем банка;

- безотзывного аккредитива с отсрочкой платежа;

- других финансовых инструментов, обеспеченных банковской или государственной гарантией.

Долговые инструменты выписываются импортером, принимаются экспортером и авалируются либо безусловно гарантируются банком импортера. В обмен на платеж форфейтору переходит право получения долгов с импортера. На практике форфейтор либо держит у себя данные обязательства весь срок их действия (в качестве инвестиций), либо продает их другому форфейтору опять же на безоборотной основе. Когда заканчивается срок действия долговых документов, держатель представляет их для оплаты банку плательщика.

Форфейтинг похож на факторинг. Однако первый применяется только в международных сделках и, как правило, ограничен единичными покупками банком форфейтором права иска.

Выбирая между этими кредитными инструментами, руководитель компании должен учесть, что суть форфейтинга заключается в покупке экспортных требований на основании отдельных договоров без регресса на экспортера. А при факторинге чаще всего происходит продажа обязательств с переходом риска к фактору в рамках договора, в котором на определенное время прописывается скупка всех обязательств.

Таким образом, факторинг и форфейтинг одновременно можно отнести и к кредитованию, и к страховым операциям. Аналитики, отслеживающие финансовые рынки, признают, что факторинговое и форфейтинговое обслуживание по темпам роста занимает в мире лидирующие позиции среди наиболее развивающихся секторов финансовой индустрии. В России же, к сожалению, все обстоит не так: число банков, оказывающих услуги факторинга, весьма ограничено.

Одним из распространенных видов кредитования участников ВЭД также можно выделить лизинг.

Лизинг – предоставление лизингодателем материальных ценностей лизингополучателю в аренду на разные сроки.

Своеобразие лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключается в следующем:

1) объект сделки выбирается лизингополучателем

2) срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от одного года до двадцати лет) и приближается к сроку налоговой амортизации (3-7 лет)

3) по окончании срока контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости

4) в роли лизингодадетеля обычно выступает финансовое учреждение – лизинговая компания Арендные платежи производятся ежемесячно, ежеквартально, либо по полугодиям.

Ставки арендной платы устанавливаются из характера и стоимости сдаваемого внаем оборудования, срока контракта на таком уровне, что арендная плата превышает цену, по которой его можно купить на обычных коммерческих условиях.

Пакет лизинговых услуг включает в себя:

- организацию и кредитования транспортировки

- монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга

- обеспечение запасными частями, консультационные услуги

- организационные, координирующие и информационные услуги.

Виды лизинговых операций:

1. Исходя из особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают:

- прямой лизинг (изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем)

- косвенный лизинг (сдача в аренду через третье лицо)

2. По методу кредитования:

- срочный лизинг (одноразовая аренда)

- возобновляемый лизинг (договор возобновляется по истечении первого срока)

3. По возвратности:

- операционный лизинг (предприятие заключает лизинговый контракт, не имея намерения приобретать объект в собственность)

- финансовый лизинг (фирма сочетает аренду с последующим выкупом объекта по остаточной стоимости в наиболее благоприятный момент, когда она будет значительно ниже рыночной стоимости аналогичного объекта)

4. По отношению к арендуемому имуществу выделяют:

- договор чистого лизинга, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества берет на себя лизингополучатель

- договор полного лизинга, по которому арендодатель берет на себя техническое обслуживание и другие расходы, связанные с использованием имущества лизинга

5. В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта:

- лизинг движимого имущества

- лизинг недвижимого имущества

Период лизинга – срок действия лизингового контракта, в течение которого сданные в лизинг средства производства находятся на балансе лизингодателя, а лизингополучатель использует их в своей хозяйственной деятельности, выплачивая лизинговой компании установленные платежи.

Различают первичный и вторичный периоды лизинга. Первичный период – основной период действия контракта, когда лизингополучатель еще не выплатил лизинговой компании полную сумму амортизационных отчислений и начисленных процентов.

Вторичный период – когда лизингополучатель полностью расплатился с лизинговой фирмой, но не получил право собственности на объект лизинга. При этом лизингополучатель продолжает эксплуатацию оборудования с уплатой процентов по символической ставке.

Международная практика выработала следующие формы лизинговых сделок:

1. Стандартный лизинг. Изготовитель оборудования продает его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю.

2. Возвратный лизинг. Собственник оборудования продает лизинговой компании оборудование, а затем берет его в аренду, тем самым решая проблему улучшения финансового состояния фирмы.

3. «Мокрый лизинг». Лизингодатель осуществляет содержание оборудования, ремонт, страхование, иногда управление производством и поставку горючего. Данный вид является дорогостоящим и используется в отношении высокоточного, новейшего оборудования.

4. «Чистый лизинг». Лизингополучатель сам несет все расходы по эксплуатации оборудования. Он обязан содержать оборудование в рабочем состоянии, обслуживать его, а по окончании срока вернуть его лизингодателю в хорошем состоянии с учетом амортизационного износа.

5. Лизинг на остаточную стоимость оборудования, которое уже было в употреблении.

6. Возобновляемый лизинг. Происходит периодическая замена ранее сданного в лизинг оборудования более совершенным.

В практике ВЭД используется также много других форм лизинга.

С функциональной точки зрения международный рынок ссудных капиталов - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства; с позиции институциальной – совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.

С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью. Поэтому следует отметить, что мировой рынок ссудных капиталов не существует в форме единого рынка.

Иногда не делают различия между понятиями мировой рынок ссудных капиталов и международный рынок ссудных капиталов. Действительно международный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и по этому не может быть назван мировым рынком.

Аккумулируя и перераспределяя ссудный капитал между странами, международный рынок ссудных капиталов выступает в форме международного денежного рынка и международного рынка капиталов. Известно, что внутри страны спрос и предложение ссудного капитала совершаются на рынке ссудных капиталов, который обычно подразделяется на денежный рынок и рынок капитала.

Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынки. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблигаций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют рынок евровалют. Название "рынок евровалют" из-за приставки "евро" часто приводит в заблуждение, заставляя предполагать, что средства размещены только в Европе. Между тем, возникнув в этом регионе, рынок евровалют охватывает в настоящее время географические районы далеко за его пределами, включая, например, Багамские, Бермудские, Каймановы острова.

Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Совершающиеся на нем депозитноссудные операции часто сопровождаются переводом ресурсов из одной валюты в другую.

Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всего мира. Практически в начале своего существования рынок евровалют был частью валютного рынка.

Рынок евровалют имеет относительно самостоятельную и чрезвычайно гибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действующих на национальных рынках и охватывающую обширный круг кредиторов и заемщиков в различных частях света. Имея отличия от национальных рынков ссудных капиталов, рынок евровалют вместе с тем тесно с ними связан, поскольку на нем используются практически те же виды банковских операций и денежных документов, а также переплетаются денежные потоки.

Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления непосредственных контактов, либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как правило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменным подтверждением, которое является единственным документом. Перемещение капиталов из страны в страну при помощи операций на рынке евровалют оказало существенное влияние на ход послевоенного экономического развития мира, тесно связало международный рынок с национальными рынками ссудных капиталов.

Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:

a) объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;

b) введение конвертируемости ведущих валют с конца 1950-х – начала 1960-х годов;

c) либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.

Первоначально эта практика относилась к США, где в 1957 г. были введены дифференцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена выплата процентов по вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентных ставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднее депонировать их за рубежом.

В связи с этим, с конца 1950-х годов в Западной Европе начал развиваться рынок депозитов (текущих счетов и вкладов) в долларах США, так называемый рынок евродолларов.

Коммерческие банки, расположенные вне сферы официального обращения доллара США, принимая за определенный процент депозиты, выраженные в долларах, затем переуступали эти средства за более высокий процент. Вскоре операции с евродолларовыми депозитами создали денежный рынок, который, по существу, не только стал независимым от нью-йоркского, но и превратился в его альтернативу.

Наряду с евродолларовым денежным рынком в Западной Европе с 1968 г. возник рынок евродолларовых займов, облигации которых выпускаются в долларах на западноевропейских национальных рынках капиталов. Они существенно отличаются друг от друга системой процентных ставок, составом кредиторов и заемщиков, организацией и регулированием операций. Однако определить характер движения ссудного капитала трудно, так как кредиты предоставляют без указания целей.

К началу 1970-х годов сформировался так называемый вторичный рынок евродолларов, т.е. рынок уже размещенных бумаг, где получили обращение и стали объектом купли, продажи, учета и других операций облигации, сертификаты, векселя и прочие ценные бумаги. Каждый рынок имеет свои особенности, но вместе с тем все они объединены функциональной связью.

Взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными евровалютными операциями осуществляется по следующим направлениям.

С одной стороны, источниками средств, используемых для покупки облигаций евровалютных займов, в основном являются краткосрочные инвалютные авуары. С другой стороны, средства, полученные от реализации долгосрочных евровалютных ценных бумаг, нередко размещаются на рынке краткосрочных капиталов. Это происходит в случаях, когда между получением долгосрочных средств и их использованием есть разрыв во времени. Тогда заемщик, чтобы извлечь дополнительную прибыль, размещает эти средства на короткий срок до момента использования ссуды в тех целях, ради которых он ее получал. Объем подобных операций обычно возрастает в периоды, когда евровалютные ставки на краткосрочном рынке повышаются.

Наибольший объем среднесрочных еврокредитов получают промышленно-развитые страны и развивающиеся страны-импортеры нефти. Основную массу кредитов получают центральные правительства и местные органы власти, государственные финансовые институты, которые используют средства для прямого или косвенного финансирования дефицитов платежных балансов своих стран. В конце ХХ века спрос на среднесрочные еврокредиты повысился из-за возросших потребностей в крупных денежных суммах для погашения обязательств по внешней задолженности.

Начало 1980-х годов характеризовалось углублением противоречий во многих областях. Кризисное состояние мировой экономики и ее неустойчивость отразились, прежде всего, на денежно-кредитной сфере. Наиболее наглядно они проявились на примере "войны процентных ставок". Так, в 1980 г., следуя за ростом процентных ставок в США, правительство ФРГ вынуждено было ввести валютные ограничения на приток иностранного капитала, опасаясь наплыва долларов. В Великобритании, где консервативное правительство в октябре 1979 г. ослабило контроль над движением капиталов, рост процентных ставок привел к притоку "горячих денег" и завышенному валютному курсу фунта стерлингов, что еще более ухудшило кризисное состояние английской экономики. Повышение процентных ставок вызвало отвлечение средств от инвестиций в промышленность за счет роста вкладов в банки.

Поскольку американские банки обладают значительными долларовыми ресурсами, передвижение последних за пределы США приводит к росту или падению ставок по евродолларовым депозитам. Размер рынка евродолларов значительно превышает объем любого национального рынка ссудных капиталов вне США, и поэтому даже небольшое расхождение в процентных ставках на евровалютном и национальном рынках вызывают существенный приток или отлив средств в отдельную страну, что нарушает ее денежное обращение.

Среднесрочные еврокредиты представляются в основном в долларах США. Однако в периоды ослабления американской валюты число валют, в которых выдаются ссуды, расширяется. Например, в 1988 г. кроме кредитов в долларах США были объявлены еврокредиты в японских иенах, марках ФРГ, фунтах стерлингов, голландских гульденах, швейцарских и люксембургских франках, риалах Саудовской Аравии. Тем не менее, в общей сложности тогда на их долю пришлось лишь 5,5% общей суммы среднесрочных еврокредитов.

Рынок евровалют играет двоякую роль в международно-кредитных отношениях. С одной стороны, он оказывает благоприятное воздействие на решение странами проблем экономической политики, так как увеличивает количество международных ликвидных средств.

С другой стороны, значительные стихийные перемещения евровалютных средств ослабляют эффективность национальной денежно-кредитной политики стран, обостряют конкурентную борьбу между ними, особенно в условиях хронической инфляции, "войны процентных ставок" и нестабильности валютных курсов.

Многие страны стараются ограничить или частично подвергнуть контролю влияние международного рынка ссудных капиталов на их экономику. Меры подобного регулирования разнообразны. Шаги, предпринимаемые национальными властями в этом направлении, осуществляются либо в одностороннем порядке, либо на интернациональном уровне.

Конкретные формы регулирования включают ряд прямых и косвенных мер.

Среди косвенных мер следует выделить:

- регулирование процентных ставок

- введение специальных требований об обязательных резервах по отношению к иностранным депозитам

- манипулирование размером форвардного покрытия.

Среди прямых мер валютного контроля самым распространенным является установление квот на иностранные активы или обязательства коммерческих банков и лимитирование новых иностранных инвестиций, осуществляемых деловыми фирмами. Многие страны Западной Европы активно используют лимиты на банковские кредиты коммерческих банков как инструмент денежной политики. В Италии банковские кредиты определенного размера требуют разрешения центрального банка. В погоне за прибылью банки нередко превышают эти лимиты. В ряде стран подобные нарушения влекут за собой санкции в виде требований размещения специальных депозитов в центральном банке.

Известная свобода в области движения ссудных капиталов на международном рынке представляет собой важное условие функционирования мировой экономики. Поэтому на протяжении всего послевоенного периода широко проводится политика постепенного смягчения внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в область операций на международном рынке ссудных капиталов варьируют в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Практика показывает, что стремление к изоляции национальных рынков в современных условиях не приносит желаемых результатов, так как вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства.

Особенности мирового финансового рынка, в т.ч. еврорынка, заключаются в следующем:

1. Огромные масштабы (на этих рынках обращаются триллионы долларов)

2. Отсутствие четких пространственных и временных границ

3. Институциональная особенность.

На мировом кредитном и финансовом рынке действуют следующие участники:

- Частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ

- Фондовые биржи (примерно 40% всех операций)

- Государственные предприятия

- Правительственные и муниципальные органы (более 40%)

- Международные финансовые институты (около 20%).

Институциональная особенность еврорынка – выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов. Костяк образуют ТНБ – гигантские международные кредитно-финансовые комплексы универсального типа, имеющие за границей сеть филиалов, осуществляющих операции во многих странах, в разных сферах и валютах. Монополизация мирового рынка ссудных капиталов этими банками позволяет им диктовать свои условия менее крупным банкам благодаря централизованному руководству, единой стратегии и тактике головного учреждения. ТНБ ведут конкурентную борьбу за получение от клиентов мандата на организацию консорциума или синдиката для размещения займа, что приносит прибыль, укрепляет их связи с клиентами и служит рекламой.

4. Ограничение доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов. Основными заемщиками на этом рынке являются:

- ТНК - покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране).

- Правительства – развивающиеся страны (их правительства) имеют ограниченные возможности прибегать к займам на мировом рынке, в основном они используют прямые иностранные инвестиции, помощь, займы международных организаций или вынуждены платить международным банкам дороже, чем аналогичные заемщики из развитых стран.

- Международные валютно-кредитные и финансовые организации – имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, в частности на финансовый рынок, где они размещают свои облигационные займы.

5. Использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве валюты сделок.

6. Универсальность, глобализация мирового рынка ссудных капиталов. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции. 2/3 операций еврорынка осуществляются на межбанковском рынке, 1/3 – депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

7. Упрощенная стандартизированная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии.

8. Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов. В нее входят проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок на еврорынке заключается в их относительной самостоятельности по отношению к национальным ставкам. Поскольку евробанки не подпадают под действие местного законодательства и не облагаются подоходным налогом, они могут снижать проценты по своим кредитам, сохраняя высокие прибыли.

9. Более высокая прибыльность операций в евровалютах, чем в национальных валютах.

Ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, а также подоходный налог на проценты.

10. Диверсификация секторов мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынок.

В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются лишь ведущие страны. В каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых ими облигаций: в Швейцарии – Chocolate Bond’s, в Японии – Samurai Bond’s, в США – Jankee Bond’s, в Великобритании – Bulldog. Однако этот сектор мирового финансового рынка имеет тенденцию к уменьшению. С 1970-х годов активно развивается рынок еврооблигаций.

Еврооблигации представляют собой средне- и краткосрочные займы, выпускаемые международными банковскими консорциумами, по которым начисляются проценты.

Виды еврооблигаций:

I. Еврооблигации с фиксированной ставкой

а) обычные облигации с фиксированной ставкой («straight bonds») По ним установлен фиксированный процент с момента их выпуска. Они могут быть оплачены либо до окончания срока эмиссии (callable bonds), либо после его завершения (non callable bonds). Объем таких эмиссий возрастает в том случае, когда ставки имеют тенденцию к повышению.

б) облигации, конвертируемые в акции («equity-linked») Такие облигации потенциально могут быть обращены в акции предприятия-эмитента. В случае обращения в акции они не оплачиваются. Обычно по таким облигациям ставка гораздо ниже, чем по предыдущим. Когда облигации выписаны в одной валюте, например в долларах, а акции в другой, например в йенах, предварительно определенный курс доллара к йене может быть зафиксирован на срок действия облигаций.

в) облигации с варрантом или сертификатом на подписку Такие облигации дают право на приобретение других ценностей: акций, облигаций с фиксированной и плавающей ставкой, золота и т.д. В отличие от конвертируемых облигаций облигации с варрантом, дающие право на приобретение акций, всегда оплачиваются независимо от того, использовано право на подписку или нет. Приобретаемые акции покупаются.

г) многовалютные облигации В этом случае проценты по облигации начисляются в одной валюте (процентные ставки обычно довольно низкие), но оплата производится в другой, на базе заранее установленного обменного курса, с учетом определенного процента обесценения валют.

Впервые такие облигации появились на швейцарском рынке. Они дают возможность страхования от валютного риска при помощи долгосрочных валютных свопов.

II. Эмиссия еврооблигаций с плавающей ставкой Проценты по этим облигациям индексируются обычно по ставке ЛИБОР

а) облигации «мини-макс» По этим ценным бумагам устанавливается минимальный и максимальный предел колебания процентных ставок. Т.к. существование верхнего предела процентной ставки ограничивает потенциальную прибыль инвестора, получаемые им проценты обычно выше, чем по эмиссиям с плавающими ставками.

б) облигации FLIP - FLOP Эти облигации предоставляют инвестору возможность в срок начисления процентов конвертировать облигации в краткосрочные ценные бумаги (трех- и шестимесячные). Но он сохраняет за собой право переконвертировать их по истечении срока в более долгосрочные бумаги.

в) облигации с регулируемыми ставками («mismatch») Эти эмиссии представляют собой займы с плавающей ставкой, проценты по которым пересматриваются чаще, чем за период между двумя процентными выплатами: например, ставка по эмиссии пересматривается каждый месяц, в то время как проценты выплачиваются один раз в три месяца. Этот вид облигаций особенно интересен для тех инвесторов, которые финансируют владение ценными бумагами посредством займов на еврорынке.

г) облигации с фиксированным верхним пределом («capped issues») Они имеют верхний фиксированный процент, установленный на более высоком уровне, чем для эмиссий «мини-макс». Существование верхнего предела ставки обычно сопровождается более высокой, а следовательно, и более выгодной для инвестора разницей (spread).

III. Другие виды облигаций, существующие на международных рынках.

а) облигации с нулевым купоном Ценность для инвестора заключается в самой облигации, а не в процентах, которые можно было бы по ней получить. Данные эмиссии представляют прежде всего интерес для инвесторов некоторых стран в связи с существующим в них налоговым режимом б) облигации, гарантированные ипотекой Данный вид эмиссий использовался крупными компаниями, чаще всего северо – американскими для снижения стоимости займа.

Еврокредиты или международные консорциональные кредиты представляют собой краткосрочные или среднесрочные банковские кредиты в евровалюте, предоставляемые на базе корректируемых плавающих процентных ставок (roll over) за пределами страны, в валюте которой открыт кредит.

Виды еврокредитов:

1. Синдикативные еврокредиты представляют собой долгосрочные кредиты на крупную сумму и предполагают, как и в случае с еврооблигациями, создание специальной структуры.

Управляющий банк выступает в роли “ведущего менеджера”. Он формирует банковский синдикат и определяет условия кредита при участии заемщиков. Члены синдиката берут на себя обязательства предоставить часть кредита.

2. Еврокредиты с оговоркой о валютном опционе (“multi – currency clauses”) По данным кредитам при наступлении срока платежа заемщику предоставляется возможность выбора валюты погашения долга (одной или нескольких). Эта оговорка представляет большой интерес для заемщика, так как ее наличие позволяет ему осуществлять приход и расход денежных средств в единой валюте и избежать, таким образом, валютного риска. Однако специальная оговорка позволяет банку уклониться от предоставления кредита в определенной валюте, если таковой не имеется в наличии.

3. Краткосрочный кредит по твердой ставке

4. Средне – и долгосрочные еврокредиты на условиях “стэнд - бай”. Банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорной срок использования, который делится на короткие периоды (три, шесть, девять, двенадцать месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая ставка процента, которая пересматривается с учетом динамики ЛИБОР на рынке евровалют. Это дает возможность предоставить средне – и долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы.

5. Средне – и долгосрочные еврокредиты на условиях возобновления (ролловерные). Они выдаются на разных условиях

- для кредитования инвестиций банк обычно предоставляет всю сумму однократно сразу после заключения соглашения или через определенног время. Погашение кредита осуществляется полностью или частями

- наиболее распространен роловерный кредит, который предусматривает максимальный лимит, в пределах которого заемщик имеет право получить кредит в необходимых размерах в начале каждого промежуточного срока его использования. Погашение задолжности осуществляется частями или полностью.

- в кредитном соглашении фиксируются даты пресмотра процентной ставки и объема ссуды, осуществляемого ежеквартально либо раз в полгода или год в пределах установленного срока.

- специфический вид представляет ролловерный кредит, который дает право заемщику в случае необходимости получат кредит в течение всего договорного срока.

Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с мировым финансовым рынком. Их взаимосвязь усиливается в связи с тенденцией к секьюритизации - замещению традиционных форм банковского кредита выпуском ценных бумаг.

Между среднесрочным рынком еврокредитов и рынком еврооблигаций имеется ряд определенных отличий:

- Стоимость. Еврооблигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как еврокредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается; т.о., расходы по эмиссии еврооблигаций гораздо вше стоимости еврокредитов.

- Сроки. Еврокредиты представляют собой среднесрочные ссуды, хотя средние сроки имеют тенденцию к увеличению. Еврооблигации являются долгосрочными ценными бумагами.

- Размеры. Размеры еврокредитов обычно выше сумм, на которые проводится эмиссия еврооблигаций.

- Быстрота получения средств. Предоставление ссуд на рынке еврокредитов осуществляется гораздо быстрее.

- Гибкость займа различается по трем видам эмиссий:

а) эмиссии еврооблигаций с фиксированной ставкой, при которых средства должны быть сняты единовременно и подлежат возмещению в точном соответствии с заранее установленным планом с выплатой штрафа в случае долгосрочного погашения.

б) эмиссии еврооблигаций с плавающей ставкой – более гибкие займы, которые могут быть использованы по необходимости. Тем не менее в случае невостребованности части займа на нее зачисляются комиссионные. Кроме того, допускается досрочное возмещение займа.

в) еврокредиты представляют собой очень гибкие финансовые инструменты с широким выбором форм их использования.

Дата добавления: 2014-01-20