Рынок ценных бумаг и их характеристики

Рынок ценных бумаг и норма процента

Роль финансовых рынков в рыночной экономике определена нами при изучении первой темы, также установлено различие между двумя типами финансовых каналов обмена. Для более глубокого понимания косвенного финансирования и финансового посредничества в экономической системе необходимо рассмотреть рынок ценных бумаг.

Финансовый рынок – это рынок, главными товарами которого являются:

· наличные деньги, в том числе внутренняя и иностранная валюты;

· банковские кредиты;

· ценные бумаги.

В соответствии с этим принято разделять финансовые рынки на денежные рынки и рынки капиталов, которые представлены на рисунке 6 [36]. По институциональному признаку рынок капиталов подразделяют на кредитный и рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, как составная часть финансового рынка охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке, быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения разового или регулярного дохода и выступает разновидностью денежного капитала. Основные виды ценных бумаг отражены на рисунке 8 [36].

Рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос формируют инвесторы – физические и юридические лица, имеющие сбережения и готовые их использовать для покупки ценных бумаг. Предложение обеспечивают бизнес и государство (эмитенты), которым не хватает доходов для финансирования своих программ. Если суммарные затраты правительства превышают суммарные налоговые поступления, то оно может покрыть разницу либо выпустив в обращение новые деньги, либо путем займов на финансовых рынках. В периоды войн выпуск новых денег всегда был важнейшим средством финансирования государственных расходов. В настоящее время, большое значение в экономических системах рыночного типа имеют займы. Правительство занимают деньги у различных лиц, продавая ценные бумаги, которые представляют собой государственный долг, то есть долг правительства. Государственный долг – это совокупное количество выпущенных в обращение и непогашенных ценных бумаг правительства. В зависимости от рынка размещения, валюты займа и других характеристик государственный долг подразделяется на внутренний и внешний.

Закон Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже”, принятый в июне 1991 года определяет виды, условия и порядок выпуска ценных бумаг. Согласно этому закону на территории Украины могут выпускаться и обращаться следующие виды ценных бумаг:

· акции;

· облигации внутренних государственных и местных займов;

· облигации предприятий;

· казначейские обязательства;

· сберегательные сертификаты;

· векселя.

Законодательными актами Украины определены приватизационные бумаги: приватизационные имущественные сертификаты, жилищные чеки и земельные боны; а также акционерный и инвестиционный сертификаты.

Вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Простой и переводной векселя – это разновидности коммерческого векселя. Имеются также финансовые векселя, то есть долговые обязательства, возникшие из предоставления в долг определенной суммы денег, их разновидностью являются казначейские векселя, где должником выступает государство. Дружеские векселя выставляются друг на друга с целью последующего учета их в банке. Бронзовые (или дутые) векселя – долговые обязательства, не имеющие реального обеспечения. Разновидности векселей предоставлены на рисунке 11 [36,20].

Разновидностью государственных ценных бумаг являются казначейские обязательства – вид ценной бумаги на предъявителя. Размещаются на добровольных началах среди населения, удостоверяют внесение их владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода.

Средства от реализации казначейских обязательств направляются на покрытие текущих расходов бюджета Украины. Решение о выпуске долгосрочных и среднесрочных (от одного года до пяти лет) казначейских обязательств принимается Кабинетом Министров Украины, решение о выпуске краткосрочных (до одного года) – Министерством финансов.

Облигация – ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. Эмитентами облигаций могут быть государство, финансовые и нефинансовые компании, иностранный сектор.

В отношении облигаций различают следующие виды цен:

· нарицательную (номинальную, лицевую), которая напечатана на ценной бумаге и служит базой при дальнейших пересчетах и начислении процентов;

· выкупную (цена погашения), которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной стоимости в зависимости от условий займа. По этой цене по истечении срока займа облигация выкупается эмитентом;

· рыночную, определяемую условиями самого займа и ситуацией, сложившейся в данный момент на рынке облигаций;

· курс– это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу.

Ценные бумаги правительства США представлены широким спектром. Среди них следует выделить две основные категории: рыночные и нерыночные. Рыночные облигации очень популярны и пользуются самым высоким кредитным рейтингом, их можно встретить в большинстве портфелей ценных бумаг.

Различают три типа рыночного долга правительства США:

· казначейские векселя;

· среднесрочные казначейские векселя (ноты);

· казначейские облигации.

Нерыночные ценные бумаги регистрируются на имя держателя и не могут быть проданы на рынке ценных бумаг. К ним относятся: сберегательные облигации, иностранные правительственные серии, серии правительственных счетов, серии местных органов власти и др.

На зарубежных финансовых рынках существует великое множество ценных бумаг, но, исходя из экономической природы, их делят на три категории:

· ценные бумаги, выражающие отношения совладения;

· ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения;

· производные фондовые ценности.

Во всем мире основной удельный вес в обороте фондового рынка занимают акции и облигации.

В цепочке сделок по купле-продаже ценной бумаги одна всегда является первой, обеспечивающей поступление фондовой ценности на рынок. Все остальные носят вторичный (производный характер), ибо они связаны с перепродажей уже поступившего на рынок инструмента другим субъектам. Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Вторичный рынок – это продажа или покупка брокерами или дилерами уже выпущенных в обращение ценных бумаг. Различают также биржевой и внебиржевой рынок, где совершаются сделки по ценным бумагам, которые не могут быть проданы на бирже.

Классическая фондовая биржа – это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами – представителями инвестиционных фирм в торговой зоне биржи. Для того, чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционный институт должен стать ее членом. Это сложная процедура, нацеленная на проверку компетентности специалистов, финансового состояния фирмы, ее отношения с законом и т.д.

Акции нового выпуска обычно проходят подписку у инвестиционных институтов и первоначально реализуются через “уличный” (внебиржевой) рынок. После этого эти ценные бумаги могут попасть в котировочный список фондовой биржи. Процедура включения акций в этот список называется листингом.

Сегодня рынки ценных бумаг существенно отличаются друг от друга; между ними существуют определенные институциональные и юридические " перегородки".

В таблице 6.1 приведены основные характеристики ценных бумаг, операции с которыми осуществляются на национальных и международных рынках.

Таблица 6.1 – Основные виды ценных бумаг и их характеристики

Вид бумаги	Краткая характеристика
Обычные акции	Дают право частичной собственности на капитал и доходы корпорации. Обеспечены собственным капиталом компании.
Привилегированные акции	Акции, имеющие некоторые преимущества перед обычными (при распределении дивиденда, при ликвидации и т.п.)
Облигации	Делают владельца кредитором компании, дают право на процент и возврат основной суммы долга. Как правило, срок возврата основной суммы - не менее 5-7 лет. Обеспечиваются активами компании.
Конвертируемые облигации	Облигации, которые могут быть в течение некоторого срока обменены на акции компании - эмитента в определенной пропорции.
Коммерческие бумаги	Краткосрочные долговые обязательства (3-270 дней). Процент выплачивается в форме дисконта к продажной цене. Необеспечены.
Депозитные сертификаты	Краткосрочные долговые обязательства; как и депозиты, обеспечиваются активами банка - эмитента.
Банковские акцепты	Краткосрочные долговые обязательства (30-270 дней). Оплата гарантируется банком - акцептором.
Опционы	Дают право на приобретение или продажу ценной бумаги или ее покупку (продажу) по определенному курсу в течение 1-10 месяцев. Часто выпускаются компаниями.
Варранты	Дают право на приобретение ценной бумаги по определенному курсу в течение 5-15 лет. В большинстве случаев выпускаются компаниями.
Фьючерсы	Дают право на приобретение ценной бумаги или иного финансового инструмента по определенной цене в некоторый будущий момент.

Фондовая биржа – это некоммерческая организация, основными функциями которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен, надлежащее распространение информации о них и поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг [12, 21].

На фондовых биржах мира при сделках с ценными бумагами допускаются к исполнение следующие виды операций:

· операции с наличными (кассовые операции);

· операции на срок (срочные);

· операции с премией;

· операции с опционом и др. Эти операции представлены на рисунке 13 [36,22].

Суть кассовых операций заключается в том, что оплата купленных ценных бумаг производится немедленно или, исходя из технических причин, в установленные биржей кратчайшие сроки, по принципу “поставка против платежа”.

Срочные операции – это операции, подлежащие исполнению после регистрации сделки в сроки, устанавливаемые биржевым советом (например, на конец или середину месяца).

Суть операций с премией и опционом заключается в том, что они построены по принципу сделок на срок, однако, дают возможность отказаться от своих обязательств, выплатив клиенту заранее оговоренную сумму (премию или опцион).

Дата добавления: 2014-01-20