Место риска в инвестировании капитала

Сущность, содержание и виды рисков

Термины и определения риск-менеджмента

Риск-менеджмента

Информационное обеспечение функционирования

Сущность и содержание риск-менеджмента

Способы оценки степени риска

Место риска в инвестировании капитала

Сущность, содержание и виды рисков

7.4. Риск-менеджмент - часть финансового менеджмента

После изучения этой части лекции (главы) ВЫ УЗНАЕТЕ, что:

• риск - это событие, которое может произой­ти или не произойти, это действие в надежде на счастливый исход;

• риски бывают чистые и спекулятивные;

• категории рисков - природно-естественные, экологические, политические, транспортные, коммерческие;

• венчурный капитал - есть рисковый капи­тал;

• изучение рисков производится с помощью те­ории вероятности и теории игр;

• способы оценки степени рисков.

ВЫ СМОЖЕТЕ:

• рассчитать капиталоотдачу, норму прибыли на вложенный капитал, рентабельность про­изведенной и реализованной продукции;

• измерить степень риска;

• выбрать вариант вложения капитала с мень­шей степенью риска.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск - это историческая и экономическая категория. При этом коммерческий риск «это - финансовая категория». (21с) (Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.:Финансы и статистика, 1996.–192 с.)

Как историческая категория, риск представляет собой осознанную человеком возможную опасность. Она свиде­тельствует о том, что риск исторически связан со всем хо­дом общественного развития. (стр. 22)

Риск – историческая категория (с древности -страх людей) и

Риск – как экономическая категория это событие, которое может произойти или не произойти. Три возможных результата:

Отрицательный (проигрыш, убыток, ущерб), нулевой, положительный (выйгрыш, выгода, прибыль)

Чистые риски – возможность получение нулевого или отрицательного результата (природные экологическте, полит, трансп часть коммерческих – имущественные, производственные, торговые)

Спекулятивные риски (нач. с.24) выражаются в возможности полу­чения как положительного, так и отрицательного результа­та. К этим рискам относятся финансовые риски, являющие­ся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения рис­ков (базисный или природный риск) они делятся на следую­щие категории:. природно-естественные риски, экологические, политические, транспортные, коммерческие риски

К природно-естественным рискам относятся риски, свя­занные с проявлением стихийных сил природы: землетрясе­ние, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски - это риски, связанные с загрязне­нием окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-тор­гового процесса по причинам, непосредственно не завися­щим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятель­ности вследствие военных действий, революции, обостре­ния внутриполитической ситуации в стране, национа­лизации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных об­стоятельств (забастовка, война и т.д.);

неблагоприятное изменение налогового законодатель­ства;

запрет или ограничение конверсии национальной валю­ты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной ва­люте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозка­ми грузов транспортом: автомобильным, морским, реч­ным, железнодорожным, самолетами и т.д.

Коммерческие риски представляют собой опасность по­терь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансо­вые.

(нач. с.25) Имущественные риски - это риски, связанные с вероят­ностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски (бизнес-риски) - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различ­ных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Бизнес-риски – это риски связанные с бизнесом в целом, с возможностью потерь при покупке-продаже предприятия (дела, фирмы, корпорации)

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь фи­нансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью де­нег, относятся следующие разновидности рисков: инфляци­онные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, вы­ражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инф­ляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ­ки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реаль­ные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте де­фляции происходят падение уровня цен, ухудшение эконо­мических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иностран­ной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных опе­раций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможно­стью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

(нач.о с.26) Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвен­ного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо меро­приятия (например, страхование, хеджирование, инвести­рование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в резуль­тате уменьшения размера процентов и дивидендов по порт­фельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобре­тение ценных бумаг и других активов. Термин "портфель­ный" происходит от итальянского "portofoglio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие раз­новидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь ком­мерческими банками, кредитными учреждениями, инвести­ционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачивае­мых ими по привлеченным средствам, надставками по пре­доставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ста­вок на рынке по облигациям, сертификатам и другим цен­ным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента мо­жет начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмити­рованных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эми­тентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший сред­ства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высво­бодить свои средства, вложенные на указанных выше усло­виях.

(нач.. с.27) Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обра­щение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком ос­новного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бу­маги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью ри­сков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следую­щие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа ко­миссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, от­бор) - это риск неправильного выбора видов вложения ка­питала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формирова­нии инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опас­ность в результате неправильного выбора вложения капи­тала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

В любом инвестировании капитала всегда присутствует риск.

Место риска в инвестировании капитала определяется самим существованием и развитием хозяйственного про­цесса. Риск является обязательным элементом любой экономики.

(нач. с.28) Появление риска как неотъемлемой части эконо­мического процесса - объективный экономический закон. Существование данного закона обусловлено элементом ко­нечности любого явления, в том числе и хозяйственного процесса. Каждое явление имеет свой конец. Это только в математике существуют бесконечные величины. В объек­тивных же явлениях все ограничено, все элементы имеют свой дефицит. Ограниченность (конечность) материальных, трудовых, финансовых, информационных и других ресур­сов вызывает в реальности их дефицит и способствует появ­лению риска как элемента хозяйственного-процесса. Таким образом, инвестирование капитала и риск всегда взаимо­связаны.

Хозяйствующие субъекты и граждане, осуществляющие вложение капитала, неоднозначно относятся к принятию риска. По отношению к степени риска хозяйствующие субъекты и граждане подразделяются на предпринимате­лей, инвесторов, спекулянтов, игроков.

Предприниматель - это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске.

Инвестор - это тот, кто при вложении капитала, боль­шей частью чужого, думает прежде всего о минимизации риска. Инвестор - это посредник в финансировании капи­таловложений.

Спекулянт - это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск.

Игрок - это тот, кто готов идти на любой риск (ва-банк). Страсть к игре, желание рисковать являются неотъ­емлемой чертой психологии любого человека.

Риск присущ любым видам вложения капитала. Однако можно выделить капитал, вложение которого напрямую оз­начает "идти на риск". Это венчурный капитал.

Венчурный капитал, или рисковые инвестиции, представ­ляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, про­изводимых в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

(нач. с.29) Венчурный капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предприни­мательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, так называемых венчуров.

За рубежом обычно создаются независимые компании рискового капитала, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет форму партнерства, в которой фирма - органи­затор фонда выступает как главный партнер, вносит обыч­но 1% капитала, но несет полную ответственность за управление фондом.

Собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала за­крывает подписку на фонд, переходя к его инвестирова­нию.

Разместив один фонд, фирма обычно предлагает подпи­ску на второй. Как правило, фирмы управляют нескольки­ми фондами, находящимися на разных стадиях развития. Это служит, во-первых, средством аккумуляции финансо­вых ресурсов, во-вторых, средством реализации основного принципа рискового инвестирования - разрешения и рас­пределения риска.

Специализируясь на финансировании проектов с высо­кой степенью неопределенности результата, фирмы венчур­ного капитала предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на ббльшую часть акционерного капита­ла, создаваемого венчуром. Этим предопределена и основ­ная форма дохода на венчурный капитал - учредительская прибыль, реализуемая основателями стартовых компаний и финансирующими их фондами-партнерами лишь через 5 лет, когда акции венчура начнут котироваться на фондо­вом рынке. С установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции компаний, вышедших на фондо­вый рынок, распределяются между партнерами.

При перспективных вложениях капитала оценивается величина капитала со степенью риска.

Степень риска при венчурном капитале может выражаться различными критериями, в частности капиталоотдачей и рентабельностью капитала.

Ко = Т / К

Ко = Ввк / Квк, где Ко - капиталоотдача, обороты;

Т (Ввк)- выручка, получаемая от использования вложенного капитала

за определенный период (обычно за год), руб.;

Квк –сумма вложенного капитала, руб.

Капиталоотдача, или скорость обращения капитала, определяется отношением объема выручки к вложенному капиталу и выражается числом оборотов.

(нач. с.30) Рентабельность капитала, или норма прибыли на вло­женный капитал, определяется процентным отношением прибыли к капиталу.

Рк = (П / К) *100%

где Р_к - рентабельность капитала (норма прибыли на вложенный капитал), %;

П - сумма прибыли, получаемая от использования вложенного капитала за определенный период (обычно за год), руб.;

К - сумма вложенного капитала, руб.

Норма прибыли на вложенный капитал является интег­ральным показателем эффективности использования капи­тала, так как представляет собой произведение двух показателей: капиталоотдачи и рентабельности произве­денного и реализованного товара (продукции, услуг, ра­бот).

Рентабельность произведенного и реализованного то­вара измеряется процентным отношением прибыли к объе­му выручки.

Рт = (П / Т)*100%,

где Р_т -рентабельность произведенного и реализованного

товара,%;

П - прибыль, полученная от производства и реализации товара (т.е. от использования вложенного капитала) за определенный период, руб.;

Т - выручка от реализации произведенного товара

(т.е. полученная от использования вложенного капитала) за определенный период, руб.

Связь между приведенными выше показателями выражается следующим образом:

П/К = Т/К * П/Т или Рк = Ко * Рт,

Пример. Имеются два варианта вложения одной и той же суммы капитала. При первом варианте капи­тал совершает за год 20 оборотов, рентабельность произведенного и реализованного товара 20%. По второму варианту капитал совершает за год 26 обо­ротов, рентабельность произведенного и реализован­ного товара 18%. Выбор эффективного варианта вложения капитала производится по критерию - максимум нормы прибыли на капитал. (нач. с.31)

Имеем:

Первый вариант Рк = (20*20)/100% = 4%

Второй вариант Рк = (26*18)/100% = 4,68%

Выбираем второй вариант как более рентабельный.

Дата добавления: 2014-01-11