Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

V) Теория соответствия дивид пол-ки составу акционеров

Читайте также:
  1. I. По количеству и составу участников реакции.
  2. I. Понимание отношений индивида и общества
  3. II. Индивидуальные и общие индексы
  4. II. Структура индивидуального логопедического занятия.
  5. III. Теория А. Маслоу.
  6. Ill Теория очередей
  7. IV. Теория культурных измерений Г. Хофштеде
  8. L Статья 1253 ГК РФ. Ответственность юридических лиц и индивидуальных предпринимателей за нарушения исключительных прав
  9. VII. Динамическая теория личности и группы Левина.
  10. Австрийская теория маржинализма.
  11. Адаптация индивида и социально-психологическая структура группы



IV) Сигнальная теория дивидендов

I) Самая известная теория – теория Модильяни-Миллера.

Лекция 15

 

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

Заключается в оптимизации распределения Pr на потребляемую собственниками (дивиденды) и капитализируемую.

Дивид политика отражается на курсе акций предприятия. Размер дивидендов, получ собственниками, свидетельствует об успешности работы предприятия, а значит о его инвестиционной привлекательности.

Pr за вычетом дивидендов является осн. источником развития предприятия, финансирования его активов, повышения его фин. устойчивости.

Так обр., чем больше дивид, тем привлекательнее акции и выше их курс, но тем меньше средств остается на развитие предприятия, кот обеспечивает будущее Pr и дивидендов.

Оба направления важны.

Сущ неск теорий влияния дивидендов на курс акций и благосостояние акционеров.

 

При соблюдении ряда условий дивид пол-ка не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого влияния ни в текущем, ни в перспективном периоде.

 

II) Теория предпочтительности дивидендов (Гордон, Линтер)

Доходы в виде дивидендов не подвержены риску, а значит стоят больше, чем отложенные доходы, следовательно, предпочтительнее максимизировать дивиденды.

Противники теории утверждают, что доходы, полученные в виде дивидендов тоже нужно вкладывать куда-то и это тоже связано с риском.

 

III) Теория минимизации дивидендов (налоговых предпочтений)

Эффективность дивид пол-ки опред-ся возможностью минимизировать налоги. Следует сравнить налог на капитализацию с налогообложением дивидендов.

 

Уровень дивидендов явл-ся важнейшим фактором, влияющим на рыночную ст-ть акций. При определении текущей стоимости акций исп-ся показатели:

- размер ранее выплаченных дивидендов;

- прогноз перспективных дивидендов.

 

Дивидендная политика должна соот-ть ожиданиям большинства акционеров. При этом меньшинство, ожидания кот не оправд-ся, продаст свои акции и состав акционеров станет однородным.

 

Сущ 3 подхода к формированию див пол-ки:

- консервативный

- умеренный (компромиссный)

- агрессивный.

 

При консервативном подходе преимущество отдается реинвестированию Pr с целью финансирования инвестиц программ, развития предприятия, повышения его фин. устойчивости.

При таком подходе дивид выплачиваются не всегда. Этому подходу соответствуют 2 типа дивид политики:

- остаточная политика дивидендных выплат

Предполагает, что Pr, в первую очередь, направляется на формирование собств фин. ресурсов, финансирование инвестиций, а на дивиденды - по остаточному принципу.



Преимущества:

- обеспечивается развитие предприятия,

- повышается его фин. устойчивость.

Недостатки:

- непредсказуемость и нестабильность дивидендов может привести к снижению курса акций.

Такая политика чаще всего исп-ся на ранних стадиях жизненного цикла предприятия при высокой инвестиц активности.

 

- политика стабильного размера дивидендных выплат

Предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на каждую акцию в теч продолжительного периода. При этом возможна корректировка на индекс инфляции.

Преимущество: стабильность и предсказуемость дивидендов обеспечивает стабильный курс акций.

Недостаток: нет связи м/д размером дивидендов и фин. результатом деят-ти предприятия.

При снижении Pr возник проблемы с выплатой дивидендов, не хватает средств на инвестиции.

Для избежания таких последствий дивиденды устанавливаются на стабильно низком уровне, поэтому такая политика относится к консервативному подходу.

Если же размер дивидендов сравнительно высок, то политику следует отнести к агрессивной.

 

Умеренному (компромиссному) подходу соответствует политика min стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (выплата экстрадивидендов).

Эта политика имеет те же преимущества, что и предыдущая, но при этом отсутствуют недостатки предыдущей политики, поскольку экстрадивиденд зависит от фин. результата, поэтому такая политика явл наиб взвешенной, достигается компромисс м/д двумя направлениями использования Pr.

Но при этом сущ недостаток:

- при продолжительной выплате min дивидендов снижается инвестиц привлекательность акций, а при постоянной выплате экстадивид они становятся ожидаемыми и перестают играть должную роль в поддержании курса акций.

График

 





Дата добавления: 2014-01-11; Просмотров: 152; Нарушение авторских прав?;


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



ПОИСК ПО САЙТУ:


Читайте также:



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2017) год. Не является автором материалов, а предоставляет студентам возможность бесплатного обучения и использования! Последнее добавление ip: 54.158.248.167
Генерация страницы за: 0.009 сек.