Фондовые и валютные биржи

Клиринговые учреждения

Специализированные финансовые учреждения

В развитии рыночных отношений заметная роль принадлежа­щий специализированным небанковским кредитно-финансовым организациям, в частности инвестиционным и финансовым ком­паниям.

Инвестиционные компании представляют собой финансовые и кредитные учреждения, созданные в форме акционерных об­ществ закрытого и открытого типов. Такие компании являются одновременно покупателями, держателями, эмитентами и про­давцами ценных бумаг (акций, облигаций).

Путем выпуска собственных ценных бумаг инвестиционные компании привлекают денежные средства, вкладываемые впо­следствии в ценные бумаги различных акционерных компаний для получения по ним дивидендов. С учетом ситуации на фи­нансовом рынке ранее приобретенные акции реализуются по благоприятному для компаний рыночному курсу. Полученные доходы позволяют инвестиционным компаниям создавать соб­ственные финансовые резервы, выплачивать своим акционерам устойчивые дивиденды, финансировать различные сферы рос­сийской экономики.

Компании закрытого типа осуществляют выпуск ценных бумаг сразу в определенном количестве, а новый покупатель приобретает их только у прежних держателей по настоящей рыночной цене.

Компании открытого типа выпускают ценные бумаги посте­пенно, определенными порциями, главным образом для новых покупателей, что позволяет постоянно увеличивать денежный капитал, методично наращивать инвестиции в ценные бумаги.

Пассивные операции инвестиционных компаний - денежные средства от реализации собственных ценных бумаг, акционер­ный капитал, резервный фонд, недвижимость компаний.

Активные операции инвестиционных компаний - денеж­ные вложения в акции различных компаний, фирм, а также в облигации.

Инвестиционные компании стали привлекать к инвестици­онной деятельности широкие слои населения - мелких инве­сторов. Это позволяет создать некую убежденность, что каждый может стать владельцем акций, т.е. собственником, и главное - мобилизовать значительные денежные средства для капитало­вложений в отечественную экономику. Ценные бумаги зачастую продаются по пониженным ценам и становятся доступными для средних слоев населения. Но все-таки основными вкладчиками являются коллективные и крупные индивидуальные инвесторы.

Развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка ценных бумаг, в основном акций, поэтому частые коле­бания их курсов существенно отражаются на финансовом со­стоянии инвестиционных компаний.

Финансовые компании действуют в сфере потребительского кредита, специализируются на кредитовании отдельных отраслей или предоставлении определенных видов кредитов (потреби­тельского, инвестиционного и др.).

Финансовые компании бывают двух типов:

• компании по финансированию продаж в рассрочку (продажа в кредит товаров длительного пользования, предоставление ссуд мелким предпринимателям, финансирование различных торговцев);

• компании по личному финансированию (выдача ссуд потребителям, финансирование продаж товаров только одно­
го предпринимателя или одной компании).

Финансовые компании, занимающиеся потребительским кре­дитом, зачастую выдают кредит непосредственно потребителям, а покупают их обязательства у дилеров и розничных торговцев с определенной скидкой.

Продажа товара предусматривает взимание продавцом с по­купателя первоначального взноса наличными (10—15% цены товара) и выплату покупателям долга регулярными взносами ежемесячно или ежеквартально.

Финансовые компании «проталкивают» товары длительного пользования на рынке, особенно в условиях недостаточного спроса, ухудшения экономической конъюнктуры.

Основным источником ресурсов финансирования компаний служат срочные депозиты (три-шесть месяцев), позволяющие аккумулировать денежные средства промышленных, строитель­ных, торговых фирм, некоторых финансовых учреждений, фи­зических лиц с выплатой им относительно высоких процентов.

Пассивные операции финансовых компаний - выпуск собст­венных ценных бумаг, краткосрочные кредиты у коммерческих и сберегательных банков.

Активные операции - выдача потребительских кредитов, вложения в государственные ценные бумаги.

В российской экономике финансовые компании пока занима­ют незначительное место в структуре финансовых организаций, поэтому предстоит большая работа по их дальнейшему развитию.

Инвестиционные фонды возникли в нашей стране в связи с приватизацией государственных и муниципальных предприятий. Они функционируют для аккумулирования денежных средств населения в целях инвестирования, обеспечения и получения дивидендов инвесторами.

Успешное экономическое развитие страны связано с функ­ционированием конкурентоспособного финансового сектора, который в состоянии мобилизовать и предоставить экономике инвестиционные ресурсы. Развитие системы коллективных ин­весторов как посредника между населением и предприятиями (организациями) решит проблему привлечения сбережений граждан в экономику. Этот механизм позволит простым людям получить новые возможности для вложения денег, в частности, обеспечит им доступ к наиболее доходным инструментам фон­дового рынка.

Инвестиционный фонд является акционерным обществом открытого типа, которое осуществляет деятельность по привле­чению денежных средств путем выпуска собственных акций, вложения собственных средств в ценные бумаги других эмитен­тов (органы, осуществляющие выпуск денежных знаков или цен­ных бумаг от своего имени), торговли ценными бумагами, вла­дения инвестиционными ценными бумагами.

Инвестиционный фонд помещает свои средства в акции ак­ционерных обществ, что препятствует их возможному банкрот­ству. Фонд лишен права осуществлять иные виды инвестиций, кроме вложений в ценные бумаги.

Прибыль фонда формируется за счет дивидендов, операций с ценными бумагами, процентных поступлений по принадлежа­щим ему ценным бумагам.

Инвестиционные фонды бывают двух типов:

• открытого (фонд выпускает ценные бумаги, обязуясь при
этом их выкупить; покупатель вправе в любое время вернуть
эти бумаги и получить их стоимость или иное имущество в
соответствии с уставом данного фонда);

• закрытого (фонд выпускает ценные бумаги, но не обязан
их выкупать; в отдельных случаях, когда это коммерчески
выгодно, предусматривается их выкуп).

Акции инвестиционного фонда являются обыкновенными, с одинаковым правом голоса участия в управлении фондом и пра­вом на получение части имущества в случае его ликвидации.

На российском финансовом рынке получают распростране­ние инвестиции коллективные - вложения денежных средств в паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные банки.

Особый интерес субъектов товарного рынка вызывают паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - одна из возможных форм коллективного инвестирования, представляющая собой имущественный комплекс без образования юридического лица.

Российские ПИФы как инструментарий коллективного ин­вестирования, дающий инвесторам возможность объединить свои сбережения, являются аналогом взаимных фондов, которые существуют за рубежом более 70 лет. К примеру, каждый третий американец является инвестором взаимных фондов.

Имущественный комплекс - это объединенные средства ин­весторов (граждан, юридических лиц), переданные в доверитель­ное управление профессиональным менеджером управляющей компании (юридическое лицо) для их дальнейшего прироста. Управляющей компанией может быть только коммерческая ор­ганизация, имеющая лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) на право осуществления деятельности по доверительному управлению имуществом ПИФов (ценные бума­ги, недвижимость, банковские депозиты и иные имущества в порядке, установленном ФКЦБ).

Деятельность российских ПИФов основана на строгих зако­нах и правилах, отвечающих международным стандартам защиты инвесторов. Законодательная база паевых фондов насчитывает более 20 положений и документов, в которых прописаны все нюансы взаимоотношений «паевый фонд - инвестор».

Создание и деятельность паевых инвестиционных фондов регу­лируются государством в лице ФКЦБ России, которая лицензирует деятельность управляющих компаний, обслуживающих работу паевых фондов, регистрирует проспект эмиссии инвестицион­ных паев, правила паевого инвестиционного фонда, осуществляет инспектирование деятельности управляющей компании.

Инвестиционный пай — именная ценная бумага, которую вы­пускает управляющая компания паевого фонда. Владельцы паев регистрируются в специальном реестре владельцев инвестицион­ных паев фонда.

Паевой инвестиционный фонд образно можно сравнить с денежным мешком, который приводит в движение управляющая компания с помощью доверительного управления.

Права собственности на имущество ПИФа сохраняется за инвесторами, а не переходят к доверительному управляющему. Инвесторы несут риск потери стоимости этого имущества, но оказываются в выигрыше, если оно прирастает.

Собранные средства инвесторов передаются в доверительное управление управляющей компании и находятся на хранении в специализированном депозитарии. Без согласия этого депозитария управляющая компания не может перевести средства на какие бы то ни было цели, не соответствующие инвестиционной декларации ПИФа. В этой связи важно, чтобы управляющая компания и спе­циализированный депозитарий были неаффилированными и не зависели друг от друга. Тогда контроль со стороны депозитария за деятельностью компании будет наиболее действенным.

Специализированный депозитарий ПИФа осуществляет учет прав и имущества этого фонда. Не являясь юридическим лицом, ПИФ не имеет каких-либо служащих и руководителей, а по­скольку фонд не акционерное общество, у него нет совета ди­ректоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Согласно законодательству одна управляющая компания может управлять несколькими ПИФами, что снижает расходы по управлению имуществом, составляющим каждый фонд.

Функционирует два вида ПИФов: открытые и интервальные. Управляющая компания открытого паевого фонда обязана про- давать инвестиционные паи и выкупать их по требованию инве­сторов ежедневно, а интервального — в заранее определенные в правилах фонда сроки, не реже одного раза в год.

Стоимость инвестиционного пая — важный показатель рабо-ты паевого фонда, поскольку по нему устанавливается цена вы­купа паев у лиц, желающих выйти из фонда, и цена продажи паев у пайщиков. Информация о стоимости пая является открытой, доступной для всех заинтересованных лиц. Действующие пайщи ки могут в любой момент определить величину своей прибыли или убытков от участия в фонде, сравнив текущую доходность пая и цену, по которой когда-то его купили.

Физическое или юридическое лицо может купить пай, обра­тившись напрямую в управляющую компанию или через ее аген­тов. Перед этим следует ознакомиться с проспектом эмиссии инвестиционных паев фонда.

Проспект эмиссии инвестиционных паев — важнейший до­кумент паевого фонда. Он содержит инвестиционную декларацию фонда (где жестко определены направления инвестирования средств фонда и структура портфеля его ценных бумаг), инфор­мацию об управляющей компании фонда и других структурах, обслуживающих его деятельность (специализированном депози­тарии, регистраторе, независимом оценщике, аудиторе, агентах по размещению и выкупу паев), свод правил обязанностей управляющего и владельцев паев, сведения о порядке размеще­ния и выкупа паев и перечень статей расходов фонда, порядок его ликвидации и, наконец, права пайщиков.

Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещение и об­ращение, регистрация проспекта эмиссий устанавливаются ФКЦБ.

Владелец пая получает доход не в виде дивиденда, а в форме разницы между ценой выкупа и ценой приобретения паев. Если разница положительная, то инвестор оказывается в выигрыше, если отрицательная — он проиграл. Риск потери инвестированно­го капитала в результате рыночных факторов и неудачного управ­ления инвестор принимает на себя. Получить свою долю в общем имуществе ПИФа инвестор может, только расставшись со своими паями, т.е. продав их управляющей компании или ее агентам.

Инвесторы не вправе давать управляющей компании какие-либо указания или иным образом вмешиваться в осуществление ею своих прав и исполнение обязанностей, если иное не уста­новлено актами, издаваемыми ФКЦБ.

Управляющая компания отвечает собственным имуществом за ущерб, причиненный инвесторам в результате ее виновных действий, а также за действия, совершенные при наличии кон­фликта интересов этой компании с интересами инвесторов, ко­торые устанавливаются на основании актов, изданных ФКЦБ.

Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обес­печения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспече­нии населения с вкладчиками фонда в пользу его участников.

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участ­никам. Фонды осуществляют деятельность и производят выпла­ты негосударственных пенсий участникам фонда независимо от государственного пенсионного обеспечения населения.

Создание фонда осуществляется в порядке, предусмотрен­ном законодательством Российской Федерации. Учредителями фонда могут быть юридические и физические лица. Порядок создания фонда определяется учредительными документами. Фонд приобретает права юридического лица с даты государст­венной регистрации, получает право на осуществление деятель­ности по негосударственному пенсионному обеспечению насе­ления со дня получения разрешения (лицензии).

Фонд выполняет следующие функции:

• разрабатывает условия негосударственного пенсионного
обеспечения участников;

• заключает пенсионные договоры;

• аккумулирует пенсионные взносы;

• заключают договоры управляющей компанией;

• формирует и размещает самостоятельно или через управляющего (управляющих) собственные средства, включая
пенсионные резервы;

• ведет пенсионные счета;

• информирует вкладчиков и участников о состоянии ука­занных счетов;

• ведет в установленном порядке бухгалтерский учет;

• осуществляет контроль за своевременным и полным по­ступлением средств в фонд и исполнением своих обяза­тельств перед участниками;

• выплачивает негосударственные пенсии.

Субъектами негосударственного пенсионного фонда являются:

1) вкладчик (юридическое или физическое лицо, являющееся стороной пенсионного договора и перечисляющее пенсионные взносы исключительно в денежных средствах в пользу на­значенных им участников);

2) участник (физическое лицо, являющееся гражданином
Российской Федерации, иностранным гражданином или лицом
без гражданства, которому в силу заключенного между вкладчиком и фондом пенсионного договора должны производиться или производятся выплаты государственных пенсий; участник может выступать вкладчиком в свою пользу);

3) управляющая компания (коммерческая организация, полу­чившая в установленном порядке лицензию и осуществляющая управление пенсионными резервами фонда на основании заклю­ченного с фондом договора).

Предпочтение, безусловно, имеет тот негосударственный пен­сионный фонд, активами которого управляет солидная компания, успешно работающая в мало рискованных финансовых сферах и имеющая репутацию надежного партнера в мире коммерции.

Объектами негосударственного пенсионного фонда являются:

• договор о негосударственном пенсионном обеспечении (со­глашение между фондом и вкладчиком фонда в пользу участ­ника фонда, в силу которого вкладчик обязуется перечислять пенсионные взносы в фонд в установленные сроки и в определенных размерах, а фонд обязуется при наступлении пенсионных оснований в соответствии с пенсионными правилами фонда и выбранной пенсионной схемой
выплачивать участнику негосударственную пенсию);

• негосударственная пенсия (денежные средства, регулярно
выплачиваемые участнику в соответствии с условиями пен­сионного договора);

• пенсионный взнос (денежные средства, вносимые вкладчиком в пользу участника);

• пенсионные основания (условия приобретения участником
права на получение негосударственной пенсии);

• пенсионная схема (совокупность условий, определяющих
порядок формирования пенсионных накоплений и выплат
негосударственных пенсий);

• пенсионные накопления (сумма пенсионных взносов, соб­ранных в пользу участника, учтенных на его пенсионном
счете и определяющих размер денежных обязательств фон­
да перед участником);

• пенсионные резервы (совокупность средств, находящихся
в собственности фонда и предназначенных для обеспечения выплат негосударственных пенсий);

• выкупная сумма (средства, выплачиваемые фондом вкладчику или участнику либо переводимые в другой фонд при
расторжении пенсионного договора в соответствии с пенсионными правилами фонда).

Сформулированы правила негосударственного пенсионного фонда и соответствующие нормативные документы:

• перечень видов пенсионных схем, применяемых фондом,
и их описание; положения об ответственности фонда перед вкладчиками,
участниками и условиях возникновения и прекращения обязательств фонда;

• положения о порядке и об условиях внесения пенсионных
взносов в фонд;

• положения о направлениях и порядке размещения пенсионных резервов;

• положения о порядке ведения пенсионных счетов и ин­
формирования об их состоянии вкладчиков и участников;

• перечень пенсионных оснований;

• положения о порядке и об условиях выплаты негосударственных пенсий;

• положения о порядке изменения или прекращения пенсионного договора;

• перечень прав и обязанностей вкладчиков, участников и
фонда;

• положения о порядке формирования пенсионных резервов;

• положения о порядке расчета выкупной суммы;

• положения о порядке предоставления вкладчикам и участникам информации об управляющей компании и о депо­зитарии, с которыми фондом заключены договоры на оказание услуг;

• нормативы определения размера оплаты услуг фонда, управ­ляющего и депозитария;

• иные положения, не противоречащие российскому законодательству.

Успешное экономическое развитие страны связано с функцио­нированием конкурентоспособного финансового сектора, способ­ного мобилизовать и предоставить экономике инвестиционные ресурсы. Развитие системы коллективных инвесторов как по­средника между населением и предприятиями (организациями) решит проблему привлечения сбережений граждан в экономику. Этот механизм позволит простым людям получить новые воз­можности для вложения денег, в частности обеспечит им доступ к наиболее доходным инструментам фондового рынка.

На российском рынке получили распространение специализированные клиринговые учреждения - расчетные центры, палаты, дома.

Клиринг - система безналичных расчетов между странами, компаниями, фирмами, предприятиями за поставленные, проданные товары, ценные бумаги, оказанные услуги. Расчеты осно­ваны на взаимном зачете сторонами требований и обязательств.

Клиринг основывается на том, что в процессе экономиче­ских отношений непрерывно появляются значительные денеж­ные потоки, провоцирующие субъектов товарного рынка на дебиторско-кредиторскую задолженность: предприятия (орга­низации) выступают в качестве получателя денег (возникает дебиторская задолженность) или плательщика (кредиторская задолженность).

Задолженность способствует перекачиванию денежных средств из сферы производства в сферу обращения, что отрицательно сказывается на процессе создания материальных благ. Для пре­дотвращения такого явления и предназначен клиринг, сокра­щающий период отвлечения средств в сферу обращения.

Клиринг представляет собой систему отношений субъектов то­варного рынка, при которой объективно возникающие денежные претензии (дебиторская задолженность) участников погашаются их же денежными обязательствами (кредиторская задолженность) без использования реальных денег. Происходит взаимозачет дебиторско-кредиторской задолженности, приводящий к сокращению или отсутствию неплатежей в процессе коммерческо-хозяйственных отношений между субъектами товарного рынка.

Ускорение расчетов имеет большое значение, поскольку сни­жается потребность в реальных деньгах (в наличной и безналич­ной формах), что вызывает уменьшение массы капитала, занятого в воспроизводственном процессе.

Клиринг весьма удобен тем, что по мере концентрации пред­стоящих платежей в определенном месте возникает возможность их относительно быстрого погашения в порядке зачета без ис­пользования реальных денег (денежные требования коммерче­ских партнеров взаимопогашаются как положительные или от­рицательные величины). Каждый участник клиринга является звеном этой цепи, а звенья связаны как денежными обязатель­ствами, так и денежными претензиями.

Различают внутренний (межбанковский) и международный валютный клиринг.

Внутренний клиринг предусматривает функционирование кли­ринговых учреждений (клиринговых палат, центров) любой формы собственности, осуществляющих свою деятельность на коммер­ческой основе.

Клиринговые учреждения функционируют в целях:

• ускорения, оптимизации расчетов между банками и иными кредитными учреждениями Российской Федерации;

• развития и обеспечения всех форм безналичных расчетов
(чеков, векселей, кредитных карточек и др.);

• рационального использования временно свободных ресурсов банков;

• повышения надежности и достоверности расчетов;

• приема и передачи данных по каналам связи с использованием аппаратных и программных средств криптозащиты
(электронная подпись), современных способов шифрования
данных;

• контроля достоверности данных и надежности многоуров­невой их защиты от несанкционированного доступа, а также
искажения и фальсификации данных на этапах их обработки и хранения;

• создания современной информационной российской банковской структуры, ориентированной на полноправное вхождение в мировую банковскую систему.

Клиринговые учреждения работают по двум схемам: с пред­варительным депонированием денежных средств на счетах участ­ников клиринга и без депонирования.

Межбанковская клиринговая система прежде всего направ­лена на ликвидацию дебетового сальдо - проведения оконча­тельного расчета по результатам клиринга. Для осуществления соответствующих действий может быть использован один из сле­дующих вариантов:

а) клиринговое учреждение создает резервный фонд в целях
использования для погашения дебетового сальдо в случае объективной возможности оплаты его каким-либо участником клирин­га в ближайшее время;

б) клиринговое учреждение предъявляет для оплаты дебетовое сальдо по результатам зачета к корреспондентскому счету
участника клиринга в соответствующем учреждении Центрального банка РФ. Такая оплата производится независимо от наличия денежных средств на счете коммерческого банка - участника клиринга, поэтому может образоваться дебетовое сальдо, являющееся по существу кратковременным кредитом, предоставленным по завершении расчетов путем зачетов;

в) неплатежи одного участника клиринговое учреждение распределяет между всеми участниками клиринга, после чего каж­дый оплачивает большую сумму или получает меньшую.

Основные функции межбанковского клирингового учреждения:

1) прием расчетных документов от клиентов в электронной форме по каналам связи;

2) идентификация и контроль поступающих расчетных доку­ментов на наличие банка плательщика и банка получателя в базе
данных;

3) контроль за наличием заявления к платежу суммы на счете
банка плательщика;

4) осуществление проводок расчетных документов по счетам
клиентов с зачетом взаимных платежей, формирование сводных
авизо;

5) осуществление расчетов по поручению клиентов;

6) оказание брокерских и консультационных услуг;

7) осуществление клиринговых операций.

Клиринговое учреждение предоставляет своим клиентам га­рантии своевременного проведения расчетов, передачи расчетно-денежных документов, выписок по счетам, достоверности сфор­мированных документов. Ответственность клирингового учреж­дения перед государственными органами (Министерством фи­нансов, налоговой инспекцией и др.) определяется действующим законодательством.

Международный валютный клиринг организуется на основе межправительственных соглашений о взаимном зачете встречных требований и обязательств, вытекающих из стоимостного равен­ства товарных поставок, а также оказываемых услуг, выполняе­мых работ. В случае образования взаимной задолженности сто­рон по истечении срока клирингового контракта компенсация осуществляется поставками товаров (клиринг с неконвертируе­мым сальдо) или уплатой заранее согласованной суммы штрафа в золоте или свободно конвертируемой валюте.

В межправительственных соглашениях по клирингу обычно оговаривается ряд обязательных элементов (например, объект и валюта клиринга, система клиринговых счетов, порядок оконча­тельного погашения сальдо по истечении срока международного клирингового соглашения, система выравнивания платежей с полной или ограниченной конверсией или погашения без права конверсии валюты).

Товарный рынок не может функционировать без параллельного рынка ценных бумаг (фондового рынка), представляющего со­бой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов.

Фондовый рынок состоит из первичного и вторичного. На первом продаются, первично размещаются вновь выпущенные ценные бумаги в целях получения финансовых ресурсов для эмитентов (правительства, местных органов власти, предприятий (организаций), учреждений). Покупателями на таком рынке вы­ступают государственные организации, инвестиционные банки, инвестиционные и пенсионные фонды, трастовые компании и др.

После размещения ценных бумаг на первичном рынке они становятся объектом перепродажи на так называемом вторичном рынке в лице фондовой биржи.

Фондовая биржа - это организованный, расположенный в определенном месте, регулярно функционирующий по установ­ленным правилам рынок ценных бумаг. Фондовая биржа концен­трирует и выявляет спрос и предложение ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, опционов, сберегательных, депозитных, инвестиционных сертификатов и др.), обеспечивает наиболее рациональный и эффективный механизм заключения соответст­вующих сделок. Сама биржа и ее персонал не совершают непо­средственных сделок с ценными бумагами, а создают необходимые условия для их совершения (обеспечивают помещением, предос­тавляют техническое, информационное, юридическое обслужива­ние, оказывают консультационные, арбитражные и другие услуги, способствуют установлению контакта между продавцом и поку­пателем, для того чтобы сделка могла состояться).

Фондовая биржа имеет юридический статус акционерного общества, объединяющего равноправных членов, купивших член­ство - «место» для ведения операций на бирже. Такие биржи - абсолютно независимые субъекты товарного рынка - самостоя­тельны в организации биржевой торговли.

Фондовая биржа является бесприбыльной организацией, а оп­ределенный доход ее образуется за счет вступительных и членских взносов, биржевых комиссионных, штрафов и идет на обеспе­чение и развитие жизнедеятельности биржи.

Функционируют три типа фондовых бирж:

1) публично-правовые (находятся под постоянным государственным контролем). Государство участвует в составлении пра­вил биржевой торговли, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов.и т.п.;

2)частные (не контролируются органами власти), все сделки
совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает соответствующую правовую ответственность;

3)смешанные (создаются как акционерные общества, но при
этом не менее половины капитала принадлежит государству, во главе бирж стоят выборные биржевые органы).

Фондовые биржи являются одним из регуляторов финансо­вого рынка страны. Они обслуживают движение финансовых и ссудных капиталов, накапливают и концентрируют эти капиталы, а по существу кредитуют и финансируют государство и различ­ные хозяйственные структуры.

Фондовые биржи выполняют следующие основные функции:

• мобилизации и концентрации свободных денежных средств
посредством продажи ценных бумаг;

• кредитования и финансирования государства и иных хозяйственных структур путем покупки их ценных бумаг;

• обеспечения высокого уровня ликвидности вложений в
ценные бумаги;

• содействия субъектам товарного рынка в совершении биржевых сделок.

Участниками рынка ценных бумаг в зависимости от эконо­мического поведения являются:

• эмитенты - государственные органы, органы местной администрации, предприятия (организации), компании, иные
юридические лица, включая совместные и иностранные
предприятия, зарегистрированные на территории Российской Федерации, выпускающие (эмитирующие) ценные бу­маги, несущие обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг, предлагающими их к продаже;

• инвесторы - юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
Подразделяются на индивидуальные (частные лица), корпоративные (предприятия, организации, учреждения), институционально-коллективные в лице пенсионных фондов,
страховых компаний, траст-компаний;

• финансовые посредники - брокерские конторы, отдельные
брокеры, выполняющие функции по покупке и продаже
ценных бумаг за счет и по поручению клиентов; инвестиционные компании, организующие выпуск ценных бумаг,
вкладывающие средства в ценные бумаги, приобретающие
их от своего имени и за свой счет; коммерческие банки,
осуществляющие определенный круг операций и услуг с
ценными бумагами; инвестиционные консультанты, оказывающие клиентам консультационные услуги по вопросам
выпуска и обращения ценных бумаг, при этом в сделках с
ценными бумагами не участвующие. Все профессиональные посредники могут действовать на рынке ценных бумаг
только на основании лицензии, выданной им в порядке
государственной регистрации.

Деятельность субъектов товарного рынка на фондовой бирже происходит в определенной последовательности.

Первый этап - оформление и регистрация заявок на продажу и покупку ценных бумаг.

Второй этап - введение заявок в биржевой торг с последую­щим их исполнением при заключении сделок в результате торга.

Третий этап — регистрация биржевой сделки и расчеты по сделкам.

На фондовой бирже осуществляют два вида сделок:

• сделки с ценными бумагами (фондовые сделки) - действия
участников операций с ними, направленные на установле­ние, прекращение, изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг;

• биржевые сделки - торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы, имеющие своим
предметом фондовые ценности, допущенные к котировке
и обращению на бирже.

В фондовой сделке (заключается в биржевом зале или вне его) всегда задействованы три стороны: продавец, посредник и поку­патель. В биржевой сделке задействован только посредник (кур­совой маклер, джобер, дилер, иной полномочный представитель биржи, организующий биржевой торг и объявляющий котировки).

Сигналом к заключению сделки служит поручение клиента продать или купить определенное количество ценных бумаг конкретного вида на желаемых условиях, переданное брокеру или брокерской фирме письменно или устно (посредством курь­ера, письма, телеграммы, телефона, телекса, телефакса, канала Интернета).

Ценные бумаги выставляются к продаже обычно «круглыми лотами» (партиями по 100 или 1000 штук). Фирма или брокер передают поручение своему представителю в биржевом зале, за­ключающему сделку с другим брокером, получившим соответст­вующее поручение от своего клиента.

Каждая сделка регистрируется электронной системой биржи после ее заключения, а на информационном табло отражается ее сумма.

Биржевые цены фиксируются несколько раз в день и еже­дневно публикуются в прессе, как и информация о заключенных сделках. Стоимость ценных бумаг на фондовой бирже определя­ется в результате двойного аукциона или ранжирования заявок в пределах цены покупки (нижняя граница) и цены продажи (верх­няя граница). Каждая сделка предусматривает новый аукцион.

В мировой практике состояние экономики страны в целом на определенный день нередко характеризуется различными по­казателями фондового рынка, в частности так называемыми ин­дексами, позволяющими анализировать изменение цен акций.

Фондовые биржи в большинстве своем являются объектом государственного регулирования и контроля, осуществляемого специальными органами. Они регламентируют деятельность фон­довых бирж и финансовых посредников в целях защиты прав ин­весторов и недопущения махинаций с ценными бумагами (искус­ственное сбивание или увеличение цен, использование служащими бирж внутренней информации в собственных интересах и т.д.).

В нашей стране функционируют несколько крупных фондовых бирж. Наиболее крупные из них - Российская фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа, Московская межре­гиональная фондовая биржа, Нижегородская фондовая биржа.

Развитие рыночных отношений в России требует создания приоритетных условий для размещения и вторичного обращения государственных ценных бумаг.

Валютная биржа - постоянно действующая на определен­ном месте организация по проведению операций с иностранной валютой.

Развитие международной торговли активизирует валютный рынок -— систему отношений по поводу купли-продажи ино­странной валюты. Под термином «валюта» понимаются все ино­странные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, драгоценные металлы. Валюта именуется по соответствующим названиям денежных единиц (доллар США, английский фунт стерлингов, индийская рупия, немецкая марка, шведская крона, французский франк, российский рубль, япон­ская йена и т.д.).

В международных экономических отношениях отсутствует единое платежное средство, которое можно было бы использо­вать в качестве международного средства обращения.

Наличие национальных валют предопределяет необходи­мость обмена одной валюты на другую.

Валюты разных стран могут быть использованы в междуна­родных расчетах в неодинаковой мере, так как имеют различный узаконенный и признанный мировым финансовым сообществом режим конвертируемости, т.е. способность национальной валюты свободно обмениваться на иностранные валюты по действую­щему валютному курсу.

Валютный курс определяет соотношение между двумя валю­тами при обмене одной валюты на другую. По существу, это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны.

Курс валюты зависит от соотношения постоянно меняющихся спроса и предложения той или иной валюты.

В настоящее время наиболее конвертируемой валютой явля­ется американский доллар, что позволяет американцам и гражда­нам других стран беспрепятственно рассчитываться этой валютой во всем мире, депонировать ее во всех банках, в том числе зару­бежных, продавать доллары за любую другую валюту.

Юридические и физические лица страны, не имеющей кон­вертируемой валюты, такими возможностями не располагают.

Степень конвертируемости валюты находится в прямой зави­симости от экономического потенциала страны, развития нацио­нальных товарных и фондовых рынков, устойчивости внутреннего денежного обращения, масштабов внешнеэкономической деятель­ности. В современном мире все страны стремятся достигнуть мак­симально возможной степени конвертируемости своих валют.

В зависимости от набора используемых валют, характера ва­лютных операций и их объема валютные рынки подразделяются на международные, региональные и национальные. Россия при­нимает участие в валютных рынках первых двух видов, но ос­новные действия сосредоточивает на национальном валютном рынке (под ним подразумеваются сложившиеся отношения по поводу купли-продажи ограниченного количества свободно кон­вертируемых валют).

Российским предприятиям, коммерческим банкам предос­тавляется право проводить международные расчеты и валютные операции, что вызывает необходимость создания внутреннего межбанковского валютного рынка. В стране образована общена­циональная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) со статусом акционерного общества закрытого типа. Ее учредите­лями стали Правительство Москвы, Ассоциация российских банков, Центральный банк России, Сбербанк РФ, несколько крупных финансовых компаний.

Членами биржи помимо учредителей могут быть различные финансовые учреждения, имеющие лицензию на совершение валютных операций, подавшие соответствующее заявление и уп­латившие вступительные и целевые членские взносы. Решение о приеме в члены ММВБ принимается биржевым советом, изби­раемым общим собранием биржи — высшим органом управле­ния биржей.

Задача Московской межбанковской валютной биржи - соз­дание необходимых условий для нормальной и стабильной работы

межбанковского валютного рынка, развития различных инст­рументов валютной торговли, а не получение непосредственно прибыли.

Валютная биржа выполняет следующие основные функции:

• определение текущего курса иностранных валют по отно­шению к рублю;

• сбор и анализ информации о процессах, происходящих на
валютном рынке;

• аккумулирование спроса и предложения на валютные ре­сурсы;

• установление единого рыночного курса рубля по безналичным операциям банков;

• организация торгов и заключение сделок по купле-продаже
иностранной валюты с участниками торгов;

• организация и проведение расчетов в иностранной валюте
и рублях;

• обеспечение твердых гарантий при заключении валютных
сделок.

Помимо общенациональной формы организации межбанков­ского валютного рынка в стране функционирует значительное количество региональных валютных бирж. Их существование объясняется решением правительства об обязательной продаже через валютные биржи половины экспортной выручки предпри­ятий-экспортеров, недостаточно развитой рыночной инфра­структурой, высоким риском невыполнения обязательств по ва­лютным сделкам.

Валютная биржа является акционерным обществом закрытого типа. Право участвовать в торгах на ней имеют все учредители, а также предприятия (организации), принятые в члены биржи.

Совершение операций на валютной бирже участники тор­гов обычно доверяют своим представителям в лице дилеров и брокеров.

Порядок организации и заключения валютных сделок на такой бирже предусматривает следующую последовательность. Вначале клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает конкретного участника торгов, через которого планирует осуществить сделку. Клиентом могут быть предприятие, организация, любой банк, имеющие лицензию Центрального банка России на совершение операций с иностранной валютой, установленный лимит на совершение операций с валютой.

После этого между клиентом и участником торгов заключа­ется соглашение устно (очно, по телефону) или документально (письменное поручительство, телекс, телефакс, телеграмма по каналам Интернета). Для выполнения сделок по инициативе участника, несущего финансовую ответственность за неиспол­нение клиентом своих обязательств, проводится блокирование всей или части заявленных средств клиента.

Следующим этапом является составление заявки клиента, где указываются валюта сделки или ее код, сумма сделки, пред­ложенный валютный курс (или текущий биржевой курс). При покупке валюты декларируется цель ее использования (покупка товаров и услуг, прав на интеллектуальную собственность, пере­вод за границу дивидендов от инвестиций в экономику России, осуществление текущих платежей по выплате процентов и основ­ного долга по привлеченным заемным средствам и т.п.).

Затем в рекомендованном биржей уполномоченном банке открывается специальный счет клиента для учета иностранной валюты, купленной клиентом на валютной бирже, а также для контроля за целевым использованием денежных средств, нахо­дящихся на данном счете.

После этого участник торгов непосредственно перед их на­чалом (не позднее чем за час до начала аукциона) представляет курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, конкретную заяв­ку на покупку или продажу валюты, а также сведения о наличии средств на корреспондентском счете участника в обслуживаю­щем его банке.

Завершающий этап - непосредственно биржевой торг, про­водимый на валютной бирже в форме аукциона курсовым мак­лером.

Аукцион начинается с установления биржевым советом на­чального курса валюты из трех вариантов (официальный курс Центрального банка России, последний курс Московской меж­банковской валютной биржи, курс, зафиксированный на преды­дущих торгах на данной валютной бирже). Перед началом торга курсовой маклер объявляет участникам суммы заявок на прода­жу (предложение) и покупку (спрос).

Если предложение превышает спрос, курсовой маклер в процессе торга понижает курс валюты, в противном случае, наоборот, повышает курс иностранной валюты по отношению к национальной. В конечном счете обязанность курсового мак­лера состоит в установлении соответствующего баланса - фик­синга (состояние торга, при котором объем заявок на покупку иностранной валюты становится равным объему заявок на продажу). Достижение фиксинга служит моментом завершения торга (аукциона).

Дата добавления: 2014-01-20