Вводная часть о финансовом секторе стран Персидского залива

Экономики стран-членов Совета по сотрудничеству Персидского залива (GCC)^[1] имеют целый ряд общих черт. Все страны GCC являются крупными экспортерами нефти (Кроме Кувейта, валюта которого входит в набор валют).

В финансовом секторе стран GCC доминирует банковский сектор, на котором господствуют несколько ключевых игроков (понятие “ключевые игроки” относится к банкам, которые, в основном, находятся в собственности отечественных акционеров, а иностранные банки – это банки, находящиеся в иностранной собственности.). Во всех шести странах крупнейшие пять банков являются местными банками и контролируют 50-80 процентов всех активов банковского сектора.

Таблица 1

Страны GCC: общие активы банковского сектора, 2002-2008 гг. (в процентном отношении к ВВП)

Банковские активы состоят в основном из займов и, в меньшей степени, инвестиций в ценные бумаги. Кредиты и исламские финансовые продукты составляют 50% (Саудовская Аравия) и 71% (Объединенные Арабские Эмираты) банковских портфелей^[2], а ценные бумаги составляют 8% в Катаре и до 23% в Саудовской Аравии, что в международном сравнении является значительной частью банковских балансов. Во время недавнего кризиса банки понесли большие потери связанные с этими инвестициями, хотя они и не относились к группам повышенного риска таким как акции и финансовые деривативы. Анализ пятидесяти крупнейших банков региона (обычных и исламских) основанный на базе данных Bankscope указывает, что в среднем, к концу 2008 года банки региона держали 18% своих портфелей в ценных бумагах. Только один процент портфелей приходился на долю деривативов (два процента в исламских банках).

В 2004г. фондовые рынки GCC в целом выросли на 60%, что на 1 0% превышает рост 2003г.

Продолжают увеличиваться общая капитализация этих рынков и число зарегистрированных на них компаний. В начале 2005г. капитализация этих рынков превысила 500 млрд., а число котирующихся компаний достигло 500, увеличившись на треть по сравнению с 2000гг. В 2004г. как саудовский индекс Tadawuli, так и индекс NBAD ОАЭ выросли на 80%.

Хотя большинство проводящих IPO[3] компаний находятся в странах GCC, капитал, идущий на покупку акций, часто происходит не из этих стран, или, по крайней мере, еще относительно недавно существовала такая ситуация. После атаки на Всемирный банк торговый центр в 2001г. существовала устойчивая тенденция на репатриацию размещенного в США капитала на родину. Существует излишек наличных денег вследствие повышения в последние годы нефтяного производства и цен на нефть. Из этих денег тратится на инфраструктурные проекты и используется для сбалансирования бюджета, остающаяся значительная сумма «ищет» объект для инвестирования.

Имевшие место в 2004г. и начале 2005г. действительно колоссальные превышения первоначальных сумм подписки по IPO по нескольким компаниям. Популярность IPO вряд ли уменьшится, т.к. компании все чаще выбирают этот путь для увеличения своих фондов, в противовес традиционному методу банковского кредитования. Из года в год местные первичные публичные размещения ценных бумаг растут.

Другим фактором, объясняющим популярность акций, является сохранение слабости доллара, несмотря на периодические временные улучшения его курса. Это стимулирует инвесторов хранить излишек своих наличных денег в привязанных к долл. местных валютах. Так что в этой ситуации инвестирование денег в акции является привлекательным.

В связи с взлетом цен на акции актуален вопрос: не идут ли фондовые рынки стран GCC в сторону коллапса, имевшего место на рынке недвижимости? Разумеется, каждая стадия экономического цикла имеет свою продолжительность.

Биржевой бум, продолжающийся в странах GCC, вряд ли сможет и далее идти такими же темпами, как и сейчас. Вскоре мы можем стать свидетелями снижения цен на акции, которое может превратиться в неконтролируемое падение в случае внезапного спада цен на нефть и, соответственно, сокращения нефтяных доходов стран GCC, а также в случае, если какой-либо из крупных частных оффшорных проектов развития окажется банальной аферой, которая способна привести к огромным потерям.

Тень «мыльного пузыря» уже маячит на горизонте, что выражается в необоснованном повышении цен на акции и углублении разрыва между реальной стоимостью акций и их рыночной стоимостью. Так что дилерам и биржевикам в ближайшие несколько месяцев следует соблюдать особую осторожность.

К числу базовых финансовых услуг, предоставляемых исламскими банками, можно отнести следующие:

«мурабаха» – договор на покупку или перепродажу. Банк берет на себя обязательство отыскать и купить для клиента товар, отвечающий заявленным требованиям. В стоимость товара включается стоимость оказания услуг, выраженная в процентах, или фиксированная сумма;

«мудараба» – договор, по которому одна сторона – исламский банк предоставляет свой капитал другой стороне, выступая при этом в качестве управляющей компании. Доход от производства при этом распределяется в оговоренных долях; убытки несет владелец капитала, а управляющий не получает вознаграждения за свой труд;

«мушарака» – договор, по которому банк и клиент совместно вносят свой капитал для финансирования проекта, а прибыль и убытки распространяются пропорционально долям внесенного капитала;

«салам» – договор на покупку товара с отсроченным периодом поставки (используется при финансировании с/х);

«истисна» – финансирование банком производства специализированного оборудования или продукции при вкладе, сделанном клиентом на базе согласованной цены, инструмент финансирования до поставки и лизинговый инструмент;

«кард аль-хасан» – договор о беспроцентном займе (благотворительная ссуда), обеспеченный залогом;

«иджара» – сдача в аренду (аналог лизинговой операции);

«иджара ва-иктина» – лизинговое соглашение, в соответствии с которым клиент получает право выкупить оборудование, строения и другие объекты, когда последовательно накапливаемые выплаты достигают уровня, соответствующего согласованной цене продажи.

Рынки ценных бумаг крупнейших государств арабского мира, в особенности Персидского залива, обладают огромным инвестиционным потенциалом.

Рыночная капитализация финансовых рынков стран Залива в 2010г. выросла на 13% или 89 млрд долларов, достигнув 771,6 млрд долларов по сравнению с 682,6 млрд долларов на конец 2009 года.

Общая рыночная капитализация финансовых рынков стран Залива составляет около 66% капитализации арабских финансовых рынков, которая в 2010г. составила около 1,175 трлн долларов.

Объемы торгов на рынках Персидского залива в 2010 составили 296,3 млрд долларов или 85% от общего объема торгов на арабских финансовых рынках, которые составили 348,9 млрд. долларов.

Дата добавления: 2014-01-11