Порядок допуска ценных бумаг на биржу

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и да­леко не все из них могут быть допущены на биржу. Процедура Допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листин­гом. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) фон­довая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. Так, на пяти крупней­ших биржах России установлены такие качественные критерии оценки и допуска ценных бумаг к обращению, как число акций в обращении и срок существования без убытка, минимальная граница уставного капитала.

На всех российских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только; тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подписи руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга).

Кроме того, представляются учредительные документы, справ­ка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функ­ционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются, бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за по­следний финансовый год, заверенный независимыми аудитора! ми. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от? эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска цен­ных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превы­шает месяца. Объем и характер сведений об эмитенте определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на раз­ных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие.

Несмотря на то, что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитенту довольно дорого, акционерные общества стре­мятся попасть в котировочный список, так как включение я листинг дает им определенные преимущества.

• больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как помимо собственной оценки качества акций инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой биржей;

• лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;

• отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировка­ми, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой ры­нок освещается гораздо меньше;

У листинга есть и ряд недостатков:

• дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др. Эти ограничения вклю­чаются в соглашение о листинге в интересах внешних ак­ционеров;

• дополнительные расходы, такие как плата за прохожде­ние листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

• возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

Комиссия по листингу — только первый барьер, которые должны преодолеть ценные бумаги, прежде чем поступить на биржу. Другой барьер — котировальная комиссия. Ее задача -определение курса ценной бумаги при ее первой реализации. В процессе котировки первичная цена может изменяться (увели­чиваться и уменьшаться).

Котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой ликвидностью! т.е. будет ли она пользоваться спросом. Неликвидные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допускать. Если установле­но, что ценная бумага необходимой ликвидностью не обладает, то комиссия предлагает эмитенту ее доработать, т.е. наделить дополнительными свойствами, которые сделают ее привлекатель­ной для инвесторов, расширить информацию об эмиссии, изме­нить номинал и т.п. В результате действий листинговой и коти­ровальной комиссий на фондовой бирже в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты.

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между теку­щим спросом и предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но до­статочного для осуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги пе­реходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс ис­пользуется как ориентир при заключении сделок как в бирже­вом, так и во внебиржевом оборотах.

Биржевое законодательство не фиксирует порядок определе­ния биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов котировки различают:

• метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;

• регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен про­давцов и покупателей).

Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, установившихся в конце предыдущей сессии. Цены определя­ются специальной котировальной комиссией по результатам пре­дыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются его участникам в виде котировочного листа.

При установлении биржевого курса необходимо следовать определенным правилам:

1) его уровень должен обеспечивать наибольшее количество сделок;

2) заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» реализуются при появлении первого предложения цены;

3) удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4) заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при прода­же, могут реализовываться частично;

5) заявки с указанием цены ниже искомого курса при покуп­ке или выше при продаже не реализуются.

Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесто­ров, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом она исключает Цены, не показательные для рыночной конъюнктуры. Отсюда в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение биржевого дня, начальная в первые Минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.

С целью защиты интересов инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании — удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

• отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на по­купку или продажу и тем самым определить более спра­ведливую цену, если по какому-либо виду акций поступи­ло большое количество заказов на покупку или продажу);

• перерыв в торговле (объявляется в любое время для сооб­щения какой-либо важной информации);

• приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией со­глашения о листинге до его устранения, или принять ре­шение о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг означает исключение из биржевого списка и осу­ществляется в следующих случаях:

• эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;

• публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или имеется иное их несоответ­ствие минимальным требованиям листинга;

• компании-эмитенты в письменном виде подают заявлений об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;

• ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на новые или погашения при их дроблении, а также при слияний Л другой фирмой и т.д.;

ния сделки у продавца может не быть продаваемых фондовым ценностей, а покупатель может не иметь денег для их оплаты. I

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками. Обычно при заключении фьючерсной сделки фик­сируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно до указанной последней даты.

Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы (маржу), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки.; Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получает определенную компенсацию из внесенного залога. Размер гаран­тийного взноса устанавливается биржей и зависит от конъюнк1 туры — при неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5-1 20 % от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

Многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях со­глашения об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному из участников сделки выплачи­вается только разница в цене.

Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «А» по цене 45 долларов за акцию. В момент исполнения сделки цена на акции составила 49 долларов за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долларов (4-100). Покупателю возвращается! его гарантийный взнос, разница покрывается за счет продавца.

Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долларов за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив, продавцу 500 долларов (по 5 долларов за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос и выпла­чивается разница в цене за счет гарантийного взноса покупате­ля.

Дата добавления: 2014-01-20