Оценка инвестиционных проектов

Расчет коэффициента риска, приведенный ранее предусматривает использование данных о финансовых ресуpcax, вовлеченных в инновационную деятельность предприятия. Метод расчета может быть применен для количественной характеристики риска при уже сформированных инвестиционных средствах, то есть позволяет учитывать объемы и динамику финансовых показателей. В этой связи совершенно необходимым условием эффективности инвестиционной политики должна быть предварительная оценка инвестиционных проектов, определение параметров экономического риска. Экономический риск при этом трансформируется в инвестиционный риск, что подчеркивает принадлежность исследований и разработок к конкретной сфере деятельности предприятия (инвестиционной).

По формам инвестирования принято различать следующие виды риска:

– риск реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта;

– перебоями в поставке строительных материалов и оборудования;

– существенным ростом цен на инвестиционные товары;

– выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика;

– другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации;

– риск финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных элементов, непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и тому подобное.

По источникам возникновения выделяют два основных вида риска:

– риск систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка, значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может;

– риск несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством предприятием – объектом инвестирования; усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

Деление риска на систематический и несистематический является важной исходной предпосылкой теории формирования эффективного инвестиционного портфеля.

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования, от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и вероятности потерь.

В процессе оценки возможного размера финансовых потерь от осуществления инвестиционной деятельности используются абсолютные и относительные показатели. Абсолютный размер финансовых потерь, связанных с инвестиционным риском, представляет собой сумму убытка (ущерба), причиненного инвестору (или потенциально возможного) в связи с наступлением неблагоприятного обстоятельства, характерного для данного риска. Относительный размер финансовых потерь, связанных с инвестиционным риском, представляет собой отношение суммы убытков (ущерба) к избранному базовому показателю (например, к сумме ожидаемого дохода от инвестиций; к сумме инвестируемого капитала и т.п.).

Инвестиционные риски измеряются различными методами – путем среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, β-коэффициента, коэффициента риска, экспертным путем и оцениваются по каждому инвестиционному проекту.

Экспертный метод оценки инвестиционных рисков осуществляется в том случае, если у инвестора отсутствуют необходимые информативные или статистические данные для расчетов вышеизложенных показателей или если намечаемый инвестиционный проект не имеет аналогов. Экспертный метод базируется на опросе квалифицированных специалистов (инвестиционных, страховых, финансовых менеджеров) исоответствующей математической обработке результатов этого опроса. В целях получения более развернутой характеристики уровня инвестиционного риска по проекту опрос следуй ориентировать на отдельные виды рисков, характерные для данного инвестиционного проекта.

Важным критерием, характеризующим коэффициент риска является эластичность. С помощью анализа эластичности можно установить, на сколько процентов изменится коэффициент риска, если данная прогнозируемая величина изменится на 1%. Знание этого соотношения позволяет выразить коэффициент риска в единицах измерения прогнозируемой величины.

Результаты оценки рисков по отдельным инвестиционным проектам позволяют количественно характеризовать их уровни. Для этой цели предлагаются следующие критерии оценки (соответствующие ранее определенным зонам риска):

– безрисковые инвестиции. В зарубежной практике к таким инвестициям относят, как правило, краткосрочные государственные облигации. В условиях украинского инвестиционного рынка аналогичные фондовые инструменты могут считаться безрисковыми с большой долей условности. При эмиссии таких фондовых инструментов их скорее можно назвать объектами инвестирования с наименьшим уровнем риска (то есть принять за минимальную точку отсчета риска инвестиций);

– инвестиции с низким уровнем риска. Критерием уровня допустимого риска выступает возможность потери всей суммы расчетной чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту;

– инвестиции со средним уровнем риска. В этом случае критерием уровня риска выступает возможность потери не только прибыли, но и всей суммы расчетного валового дохода по рассматриваемому инвестиционному проекту;

– инвестиции с высоким уровнем риска. Критерием этого уровня риска выступает возможность потери всех активов инвестора в результате банкротства.

Предельными значениями вероятности риска финансовых потерь при инвестировании по оценке специалистов являются:

– для инвестиций с низким уровнем риска – 0,01;

– для инвестиций с высоким уровнем риска – 0,001;

– для инвестиций со средним уровнем риска – 0,01.

Это означает, что рассматриваемый инвестиционный проект должен быть отклонен, если в одном случае из 10 по нему может быть потеряна вся прибыль; в одном случае из 100 – потерян весь валовой доход; в одном случае из 1000 потеряны все активы в результате банкротства.

Среднеквадратическое отклонение – это наиболее распространенный показатель оценки инвестиционного риска. Для определения данного показателя необходимо знать распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам.

Минимальный срок реализации проекта к обоих случаях составляет два года. Однако, принимая во внимание ненадежную ситуацию и колебания спроса на рынке, полный период реализации можно было бы определить в 4 года. В данном случае критерием реализации проекта являемо достижение проектной мощности.

Дата добавления: 2014-01-20